參與滬港通 兩地市場四大差異「話你知」 (14.11.11)

每經記者 曾子建

昨日，證監會宣布，為眾多投資者矚目的滬港通將於11月17日 （下周一）正式啟動。即從11月17日開始，內地投資者將可直接參与港股市場投資。

既然A股與港股市場需要通過「滬港通」來連接，那就說明兩地市場有差異。粵語中，「話你知」的意思就是「跟你講」，以下《每日經濟新聞》記者就跟各位投資者好好講講滬市和港股市場的四大差異。

差異1：港股國際化程度高於A股/

A股市場的滬市誕生於1990年，深市誕生於1991年，雖已有20多年歷史，但相對港股市場仍要年輕得多，例如恒生指數早在1964年7月31日便已推出。

分析人士認為，港股悠久的歷史正是國際化程度高於A股市場的原因之一。

《每日經濟新聞》記者注意到，據港交所公布數據顯示，2013年度，外地機構投資者成交額佔市場總成交額之比達41%，外地個人投資者成交額佔市場總成交額之比也達到5%。

相比之下，香港地區本地機構投資者成交額佔比20%，本地個人投資者成交額佔比18%。從外地投資者交易資金區域性分布來看，美國資金佔28%、英國資金佔26%，歐洲（不包括英國）佔14%。

分析人士認為，由於上述原因，外部資金流入或流出對港股市場漲跌有重要影響，比如2008年歐債危機爆發後，外資就迅速從港股市場撤離，恆指也快速下跌。同理，如果外部因素趨於穩定，外資也將陸續迴流，並迅速帶領港股重新走好。

差異2：港股市場化程度高於A股/

分析人士認為，近年來，雖然A股市場化程度不斷提高，但依然被認為「政策市」痕迹較強。A股史上重大牛熊轉折點多與政策面變化有關，比如2007年5月30日，突然宣布證券印花稅上調，導致當時市場短線大跌，被稱為「半夜雞叫」。

相比之下，港股市場化程度更高。就新股發行而言，港股市場不論是IPO數量還是發行價格，都由市場說了算：行情好，則新股上市多、融資多；行情差，不會主動停發新股，新股會自然地出現大面積 「破發」，也有擬上市公司會自己提出延後新股發行計劃。以今年為例，儘管港股表現不如A股，但港股市場IPO規模卻大幅增長。

統計顯示，今年香港地區前三季度IPO集資額同比增長一倍，總額達1313億港元，在全球交易所中排名第4。同時，新股上市總數達83宗，創過去10年新高。

差異3：兩地指數結構差異明顯/

分析人士認為，就上證指數或滬深300指數而言，權重最大的板塊主要集中於金融和地產。而恒生指數是以港股50家上市公司為成分股樣本。儘管從恆指成分股名單來看，也不乏滙豐控股、工行、建行等大盤金融股，但一些非傳統行業的藍籌股已開始起到更為重要的作用。例如，騰訊控股目前總市值高達1.17萬億港元，排名第二；來自博彩行業的金沙中國、食品行業的中國旺旺、康師傅控股和蒙牛乳業都在恆指成分股中佔有一席之地。恆指被認為更能代表優質上市公司股價表現。隨著新經濟上市公司影響力增大，未來還將有更多的優質公司調入恆指成分股中，這將對恆指上升起到新的推動作用。

差異4：港股不限漲跌幅實行T+0交易/

港股與A股市場交易時間和規則的差異，這是滬港通投資者需要面對的最現實問題。

首先，由於只有當兩地市場都可進行正常交易和結算的交易日才被定為「港股通」交易日，這樣就存在港股交易而「港股通」不交易的情況；其次，在內地長假期間由於「港股通」業務暫停，存在無法及時應對持續交易的港股股價劇烈波動的風險。

此外，滬港兩市交易時間上還存在較為明顯區別。港股交易時間主要包括開市前時段及持續交易時段。其中，在9:00～9:30的開市前時段內，港股通投資者僅能在9:00～9:15輸入競價限價盤，且不能修改訂單，僅能先撤單再申報。港股連續交易時間為9:30～12:00；13:00～16:00，較滬市股票（大宗交易除外）連續競價時間多一個半小時（即11:30～12:00,15:00～16:00）。此外，「港股通」投資者可以在12:30:～13:00的時段取消早市未成交的申報。

在具體交易規則上，港股與A股最重要的兩個差別在於：港股不設漲跌幅限制，港股實行T+0迴轉交易。由於港股實行T+0迴轉交易，日內投資者可不限次數買賣，但港股資金與股票交收是在T+2日。如果投資者對港股通交易資金交收狀況不清楚，則可能對交易作出錯誤安排。因此提示投資者，須向自己開戶所在證券公司了解對資金交收的具體規定，做好資金安排。