蒙牛收購現代牧業防其變競爭對手：牛根生開始不看好

蒙牛收購現代牧業防其變競爭對手：牛根生開始不看好

2013年01月22日 07:23來源：南都網 作者：侯睿之

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最新價：2.45

0.09 3.54%

行情走勢 公司新聞 大行評級

近日，蒙牛集團董事局主席寧高寧在一個公開場合證實了之前市場間流傳的「蒙牛正在洽購現代牧業[2.45 -3.54%]股份」的消息，這家由鄧九強創立的中國唯一一家奶牛養殖上市企業又再度引人關注。值得注意的是，鄧九強在創立這家企業之前，乃是蒙牛締造者牛根生麾下的一員猛將，不僅如此，現代牧業從誕生起，就與蒙牛有著千絲萬縷的聯繫。

脫胎蒙牛，重歸蒙牛，現代牧業將「葉落歸根」？蒙牛將現代牧業收歸麾下，奶源基地建設能否迎來一個全新局面？

牛根生開始不看好

可以說，中國乳業出現的質量問題，大多與奶源有關。2004年，當時蒙牛上市，年收入也突破百億，看起來前景一片光明，然而，當時蒙牛的管理層已經意識到「四處收奶」存在著潛在風險。奶牛養殖風險大，投入高，是不爭的現實。當年，摩根士丹利等海外投資者與蒙牛約定，全年用於「扶植奶站建設」的基金，不能超過2億元，這實際上導致當年的蒙牛無法從事養殖行業。據了解，一個上千頭牛的牧場，投資至少得5億以上，而且關鍵是還有疫病、環保等諸多不可控的風險。

當時身為蒙牛副總裁的鄧九強也曾經在談到當時蒙牛的奶源情況，稱「養殖屬於農業，乳品加工屬於工業，兩種行業利益並不一致，整個鏈條中就不具備可控性。國內乳品的加工能力在世界都是一流的，但這麼多年做下來之後，我們感覺壓力最大就是奶源，這方面與國外差距太大。一個大品牌，把自己放在脆弱的奶源基礎上，是件很危險的事」。

據接近蒙牛的內部人士向南都記者回憶，為了解決這個問題，一開始蒙牛是找了新加坡澳亞集團來中國建牧場，然而，兩者最終因為理念的不同分道揚鑣。

而在此期間，鄧九強也開始自建牧場。據內部人士透露，當時蒙牛在安徽馬鞍山要建一個乳品加工廠，需要大量的奶源，而安徽當時的奶牛養殖很不發達，無法提供足夠的奶源，負責馬鞍山項目的鄧九強經過一些探索，最終決定要走自建牧場的路子。

當年鄧九強曾對當地政府提出，由他籌集8000萬元，政府提供4000萬以及相關的優惠政策，合作建一個大型牧場———領先牧業(現代牧業的前身)。最後，鄧九強個人融資了不到7000萬，當地政府投資則為牧場提供租賃土地904畝，同時出資600多萬進行基礎設施建設，而當地農發行還是在政府擔保協調下，以奶牛為抵押，給領先牧業提供了1.5億元信貸資金。而在之後牧場建設中，他們都受到地方政府的歡迎，每一個牧場都能獲得銀行70%的貸款。

各路資本力撐現代牧業

雖然現代牧業從一開始就問題不斷，後來的多個牧場也曾爆出環境問題和質量監控問題，卻得到了資本市場的支持，很快融資上市。根據公開資料，現代牧業成立於2008年7月3日，是由2個企業法人和27名自然人股東組成，註冊資本為2.02億元。截至2008年10月，現代牧業的前身———領先牧業自然人股東中，持股最多的股東為李新明，共出資2893萬元，持股14.31%。此外，鄧九強 之 女 鄧 源 出 資2 1 0 5萬 元，持股10 .41%；而領先牧業總經理高麗娜則出資1425.23萬元，持股7.05%。

2008年8月29日，領先牧業將其197個自然人股東、兩名法人股東———蒙牛乳業[23.90 -0.21%](集團)股份有限公司(持股3.96%，出資為800萬元)和蒙牛乳業(馬鞍山)有限公司(出資400萬元，占股1.98%)名下的全部資產，轉讓給了現代牧業。

完成此次轉讓幾天後，K K R公司、老牛慈善基金下屬公司———老牛創業投資發展有限公司，以及蒙牛乳業集團共同參與了對現代牧業的增資重組。

其中，美國私募股權投資公司K K R投資集團(K ohlberg K ravisR oberts C o.L.P.，下稱K K R )先後對現代牧業進行了兩輪投資———在2008年下半年完成的第一期注資，大約1億美元左右；隨後2009年上半年又實施了大約為5000萬美元的追加投資。

在經歷了四輪股權融資後，現代牧業最終由K K R、鼎暉創投和牛根生設立的慈善信託公司B rightm oon三方，通過A quitair公司而成為控股股東，共同持有現代牧業50 .5%的股權。

蒙牛吃掉「可怕對手」？

寧高寧1月14日放言，蒙牛收購現代牧業一事「一直在談」，但三天後，蒙牛乳業通過港交所發布澄清公告，否認其有意洽購現代牧業。

特別值得注意的是，現代牧業的「角色定位」是蒙牛的奶源供應商。根據雙方的協議，2008至2018年這10年內，現代牧業70%的奶源必須供應給蒙牛。據其招股說明書，現代牧業對蒙牛集團的銷售額，分別約佔其2008至2011財年原料奶總銷售額的98.9%、99 .6%、97.6%和97.4%。成立不到5年，依附蒙牛而生的現代牧業已迅速壯大，並在2010年末成功登陸香港聯交所。

除了包攬周邊，現代牧業還往更上遊走。20 12年1月，現代牧業宣布以1350萬元的價格入股了秋實草業，持有該公司共18%股權。鄧九強的女兒鄧源，持有秋實股份約63.3%，成為該公司的控股股東。與此同時，現代牧業執行董事兼行政總裁高麗娜之子亓小航，亦持有秋實13.3%的股權。2012年6月，現代牧業與秋實簽訂了高達5000萬元的飼草銷售協議。

去年9月鄧九強辭去董事長職務，現代牧業的董事長由來自K K R的華裕能接替，之前鄧九強曾公開表示，「壓力太大，不想做了，已經寫好辭職報告」。但有業內人士向南都記者透露，這只是一個「煙霧彈」，鄧九強或許已經轉向了牧草和機械等牧場的周邊和上游業務。

不過，讓蒙牛乳業不安的是，壯大之後的現代牧業，已越來越不滿足於扮演「奶源供應商」的角色。自2009年起，現代牧業就已經開始在北京及呼和浩特地區進行小規模的終端產品試水。而目前，「現代牧業」品牌的巴氏奶，在市場上已經是隨處可見。現代牧業2011年財報還披露，其已推出自有品牌的常溫奶，在國內主要城市北京、合肥以及中山等地區均有銷售。這意味著，曾經作為蒙牛乳業供應商存在的現代牧業，正在變成蒙牛的競爭對手。

因而，當去年市場上傳聞「蒙牛洽購現代牧業」時，有多位業內人士均對南都記者表示這個傳聞的真實性應該比較高，除了蒙牛本身目前加強奶源建設的戰略以外，最主要的就是現代牧業的終端產品一旦成熟，對本身已經有諸多困擾的蒙牛來說又多了一個可怕的競爭對手。一位接近蒙牛的業內人士對南都記者坦言道，「現代牧業的很多高層本身就經歷過蒙牛的創業以及高速發展的時期，對蒙牛太熟悉了，如果任由其發展，遲早有一天，就像蒙牛對於伊利一樣，變成一個可怕的對手」 。

鏈接：

鄧九強對牧場建設的觀點

養殖屬於農業，乳品加工屬於工業，兩種行業利益並不一致，整個鏈條中就不具備可控性。一個大品牌，把自己放在脆弱的奶源基礎上，是件很危險的事。「

中國奶牛養殖有兩個誤區，第一是一家一戶的散養，然後乳品公司補貼加包收，第二是放養，集約化、大型化的飼養，才是中國奶源真正出路。

乳業公司應該按照做工業的標準化流程養殖，並且將乳品加工廠和養殖場儘可能連在一起。這是中國所獨有的機會，歐美牧場和乳製品廠布局早已固定，重置成本太高，而中國的大型牧場才剛剛開始。

記者觀察

中國的乳業需要這個倔強的老頭？

就目前乳製品行業的現狀和發展來看，鄧九強，一個年過六十的老人，對於未來有著驚人的判斷力。早在2004年鄧九強就開始探索自建牧場，當時遇到來自蒙牛內部還有行業同仁的一致反對，他曾公開表示，當年他決定要自建牧場的時候，牛根生就表示過不認同，說「家有千萬，帶毛的不算」。有參與過當年馬鞍山項目的人士對南都記者透露，當年蒙牛內部基本就沒有幾個支持自建牧場的，不僅如此，連業內專家還有同行也不看好在安徽這個根本沒有奶牛養殖傳統的地方搞牧場。

結果這個倔強的老頭一路走下來，2008年三聚氰胺事件之後，自建牧場以及集約化、規模化經營成為從政府到行業對於改善奶源的共識，各地紛紛上馬大型牧場。而現代牧業一個可以說是脫胎於蒙牛的項目的企業，已經開始茁壯成長，並成為蒙牛的潛在競爭對手，現代牧業之於蒙牛，就如同當年的蒙牛之於伊利，前者對於後者的套路了如指掌，如任由現代牧業繼續發展，乳業又多一個巨頭並不是不可能的，這也是蒙牛收購現代牧業的商業邏輯的最關鍵一點。

值得注意的是，在經營牧場的同時，鄧九強又開始涉足牧場設計、機械以及牧草等產業，更以其女兒鄧源的名義掌控秋實草業的股權。去年9月鄧九強辭職，有多位業內人士向記者透露，此人或許又去搞牧草去了，而牧草，正是牧場的上游。猶如當年蒙牛依靠收奶發展得紅紅火火時鄧九強去籌建大型牧場，現在這個自稱「一根筋」的老人再次走在了時代的前沿，其未來值得期待。

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