新手死在山頂上，高手死在山腰上

|分類: | 訪問量：121在狂熱的多頭行情中，任何壞事都會被解讀為好事。反之，而在絕望的空頭行情中，任何好事都會被解讀為壞事。這也是股市出現非理性的一大特徵。佛羅里達房地產泡沫　　新手死在山頂上，高手死在山腰上 　　 期貨大師教你炒期貨(2009-02-0414:01:50)標籤：雜談 　　第一章 理查·丹尼斯教你炒期貨 　失敗乃成功之母 　順勢而為，不可逆市買賣以技術分析為主，反市場心理 　控制風險，守住陣地 　泰山崩於前而不色變 　海龜法則 第二章 斯坦利·克羅教你炒期貨 　墨菲法則操作時務必保持耐性，嚴守紀律 　KISS—— 追求簡潔 　知己知彼，百戰不殆 　輸家與贏家 　進入贏家圈子的基本策略 　風險的控制與約束 第三章 威廉·江恩教你炒期貨 　市場趨勢可以預測 　期貨買賣規則重於預測 　商品期貨有利可圖的秘訣 　期貨買賣的八條金科玉律期貨交易成功的要素 第四章 米高·馬加斯教你炒期貨 　交易原則——三位一體 　留意轉勢 　切勿孤注一擲 　有風使盡帆，贏錢贏到盡 　進退有度必須獨斷獨行 　　第五章 艾·西高達教你炒期貨 　設計一套電腦交易系統 　制訂買賣規則 　心理是買賣成功重要的因素 第六章安德烈·布希教你炒期貨 　設計適合自己的投資分析方法 　逆向思維交易方式 　合適的資金管理 　　第七章 保羅·瓊斯教你炒期貨在轉勢之際賺錢 　交易風格要極具彈性 　交易最重要的是防守而不是進攻 　不要逞英雄，也不要過於自信 　控制風險，確保成功 第八章湯姆·博文教你炒期貨 　超短線買賣，微中取利 　智者無畏，勇者無敵 　落單買賣全憑靈感 　出市入市要審慎，選擇適當的時機 　為了繼續戰鬥必須斷臂第九章布魯士·高富拿教你炒期貨　依據基本分析來作出交易的決定　不因一時衝動而胡亂買賣　必須勇於認錯，接納經常出錯的現實　設立止損點以減少虧損　興趣、全力以赴是出色的炒家必備的特質第十章東尼·西里巴教你炒期貨　擁有一套嚴密的買賣規則　具備堅強的毅力　根據市場情況，靈活運用買賣策略　穩紮穩打，準備充分　　第十一章比爾·利普舒茨教你炒期貨　整合信息和信息網的效益　使用你不採用的分析方法　構建交易法則　交易更重要的是熱忱與專註　自信地承認錯誤　運氣永遠是一個重要的變數　　第十二章萊利·海特教你炒期貨　電腦買賣系統是你的指揮官　不怕錯，最怕拖　選擇低風險，以謀求穩定的增長　學會控制風險第十三章蘭迪·麥克教你炒期貨　最好的賺錢方法就是跟勢　判斷市場和交易時要用心理學　選擇適合自己性格的交易方式　千萬不要讓賠單失控第十四章戴維·凱特教你炒期貨　樂在其中——成功交易的前提　充分發揮運氣，把握贏利時機　贏利、反應靈敏是超級交易員必備的特質　自律精神與專註投入能彌補才能不足　必須具備執行交易系統的自律精神第十五章利奧·梅拉梅德教你炒期貨　興趣是職業成功的關鍵　要投資，首先要對自己有信心　技術走勢和基本面相結合　心理素質決定投資者的成敗　必須有一套交易規則第十六章 馬可·威斯坦教你炒期貨　慎選交易時機，發動出擊　交易要獨立依靠自己　學會面對虧損　買賣七條戒律　市場交易不是賭博第十七章伯納德·奧佩蒂特教你炒期貨　採用動態分析十分必要　必須以客觀的心態處理未平倉部位　必須設立嚴謹的風險控制和資金管理制度　勇氣和開放的胸襟是成功交易的關鍵要素　運用心理的而不是實際的止損　　第十八章馬丁·舒華茲教你炒期貨　沒有最好的，只有最合適　讓趨勢成為你的朋友　對市場分析，必須做足功課　去掉自尊與面子問題，賺錢才最重要　最棒的交易工具之一就是止損 　　斯坦利-克羅(StanleyKroll)是美國著名的期貨專家，1960年進入全球金融中心華爾街。他在華爾街的33年之中，一直在期貨市場上從事商品期貨交易，積累了大量的經驗。在20世紀70年代初的商品期貨暴漲行情中，用1.8萬美元獲利100萬美元。歲月流逝，財富積累，斯坦利-克羅帶著他在華爾街聚集的幾百萬美元，遠離這一充滿競爭的市場，漫遊世界，獨享人生。5年的遊歷中，斯坦利-克羅潛心研究經濟理論及金融、投資理論，並先後出版了5本專著，其中最著名的是《克羅談投資策略》。　　　　　　1981年之後他重返華爾街，並逐漸把目光移向亞洲，因為他相信21世紀將是亞洲的金融世紀。20世紀90年代他來到了香港投資公司，1998年到北京擔任投資顧問。他認為亞洲的交易者具有成功的潛質，很有進取心，充滿勇氣，可能是世界上最好的交易者。然而他們也有需要克服的缺點：當市場反轉時仍傾向於固執頭寸，不肯止損。　　　　　　如今的市場與克羅的盛年時期有所不同：新的金融工具不斷湧現，逐漸成熟；計算機交易系統被廣泛應用；市場出現各種各樣的新理論和新技術。克羅寶刀不老，仍不斷汲取新經驗、新技術，努力使自己跟上市場的步伐，開始了他交易生涯的嶄新階段。　　　　　　他對期貨投資的成功經驗首先強調的就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的是求生存。判斷趨勢錯誤時就立即砍倉出場。風險控制和約束才是期貨投資成功的關鍵。參加期貨交易的朋友必須時刻牢記：市場永遠是對的!　　　　　　他認為每個人都應當有自己的市場哲學或者投資策略，都應該有控制風險的工具或者理念。他這種能有效控制風險的工具或理念被人們稱為墨菲法則。墨菲法則的核心意思則是：當你擔心事情會朝著對你不利的方向發生時，結果往往很可能比你擔心的還要糟糕。　　　　　　克羅最著名的一句話：只有時刻惦記著損失，利潤才可以照顧好他自己！克羅的這種理念在執行中主要依靠技術方法。他的座右銘就是：KISS(Keep It Simple，Stupid)——追求簡潔。　　　　　　投資策略及理論：贏利時是長線，虧損時就是短線。他應用技術操作的手段很多但十分簡單，有時候簡單到只用一根均線。　　　　　　具體做法：追求長線趨勢的投資，漲勢買進跌勢賣出。　　　　　　對投資工具的看法：重閱長期圖表(周、月)非常有用。對長期趨勢的觀察使克羅對市場活動有了一個更平衡全面的了解。　　　　　　名言及觀念：　　　　　　只有在市場展現強烈的趨勢時才放手進場。　　　　　　入市點：趨勢翻轉時；盤整突破時；大勢反彈或回吐45%～55%處。　　趨勢分析正確時，金字塔加碼。　　　　　　錢是「坐」著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉時才平倉。墨菲法則　　　　　　這一法則主要是描述基於某一說法的事物發生的傾向與趨勢。也就是說，假如某件事有可能變壞，這種可能性便會成為現實。　　　　　　一個更為生動的解釋是：假設你把一片乾麵包掉在你的新地毯上，這片麵包兩面都有可能著地。然而，如果你把一片一面塗有一層果醬的麵包掉在新地毯上，往往是帶有果醬的一面落在地毯上。　　　　　　墨菲法則告訴人們：若想提前知道哪些交易有可能遭受損失，這類交易就包括：　　　　　　第一，那些你不曾建立保護性的止損委託的交易；　　　　　　第二，由於不謹慎而持有過多的頭寸，超過了你應該持有的頭寸。　　　　　　為了避免這些所謂墨菲法則交易的負面影響，應當堅持：　　　　　　第一，無論何時都要為所持有的頭寸建立保護性的止損委託；　　　　　　第二，為每一賬戶積累的合同數額定一個上限，而且無論在何種情形下都不要超過這個數。　　　　　　墨菲法則在許多情況下都很有趣，但一旦與實際的商品交易聯繫起來，就不再那麼有趣了。　　斯坦利-克羅認為：如果你進行的交易同市場價格趨勢方向相反，並有賬面損失，那麼即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多；而另一方面，如果你的交易方向同佔優勢的市場趨勢相同，並且市場價格又向著你的方向變動，那合同數肯定是多多益善。　　　　　　「墨菲法則」「派金森定律」和「彼德原理」並稱為20世紀西方文化中最傑出的三大發現。　　　　　　墨菲法則在期貨市場上的運用是：市場中表面熱鬧非凡的樣子總是吸引著眾多人士躍躍欲試，也許在一番自欺欺人的模擬操作並進入市場中小試幾把得手後，自信心就高度膨脹，於是這一批人就成為了下一次市場犧牲的主力軍。在此，墨菲法則第一條就非常適用。在看到市場神話屢屢出現的時候，我們是否想到了更多的成千上萬的在市場中焦頭爛額、虧損巨大的人呢？每一個在市場中久經風浪、屹立不倒的人，除了對投資理論的深入理解以外，還有著多年來市場的磨練。　　　　　　「一將功成萬骨枯」，對於那些認為在市場中容易得到的人來說也許是一句警示。　　　　　　投資的規則可以說是浩若煙海，究竟選用哪一條來指導操作是市場人士孜孜以求的目標。墨菲法則第二條告訴我們：並無定法。任何規則都有它的局限性，而且時間不同，市場不同，規則也不盡相同。如果總是在使用那些所謂的妙招，不注意發揮，被市場淘汰只是時間和程度的問題。重要的是順勢而變，根據不同時期的市場選擇不同的投資策略。在這個市場中，只有相對正確，而沒有絕對錯誤。　　 　　操作時務必保持耐性，嚴守紀律　　　　　　斯坦利-克羅談到對於中長線的投資者來說，運用的應當是長期的分析工具——周線圖和月線圖、季節性研究，還有一套側重於長期的良好技術分析系統，如移動平均線(後文有專門的介紹)，以及必備的耐性和紀侓。　　1969—1974年的期糖交易中，克羅以200張合約的微薄倉位，從2美分一直持有到66美分之後，最終贏得了與他的電話號碼相似的一筆報酬。當被問及是否長線交易者的時候，他說：「在贏利時我做長線，虧損時我是短線。」　　　　　　克羅的成功在於他能夠憑藉精湛的技術來分析市場，然後以超人的意志堅定不移地執行交易。　　　　　　在這次期糖交易中，克羅把自己的假設檢查了一遍又一遍，盡己所有地去研究市場、研究所有的圖形，不管以往的還是現在的，總是看了又看。同時也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終於滿意，認為這就是他所等待的機會時候，就開始著手工作，包括撰寫投資分析報告與市場快訊，通過廣告、市場研討會以及個人的接洽廣為宣傳。他不休不眠地做，一天工作12～14小時——成果終於展現在眼前，他為客戶和自己積累巨大的糖的多頭倉位，平均價格為2.00美分/磅左右，看仔細——為2.00美分/磅。克羅計算得非常精確：單是麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋裡面所裝糖的價值，以那麼低的價格買進，他怎麼會賠？然而他沒有把「墨菲法則」計算進去，市場並沒有向他所想的那樣往上漲，反而是繼續下挫……一直跌到1.33美分/磅！他眼睜睜地看著這種事情發生，一直在接到追繳保證金通知書更證實了市場下挫的事實，不過他仍然感到這件事不可思議。　　　　　　在這段「小小」的潰敗過程中，克羅輸掉了約1/3的資金，但他依然相信市場正處於歷史性的低點，而且看到職業空頭進場的情況，未平倉合約在減少。再加上檢查了長期和季節性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪之後，他對自己更有信心，相信多頭走勢終會來臨的。　　　　市場持續走平時，他仍然緊抱倉位不放達2年。只要不砍倉，他就沒有賠錢，損失的只是每一個期貨到期的換月的成本。最後，救兵終於來到了，大多頭市場終於在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚，多頭市場持續了5年，並於1974年達到66美分/磅的高潮，豐厚的利潤接踵而至。這就是百忍成金的斯坦利-克羅。這是非常過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓，告訴我們：「操作時一定保持耐性、嚴守紀律以及把眼光放遠。」　　在經歷了一波期糖驚心動魄的行情後，1974年5月其間，美國小麥也結束了跌勢在350美分左右見底，接連數日放量上漲近40美分左右(20美分停板)，轉而下跌，一路持續，幾乎將升幅全部收復，而成交量漸漸萎縮，克羅又重新翻看了近10年的小麥的圖表，前面操作期糖的經驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360美分左右開始大量買進，為自己也為客戶。6—7月小麥開始大幅度的上漲，在385美分和440美分的兩次回調時又再加碼，從360美分到490美分，浮動利潤已非常豐厚。電視台對他進行採訪：「俄羅斯在購買小麥，你是否有內幕消息知道呢？」克羅回答說：「我一點都不知道俄羅斯在購買，但是圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買。」　　　　　　然而，這時手握巨倉已經令斯坦利-克羅感到心神不安，為了避免在價格回調時使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，來減輕市場對他的壓力。於是八九月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區租了一間農屋，與世隔絕，不接聽電話和閱讀報紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元。回到紐約後兩個星期，斯坦利-克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他於是決定坐船到布羅克島和新港去遊玩兩個星期。　　　　　　再次返回紐約之後，他感覺到市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上漲3～4美分，但開盤反而下跌2美分，價格不能隨著利多消息而上漲，克羅覺得天下沒有不散的宴席的時刻到了。他打電話給經紀人，要他謹慎從事，慢慢地平倉，幾個小時內，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元(當時是20世紀70年代，相當於現在的數千萬美元)。7周之後，市價下挫了一美元，這歷時數月行情是斯坦利-克羅連續多年獲勝記錄的高潮：他自己個人的賬戶由1萬8千美元上升到100多萬，陸續加入的合夥投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利-克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖5年之久。　　　　　　聽完上述斯坦利-克羅的故事，真是令人佩服得五體投地。克羅出入市的原則是與上面所提到的成功經驗所相吻合的：50%回調位金字塔加碼，「坐」著賺錢，甚至不惜用鴕鳥?策，眼不見心不煩。但有人要問：為何斯坦利-克羅不在最高價時平倉呢？其實行情的最高價與最低價是不可預測的，假如沒有如此的堅持原則和耐性，盲目地去摸頂，便不會在驚心動魄和匪夷所思的高價中(糖價翻了33倍)賺到更多巨額的利潤了。　　　　　　斯坦利-克羅說：「交易者必須具備強烈的耐心和紀律。只要市場走勢仍對自己有利，或在技術系統沒有顯現反轉的訊號之前，交易者必須很有耐心和嚴守紀律，抱緊倉位。」　　他認為，阻礙長線操作成功的最主要原因是覺得單調乏味和失去紀律。交易者要學會怎麼很有耐心地坐擁贏錢。順勢的倉位後，才有贏大錢的機會。　　他強調，成功的交易者永遠嚴守紀律，在場外保持客觀的態度，直到他能往主趨勢進行的方向進場為止。即使在那個時候，你還是要小心翼翼，不要躋身到毫無章法的市場里，因為有些不按牌理出牌。沒經驗的投機客可能莫名其妙下了一張大單子。即使你是往趨勢行進的方向操作，在不可避免的價格回檔期間，更要嚴守紀律和發揮耐性。　　 　　KISS——追求簡潔　　　　　　許多人對斯坦利-克羅能捕捉到超級大行情十分驚嘆，但最關心的則是斯坦利-克羅用什麼分析方法入市。斯坦利-克羅說，他主要是依靠技術分析法，研究大量的長期圖表與季節性的周期，他的座右銘是KISS。這並不是他生性愛談戀愛，KISS其實是「Keep ItSimple，Stupid」的縮寫，意思就是說：「務求簡單，簡單到不必用大腦的地步，不要迷信複雜的技術分析法。」斯坦利-克羅操作期貨之所以那麼成功，依靠的就是這點。像古龍武俠小說里的李尋歡，簡單直接並且快而準的一刀封喉，比任何複雜的武功都有效，與此有異曲同工之妙。　　斯坦利-克羅認為，他主要使用的技術分析指標，如移動平均線、DMI等，斯坦利著重介紹了移動平均線。移動平均線按數量分為單線、雙線交叉、三線交叉，按計算方法分為簡單、加權、指數。移動平均線在大行情時的表現比其他更為複雜和精細的操作系統要好，而且簡單方便。當收盤價高於移動平均線的時候，你就可以進場買進，反之賣出。對於任何移動平均線系統來說，不管是簡單、加權還是指數的，一個非常要緊的問題是：移動平均線數要用多少天，以及每一種不同的商品是不是有特定的天數？斯坦利-克羅為我們介紹了1978年FrankHochheimei在《商品年鑒》發表的《計算機能幫你做期貨交易》文章里所作十分傑出的研究成果。Frank測試過從1970—1976年里13種不同期貨品種，每一種都用十分廣泛的平均天數。從3～70天不等來測試，得出下面的結果：　　　　　　一、最佳的單一移動平均線——簡單、加權、指數方法的綜合比較　　　　　　　　待續　　　　 　　　　 　　二、雙線交叉的最佳組合　　　　　　　　　　 　　　　 　　　　從以上結果來看，如此簡單的方法就能在風雲變幻的期貨市場贏利，它不正是KISS原則的最好見證嗎？很多期貨的投資者知道其中的道理，然而還是不能在期貨市場上獲利，原因是什麼呢？斯坦利-克羅強調：　　　　　　1.必須對自己設定的系統(必須經過時間和實戰考驗)有信心，而不是按照個人的情緒、偏見或一廂情願的想法，想要超越、改進它。　　2. 必須有耐心在場外等候系統發出的操作信號，一旦建好倉位，要有一樣的耐性持倉不動，直到系統發出反轉信號為止。　　　　　　3.必須嚴守原則，按照系統所指的信號去操作。　　　　　　4.如何打髮長線持倉是無聊時間也是能否長線持倉的關鍵，如前文斯坦利-克羅所用的「鴕鳥政策」，迴避在大行情中段市場最為波動劇烈時，造成緊張產生壓力的情況下令判斷失誤，輕易平倉處場，不失為一個好辦法。　　　　　　1985年10月初，咖啡經過3個多月在134.00美分～141.00美分的橫盤，精明的技術派投資者會看出，不管是向哪個方向突破(收市價)，都會爆發一波大行情。於是下了一套指令單：價格升到141.60美分時買入，價格跌破133.40美分時賣出。10月10日上午，12月咖啡以138.80美分開市，全天在上下300點內震蕩，最後以141.65美分收市。在這樣的狀況下，斯坦利-克羅在141.60美分～141.80美分間幫客戶和自己大量地買進。　　　　　　對此持倉他自己十分安心，因為市場已突破久盤的局面，大量的空頭砍倉盤會不斷地湧入，下一個阻力位是1984年的160.00美分，假如能突破，他還會買入更多。然而他大部分的客戶都對所建的倉位感到十分緊張，因為華爾街幾乎所有的市場通訊和分析顧問均一致看空，其中包括一些很有名而且據說關係網很多的評論報告。然而斯坦利-克羅充耳不聞，一頭做多。客戶的「關切」，很想知道他葫蘆里賣的什麼葯。斯坦利-克羅一成不變的回答總是：「它是多頭市場。」11月中旬，記住是11月，又一位大客戶讀了一篇建議大家放空咖啡的報道，強烈要求斯坦利-克羅解釋做多的理由。斯坦利-克羅知道，用簡單的圖表分析是聽不進耳里的，對技術分析一竅不通的客戶講了也是白搭，打電話來一定是要聽到某些他能了解、而且能合乎邏輯的理由。斯坦利-克羅聽電話的時候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要逼近，靈機一動，找到了所謂合乎邏輯的理由：咖啡產地天氣寒冷，第一道嚴重的霜冬會傷害咖啡豆的生長，減少收成。這番說詞合情合理，客戶終於滿意了。所以，斯坦利-克羅決定在下次有其他的客戶來問，用同樣的回答就行了。　　　　　　市場的確如所料的多頭走勢，漲幅開始漸漸地加大，最後漲到270美分的歷史最高價。接下來的那個周末，斯坦利-克羅閑著沒事幹，忽然想到咖啡的主產地巴西、哥倫比亞在赤道以南，北半球的冬天時正是南半球的夏天。嚴冬……霜冬……減少收成……簡直是一派胡言！然而簡單的技術分析又有多少人相信呢？　　知己知彼，百戰不殆　　　　世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:09　　　　　　「知己知彼，百戰不殆」，只有了解自己，並相應地制定與自己性格相適應的交易策略，方能在投資市場上長期贏利。　　　　　　斯坦利-克羅說：「你在金融市場上運作時間越長，就越可能把這些市場看作巨大的戰場，把交易看作戰鬥、戰爭。其中有許多參與者隨時準備把你同你的資金與自信心分離開來。所以，你應當對市場有一個全面的了解。」　　他強調：　　　　　　1.夫未戰而妙算勝者，得算多也；未戰而妙算不勝者，得算少也。多算勝，少算不勝。你的買賣行為若建立在謠言、傳說或小道消息上，比那種事先估測所知道的事情的每一個方面，並把決定建立在對所有因素細緻入微的研究上的情形來說，成功的可能性要小得多。　　　　　　2.夫鈍兵挫銳、屈力殫貨，雖有智者，不能善其後矣。　　　　　　3.兵之情主速，乘人之不及。這是一場快速的競賽，你應當勇敢，並且一旦你的信號「指示」你採取行動的時候，便馬上執行。這不是猶豫或害怕的時候，不要怕犯錯誤，因為你的止損令不會使你遭受很大的虧損。不過，假如從你所相信的技術分析方法中，獲得了確鑿的交易信號，你依然感到害怕，這樣是沒有人可以幫你的。　　　　4.故殺敵者，怒也；取敵之利者，貨也。每當我經歷一場艱難而漫長的戰役，而我的決策又非常聰明或說非常幸運，我經常獎給自己一些可以帶來滿足感的有形物品。　　　　5.防患於未然，防微杜漸。整個戰役的每一方面均應當加以研究和估算：假如價格上漲或價格下跌應該做些什麼？在哪方面以及怎樣增加頭寸(金字塔)，在哪方面以及怎樣減少頭寸的規模？假如所持頭寸變得不利，你是馬上解除該頭寸還是再次進入市場持有反方向的頭寸？所有這些均應當在巨大的金融風險形成前，提前分析並估算出來。　　　　　　6.強身而不為其所困，養心而不為其所擾，處世而不為其所侵，謀事而不為其所患。交易成功，就像體育競技、音樂演奏或者棋類比賽要獲得成功一樣，需要一個人達到心理和體力上的最佳狀態，注意力集中以及有約束能力。假如不具備上述條件，你必須知道在這種情況下，你應當處在市場之外，一直到清楚地知道已達到了自己的最佳狀態。同樣，不要讓外界影響干擾你的注意力。　　　　　　7.故善用兵者，避其銳氣，擊其惰歸，此治氣者也。以治待亂，以靜待嘩，此治心者也。推測便能賺錢並不容易，不過當你以一種有防備的、超然的以及完全的注意來取得這一想要得到的東西時，便是相當的可行的。一旦你在市場上操作的時候，務必要嚴肅認真，按照邏輯辦事。　　 　　輸家與贏家　　世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:12　　　　　　期貨市場中有一句名言：市場中沒有專家，只有贏家與輸家。《克羅談投資策略》中也用了大量篇幅論述了「贏家與輸家」的問題。實際上，我們還根本談不上「專家」，只是在客戶眼中，期貨公司的研究人員就是「專家」，但投資者必須清醒地認識到「專家也經常犯錯誤」。正因為如此，所以「專家」常常徘徊於「贏家與輸家」之間，「專家」對成為「輸家」的恐懼遠遠大於成為「贏家」的慾望，特別是在虧損狀況下。這種恐懼是產生僥倖心理的直接原因。剖析目前大多數客戶的交易情況，不難發現，巨大的損失均是源於僥倖心理，均是基於虧損的畸形心態下以及賭徒的心理作出的僥倖決定。　　　　　　克羅說：「我們總能極容易地為我們的錯誤估計和拙劣的交易找個理由，對於這種『輸家心理』我很願意提供一種可行的矯正法：分析你所在的市場，提前安排好你的策略和戰術上的行動，並保守秘密。不要聽任何別人的建議，包括股評的建議、小道消息及一些善意的市場閑談，同時也不要向任何別人提出建議。必須堅持自己的客觀分析，以及建立在經證明適合於你的任何一種方法，或者技術上的市場預測。而且你也只應當，在實際的以及客觀技術證明的基礎上，修正自身的策略。」　　　　　　他指出：　　1. 假如不研究一下贏的慾望與對輸的恐懼之矛盾就算不上完整。你很少可以見到這類探討，但理解這一邏輯是成功投資操作的關鍵。　　2. 在模擬交易中，只有贏的慾望，而在實際交易中則主要是對輸的恐懼心理起作用。　　　　　　3.怕輸心理過度佔據主導地位的潛在原因之一是，無論從所持頭寸規模角度，還是從其賬戶中資產置換頻率角度來看，投機者往往過度交易。交易者控制以及克服過度交易或過多持有頭寸的衝動非常重。我經常的原則做法是，賬戶資金的1/3(用於期貨和貨幣)，或者1/2(用於證券)實際用於保證金頭寸，剩餘的資金則以帶息儲備資產方式持有。　　　　　　4.過分沉浸在輸的恐懼中，造成操作者投機過度，不是所建的倉位過大，便是進出過分頻繁。操作者一定控制倉位做得過大或者進出過多的衝動。這件事不只是十分重要，也可以說是非有不可的行為。　　　　　　5. 必要的特質是耐性與紀律，懂得並能夠運用準確進出時機。　　6. 以客觀和嚴守紀律的態度，一絲不苟地按照系統所指示的去做。　　　　　　7.整體操作要成功：(1)良好的策略與管用的戰術；(2)良好的交易技術與畫圖技巧。　　　　　　總而言之，若你在交易中賺了錢，就能挺直身板，接受人們的讚賞並得到財物上的報償。但假如你遭受了虧損，將單獨承擔責任。在市場交易中，你應當有信心，因為所有「虧損」中最嚴重的一種就是「喪失」對自己獨立、成功的交易能力的信心。　　 進入贏家圈子的基本策略　　　　世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍2009-02-03 12:13　　　　　　投資策略的重要性里克羅談到了進入贏家圈子的基本策略。他認為，成功或勝利既涉及技術方面也涉及策略方面的考慮。現在很多投資者，在其交易或進取的技術方面可說是不分上下的，而區別那些贏家和未能成為贏家的人的主要依據是，看其是否一貫地、有約束地運用著一流的和可行的策略。「行市是你的朋友」「減少你的損失，並儘可能地擴大利潤」「第一次損失是最廉價的損失」這些能制勝的策略，有著最基本的形式，也許所有的交易商都能記起來。持續的贏家能夠一心一意地堅持遵守這些制勝策略，而持續的輸家卻一心一意地違背、避免運用這些策略。　　讓你避免失敗，傲然進入贏家圈子的策略要點：　　　　　　1.只參與那些行情趨勢強烈或者行情主要走勢正在形成的市場，認清每一個市場當前的主要走勢，並只持有符合這一主要走勢方向的頭寸，或者不予參與。　　　　2.若投資者所交易的方向與行情趨勢一致，在以往或從屬的趨勢已產生較大價差的基礎上，建立頭寸，或者把頭寸建立在對目前行情主趨勢的適度逆行位置上。　　　　3.投資者追市頭寸可以形成極有利的變動，所以必須堅持持有該類頭寸。由於存在著追市頭寸的有利變動這一前提，你必須忍受任何微小的趨勢變動，不要輕易對該變動進行頻繁交易，或試圖從反趨勢交易中快速獲利。　　　　　　4.一旦所持有的頭寸的變動方向對你有利，而且你的技術分析也對這一有利的趨勢變動加以證實了，就能夠在某些特定條件下，增加所持有的頭寸(金字塔)。　　　　5.除非趨勢分析表明行市已反轉，你的指令已被截住，否則你應當保留所持有的頭寸。在那一時點上，如果你對行市十分注意，應針對最新形成的趨勢對原持有的頭寸，進行對沖。然而，如果你對沖了頭寸，而其後的市場行為表明主趨勢仍然存在，而你的對沖行為過早了，此時，你完全應該重新建立符合主趨勢的頭寸(追市頭寸)。　　　　　　6. 然而，市場的走勢與你預期的方向相反，則快速逃避。　　風險的控制與約束　　　　世界期貨大師教你炒期貨 作者：簡軍 2009-02-03 12:14　　　　　　斯坦利-克羅最後強調，儘管投機的成功的是一致的、可行的策略，但還需要增加三個重要內容：約束，約束，還是約束。　　　　　　他認為，耐心與約束是必要的，因為具有那些理解並運用準確交易時機的人，才能使衡點利潤增加。當基礎或技術分析結論不確定時，一旦忽略良好的、客觀的技術性結論，或者堅持持有反趨勢頭寸，投資者就會處在很大的危險之中。不論什麼時候，都需要注意客觀的市場趨勢分析，以及偏離當期趨勢的大量的突發性交易。成功的交易者都培養自身去克服(儘管他們也承認這並不容易)與那些所謂的，有根有據的市場傳聞和小道消息相伴的種種警鈴聲和歇斯底里。期望與恐懼、缺乏耐心、貪婪，特別是缺乏約束，這些都是成功操作的主要障礙。　　　　「把損失放在心上，利潤就會照看好自己」，克羅先生的話道出了風險控制和約束的重要性。　　　　　　他指出，在叢林中所有的生命無論大小，第一位的要求都是生存。這對期貨投機商們也同樣適用，只不過生存對我們來說意味著「風險控制」和「制約」而已。追逐利潤固然重要，若與風險控制和約束這一對必要條件相比較，它也要退居其次。　　　　　　有許多好書細述了我們這個時代權威的資產組合投資商的投資策略的技巧。許多天才的女士和先生，他們有著多種多樣令人炫目的賬本，他們的投資業績使他們在各種投資領域成為倍受讚譽的專家。研究這些賬本，人們會為這些「資金管理人」和「市場奇才」專業知識的多樣化所震動：股票投機、長期價值投資、短期投機、期權策略、貨幣或債券交易等。實際上幾乎每一位專家進行其個人操作時，與其他人都很不一樣，無法在他們的專業行為中發現一絲共同之處。但除了一個例外，這些交易商的每一位均承認：風險控制和約束當然是他們全部成功要素中兩項最為重要的內容。這也是唯一一個他們全部認同的因素。　　　　　　顯然對每一位閱讀此書的投資者來說，不論他或她效力於何種領域的投資，持續並成功地進行投機的最重要戰術是控制損失，也叫做風險控制和「按原則交易」的約束。假如你能控制住損失，讓贏利增加(這不容易達到)，你便可以成為永久的贏家。　　　　　　尋求是一個系統的、最客觀的風險控制和制約的方法，它將包括下述四個方面：　　　　　　1.任何交易都必須設置止損。期貨市場中風險無處不在，即使是趨勢中的反彈行情，也會給投資者帶來心理上的影響和巨大的保證金損失。所以並非順勢操作就不需要設置止損，任何一筆頭寸的建立都應當設立止損。　　　　　　2.止損設置在入市前。期貨行情瞬息萬變，假如做不到未雨綢繆，等到行情出現反向變化時，便會措手不及，這時頭寸的處理常常不經過理性的考慮，便亂砍一氣。大多數投資者的巨額虧損均是由於入市前沒有設置止損造成的。　　　　　　3.以人為本，設置止損。設置止損的方法有好多種，大多數是根據技術圖形而定，而在實際的客戶管理中，僅通過技術圖形為不同的客戶設置止損位是不合理的。比如，倫敦銅從2004年3月份開始就在2 750～3 057美元/噸的箱體中震蕩。假如按照圖形操作，多單只要不破2750美元/噸就有持有的理由，一旦破掉箱體下沿就止損離場。而實際上，客戶根本承受不了這麼大的損失。因此止損的設置更要根據每個客戶的不同承受能力和資金狀況，區別對待。　　　　　　4.止損的執行是關鍵。入市之前止損的設置是為了讓投資者面對市場變化時，特別是虧損時知道如何去做，但更關鍵是投資者能否按照事先的計劃執行。　　總之，斯坦利-克羅認為，必須保持某種客觀和務實的態度，知道什麼時候要忍痛砍掉不利的倉位。決定什麼時候結束賠錢的倉位時，僅根據交易者個人對那個倉位能否持續長久的看法來判斷，是最不用大腦的方法。交易者覺得某個倉位有獲利潛力，或者哪個倉位沒有希望應該放棄，甚至清掉後反向操作，這二者之間並沒有什麼差別。保證金的一定比率，決定任何倉位的允許風險。一旦倉位有不錯的利潤，那你就要開始按照某個預定的技術方法往前移動止損點，這個方法有極強烈的理論依據支持。把自己的止損點設在遠離絕大多數投機客的所謂合理的圖形點之外。這些大家一窩蜂所設的止損點，常常成為箭靶。　　　　 　　 12953439在線 xuanyuantao58 發表於：08-07-20 01:02 [只看該作者] 　　　　123456 　　 　　讓全球女人瘋狂的壯男 　　[北方周末]再見了，我最愛的人[編採之友] 與我擦肩而過[遼瀋記者常相約] 遼寧人---你能容忍他人在你...[編採之友]《機器俠》觀後感[遼瀋記者常相約] 北三經街的哥們兒過來看：某..[婦科疾病女性疾..] 大連婦科醫院：葯流後能馬..[新大連論壇]大連比上海還發達嗎？[警察故事] 遇到一位牛人交警[小豬學英語] 日記（9月24） 　　 　　 　　在失敗中成長的金融小鱷---斯坦利.屈克米勒　　　　　　國內投資者對斯坦利-屈克米勒可能不太熟悉，但是說起索羅斯管 理的量子基金，就無人不曉，斯坦利.屈克米勒就是的量子基金接班人。97年與索羅斯成功的策划了震驚國際的東南亞金融風暴，98年手握巨資與香港政府進行了一場世紀豪賭，雖然以失敗告終，但令金融界認識了這位年僅40多歲就掌管著世界上最大的對沖基金的基金經理。 　　　　當年斯坦利.屈克米勒決定放棄當研究生，直接進入現實社會後，在匹茨堡國家銀行股票分析師的職務他幹了不到一年，就被提升為股票研究主管。斯坦利.屈克米勒相當熱愛工作，早上6點進入公司，一直到晚上8點才離開。剛開始時，斯坦利.屈克米勒對某一行業或某一股票的每一特點都寫了整篇整篇的報告。在去委員會演講前，必須先把 報告交給研究主任看。有一次交了一份有關銀行業的報告，斯坦利.屈克米勒對自己的工作很自傲。可是他讀了之後對我說：」這份報告沒有用。是什麼使股票上漲和下跌呢？」他的這次評價對斯坦利.屈克米勒是一大刺激。之後，斯坦利.屈克米勒就把自己的分析集中到尋找與確認跟股票漲跌有密切關係的因素上，而不是羅列所有的基本因素。 　　　　1．絕大多數漲跌關鍵的因素是與收益有關，對銀行股而言 尤其是這樣。化工股表現的就相當不同，在這一行業中，關鍵因素是化工生產能力。買入化工類股票的最佳時機是當化工界出現大量增加的刺激因素的時候。相反地，最理想地賣出化工類股票的時機是當化工界宣布有大量的新化工廠設立起來，但化工類股票的收益尚未下跌 的時候。這樣做的理由是因為任何發展計劃都意味著在兩三年內公司的收益會降低，而股市總是對這種發展預先反應。 2． 另外一個幫助判別那個股票會漲會跌的信條是技術分 析。斯坦利.屈克米勒非常注重技術分析，而斯坦利.屈克米勒比部門中其他人都願意接納技術分析。即使斯坦利.屈克米勒的是老闆，許多同事還因為他喜歡收藏所有股市圖表而把他看成是個怪物，然而斯坦利.屈克米勒卻認為技術分析還是滿有用的。 　　　　兩年後，1980年，年僅28歲的斯坦利.屈克米勒就辭別銀行，創立了自己的財務管理公司-----瑞格遜資產管理公司。一開頭就幹得極好，抓住了低價位的小公司股票猛漲的勢頭。到1981年年中，股市已達價值區的頂部，同時利率也猛漲到19%。這以是十分明顯的賣出股票的時候了。斯坦利.屈克米勒把一半股票轉成現金，在那時，斯坦利.屈克米勒想這已經是令人驚訝的舉動了。結果在1981年三季度，斯坦利.屈克米勒把之前取得的成績都抹掉了。因為另一半的股票繼續持有，結果造成的虧損就把原來好業績都抹掉了。原因是銀行的標準投資程序總是幾乎全額投資。雖然斯坦利.屈克米勒已不再為銀行工作，但仍明顯地保留了一些銀行的思維方式。斯坦利.屈克米勒在1981年6月是絕對看壞股市的，在這一觀點上絕對正確，可是結果仍然在第三季度產生了12%的虧損。對合伙人說：「這簡直是犯罪！我們對市場的悲觀看法從來沒有這麼強烈過，然而卻在第三季度還是以失敗而告終。」就從那件事後，斯坦利.屈克米勒依然改變了投資哲 理，只要再次感覺到市場不好，就往往百分之百地撤離，轉為現金。 1986年，屈克米勒被屈佛斯基金聘為基金經理。屈佛斯基金公司仍然 准許斯坦利.屈克米勒繼續管理自己的瑞格遜基金。在他加盟屈佛斯基金之時，他的管理風格已從傳統的單一持有股票組合轉向債券外匯和股票相互組合起來的折衷性投資戰略，靈活地在這些市場上進行買入多頭和沽出空頭的多樣化交易。屈佛斯基金對他的市場天賦萬分傾 倒，又以他為首，創立了7個基金歸他管理，外加他自己的1個基金，達8個基金之多。其中最出名的是「積極主動策略投資基金」，該基金自他設立開始（1987年3月）至斯坦利.屈克米勒在1988年8月離開屈佛斯為止，一直是基金行業中成績最卓越的基金。最後他竟由於他渴望與索羅斯一起工作，又由於他們的交易活動氣質相近，促使他辭別了屈佛斯而到索羅斯管理公司去工作。他認為索羅斯是他這一時代的最偉大的投資家。之後不久，索羅斯就把他的基金管理工作交給斯 坦利.屈克米勒，因為索羅斯決定去從事幫助前蘇聯和東歐的封閉的經濟進行改革。 在1987年股市大崩潰之前， 那年的上半年非常之好，斯坦利.屈克米 勒本來看好股市，股價直線上升。每個基金大致都以達到增長了40%至85%左右。許多經紀人在那年很早就獲利了結了，因為他們已經有很多收穫了。可是斯坦利.屈克米勒的哲學是，如果你因積極進取而獲利，就更應積極進取，這一點道理為索羅斯先生所強調。由於我在這年一早就大賺的年頭，是你應該大膽抓住的好時期。由於在這年一早就幹得很順手，斯坦利.屈克米勒感到我有本錢跟市場斗一斗。斯坦利.屈克米勒知道牛市總要結束，只不知究竟什麼時候結束。同樣，由於市場常常嚴重過度發展，斯坦利.屈克米勒想當牛市真正結束時，他也許早已跑得老遠令人驚嘆不止了。在6月份開始斯坦利.屈克米勒看到幾個因素：對股票的估價以極端過分；股利收益下跌2.6%；而市盈率一直維持在歷史高度；聯邦儲備委員會已經收緊銀根有一段時間了。最後技術分析顯示股市將要斷氣了--那就是市場的力度集中在大盤股和高價股票上，大量其他股票都遠遠落在後面。這一因素使得股市高漲就象噴射而起一樣。斯坦利屈克米勒轉變了角色，實際上純粹沽空股票。之後的兩個月份市場動蕩很大，斯坦利. 屈克米勒一直在抗衡市場，股價還是往上漲。 　　　　市場在此後幾個月中一直在頂部徘徊，斯坦利.屈克米勒一定堅持有 沽空的頭寸不放。到1987年10月16日，道瓊斯指數跌到近2200點，他一度曾達到2700點的頂部。斯坦利.屈克米勒不僅僅彌補了原來沽空的虧損，而且與恢復了以往的業績表現，使這年成為大盈利的一年。然而這一年是斯坦利.屈克米勒的工作生涯中，曾犯下一個幾乎造成悲劇結果的嚴重錯誤的一年。圖表上在2200點附近顯示有很強的支撐，這是由1986年大半年以來的交易構成的一個底。由於斯坦利.屈克米勒在這年上半年做多頭賺了不少錢，有了足夠的實力。後來又一頭做空更賺了好多，所以就在在1987年10月16日的星期五的下午該處轉頭做多頭，又利用透資達到130%的多頭倉位。那時周五下午股市結束後，斯坦利.屈克米勒碰巧跟索羅斯說起。他說有一篇保爾.刁托瓊恩所作的研究報告想給斯坦利.屈克米勒看看。 斯坦利.屈克米勒去了他的辦公室，他拿出保爾在一兩個月前所作的分析報告。該研究表明，過去股市的歷史顯示，一旦跌破向上伸展的拋物曲線，股市就會加速下跌，這次正顯示出現在這種情況。該報告也顯示了１９８７年股市與１９２９年股市大崩潰時在股價活動上呈現極為接近的相關性，這意味著我們處於股市大崩盤的邊緣。那天傍晚回家，斯坦利.屈克米勒就發了胃病。斯坦利.屈克米勒意識到自己這一下搞砸了，股市即將崩潰！斯坦利.屈克米勒決定如果周一開盤還在支撐線之上的話，即道瓊斯指數低開30點左右，而不立刻產生反彈，就認賠斬倉殺出。不料市場低開竟然超過200點，斯坦利.屈克米勒知道我仍必須認賠離場。幸虧開市後很快有一個短暫的反彈，使斯坦利.屈克米勒有機會平去全部買入的頭寸，並且再進行沽空。 　　　　這是一個有益的教訓：如果發覺弄錯了，就應立刻糾正。如果當時心胸狹窄一些，面對與己不利的證據仍維持自己原來的頭寸，或者拖延等待，希望看看市場能否恢復的話，他就會遭受巨大的損失。這種善於接受痛苦的真理，並毫不遲疑，毅然決然地作出相應反應的能力，是一個偉大投資者的標誌。斯坦利.屈克米勒的長期業績遠遠超過了該行業的平均水平。原因是採納了喬治索羅斯的哲理：保管好資本和經營好基地，才是獲得長期收益之道。當你獲利時，應該盡量積極進取。許多基金經理一旦盈利達到30%至40%，就往往對他們這一年的交易獲利入帳結束。在這年的其餘時日，他們交易非常小心謹慎，為的是不要破壞了已經實現的很 好的年收益率。要想真正獲得出色的長期高收益，就要苦心努力，在達到30%至40%收益後，如果你仍具有信心，就應該力爭達到收益100%。如果你能把一些接近100%收益的年頭聯在一起，而避免虧損年份，你就能真正達到傑出的長期高回報。　　　　斯坦利.屈克米勒從索羅斯那裡學到最有意義的，倒並不是搞明白你是對還是錯才是重要的，而是要搞明白你對的時候你能賺多少錢，你錯的時候你會虧多少錢，這才是最重要的。索羅斯曾經批評過斯坦利.屈克米勒一二次，的確對市場判斷對，但沒有能量最大限度地充分利用機會。舉例說，在斯坦利.屈克米勒為索羅斯開始工作不久，斯坦利.屈克米勒對美元很不看好，故而做下大量沽空美元買入馬克的倉位。這些沽空頭寸開始對我有利了，斯坦利.屈克米勒很感到自傲，索羅斯來到斯坦利.屈克米勒的辦公室談起這筆交易。他問斯坦利.屈克米勒：」你建了多大的倉位？」 斯坦利.屈克米勒回答：」10億美元的倉位。」 他不屑地反問：」你把這也叫做倉位？」這句話成了華爾街的經典。當你某件事干對時，對索羅斯來說，他會認為你總還是倉位持有的不夠。他鼓勵斯坦利.屈克米勒把倉位翻一倍，斯坦利.屈克米勒照辦了。結果該筆交易變得極為有利，獲利驚人！索羅斯教導斯坦利.屈 克米勒，一旦你對某筆交易極端有信心時，你就應該敢於扼住機會的咽喉不鬆手。這需要有做「頭豬」的勇氣，敢於抓住盈利不放。 　　　　在97年的東南亞金融風暴後，1998年斯坦利.屈克米勒根據各方面的經濟數據和資料，選擇了日本金融市場作為下一個攻擊目標，但是由於索羅斯對社會主義國家有一種特殊的情結，錯誤的分析了中國支持香港的堅決立場和形勢，感情用事的沒有選擇最弱的日本市場而選擇了香港開戰，最後以失利告終。同時顯示了斯坦利.屈克米勒清出於藍的理智的投資心態（後來日元暴跌近40%）。在近期大漲大跌的中國股市中，斯坦利.屈克米勒敢於在大行情爆發時賺大錢，又能在看錯行情時敢於「要銀子不要面子」果斷砍倉的投資思想是值得投資者參考的。　　　　 　　大器晚成的風險控制大師——萊利.海特　　　　　　　　萊利.海特在大學時代教授上金融課時在拿期貨開「玩笑」時已開始與期貨結下不解之緣。但在正式投入炒家的行列，其間經過甚為曲折的途徑，大器晚成，是萊利.海特的寫照。學業並不突出，畢業後，什麼工作都試過，每一個崗位停留時間都不長，1968年萊利.海特終於投身投機行業，第一個踏腳是股票經紀，數年後，成為全職期貨經紀。　　　　　　萊利.海特在剛開始接受股票培訓時了解到「藍籌」（bluechip）股票的來源可追溯到蒙特卡羅的賭場，最大的籌碼是以藍色印製的，因此引申出來，藍籌股是代表第一線的大股，海特恍然大悟：哦，我明白了，這不就是賭博嘛!於是他將股票分析的書籍拋諸腦後，立即去買了一本名為《擊敗莊家》的書，看完後得出一個結論：「成功的投資方法就是掌握概率。只要你能算出入市成功或失敗的概率，就能找到戰勝市場的辦法，足以克敵制勝。」萊利.海特後來研究和發展的電腦交易系統都是以此為基礎的。入行十年之後，萊利.海特開始捕捉到時常的節奏，訂下進攻大計，成立了「明治投資管理公司」，先後羅致了兩位人才，分別是統計學博士馬菲士和電腦專家米馬戴文，根據10年下來積累了豐富的經驗，形成了自己一套獨特的交易體系。通過他們的科學測試來驗證自己的做單體系，結果非常理想。「明治投資管理公司」的投資策略重點：在於平穩的增長，不追求超高收益，目標是穩定、持續的收益率。1981年來的七年時間，公司的收益率平均年增長超過30％，按年度結算，最低的一年也賺了13％，最高增長率為60%，連續6個月最大的虧損僅有l5％，如果以連續12個月作為結算期，虧損亦不超過計劃1%。由於表現穩定而出色，公司旗下基金增長速度驚人， 1981年開始成立時只有200萬美元， 10年後已累計超過8億美元。　　 　　　　　　很多投資者都在使用電腦交易系統，但是賺錢還是少數，原因何在呢？萊利.海特在談到電腦交易系統說，大部分投資者經常更改電腦交易系統，倘一失手，即時改用另一套系統，甚至在電腦系統發出入市信號，仍三心二意的不願依照信號執行等等。在和許多投資者閑談之間，經常的聽到事後怨言：「我的電腦交易系統表現極為準確，可惜我並沒有依計行事，否則可以贏到歷年來最大的勝仗。」在使用電腦交易系統時一定要遵守交易原則，電腦系統是你的偶像，你的指揮官，神聖不可侵犯，要有像岳飛的「愚忠」，只要是有較高勝率的交易系統，長期的循規蹈矩，必會勝算在握。萊利.海特管理的基金是一直保持很低的虧損率，在高風險的期貨行當是少有的。這與萊利.海特非常重視面對風險、控制風險和迴避風險有密切的關係。　　　　　　面對風險。在還是當經紀的時候，上司經常教導他：當你的客戶出現大虧損的時候，必須立刻通知客戶，否則必定有第三者代勞，破壞你與客戶的關係。在某日聯邦儲備局FED突然改變政策，令到市場大勢做一百八十度的轉變，「明治投資管理公司」其中一個大客戶，一間瑞士銀行，凈值大跌，投資經理們手足無措，向萊利.海特請示，萊利.海特立即打電話向銀行解釋：「類似的突變市勢幾年內才會出現一次，純屬意外。而敝公司作戰計劃，是以長期性平穩增長為主，長遠開看，信心十足。」這樣一來可以降低了我們的心理壓力，拖延作出反應的方法，是不同炒家常用的弊病，也是產生糾紛的根源，後來該銀行增加了一倍投資額，成為公司大重要客戶。在控制風險方面，萊利.海特認為不管你了解多少情況，心中多麼肯定，總還是有錯的可能，所以隨時要有準備。所以風險控制一定要嚴格、決不要把身家性命押上去，對最壞的結果有所準備。萊利.海特的一位現今世界上最大的咖啡炒家朋友，他清清楚楚的知道咖啡的運輸過程，與主要的咖啡出產國的部長都甚有交情，可以說對基本因素及有關資料了如指掌。有一次請他到他倫敦的住所去作客，席間酒酣耳熱，乘興問萊利.海特：「海特，你怎麼可能比我更懂咖啡期貨呢?」海特回答說：「沒錯，我對咖啡一無所知，連喝都不喝。」「那你怎麼做交易呢？我只看有多大風險。」那老兄不大相信，又問了不下5次，每次海特都是講：「控制風險。」三個月後，那位朋友做咖啡期貨賠掉l億美元。看起來海特的話他沒聽進去。 　　　　　　　　　　冠軍炒手——馬丁．舒華茲　　　　　　　　舒華茲在成為成功的專業交易員之前，曾經有10年的時間在股市中浮沉。在交易生涯的初期，他只是一位證券分析師，然而如他所說的，在這段期間，他經常因為交易虧損而瀕臨破產邊緣。最後，他終於改變交易策略，而使自己從經常遭逢虧損的狀態轉變成持續獲利的交易員。舒華茲從1979年成為專業交易員之後，平均每年投資報酬率一直高得令人難以置信，而且平均每月的虧損從沒有越過其資產價值的3％。舒華茲共參加過10次全美投資大賽中的四個月期交易競賽項目，獲得9次冠軍，有一次以微弱差距列第二。他在這9次奪得冠軍的比賽中，平均投資回報率高達210％，而他因此所賺得的錢也幾乎是其他參賽者的總和。另外，他也曾經參加過一次全美投資大賽中的一年期貨交易比賽，結果他創下了投資報酬率高達781％的佳績。舒華茲藉著參與比賽證明自己是全球最高明的交易員之一。以他投資的回報率來看，他的確是當之無愧。舒華茲以做S＆P500指數期貨為主，大部分是短線交易，他從4萬美元起家，後來把資本變成了2000萬美元。　　　　　　舒華茲在家裡的辦公室中獨自工作，他對自己沒有僱用助手而感到非常驕傲。這如同獨行俠的交易員，儘管操作非常成功，也往往不會享有什麼名氣。可是，舒華茲卻由於經常在全美投資大賽中獲勝，而建立相當程度的名聲。舒華茲的操作並沒有「順勢而行」之類的原則。感到驚訝不已的是舒華茲每天做著一成不變的功課。就算是在接受採訪的時候，他也是一直沒有停下手邊的工作。儘管他看來已經相當疲倦，他還是等到分析工作結束才休息。過去9年來，舒華茲一直是以此宗教狂熱式地精神做每天的功課，從來沒有間斷。 　　　　　　大學畢業後在海軍陸戰隊的嚴格訓練使舒華茲對自己的潛能深具信心。他們會激發個人的潛能，而且要依其固定的模式重新塑造一個人的人格。大學強化了頭腦，而海軍陸戰隊則強健了體魄。這兩段經歷使大學相信，只要努力去做任何事，包括操盤在內，一定都會成功。從海軍陸戰隊退伍之後，以半工半讀的方式完成企管碩士的學業。踏入社會的第一個工作，就是在庫安洛普公司(Kuhn LoabCo．)擔任證券分析師。舒華茲在1973年初迷上技術分析。舒華茲徹底地從基本面分析師轉變成為技術面分析師，，但是仍然運用基本分析這是為了賺薪水。舒華茲根據技術分析，預見我負責分析的產業股將不振。舒華茲在1978年結婚，他的妻子對他的影響很大，妻子對舒華茲說：「你出來自己干好了。你已經34歲、而且不是又一直想自己幹嗎?就算你失敗，至多也不過再回頭去干分析師罷了。」已經幹了8年的證券分析師，並開始對這份工作感到很厭煩。舒華茲知道自己必須改變，也知道自己要為自己工作，不要再看客戶或老闆的臉色。為自己工作是我生活的最終日標。多年來，舒華茲一直在自怨自艾：「為什麼我總是不成功?」這一回，我下定決心非成功不可。 　　　　　　在1978年，舒華茲開始訂閱多份股市資訊和雜誌。舒華茲把自己當成一具合成器，無須設計新的交易策略，只是把別人的優點融合於自己的交易策略中。後來發現有一個名叫泰瑞．蘭迪(TerryLaundry)的人。他發展出一套與眾不同的交易方法，名為「魔術T預測法」。他是麻省理工學院機械工程系畢業的高材生，頗具數學背景。這套方法的中心理論是：股市上漲與下跌的時間其實是一樣的，只是漲幅與跌幅不同而已。因為股市下跌之前，總有一段抗跌的階段，上漲之前，也總有一段凝聚動力的階段。計算時間時，就要從這段期間開始，並不是等到股價到達高檔或低檔才開始計算。這套理論與舒華茲以前所學的完量全不同，但是它對舒華茲幫助很大。 　　舒華茲一向自認是個勇敢而堅強的人，然而等到單槍匹馬到股市闖天下時，卻緊張得要命。當時舒華茲有14萬美元，其中有3萬美元要用來繳稅；9萬2500美元用來買證券交易所的席位。這樣，在成為場內交易員時，可以運用的資金只剩下2萬美元了。於是向小舅子借5萬美元，好讓資本增加到7萬美元。四個月過去之後，舒華茲的資金已擴大為10萬美元。第二年，又賺進60萬美元。從1981年以後，靠交易賺得的錢從未少於7位數字。記得在1979年自己對自己曾經表示：「我認為沒有人可以靠股票交易，每個月賺進4萬美元。」然而我現在可以輕而易舉地在一天進4萬美元。 　　舒華茲分析他自己是說自從自己能把自尊與是否賺錢分開來時才開始變成股市贏家。這也就是說，從能接受錯誤開始。在此之前，承認自己失敗要比虧錢還難受。以前舒華茲總認為自己不可能犯錯。在成為贏家之後，會告訴自己：「假如我錯了，我得趕緊脫身，因為有道是：『留得青山在，不怕沒柴燒』。舒華茲總得為下筆交易留些資本。」在這樣的觀念下，舒華茲總是把賺錢擺在維護自尊之前，如此，面對虧損也不會太難過。自己犯了一次錯、又有什麼大不了呢? 　　舒華茲大約一年半之後發現要在場外比做場內交易員更能發揮自己的交易長專。離開交易所後，繼續從事股票交易，不過舒華茲改做長線，最後把4萬美元的資本變成約2000萬美元，而且每次虧損都不超過3％。 　　　　　　舒華茲談到自己最難忘與最刺激交易經驗是發生在1982年11月。當時一天就賠了60萬美元。當天是國會大選的日子，共和黨表現相當不錯，超過預期的水準。股市也因此上揚43點，創下當時最大的單日漲點之一。而舒華茲卻像傻瓜一樣，持續做空。無論你在何時遭受挫折，心中都會很難受。大部分交易員在遭逢重大損失時，總希望立即扳回來，因此越做越大，希望一舉挽回頹勢。可是，一旦你這麼做，就等於註定要失敗。舒華茲在遭逢那次打擊之後，立刻減少交易量。當時所做的事，並不是在於要賺多少錢以彌補虧損，而是在於重拾自己對交易的信心。將交易規模縮小到平常的五分之一，甚至十分之一。這種策略後來證明是正確的。儘管在1982年11月4日一天之內就虧損60萬美元，可是在該月份結束時，總共只虧損5萬7000美元。 　　其實從事交易不可能不犯錯，舒華茲就也犯了一個相當嚴重的錯誤。當時放空史坦普股價指數期貨與公債期貨，然而公司債價格卻漲過其移動平均價，我舒華茲開始緊張起來。幸好國庫券價格並沒有和公債價格同步移動。而舒華茲的交易原則之一是，當國庫券公債移動平均價形成乖離時，亦即任何其中一種工具的移動平均價還高於另一種工具時，根據自己制定的交易原則，應該把手中的公債空頭部位砍倉，可是舒華茲卻由空轉多。結果錯誤的決定，造成在一天之內遭逢六位數字的虧損。這是舒華茲近年最大的敗筆。市場交易最引人入勝之處在於自己永遠具有改善自己能力的空間。從事其他行業的人，也許可以用其他方法彌補自己原先的錯誤，但是身為投資者必須直接面對錯誤，因為數字是不會騙人的。 　　　　　舒華茲在入市有自己的一套完整的交易原則： 　　1． 在持有頭寸之前，總會先檢查其移動平均價格，看看當時的價格是否高過移動平均價。舒華茲不願意違背移動平均所顯示的走勢。另外也會尋找在股市創新低價時，卻能站穩於底部以上的個股，這種股票體質一定比大勢健全。　　　　　　2．最重要的原則就是資金管理。在持有部位之前。也應該事先決定到底自己願意承擔多少虧損。設立停損點，且要確實遵守。舒華茲覺得自己一直在這方面做得不夠好。到舒華茲斷氣的那一天，還是在尋找更好的改善方法。就專業的交易生涯來說，以月為計算單位，最大的虧損是3％。舒華茲的交易哲學是，要求自己在每個月都獲利，甚至每天都獲利。成績其實也相當不錯。在舒華茲的交易生涯中，有90％的月份都是獲利的。尤其感到驕傲的事是，在每年4月份以前都不曾遭逢虧損。因為他們寧願賠錢也不願意承認自己的錯誤。大部分投資者在面對虧損時的反應是：「只要我不虧損錢就出場。」為什麼一定要等到不賠才出場呢?這只是面子問題。舒華茲之所以能成為一名成功的投資者，就是因為終於能把面子拋在一邊。「去他的自尊心與面子問題。賺錢才是最重要的。」　　3． 每年都重新開始，這是舒華茲的交易原則之一，每年一月舒華茲都告訴自己是個窮光蛋。只是較平常更加專註於交易。　　　　　　4．習慣一個人工作。以前舒華茲總會到城裡的辦公室去工作，因為那兒有許多朋友。可是隨著時光飛逝，朋友也越來越少，舒華茲也不再到那裡去了。現在，每天會和十幾個朋友通電話，並且將自己的交易方式與策略告訴他們，不過他們也有自己的交易方法。　　　　　　5．在交易獲利了結之後，放一天假做為獎勵。舒華茲發現自己很難持續兩星期都維持良好的交易成績。任何人從事交易時，都會經歷一段持續獲利的大好光景。例如舒華茲就能連續12天都賺錢。可是最後一定會感到疲累。因此9每當持續獲利一段時間時，舒華茲就會減量經營。遭逢虧損的原因通常都是獲利了結之後卻不收手。　　　　馬蒂，舒華茲的經歷對於經常遭逢虧損而難以突破的投資者而言，是一項相當大的鼓勵。舒華茲在最初10年的交易生涯中，總是挫折不斷，經常瀕臨破產邊緣。可是，他最後終於能扭轉乾坤，成為全球最高明的交易員之一。他是如何辦到的? 　　　　　　他的成功來自兩個要件。第一是他找到完全屬於自己的交易方式。舒華茲在不得意的那段歲月當中，都是以基本分析來決定交易的，然而在他改以技術分析來從事交易時，他的事業便開始一帆風順。舒華茲所要強調的是，這不是說技術分析優於基本分析，而是舒華茲找到適合他自己的交易方式。 　　　　　　第二個要件則是舒華茲態度的改變。根據舒華茲的分析，當他把面子問題放在追求成果的後面時，他的交易就變得無往不利。 　　　　　　風險控制也是舒華茲成功的關鍵因素之一。他的交易原則之一就是要在持有部位之前，事先確定自己在這筆交易中所能承擔的風險。在遭逢重大虧損後，要減量經營，而更重要的是，在交易獲利之後，也要採取減量經營的策略。舒華茲解釋，虧損往往都是跟隨在成功的交易之後。大部分的投資者都應該有如此的經驗，因為成功帶來志得意滿，而志得意滿卻會帶來得意忘形和粗心大意。。　　1989年，舒華茲組建了資本達8000萬美元的投資基金，但經過一年多時間的運作，成績並不理想。舒華茲發現其中的原因是大規模資金並不適合自己的短線操作風格，最後他果斷解散了基金，重新操作自己的資金，每年獲利頗豐。 　　　　　　　　超人斯坦利 百忍成金　　　　　　　　　　許多的投資者都夢寐以求的想在期貨市場賺取巨額的金錢，但大部分都鎩羽失望而回，怎樣才能實現夢想呢？在1995年，美國著名的九大期貨交易大師之一的斯坦利.克羅來華傳授他的投資經驗，給了我們許多方面的啟示，筆者有幸親自聆聽了大師的教誨，受益匪淺，終身難忘。 　　　　斯坦利.克羅從60年代開始進入期貨市場，經歷了無數次驚心動魄的戰役，他談到他的成功入市經驗時第一點就是：期貨市場就像在非洲的原始森林，最重要的就是求生存，判斷趨勢錯誤時立即砍倉出場。　　　　　　2．只有在市場展現強烈的趨勢時才放手進場，　　　　　　3．入市點： a：:趨勢翻轉時,　　　　　　　　　　　　b：盤整突破時,　　　　　　　　　　　　c：大勢反彈或回吐45%-55%處,　　　　　　4．趨勢分析正確時，金字塔加碼,　　　　5．錢是「坐」著賺回來的，不是靠操作賺來的，只有用客觀的方法判斷趨勢翻轉時才平倉。　　　　　　斯坦利.克羅談到做為中長線的投資者來說，使用的應該是長期的分析工具------周線圖和月線圖、季節性研究、，還有一套側重於長期的良好技術分析系統，如移動平均線（後文有專門的介紹），以及必備的耐性和紀侓。在很多年以前，一位年齡剛過三十的年輕人借了一萬美元，買了三個交易所席位（這裡沒有寫錯，六十年代里，一萬美元是可以買到三個會員席位，後來才有修正），自己開了一家清算公司，。他急著建立名聲，讓大家知道他是很優秀的分析師和經紀商，於是使出忍耐的功夫，一直等到「幾乎百分之百」的成功機會才把客戶和朋友的錢投入。那就是糖市，他把自己的假設檢查了一遍有一遍，盡己所有的去研究市場、研究所有的圖形，不管過去的還是現在的圖形，總是看了又看。同時也向同行討教了不少糖的操作技巧。接著，在他終於滿意，認為這就是他所等待的機會時，便開始著手工作，包括撰寫投資分析報告和市場快訊，經由廣告、市場研討會、個人的接洽廣為宣傳。他不休不眠的做，一天工作十二到十四小時-----成果終於展現在眼前，他為客戶和自己積累龐大的糖的多頭倉位，平均價格是2.00美分/磅左右，看仔細------是2.00美分/磅。這位年青人算得很精：單是麻布袋成本加上裝糖的人工就超過袋裡面所裝糖的價值，以那麼低的價格買進，他怎麼會賠？但是他沒有把「墨非定侓」計算進去，市場並沒有向他所想的那樣往上爬，反而是繼續向下……一直跌到1.33美分/磅！他（我）眼睜睜地看著這種事情的發生，一直在接到追繳保證金通知書更證實了市場崩跌的事實，但我仍覺得這件事不可思議。　　　　在這段小小的潰敗過程，我輸掉了約三分之一的資金，但我仍然相信市場正處於歷史性的底點，而且看到職業空頭殺出的情況，未平倉合約大在減少，再加上檢查了長期和季節性的圖形，尋出長期走勢的可能端倪後，我對自己更有信心相信多頭走勢終會來臨的。市場持續走平之際，我們還是緊抱倉位不放達兩年。只要不砍倉，我們就沒有賠錢，損傷的只是每一個期貨到期的換月的成本。最後，救兵終於來到了，大多頭市場終於在1969年降臨，市場突破長期的盤整開始上揚，多頭市場持續了五年，並於1974年達到66美分/磅的高潮,豐厚的利潤接踵而至。（東南亞的郭鶴年也不約而同的在倫敦期貨市場和現貨市場大量的買入糖，獲利頗豐，從此奠定了糖王和富豪的地位----筆者按）。這是多麼過癮的一趟旅程！也是絕佳的教訓，告訴我們：「操作時務必保持耐性、嚴守紀律、以及把眼光放遠。」　　　　　　在經歷了一波期糖驚心動魄的行情，1974年5月其間，美國小麥也結束了跌勢在350美分左右見底，連續數日放量上升近40美分左右（20美分停板），轉而下滑，一路持續，幾乎將升幅全部收復，而成交量逐漸萎縮，斯坦利.克羅又重新翻看了近十年的小麥的圖表，前面操作期糖的經驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360美分左右開始大量買入，為自己也為客戶。6月-7月小麥開始大幅度的上升，在385美分和440美分的兩次回調時又再加碼，從360美分到490美分,浮動利潤已相當豐厚。電視台對他進行採訪：「俄羅斯在購買小麥，你是否有知道內幕消息知道呢？」斯坦利.克羅回答說：「我一點都不知道俄羅斯在購買，但是圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力在買。」　　　　　　但是，此時手握巨倉已經令斯坦利.克羅感到心神不安，為了避免在價格回調時使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。於是8、9月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區租了一間農屋，與世隔絕隔，不接聽電話和閱讀報紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元。回到紐約後兩個星期，斯坦利.克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他於是決定坐船到布羅克島和新港去遊玩兩個星期。再度返回紐約後，他感覺市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上升3-4美分，但開盤反而下挫2美分，價格不能隨著利多消息而上漲，斯坦利.克羅覺得天下沒有不散的宴席的時刻到了，他打電話給經紀人，要他謹慎從事，慢慢的平倉，幾個小時內，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當時是70年代，等於現在的數千萬美元）。七周後，市價跌去了一美元，這歷時數月行情是斯坦利.克羅連續多年獲勝記錄的高潮：他自己個人的帳戶由1萬8千美元上升到100多萬，陸續加入的合夥投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利.克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖五年之久。　　　　　　聽完上面斯坦利.克羅的故事，真是教人佩服得五體投地，在圖表中看，斯坦利.克羅出入市的原則是與上面所提到的成功經驗所相吻合的：50%回調位金字塔加碼，「坐」著賺錢，甚至不惜用鴕鳥政策，眼不見心不煩。但有人要問：為什麼斯坦利.克羅不在最高價時平倉呢？其實行情的最高價和最低價是不可預測的，如果沒有如此的堅持原則（破50%回調才平倉，筆者按）和耐性，盲目的去摸頂，就不會在驚心動魄和匪夷所思的高價中（糖價翻了33倍）賺到更多巨額的利潤了。　　　　　　回顧國內期貨市場發展的歷史雖然比較短，只有6、7年時間，作為技術分析的圖表不可能完備，但是只要留心觀測，也是會有收穫的，讀者可以看看大連交易所的大豆期貨，它是跟國際接軌最密切的農產品，經歷95、96年的大升浪後，97年完成了頭部的形成過程，終於在98年春節後的第一個交易日開始了一波大的跌浪，大豆價格跌破2800的頭肩頂的頸線，（參看下圖）以15萬元算（約等於斯坦利.克羅起家的1.8萬美元）運用70%資金（70手）在2800放空，按照斯坦利.克羅在50%反彈位2700加碼30手，到目前為止一年時間利潤已近70餘萬元，回報近5倍（到目前為止行情還沒有結束）。這與斯坦利.克羅的在1974年小麥期貨的戰例有著異曲同工之妙，但是又有誰有耐性、嚴守紀律、以及長遠的眼光呢？這就是大師的高明之處。　　　　　　　　　　　　KISS——斯坦利的座右銘——技術分析的原則　　　　　　　　　　很多人對斯坦利.克羅能捕捉到超級大行情相當佩服，但最關心的是斯坦利.克羅是用什麼分析方法入市，斯坦利.克羅說，他主要是依靠技術分析法，研究大量的長期圖表和季節性的周期，他的座右銘是「KISS」。這並非是他生性愛談戀愛,KISS其實是「Keep ItSimple,Stupid」的縮寫，意思就是說：務求簡單，簡單到不必用大腦的地步，不必迷信複雜的技術分析法。斯坦利.克羅操作期貨之所以那麼成功，靠的就是這點。像古龍武俠小說里的李尋歡，簡單直接且快而準的一刀封喉，比任何複雜的武功都有效，與此有異曲同工之妙。 　　　　當時我向斯坦利.克羅提問，他使用的是何技術分析方法和技術參數？斯坦利.克羅介紹，他主要使用的技術分析指標，如移動平均線、DMI等，斯坦利著重介紹了移動平均線。移動平均線按數量分為單線、雙線交叉、三線交叉，按計算方法分為簡單、加權、指數。移動平均線在大行情時的表現比其他更為複雜和精細的操作系統要好，且簡單方便。當收盤價高與移動平均線時，你就可以進場買入，反之賣出。對於任何移動平均線系統來說------不管是簡單、加權還是指數的，一個十分要緊的問題是：移動平均線數要用多少天？，以及每一種不同的商品，是不是有特定的天數？斯坦利.克羅為我們介紹了1978年Frank Hochheimei在《商品年鑒》發表的《計算機能幫你做期貨交易》文章里所作十分傑出的研究成果。Frank測試過從1970年-1976年里十三種不同期貨品種，每一種都用十分廣泛的平均天數。從三天到七十天不等來測試，得出下面的結果：　　　　　　最佳的單一移動平均線------簡單、加權、指數方法的綜合比較： 商品 　　最佳天數 　　平均方法 　　累計利潤/虧損 　　利潤/總操作次數比 　　可可 　　57天 　　指數 　　87959 　　0．262 　　　　玉米 43天 　　簡單 　　24646 　　0．223 　　　　糖 　　60天 　　簡單 270402 　　0．201 　　　　棉花 　　57天 　　簡單 　　68685 0．189 　　　　白銀 　　19天 　　簡單 　　42920 　　0．308 　　銅 　　59天 　　簡單 　　165143 　　0．366 　　　　大豆 　　55天 簡單 　　222195 　　0．207 　　　　豆粕 　　41天 　　加權 31385 　　0．208 　　　　豆油 　　34天 　　加權 　　106996 0．253 　　　　豬腩 　　19天 　　簡單 　　97925 　　0．363 　　生豬 　　16天 　　簡單 　　35959 　　0．291 　　　　小麥 　　41天 簡單 　　65806 　　0．258 　　　　三合板 　　68天 　　簡單 1612 　　0．263 　　　　　　雙線交叉的最佳組合： 商品 　　組合天數 　　白銀 　　13、26 　　　　豬腩 　　25、46 　　　　玉米 　　12、48 　　可可 　　14、47 　　　　大豆 　　20、45 　　　　銅 　　17、32 　　　　糖 　　6、50 　　　　　　　　　　從以上結果來看，如此簡單的方法就可以在風雲變幻的期貨市場獲取利潤，它不正是KISS原則的最好見證嗎？有許多期貨的投資者知道其中的道理，但還是不能在期貨市場上獲利，原因是為何呢？斯坦利.克羅強調說： 　　　　你必須對自己設定的系統（必須經過時間和實戰考驗）有信心，而不是依個人的情緒、偏見或一廂情願的想法，想要超越、改進它。你必須有耐心在場外等候系統發出的操作信號，一旦建好倉位，要有一樣的耐性持倉不動，直到系統發出反轉信號為止。你必須嚴守原則，依照系統所指的信號去操作。如何打髮長線持倉是無聊時間也是能否長線持倉的關鍵，如前文斯坦利.克羅所用的「駝鳥政策」，迴避在大行情中段市場最為波動劇烈時，導致緊張產生壓力的情況下令判斷失誤，輕易平倉處場，不失為一個好辦法。 　　　　　　　　　在1985年十月初，咖啡經過三個多月在134.00美分-141.00美分的橫盤，精明的技術派投資者會看出，不管是向哪個方向突破（收市價），都會爆發一波大行情。於是下了一套指令單：價格升到141.60美分時買入，價格跌破133.40美分時賣出。在十月十日上午，12月咖啡以138.80美分開市，全天在上下三百點內震蕩，最後以141.65美分收市，在這久候的的狀況下，在141.60美分-141.80美分間幫客戶和自己大量的買進。對於此持倉他自己相當安心，因為市場已突破久盤的局面，大量的空頭砍倉盤會陸續涌處，下一個阻力位是1984年的160.00美分，如果能突破，他還會買進更多。但是他大部分的客戶都對所建的倉位感到非常緊張，因為華爾街幾乎所有的市場通訊和分析顧問都一致看空，其中包括一些很有名而且據說關係網很夠的評論報告。但是我充耳不聞，一頭做多。客戶的「關切」，非常想知道我葫蘆里賣的什麼葯。我一成不變的回答總是：「它是多頭市場」。十一月中旬，記住是十一月，又一位大客戶讀了一篇建議人家放空咖啡的報道，強烈要求我解釋做多的理由。我知道，用簡單的圖表分析是聽不進耳里的，對技術分析一竅不通的客戶講了也是白搭，打電話來一定是要聽到某些他能了解，而且能合乎邏輯的理由。我聽電話的時候，眼睛老瞧著窗外，看到的是灰冷的天空，顯示一波寒流就要逼近，靈機一動，找到了所謂合乎邏輯的理由：咖啡產地天氣寒冷，第一道嚴重的霜冬會傷害咖啡豆的生長，減少收成。這番說詞合情合理，客戶終於滿意了，因此我決定在下次有別的客戶來問，用同樣的回答就可以了。市場確實如所料的多頭走勢，漲幅開始加大，後來最高升到270美分的歷史最高價。接下來的那個周末，我閑著沒事幹，突然想到咖啡的主產地巴西、哥侖比亞在赤道以南，北半球的冬天時正是南半球的夏天。嚴冬……霜冬……減少收成……簡直是一派胡言！但是簡單的技術分析又有多少人相信呢？　　聽完這個故事，筆者真是拍腿後悔莫及，如果能在早一年聽到就好了。在1994年，筆者曾經歷過一波更為壯觀的美國咖啡行情，圖形和經歷相當相似，咖啡在沒有消息的刺激下連續突破了88美分和100美分盤整區域，底部得到確認後，大幅度的上升，行情在130-140美分波動，筆者當時持有39手的多單，在巴西霜冬20%的咖啡樹受損的消息刺激下，周一大幅度高開30多美分（6美分停板，近月沒有限制，1美分=375美元/手），39手單的利潤就是三百多萬，面對巨額的利潤很快將大部分的多單都平倉了，但是對比後來的270美分，數千萬的利潤真是微不足道。當時國內做境外期貨消息相當閉塞，作為中散戶投資者更應像大師一樣的按照簡單技術分析法去操作，在突破85美分和100美分盤整是及時買入持倉不動，數千萬的利潤也可以隨手可得。　　　　　　　　　　許多投資者以為每天緊盯電腦行情報價機，不放過每一個可以看到的市場分析、評論文章，就可以在市場上賺到錢，每周在辦公室中呆80個小時以上，但是投入大量時間和贏利是不成比例的，大部分人都是以虧錢告終。索羅斯作為華爾街著名的投資大師有他獨特的工作方式，他每周工作不會超過30個小時，更多的時間裡，別人看到他在休假或者是在娛樂。但他自己卻說：「那其實是工作的一部分，只有遠離市場，才能更加清晰的看透市場，那些每天都守在市場的人，最終會被市場中出現的每一個細微末節所左右，最終根本就失去了自己的方向，被市場給愚弄了。」從這種意義上，充分體現了索羅斯確實是一個非同一般的投資大師。 　　　　一個在金融市場上打滾的人，如果想擺脫市場對他的誘惑，那實在是一件太難的事，因為你時刻都在患得患失，當你拋空持有空頭持倉的時候，總是擔心你的判斷出現了錯誤，在下一個時刻，行情立即會猛漲；當你買進持有多頭持倉的時候，卻一直擔心目前的漲勢只是一種假象，很快便會跌下來，讓你虧得血本無歸。因此，為了守住你的錢，你不得不每時每刻緊盯著市場，擔心那些影響你作出判斷的現象實在是太多了，你根本就不能肯定哪一種是真哪一種是假。但是，你卻不肯離開市場，那裡彷彿有著永恆魔力一般深深地牽扯著你的整個思想以及生命，無形中會增加投資者的思想壓力，作出非理性認識的判斷。　　　　　　其實，市場的短期波動在行情的轉折關頭時才至關重要，但是當一個趨勢已經確立時其作用就變的微乎其微了，最關鍵是耐心持倉，不要被市場的短期波動迷惑，以為行情翻轉而過早的平倉，喪失賺大錢的機會，因為重新進場需要比在行情開始時需要更大的勇氣。投資者應像三國時代的諸葛亮一樣---運籌帷幄、決算千里之外，無須每時每刻上戰場撕殺。　　　　　　神奇的炒家—　　　　　　　　江恩（WilliamDelbert.Gann,1878-1955）,是美國證券、期貨業傳奇式的投資家，縱橫投機市場達45年，用自己創造的以數學及幾何理論作為基礎的買賣方法，總共賺取了5，000多萬美元，相當於現在的5億多美元。他不僅是一位成功的投資者，還是一位智者和偉大的哲學家。 　　江恩開始在為客戶和自己炒做的是時候同樣經歷了新手必然遇到的起起落落，很快他認識到：所有的成功的人士------無論是律師、醫生還是科學家，在開始賺錢以前，都對自己特定的職業和追求進行了多年的學習和研究，因此江恩決定花十年的時間研究應用與投資市場的交易法則，並將全部的精力投入到投機這一有利可圖的職業中。　　　　花了9個月的時間江恩泡在紐約的圖書館和大英博物院，沒日沒夜的工作，大量的研究過往的股票、期貨市場的交易記錄和華爾街的大炒家的操作方法，並總結出一套以自然規則為核心的交易方法，在他分析理論中著重分析了價格和時間的周期性關係。江恩引用聖經中的名言：「已有的，還會有；已做的，復去做。陽光之下沒有新的東西。即使我們會說，看呀，這是新的，它卻早已存在於我們之前的年代。」許多人認為江恩的投資理論和交易方法高深莫測，如圖表分析中的江恩曆法、江恩幾何角、江恩線、江恩回調比率等。江恩認為，只要跟隨固定的規則買賣，任何人都可以在期貨市場獲利，而且得勝的機會比投資股市高。江恩相信股票、期貨市場里也存在著宇宙中的自然規則。價格運動不是雜亂無章的，而且是可以預測的。 　　　　　　在股票和期貨市場中流傳一句話：「從來沒有見過靠畫圖表賺大錢的人。」（包括股王巴費特也是如此說），但是江恩的生平說明事實並非如此。在1909年10月的25個交易日里，江恩在《股票行情和投資文摘》雜誌社代表在場的情況下，對不同的股票總共進行了286次交易，即做多有做空，結果264次獲利，22次虧損，交易本金增殖了1000%。江恩做的最為驚人的預測發生在1909年夏天，他預言9月小麥的價格將到達1.20美元，但在9月30日12時也就是9月小麥的最後交易日時價格還是在1.08美元，看來江恩的預言不能靈驗了。江恩說：「如果今天收市前它達不到1.20美元，那就是說明我的整個計算方法有問題，我不在乎它現在的價格，它必到1.20美元。」眾所周知，9月小麥在收市前一個小時漲到舉國震驚了的1.20美元。，而且再也沒有出現更高的價格，最終收市在1.20美元。 　　　　　　30年代江恩提前退休後，坐著自己的私人飛機周遊美國，教授技術分析，許多人都從中獲益匪淺。江恩的課程收費奇高，他曾在一門叫「精通時間與價格計演算法」的講座上收取5000美元。他還出版了大量教程和書籍，由早期30年代的《棉花機械交易法》的相對簡單的跟隨趨勢技巧到1954年臨終前一年出版的深奧的《1到40年的每周時間和價格周期表》，都反映了江恩在50多年的交易生涯中逐漸成熟的技術分析交易體系。 　　　　江恩預測分析的範圍除了股票和期貨，1912年開始還預測每一次的美國總統選舉並將結果發表在全美的報紙。1918春，預測到了第一次世界大戰的結束。在1927年江恩寫了一部經過偽裝名為《時空隧道》的引人入勝的愛情自傳小說，小說的副標題卻是：「自1940年的回顧 」。 　　　　明確的預見了第二次世界大戰的發生，以及發生在期貨和股票市場中的事件，書中還並把自己塑造成「救世主和領袖」。在序言中江恩寫到，讀者若第一次，是因為愛情故事的吸引，若第二次閱讀，懷著尋找知識和指導的願望，就會發現書中的一些隱藏的內涵，通過理解獲得知識，並進一步激發將知識變為行動的推動力。你會閱讀第三遍，因為你想將你的夢想和理想變成現實，將知識轉化為行動，掌握未來。 　　　　　　江恩在1949年出版的《如何在商品期貨交易中獲利》一書中寫到：「在過去的40年里，我年年研究和改進我的理論。我還在不斷的學習，希望自己在未來能有更大的發現。」江恩這種活到老學到老的求知精神和工作作風，值得我們每個投資者學習。　　　　　　　　　　期貨人生：徘徊在盛宴和豪賭之間　　　　　　　　我們以職業人的狀態在這個社會中生存。我們的職業生涯是如此深刻地影響著我們的生活，從觀念到細節，避無可避。我們在職業中學習、積累、成長、磨礪，或者輝煌或者庸碌。現代人的生活故事就是他們的職業故事。期貨是一個新鮮的職業，也是有很多傳奇的行當，期貨人的生存大悲大 喜，跌宕起伏—— 李珂的期貨物語------------- 期貨人李珂小傳　　　　1987年畢業於北京外國語師範學院德國文學系。 　　　　　因為中學時就在外國語學校念德語，到了大學完成功課對於李珂來說「小 菜一碟」。這樣就有時間去校外打些短工，帶些旅遊團什麼的，過著富足 的大學生活。 　 　　　　1987年9月就職於德國德克虜伯公司，任翻譯。 　　　　　1988年初加盟德國漢培爾集團任業務經理。 　　　　　1989年公司撤回德國。李珂失業了。但這段時間干導遊、作翻譯也沒少掙 錢。 　　　　　1990年初自費留學，就讀於德國Parder Born大學企業管理系。李珂形容這段生活與國內相比簡直就是地下與天上。為了生存每天要干16小時的活，做侍應生、搬運工，在麥當勞烤漢堡，嘗試過上百種工作。最可怕的是孤獨感，剛到德國時他三個月里說了不到10句話。這段生活帶給李珂的是，懂得了如何吃苦，用辛勤的工作獲取財富。 　　　　　1993年9月回到中國，就職於安地房地產公司。 　　　　　同年10月到金鵬期貨公司做經紀人。李珂就是沖著經紀人一職到金鵬的。 在國外經紀人是打工皇帝，華爾街十大經紀人的年薪比一般的老闆還要高。李珂說在金鵬時有個理想，要提起中國的期貨市場就會提起金鵬，一提起金鵬就會提到李珂。後者他做到了，很長一段時間他是金鵬的名人。 　 1995年12月，坐上中保信期貨經紀有限公司總裁助理的位置，此時李珂說 他的方向已經轉向資產管理。幾乎每個做期貨的人都這樣形容這個市場：濃縮人生精華。　 這句話大概指的是：這個世界賦予人的喜怒哀樂的滋味，在期貨市場里也許只消一天就能體味得到，甚至知道什麼是接近死亡。 　　　　　雖說在中國期貨市場經紀人與客戶簽下責任的協議，無論客戶賠或是賺經紀人都不承擔責任。但對於經紀人來說：贏的是口碑，賠的是機會。如果總是失去機會，就意味著失去客戶，就意味著失去在這個市場生存的第一要素。李珂說，在期貨市場無論他們做得好還是壞，有一點是肯定的，每個經紀人都想給客戶掙錢，誰都不敢輕言失敗。但這個市場的通則是九虧 一盈，於是他們老是自問：生存還是毀滅，這是個問題！許多人都說期貨市場是個大賭場，李珂雖不同意，但也無法否認在決策的 一瞬間那種或多或少的「博」的色彩。 　 　　　　「就像有人說婚姻也是賭，談戀愛的時候覺著自己看得很准，終於找到一 位可以廝守一生的伴侶，可說不準哪一天就離婚了。這就是賭輸了。」 　　　　　李珂說，要是在公司門口擺一個攤，告訴人們在這裡一天之內可以由萬元 戶變成十萬元戶、甚至百萬元戶、千萬元戶，恐怕期貨市場早就擠破門了。問題是你還可能在一天之內一無所有。　　　　　在現貨市場交易，幾年甚至幾十年才能做上幾宗幾百萬、幾千萬的大生意，而在期貨市場里，有時一天就能做幾筆，幾天內已經走了幾個來回。在這 里可以看見各色人等，有小富即安的、有一夜暴富傾刻又淪為窮光蛋的……在期貨市場滾過的人都會不由自主地給它下個定義「殘酷」，因為它總在 折磨你、刺激你，教你欲罷不能！那些走勢圖老是逗你，許多人屢戰屢敗，屢敗屢戰。李珂說，「這就有點像煉獄，看別人演戲自己也在作戲，累心。」 　 　　　　市場內流傳的一個笑話說：在期貨公司里，有人拿菜刀追殺另一人，那拿 菜刀的肯定是客戶，被追殺的肯定是經紀人。期貨市場上的行話還有很多，「空頭不死，漲勢不止，多頭不死，跌勢不止」之類，都是生死一線的，聽來嚇人。在這種「一將功成萬骨枯」的環境里呆長了，人會有一種「泰山崩於前而色不變」的從容。李珂曾親眼見幾個客戶在漲勢或是跌勢中失手，李珂勸他們趁還能出手就拋吧，可客戶就不信，扛了這麼多天了總對明天心存僥倖，最後總有扛不住的一天再拋，賠個底兒掉。 　 「期貨市場里還有句名言：你不可能吻遍所有的女孩，」李珂說，「我要吻就吻那個最漂亮的」。「三年不開市，開市吃三年。」一個人在期貨市場里往往做對一個趨勢就發財了。香港著名的期貨經紀人劉夢雄就做了一個漲勢，而另一個名叫許沂光也只做了一個跌勢，一勢成名。1978年全球高通脹，美國卡特政府出現高額赤字，在這一時期里貴金屬的價格攀高，國際黃金價格從每盎司300 美元漲到800美元，這兩名香港人一人做了漲一人做了跌，都成了百萬富翁。財富、榮譽、成就感接踵而來，這時候你會覺得期貨真是人生的一場盛宴。 　 　　　　李珂在1995年「吻」中了一位「最漂亮的姑娘」，也因此在期貨市場一炮 走紅。李珂和他的客戶在10個月里用20萬掙到了2000萬，最後到客戶手中的有1200萬。可惜這出喜劇並沒有皆大歡喜的結局，這位客戶後來又踏入市場單做，賠到臉綠，20萬元也血本無歸。 　　　　　大多數人是將投資市場當成投機市場，而李珂是把投機市場當成投資市場 的。最初做期貨時李珂是從鄭州綠豆起步，當時公司駐鄭州辦事處的同事每回都會給總部消息，而他的消息總是很正確，漸漸地公司的人都懶了，做單之前先打通電話給鄭州，「是拋還是買」，他說怎麼做就怎麼做。可有一次，他的消息反了，大家全賠了。「在這裡唯一能告訴你實話的是技術分析，技術分析是期貨市場多年來專業人士的經驗結晶。」李珂說，這事兒給了大家一個教訓，在這個市場里你誰都不能靠，只能靠自己，這是 最真實的生活。　　　　作為家裡當然的理財者，李珂手中掌握著父母、岳父母和自己小家的財政，「岳父母就要退休了，他們想買一部車，目前只掙夠了一部夏利，我的目標是一部富康。」李珂每年都要向他們提供一份財務報告，絕對地十分認真。李珂說主要是職業養成了習慣，二來也是對自己的總結。 　　　　　在走進期貨市場以後，李珂更在意錢也更不在意錢了。這話聽起來似乎很 矛盾。李珂說所謂不在意錢，是因為整日經手成百萬甚至上千萬元的錢，對於錢已經麻木了，在期貨人的眼裡，錢所代表的就是數字；而更在意錢，李珂覺得自己變得「摳門」了。 　 　　　　「我只要有一分錢都會拿去投資。每一分錢都會成為我未來發展的工具。 錢要是在投資時賠掉了，我一點也不心疼，要是被花掉了我就特心疼。」 　 　　　　李珂只在辦公時一襲西服筆挺，這當然是因為公司要求，尋常日子裡他甚 至是簡樸的。在他的影響下，妻子的金錢觀也改變了許多。李珂常和妻子開玩笑地說：將來有了孩子，我要親自來教育他，首先要他有賺錢的意識。李珂很祟拜巴菲特，他是個投資專家，目前世界上僅次於比爾.蓋茨的大富翁。李珂喜歡講巴菲特的故事，巴菲特4歲時就懂得賺錢，當時河對岸賣可樂要比他們家這邊的便宜1美分，於是他每天都要到河對岸買上兩聽到自己家這邊來賣。到6歲時他已經陸續攢了10美元。這時有人來推銷股票，他就用這10美元買了1股，年底分紅派新股，他又得到了1股，他把新 股送給了他姐姐。李珂希望將來他的孩子也有這樣的意識。　　　　　　期貨比賽冠軍—安得烈.布希　　　　　　　　　　1987年美國加州比華利山金融交易協會舉行了一次包括股票、期貨、期權三大金融商品的」美國交易冠軍杯」大賽，為期四個月（1987.8.1-1987.12.1）,參加者眾，時值美國金融市場動蕩最厲害的一年（1987年10月的全球性的股票風暴），瑞士籍的安得烈.布希在這樣的環境下脫穎而出，創下了利潤率4537.8%的成績，難怪說，投機市場上總有九成的人是長期向市場做奉獻的，遇到這等高手，普通炒家哪裡是對手？股災，其實是相對於一般投資者而言的，而對於少數炒做高手，簡直是天賜發財良機。 安得烈.布希十一歲時由於貪玩而觸電一度失明近3年，但是給予了他訓練感覺的機會：單憑貨幣的重量判斷幣值，感覺玻璃反射的熱量知道走過一道櫥窗，甚至練就閉目下棋,為他以後培養市場敏感的反應打下了堅實的基礎。雖在大學攻讀多年，他卻認為：一生中最大的浪費便是修讀經濟，學院應該教人如何學習便可以了，每個人都是獨特的，有其自己的個性和需要，所以應該按自己的特點去設計適合自己的投資分析方法。 　　　　對於期貨投機，布希有自己獨特的見解：「期貨投機需要有充分的分析，但按照資料看出的結論可能不大相同，所以每次都好像藝術家一樣需要一點靈感，同時必須了解自己，每次作出決定時，都首先克制自己，讓內心得到真正的寧靜，才可能作出明智的決定。　　　　　　雖然布希做決定時會憑直覺，事實上，他事先做了大量的分析研究工作才會產生這種感覺的。他基本上以技術分析為主，簡稱「阿爾法BRAVO」。期貨市場最佳的投機機會便是找到市場的大趨勢和轉勢的時刻。布希以十種成功率超過65%的警告訊號監察市場趨勢，其中包括大市循環、季節性周期及大市氣氛等，當至少有三個不同來源的行動訊號發出一致的指標訊號是，就是行動的時機了，這些不同的來源是指每月、每周、每日、每小時、以及30、15、5分鐘的圖表。他常用的分析指標有移動平均線再配合強弱指標RSI。他這套交易系統令他在1987年為期四個月的」美國交易冠軍杯」大賽中獲利45倍。　　　　　　布希的投資策略中，也有一套資金管理方法。帳號的最大風險將控制在25%，通常在信號不明朗時為客戶投資額的1/3獲利平倉，而該筆利潤將用做保證另外1/3的投資，使真正冒風險的只有1/3的投資額，而同時有可以享有2/3的贏利潛力，使自己立於不敗之地，同時不會由於大魚溜走而影響心情，保持平靜的心境。
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