上市公司「鐵公雞」不過是制度下的蛋

2015年兩市上市公司的分紅表現呈現出兩極分化，根據新京報的梳理，經常分錢的今年還在分錢，如貴州茅台、華東醫藥、美的集團等，分紅比例甚至令投資者大呼「股界良心」。那些常年「一毛不拔」的則繼續捂緊口袋。其中，甚至有不少在長達十六年的時間裡從不分紅的資深鐵公雞。 對於上市公司是否給股民分紅，股民和上市公司各有各的說法。需要指出的是，分紅不是萬能的。實際上，對於上市公司的投資價值，投資者有著完全不同的投資理念。有的投資者可能更看重上市公司的長遠利益，包括業績的持續增長，以及定期與投資者分享業績紅利，包括現金紅利和股票紅利等，也就是俗稱的送紅股和派現金。 但也有投資者更看重上市公司的短期利益回報，也就是所謂的股價上漲（或者下跌），通過買進賣出、抄底及高位拋出來獲利。對於他們而言，上市公司的現金分紅或其他回報並不重要。 更有意思的，不少向股民分紅的上市公司，短期內還會給投資者帶來股價下跌的損失。有一種市場觀點認為，分紅派息會導致股票的每股凈資產減少，從而影響未來的經營投入，投資者因此要面臨股價波動的風險。 對於獲得現金分紅的上市公司投資者來說，還要承受股票所得紅利扣稅所帶來的間接損失。自2013年1月1日起，對個人從公開發行和轉讓市場取得的上市公司股票，股息紅利所得按持股時間長短，實行差別化的個人所得稅政策。持股1個月以內，稅負高達20%，持股1個月至1年：稅負也達到了10%，只有持股超過1年，稅負才降為5%。 這也就意味著，土豪公司的分紅看似豐厚但投資者拿到手的現金並沒有那麼多。 當然，分紅不是萬能，但上市公司就此心安理得的當鐵公雞，常年不分紅更是萬萬不能的。相關數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例，上個世紀70年代約為30%-40%；到了80年代，提高到40%-50%。現在不少美國上市公司稅後利潤的50%—70%都用於支付紅利。 對美國投資者而言，判斷一家上市公司是否具有投資價值，關鍵之一就是看分紅。然而在一個投機風氣濃厚的市場上，上市公司以炒作概念為榮，部分投資者追逐的是短平快收益，分紅也就不再成為衡量上市公司現有經營水平和未來發展空間的重要指標。 上市公司「鐵公雞」是制度缺陷所致。一方面，長期以來形成的浮躁心態，讓市場上充斥著對於上市公司價值的誤讀和扭曲。另一方面，現行制度本身也存在諸多問題。比如，關於股票所得紅利徵稅，決策層本意是鼓勵投資者長期持有股票，卻在客觀上造成了上市公司現金分紅對投資者的吸引力下降，也容易成為某些上市公司拒絕現金分紅的理由之一。 　　因此，與其譴責某些上市公司對待股民如此吝嗇，還不如探究針對「鐵公雞」所產生的土壤，決策層究竟該採取什麼樣的治本舉措，才能形成市場的用腳投票和制度的倒逼，讓那些只顧自己賺錢、不給投資者分紅的上市公司，再也不能在股市混吃等死。 作者：畢說
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