玻纖行業：或將收穫黃金期

　　目前我國已經成為全球玻纖第一生產大國，但很大部分用於出口，國內玻纖下游應用領域仍有待進一步開發。隨著全球玻纖行業景氣度的回升，產品供應逐步趨緊，全球玻纖產品價格上調也成為了行業的共識，2011年玻纖行業有望進入一個發展的黃金時期。

　　玻璃纖維行業下游需求廣泛。

　　玻璃纖維是一種重要的無機非金屬複合新材料，具有耐高溫、抗腐蝕、強度高、比重輕等眾多優越性能，廣泛應用於建築、交通、電子電氣、工業設備、造船、醫療、海洋開發、航空航天、風力發電等高新科技產業，在替代鋼材、木材、水泥等傳統材料方面作用日益明顯。用高性能複合材料替代以天然礦、植物加工形成的材料是未來工業技術發展的趨勢，隨著全球經濟競爭的加劇和科學技術的飛速發展，玻璃纖維已成為最具成長性的新材料之一。

　　目前國際上，交通和建築領域是玻纖產品的主要消費市場，兩者合計占玻纖下游市場的近70%；而我國玻纖產品下游市場更為廣泛，包括建築、電子電氣、交通、管罐(防腐)、工業應用等，其中建築和電子電氣領域佔比較大，合計約佔我國玻纖產品下游市場的55%。

　　我國已成為世界玻纖生產第一大國。

　　2007年之前，全球玻纖生產主要集中在歐美地區。隨著全球產業轉移，我國玻纖產能不斷提高，2007年我國玻纖產能首次超越美國，成為全球玻纖第一生產大國。目前，全球玻纖年產能約為420-450萬噸，我國玻纖年產能約為260-270萬噸，佔全球玻纖產能的50%以上，玻纖出口量佔全球玻纖總產量的25%以上。

　　玻纖生產窯池建設投資大，行業屬於資金密集型、技術密集型、勞動密集型，具有較高的行業壁壘。為遏制玻璃纖維行業低水平重複建設和盲目擴張趨勢，促進產業結構升級，2007年2月1日國家開始實施的《玻璃纖維行業准入條件》，對玻纖生產企業布局、工藝與裝備、能源消耗、環境保護等方面提出明確要求，提高了玻璃纖維行業進入門檻。未來隨著國內玻纖生產企業的收購與兼并，行業集中將進一步提高。

　　政策利好為國內玻纖行業發展提供巨大空間。

　　玻纖產品作為性能優越、替代性強的新型材料，適用於國民經濟中的諸多領域。雖然我國是玻纖生產第一大國，但很大部分用於出口，國內玻纖下游應用領域仍有待進一步開發。統計數據顯示，美國、日本等發達國家人均玻纖年消費量達4.5公斤，而我國人均玻纖年消費量僅為0.6公斤，未來國內市場提升潛力巨大。

　　2010年9月，國務院審議並原則通過了《國務院關於加快培育和發展戰略性新興產業的決定》，確定了七大戰略性新興產業發展方向。玻璃纖維作為應用廣泛的新材料產品，也將成為國家產業政策重點扶持的行業。

　　隨著國家相關產業發展規劃的出台和實施，包括飛機、火車、汽車、船舶在內的交通運輸業將成為我國玻璃纖維需求增速較快的領域，其中，軌道交通、高鐵枕木需求最為旺盛；建築等領域的玻纖需求將保持平穩增長的態勢；而玻璃纖維產品在節能環保領域的應用，主要包括水處理工程設備、脫硫脫硝處理設備等，也將成為未來行業發展新的亮點。

　　玻璃纖維行業處於景氣上升周期。

　　受全球金融危機的影響，玻纖下游需求減少，特別是國際玻纖市場大幅下滑。2008年下半年開始，國內玻纖行業發展進入低谷，相關企業面臨庫存積壓，多條生產線停產的困境。2009年，我國玻璃纖維及製品製造業出口交貨值同比下降28.5%，國內玻璃纖維紗出廠均價同比下降14.6%，玻璃纖維及製品製造行業利潤總額同比下降39.9%；另一方面，隨著國內玻纖需求的逐步釋放，外需回落造成的缺口得到了有效的填補，國內玻纖表觀消費量仍然保持增長的勢頭。

　　進入2010年以來，國內外需求均有明顯的回升，國內玻璃纖維紗產量以及玻璃纖維增強塑料製品產量均有較大增長，行業整體經營狀況進入快速恢復階段。截至2010年第四季度，我國玻璃纖維及製品製造行業主營業務收入達792.1億元，同比增長39.1%，玻璃纖維及製品製造行業利潤總額達59.0億元，同比大幅增長143.1%。

　　目前，隨著全球玻纖行業景氣度的回升，產品供應逐步趨緊，全球玻纖產品價格上調也成為了行業的共識。自2009年第四季度開始，全球主要玻纖企業紛紛提價。美國玻纖巨頭PPG公司宣布其所有玻璃纖維增強材料和紡紗產品在北美洲上調10%，漲價從2010年4月1日或合同規定生效。AGY公司2010年4月9日宣布提高無鹼玻璃紗價格，漲價從2010年5月1日開始生效。美國GIBSON公司宣布從2010年7月1日起發送的所有玻璃纖維產品都將漲價，每磅漲價0.05至0.08美元，同時宣布對其合股無捻粗紗實行限量供應。2010年10月23日，PPG公司宣布提高北美地區所有玻璃纖維增強材料和特種紗產品的價格，2010年11月1日開始生效，或按合同許可，每磅提高15%。2010年12月6日，中國玻纖股份有限公司發布關於玻璃纖維產品提價的公告，公司控股子公司巨石集團有限公司決定從2011年1月1日起將玻璃纖維產品的出廠價格提高7%-12%。即使在各大公司相繼提價後，玻璃纖維目前的價格仍低於金融危機之前的水平，未來價格仍有進一步上漲的空間。

　　全球玻纖行業呈寡頭壟斷格局，因此產能擴張彈性較小。經濟危機以來，國內外玻璃纖維企業遭遇困境，被迫停產限產，據報道，歐洲停產比例高達50%以上。2010年，各玻纖企業先後恢復生產，但產能增速明顯放緩，預計2011年國內新增產能僅10餘萬噸，而國外基本沒有新增生產線。考慮到玻纖行業整體需求復甦，企業的積壓庫存基本消耗完畢，同時行業新增產能有限，2011年玻纖行業有望進入一個發展的黃金時期。

　　反傾銷稅影響小於預期。

　　根據中國玻纖發布的公告顯示，2010年12月22日，歐盟委員會認定來自中國的有關玻璃纖維產品存有傾銷事實並因此對其境內同行業造成損害，將向中國玻纖生產企業的相關涉案產品徵收稅率為13.8%的反傾銷稅，較初裁結果為徵收43.6%的臨時反傾銷稅率大幅下調。根據歐盟反傾銷調查程序，尚需經過歐盟諮詢委員會和歐盟委員會委員投票表決，預計今年3月歐盟委員會將發布最終裁定結果。

　　土耳其和印度也對來自於中國的玻璃纖維產品發起反傾銷調查。據報道，土耳其政府認定從中國進口的玻璃纖維產品存有傾銷事實並因此對其國內產業造成損害，對部分中國玻璃纖維出口企業出口到土耳其的相關涉案產品徵收23.75%的反傾銷稅，正式到期日為2015年12月31日。另外，印度調查當局認定從中國進口的玻璃纖維產品存有傾銷事實並因此對其國內產業造成損害，裁定對中國玻璃纖維出口企業出口到印度的相關涉案產品徵收反傾銷稅，其中，向巨石集團生產並出口到印度的相關涉案產品徵收的反傾銷稅的稅率為18.67%，正式到期日為2016年1月6日。由於國內對於土耳其及印度的玻纖產品出口有限，兩國對中國玻璃纖維出口企業徵收反傾銷稅影響較小。

　　我們認為，反傾銷稅是一把「雙刃劍」，反傾銷稅的實施將使原材料上漲，對於國外的複合材料企業也是一個打擊。在目前我國內需向好的背景下，來自國外反傾銷的影響將很可能小於預期。