ETF投資解密

近日，光大證券楊劍波狀告證監會的官司輸了，但他宣稱要鬥爭到底。身邊不少朋友覺得這起「民告官」敗訴在意料之中，但在中國出現光明正大的「民告官」也算是進步了。僅此事，以後見面得敬劍波兄兩杯。在兩年前劍波兄一戰成名的「光大烏龍指」事件中，起關鍵作用的金融產品叫ETF，但很多人恐怕還不清楚什麼是ETF。什麼是ETFETF全稱交易型開放式指數基金，是一種既可以在交易所買賣、又可以場外申贖,並跟蹤特定市場指數的基金。

投資者買賣ETF跟買賣股票或基金沒什麼不同，用已有的上海證券賬戶或基金賬戶即可進行交易,而不需要開設任何新的賬戶。

（查看300ETF的行情）

（場內買賣300ETF)

但與別的指數基金不同：ETF的申購和贖回不是用現金、而是用一攬子某市場指數包含的成分股。

以300ETF舉例，該ETF掛鉤的是滬深300指數，投資者在申購300ETF時，需要先買一攬子滬深300指數對應的成分股（比例要跟滬深300指數的編製比例一致），然後，再用這一攬子股票去申購基金份額。贖回的時候則相反，贖回申請發出後，投資者賬戶將得到一攬子股票。投資者可以將這一攬子股票在市場上賣出獲得現金。

國內ETF的交易單位比較大，最低為100萬份。

怎麼投資ETF

最普通的玩法是根據對行情的判斷來購買某一指數基金，比如，在整體看好大盤的情況下，預測滬深300指數將有較大的漲幅，此時可以場內購買300ETF，待300ETF上漲後賣出了解獲得差價收益。這種手法適合懶人在行情看好的情況下操作。

ETF的套利

文藝一點的玩法是進行套利操作。

由於ETF除了申購贖回還可以在二級市場買賣，這導致ETF同時擁有兩個價格：凈值和市場價格。但兩者有時並不一致。當兩者存在差異時就可以進行套利操作。

當ETF的市場價格高於凈值時，可以進行溢價套利：

此時，投資者以現金1購買一攬子股票組合，再以股票組合申購ETF份額，然後，以市場價格賣出ETF得到現金2。

當ETF的市場價格低於凈值時，可以進行折價套利：

此時，投資者以現金1購買ETF份額，並進行贖回，得到股票組合後，將股票組合以市價賣出得到現金2。

為了便於理解套利的思路，不妨假設上證有一個上證2指數，該指數的成分股是股票S1和S2，比例為70:30，則可以有一個對應的2ETF。

當S1的價格為1元/股，S2的價格為2元/股，ETF的市場價格為1.4時，可以知道此時ETF2的凈值為1.3元，低於市場價格1.4，故可以進行溢價套利。此時的操作為：

1、T日，購買700股S1和300股S2，付出資金1300元

2、以上面的股票申購1000份ETF2

3、將ETF2以1.4元/份的市價賣出，得到1400元

盈利100元。

如果ETF2此時的市場價格為1.2，則可以進行折價套利。此時的操作為：

1、T日，以1.2元/份的價格購買1000份ETF2，付出資金1200元

2、贖回1000份ETF2，得到700股S1和300股S2

3、將S1和S2以1元/股和2元/股的價格賣出，得到1300元

盈利100元。

ETF的事件套利

當ETF對應的成分股發生重大事項，比如股改、分紅、增發、配股等而停牌或者漲停時，如果預測股票在復牌後將出現暴漲，則可以通過ETF獲得套利收益，具體為：

1、在場內買入ETF份額

2、贖回ETF份額，獲得一攬子股票，其中包含停牌標的股票

3、將其它股票在二級市場賣出，保留標的股票

4、待標的股票復牌上漲後，賣出獲利

一個真實的操作案例是浦發銀行。

浦發銀行是上證50ETF的成分股，其股改停牌期間，大盤大幅上漲，投資者預測浦發銀行在復牌後將大漲，但由於該股停牌無法買到。此時，投資者通過二級市場買入上證50ETF份額，並在一級市場贖回，得到一攬子股票，之後賣出其他49支股票，保留浦發銀行，這樣相當於以10.86元/股的價格買入了該股票，5月12日浦發銀行復牌，以13.56元/股的價格賣出該股票，獲得20%的收益，操作期間為1個月，年化收益240%。