50ETF交投活躍 建議賣出近月認沽期權

一：基本交易情況：（一）：基本思路分析50ETF期權--》合約標的50ETF（基金代碼510050）--》上證50指數(000016)--》截至2015-02-16公布的上證50隻成份股（二）：50ETF期權2月27日大盤沖高回落，金融板塊小幅下跌，華夏上證50(510050,基金吧)ETF的收盤價為2.438元，跌幅0.49%，成交量有所下降,為865萬手。3月合約中，成交量最大的認購期權合約為「50ETF認購3月2550」3051張、成交量最小的認購期權合約為「50ETF認購3月2250」336張；成交量最大的認沽期權合約為「50ETF認沽3月2250」1642張、成交量最小的認沽期權合約為「50ETF認沽3月2550」253張，成交量有所放大，認購期權的成交量大於認沽期權成交量。「50ETF購3月2200」的隱含波動率為8.95%有所低估。圖150ETF期權合約統計數據

我們取市場無風險利率為4.5%；並參考現貨市場標的波動率，根據今天標的證券收盤價得出下一交易日市場上各個期權合約的理論參考價格，如下表所示：圖2上證50ETF期權在下一交易日的理論參考價格（單位：元）

（三）：50ETF（基金代碼510050）標的資產今日表現：今日上證50ETF小幅下跌，收盤於2.438，較上日微跌0.49%。日內振幅達1.51%，較昨日有降低，成交額21.2億。圖3 上證50ETF走勢

（四）：上證50指數（50隻成份股表現）2月27日兩市小幅低開後震蕩上行，滬指重回3300點。臨近午盤，兩市強勢拉升。午後，滬指在3300點上方震蕩。截至收盤，滬指漲0.36%，報3310.30點，成交3350億；深成指漲0.06%，報11757.7點，成交2881億。板塊方面，航空板塊走勢強勁。電信運營板塊走強。互聯網板塊走強。保險板塊走勢疲軟，銀行板塊走弱。周五大盤在3300點震蕩鞏固後，便再次向上發力拉升，深成指更是創了本輪反彈來的新高。從盤面來看，大盤在羊年開局便持續強勢，透露了三大信號，主力或提前掀起了羊年做多新風暴，投資者須把握好當前的「春耕」行情。其次，持續強勢釋放了周末或有重磅利好登場的信號。（五）：周末降息周末央行發文：中國人民銀行決定，自2015年3月1日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%，同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍；其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。圖4上證50指數上證50指數

分析降息對上證50指數上證50指數對應個股影響：本次降息符合市場預期，對銀行利差預計有負面6%的影響，但因為現在M2每年增速還是在10%左右，所以銀行的利差部分依然可以維持平穩，而非息收入同比增速還能有20%，綜合全行業可以有利潤增速5%-10%，而銀行低估值已經包含利率市場化預期。券商將明顯受益於降息。活躍交易量，經紀、兩融業務直接受益；降低券商融資成本，資本中介業務息差擴大；場外資金或再掀入市熱浪，市場不缺錢，缺的是賺錢效應。再配置將令板塊具有高彈性。保險：迎接權益投資時代。降息將加速資產結構調整，加大權益類佔比。調結構依舊是2015年險資的重頭戲，從低收益向高收益、從固收到權益。降息後，資產結構的調整將實現更高投資收益。承保壓力進一步釋放。春節後第一周就降息，意義非同尋常。第一顯示國家穩增長的信心，希望增強企業信心。第二宣告中國正式進入降息周期，企業財務費用尤其是以基準利率定價的企業將有顯著下降。第三，這次存貸款下降的同時進一步提高存款上限至1.3倍，離完全放開只有一步之遙，考慮到存款保險即將推出，利率市場化將明顯加快。資金將更能夠反映供求狀況。在降息周期中股市往往會有比較好的表現，這次降息同樣將提振大家的投資信心，金融地產投資品有望有比較好的表現。其他行業將有效降低融資成本。綜上所述：結合前期觀點投機操作建議：1：如節前預測，節後大盤盤整或小幅上漲概率較大，可謹慎操作賣出50ETF沽3月or4月or6月or9月2200合約，關注流動性。套利操作建議：2：暫無明顯套利機會，觀望為主，關注流動性。套期保值操作建議：3：若股指期貨持有多單，可謹慎操作買入50ETF沽3月or4月2300合約，關注流動性。

推薦閱讀：