UC頭條：未來幾年賺大錢的邏輯

◎文丨陳宇（聚秀資本創始人）

◎來源丨江南1535（ID:jn1535） 已獲授權

專家討論問題比較嚴謹，喜歡用數據支撐結論，而投資人更多的是靠猜，因為投資必需要有前瞻性。當數據都能被統計的時候，基本意味著其投資機會喪失，所以聽投資人的演講聽者一定要小心，因為我們的結論往往很不靠譜。

加上投資本身是以小搏大的過程，賭錯了無非虧點小錢，對了可以賺很多錢，所以往往都是開放性設想問題。尤其是一級市場中的早期更是如此，我們都是非常樂觀的去設想未來的各種無限可能，於是很多結論和邏輯聽著有點像「憤青」，但我認為多了解一些不一樣的聲音也是有好處的。

1GDP增速放緩將引發收入衰減

剛才有演講嘉賓提到我國當前居民的整體收入水平增長高於GDP的增長，這裡我有點不同的意見，原因在於過去的收入數字慢於GDP的數字反映， GDP增長傳導到收入這個過程是需要時間的，從而形成了相對滯後性。一旦GDP增長放緩，收入水平也就會跟著下降，從而低於GDP增長，這個是必然的趨勢。

至於GDP增速為什麼下降，這個沒辦法解答。因為很多時候未來是無法推演的，只能憑藉感覺，他沒有可被用作討論的任何依據，只能根據一些細枝末節的觀察來揣測未來的可能性而已。

我回國的幾個月時間，去了不少地方，每到一個地方都會跟相對底層的人聊天，在收入方面，我問他們今年的工資是否有一定幅度的增長，他們說不要萎縮就很好了。

我跟很多實業基層的員工聊，他們也這麼說。所以我斗膽下個結論，今年並非是大家所預期的消費升級的一年，因為消費升級的基礎是收入增加。但是，與數據相反的現實是大部分企業面臨的不是收入水平增長的問題，而是能否保住去年的收入水平，在座的可以回去問問自己朋友的收入是否增長了。

我總覺得，專家喜歡的數據其實本質反映的都是過去的情況，而我們更關心未來會怎麼樣，但現實往往就是，過去怎麼樣是預測不了未來會怎麼樣的。春江水暖鴨先知，要預測未來只能深入基層，了解市場，而不是坐在辦公室里看數據和報表。

我自己走了很多地方後的結論是，未來三年，我感覺並沒有大家想像的那麼樂觀，收入衰減會很嚴重。過去三年，我們在一片狂熱中投資了200多家公司。但是今年，看到這種趨勢後，我們整個上半年只投資了3家企業。

2不管是借貸還是投資，賺錢根本在於實體盈利

再跟大家從理論上講一些我自己關於金融層面的邏輯。金融一般歸納為投資和借貸兩個範疇，但是這兩個範疇的背後，本質都是實體盈利。

如果實體不盈利，那麼意味著投資不能賺錢，無法獲得投資收益；借貸則意味著資金借入方不能賺錢，也就必然不能歸還資金借出方的資金。最終的結果就是借貸崩盤，投資打水漂，金融出問題。

相對而言，借貸的邏輯更加難以運作，從我自己角度來看，借貸有兩個特徵很明顯。第一個特徵就是借貸行為的客戶群體相對狹窄，必須是那些不好不壞的群體，客戶好了，一般就不需要再借錢了，不好，那就跑路了。所以，最終的結果要麼就是一個不斷消滅自己客戶的過程，要麼就是被客戶搞死的過程，這是借貸一個非常明顯的特徵。

馬雲曾經驕傲的說，你看，當年借給我五十萬的人，我就還錢了，說明小企業也是有信用的，但是他不知道的現實，就是他是發大財了的，但是那個借給他五十萬的人，現在估計還是窮光蛋，這個就是借貸的核心邏輯，你沒有積累，你無法跟客戶一起成長，客戶一旦好了，就離開你，你陪伴著客戶度過了最困難的時光，結果客戶一好就跟你沒什麼關係了。為什麼借貸必須錦上添花，而不能雪中送炭？核心是因為無法分享未來的收益。

借貸的第二個特徵是沒有積累。前面說了，因為你無法分享客戶成長帶來的高收益，那麼你永遠只有恆定的利差。

一百萬，你收10%的利息，扣除資金成本4個點，運營費用2個點，那麼意味著你最多賺取不到4個點的收益，但是承擔的是一百萬的風險。也就意味著你過去做了一百筆業務，都賺了，突然有一筆業務出了問題，哪怕過去做的再好，最後你都是死，因為收益無法覆蓋壞賬。

所有做借貸的金融商業模式，看上去是暴利，但其實是非常脆弱的，隨時會面臨崩塌的風險。

我國的銀行業非常典型，過了十幾年的好日子，也會突然在一兩年內就虧掉過去幾年賺的錢。這個就是典型的借貸邏輯，是非常脆弱的。也是為什麼我不看好所有承擔信用風險的商業模式根本原因，也是為什麼我離開銀行業的核心原因。無論對企業和個人，借貸都是缺乏積累的行業，長期來看，他只會讓你變得很狹隘和無知。

從這個點上看，投資就稍微好點，投資是相對有積累的行業，他風險是恆定的，但是收益是不確定的。所以，相對來說投資感覺上會更有積累一些，你過去做了一百筆交易都虧了，可能未來一筆賺錢了，立馬就把過去的虧損給收回來了，投資的收益和風險相對更平衡一些。

但是，無論借貸還是投資，終極收益都是來自於實體的盈利。一旦一個市場無法貢獻利潤，那麼無論你前面估值怎麼高，聲勢怎麼浩大，都沒有意義，都是一場擊鼓傳花的遊戲而已。

所以，一旦邏輯設定在市場盈利這個基礎上，我們就會發現，目前的整體市場其實是缺乏市場盈利的機會的，那麼反過來就是意味著金融的整體性機會在喪失。借貸業隨著實體企業不振，壞賬率攀升，市場觀望。

我很早前就說過，目前市場的格局是好人不借錢，借錢的都是壞人，為什麼？因為，實體經濟不景氣，導致很多人哪怕有資金在手也找不到賺錢的機會，所以，都不會選擇去借錢。

因為借錢是要還的，而那些壞人，因為不借錢就活不下去，所以必須依賴借錢活下，不得不借錢。就出現了好人不借錢，借錢的都是壞人的詭異局面，本質其實都是實體經濟不景氣帶來的。

從這個角度來看，金融業是典型依附於實體經濟的一個帶有強周期性特徵的行業。在實體普遍盈利的時候，你會發現個體風險雖然有，但並不是那麼重要。

我記得我十年前放貸款基本上不需要進行太多的風險審核，大家都會按時還款，為什麼啊？因為那是個基本上都賺錢的年代，當大家都可以賺錢的時候是不太會有人會來逾期和違約的。

而現在呢？老婆小孩子抵押給你都照樣跑路，因為當一個人賺不了錢的時候，就意味著怎樣都還不了錢。從借貸角度來看，還款能力一定比還款意願重要很多。

跟借貸一樣的邏輯，投資的核心也是市場盈利。前面說過，給別人投資錢，最終都是期望分享投資收益的，而且是遠遠超過借貸的利息收入、分紅收益或者股權溢價性收益，但是當市場無法形成這樣的賺錢效應的時候，如何兌現投資收益呢？

過去幾年很多人都跟我說，市場很好賺錢啊，你看，誰誰賺了幾百倍，誰誰賺了幾千倍。第一個問題是，這些是普遍性案例，還是個體性案例？第二個問題是，有幾個人真金白銀的拿到了錢呢？許多看上去賺了很多倍的項目，最終都是需要變現的，變現一方面可能是分紅收益，另外一方面就是二級市場的股價交易收入。

但是過去幾年轟轟烈烈的市場，又出現了幾家所謂的賺了很多錢的上市公司呢？最終能不能變現還要看企業盈利的基礎。但是這種盈利性基礎，目前來看，是非常脆弱的，因為市場普遍性盈利的狀況基本不存在。

諸位都是企業家，想問一下，大家覺得這幾年有沒有感覺賺錢很難？現在你們的困境是什麼？我自己跟很多企業家聊過，普遍的困惑是找不到賺錢的行業。

現在，個別行業或許還能賺點錢，大企業要賺錢很難，大家都很迷茫，不知道該去哪裡，我看到不少企業，都轉到金融行業，希望在金融業里博點機會。但是一個市場金融越旺盛，恰恰證明了實體經濟越不好。

這個就是現實，但更現實的事情其實是金融業從長周期來看，往往是大面積的犧牲，因為金融本質還是零和博弈市場，更殘酷的是20%的參與者會賺取剩餘80%的錢。

3賺大錢都是時代給予的機會，而非個人能力

在整體不盈利的結論基礎上，我們能做點什麼呢？我個人感覺作為個體最好的辦法是學會休息，學會不折騰，學會等待。我在2012年的時候，感覺實體機會很渺茫，勸很多企業家離開實體行業，乾脆賣掉企業，去遊山玩水，什麼事都不要干，一年花不了幾個錢。

回頭看到的現實就是，出去玩的都活得挺好，而那些在家裡勤勤懇懇干實業或者每天努力放高利貸的人，最後都死得很難看。在一個沒有機會的行業里，其實你越努力，死的其實是越快的。

我們還是要學會在大時代里做符合時代周期的事情，這有助於你活的更好。

我很多年前寫過一篇《扯淡賺大錢的邏輯》，網路上很多人在瘋轉。其實這句話的核心思想就一點：絕大部分賺大錢都是時代給予的機會，而不是因為你的個體能力卓越造就的，所以要學會辨別不同的時代特徵，選擇符合時代特徵的事業比你每天勤奮努力更為至關重要。後來很多人駁斥我是機會主義者或者風口論者。

我自己把過去三十年簡單做了個分類，我覺得可以分為三個大周期。

前20年，也就是80年代到2000年這二十年，是勞動賺錢的時代，那時候出賣勞動力是可以賺錢的。因為物資貧乏，我自己小時候跟姐姐賣冰棍，五分錢進來，賣一毛五，三倍的毛利，很豐厚了。

那個年代，肯干點的人都能賺錢。很多萬元戶都是跑運輸的，家家戶戶都能賺錢。那個年代，越勤奮，越辛苦，賺錢越多。

而到了2000年以後，則是靠資產升值的年代。

銀行業不斷地進入貨幣擴張的階段，錢越來越多，最後就往資產泡沫化的方向走。這時候，你發現大量的資產大幅升值，最終的結果就是努力勤奮已經不賺錢了，關鍵是依賴資產升值賺錢。

你再勤奮再努力，不如買一套房子划算，所以過去十年出現很多所謂的悲劇故事，很多人很勤奮努力的把自己家房子賣了去做實業，頭髮熬白，最後終於把自己當年賣掉的房子給買回來了。

回頭看這個十年，其實你啥事情都不用做，買房子就行了。02年開始計劃買房子的話，差不多到現在基本上都是十倍以上回報，算上五倍槓桿的話，基本上就是五十倍回報。很多人勤奮努力工作一輩子，也沒有這個時候買一套房子賺的錢多，這就是現實。

許多企業家也是如此，其實實業本身並沒有賺太多的錢，但是他們的企業土地產房升值所帶來的盈利，遠超過他們企業的實業利潤。於是最終的結果都表現為資產升值，這個十年如果你不參與到資產升值的邏輯里去，你基本就被拋棄在財富之外了。

這也是為什麼過去十年，福布斯排名的首富基本上都房地產商和煤老闆等一類人了，當然後者隨著整個十年的結束而崩盤了。總的來說，過去很多牛逼的企業家，並不是他真多牛逼，而是在這個年代加了槓桿帶來買入資產的結果。

而2010年以後，資產升值的邏輯也不存在了，變成了資本大爆發的年代。從2010年到現在，你只要被資本喜歡上，就會發現賺錢的速度和規模，遠遠大於以前的任何時代。

我們看過去進入阿里和京東的人，很多都是大學剛畢業的孩子，但是趕上了資本爆發的年代順著資本的趨勢，很快就被推起來了。過去幾年，隨便一個互聯網小夥子，一個想法就能拿到幾千萬的估值，就能超過很多幹了一輩子的企業家。所以當一個行業起來的時候，跟你的個人能力沒有太大關係，關鍵在於你是否在一個正確的年代做了符合這個年代的事情。

當然有很多人是無意識的，有很多人是有意識的。前者是祖墳埋得好的結果，後者是眼界格局高的結果。從我個人感覺來看，絕大部分的有錢人都屬於前者，屬於後者的微乎其微。

所以，我一直覺得這個年代，賺大錢的人往往不辛苦，辛苦的往往賺不了大錢。這個是非常現實的情況，要學會認識到現實，不要自我催眠。

在我看來，錢分為辛苦錢和泡沫錢，辛苦錢賺的是社會的平均利潤，泡沫錢才是大錢。你們去看，一個股票如果不泡沫化了，那最多就是賺分紅的錢，那是穩定利潤，而只有被資本看上了，讓他的股價遠遠超過他實際有的價值的時候，你才能賺到所謂股權的差價，然後才會有所謂的大錢的機會。

其實本質來看，一隻股票十塊錢和一百塊錢，上市公司本身並沒有太大的變化，至少肯定不會有十倍的差價，變化的只是投資他的人的預期而已。所以，只有泡沫來了，才能讓價格產生巨變，你才能有機會轉到其中的高額背離帶來的泡沫錢，這個才是大錢。

房地產其實也一樣，一套房子十年前賣2000元/平和現在賣20000元/平，本身都是居住功能，並沒有什麼實質性的改變，但是帶來的價格變化卻是十倍甚至更高，那說明什麼呢？說明只有價格和價值背離了，你才能賺到大錢。

純粹從賺錢角度來看，我喜歡泡沫。所以，我們過去幾年特別喜歡泡沫化帶來的一些機會，這些機會往往是人極度樂觀後產生的預期變化帶來的機會。

這種機會來的時候，並不需要你太多的能力，你就能賺到一些錢，所以我總是告訴自己，只有當傻瓜也能賺到的錢，才可能是大錢，依賴能力帶來的錢，一般都是穩定的平均利潤，盡量讓自己承認自己不能幹是非常重要的。

4未來的競爭要將能力與成本掛鉤

在這裡，我自己談下我對能力的看法，其實大家在談能力的時候，一定要記住，能力一定是跟成本掛鉤的，脫離成本考慮，你會死得很慘。

德州撲克在中國最近很火，但你會發現，在中國的那些高手基本都玩不轉，在中國打德州跟比大小本質是一樣的，為什麼？因為中國的土豪太多，人家壓根不按概率演算法出牌，反正兜里都有錢，然後把把ALL IN，好好一個比精算概率的遊戲，變成了比誰兜里現金多的遊戲，壓根沒辦法玩。

前兩年中國投資市場就是這個階段，錢越來越多，「亂拳打死老師傅」的年代，有邏輯有能力的專業投資人，最後往往干不過那些業餘投資人。

因為業餘投資人不講邏輯，只講成本。你問他為什麼投資，他往往說，沒為什麼啊，反正錢也沒地方去，去澳門賭博也是輸，不如隨便給個年輕人或許有一些機會啊。你聽了只會很無語，這就是成本不一致帶來的能力不一致。

我有一段時間研究樂視，樂視這樣的公司會大量的給你講故事，講未來有多好，而投資者往往喜歡這樣的公司，就會給樂視很多的未來的錢。最後的結果是什麼呢？同樣一台電視，樂視三千塊錢的成本，其他公司也是三千塊錢的成本，但是樂視可以買一送一，電視機免費給你，或者折價給你，三千塊錢賣兩千塊。

市場賣得越多，報表越好看，銷售額在增長，於是股價反倒越來越高。而別人不行啊，三千塊錢不可能低於三千賣啊，否則報表很難看，所以，這個結果就是我越來越喜歡你，我會給你越來越多的錢。

當你跟對手不是處於同一成本線的時候，你就發現很難打贏他，到最後他可能直接把你給收了。打輸了沒關係，打贏了就很牛，他是把未來的錢折現的模式。但是從產品質量上說，你說樂視電視比康佳電視好？很難說。能力好的公司很難說一定打得過成本更低的公司。

滴滴打車也存在這樣的情況。搖搖招車在北方地區做得特別大，騰訊找它投資，它不讓騰訊投，騰訊反手投了滴滴打車，投了以後馬上開始和快的打車拼價格戰，最後搖搖招車就沒了。

你的成本跟人家不一樣，最後結果能力再強都得死。所以未來的競爭已經不是傳統的肉搏式的競爭，而是全方位、立體式的競爭，如果能力不能和成本掛鉤，單談能力會很難。

5虛擬經濟背離實體經濟，中國入債股雙殺時代

最後談談我自己的幾個顧慮吧，很現實的顧慮。其實前面也提到過了，未來最大的問題其實是虛擬經濟和實體經濟的背離。我越來越感覺到現在虛擬經濟已經到了強弩之末，其實只要問問滴滴打車估值300多億美金，到了二級市場你們願不願意買就行了。

過去3年多來的混亂投資格局，走到今天，湧現出幾家大公司？上市又上了幾家公司？十個手指頭數得出來，這就是我們過去三年砸了數百億美金所剩下的格局。

當大量的錢砸下去普遍不盈利的時候，那麼市場會是什麼樣子的格局？這個泡沫到了今天隨時會破。而虛擬經濟一旦破了，實體經濟本身又沒能有效回歸，那麼新的增長動力就找不到，這時候市場的寒冬就會比較明顯。

所以我說中國進入債股雙殺的年代，債意味著實體經濟違約增加，股意味著投資機會的系統性消失，帶來的後果其實是很可怕的。

另外一個顧慮，就是當下非常火熱的消費分期的機會，我感覺也很危險。互聯網這個東西，最大的作用其實就是把一個標準化的東西，無限快速的複製，最終的結果就是把本來可以賺十年錢的事情，快速極致的壓縮到兩年內把錢賺完，然後一地雞毛。

事實上，消費金融就是這麼個現狀，消費金融的本質上其實是要求個人收入水平的有效增長，而個人收入水平增長的背後，其實是實業的增長。實業賺錢員工才能增加收入，然後才能支持分期。

但是我前面說過，收入水平增長本身是不現實的。在這個基礎上，你還擴大消費支出，最終結果就是大面積違約的快速出現，寅吃卯糧的格局，這個邏輯非常簡單。最後帶來的問題是什麼？是消費分期大面積的崩塌，給好人放貸款放完了，一般會向壞人放貸款，壞人放完會向更壞的人放貸款，美國的次貸危機就是這樣。這兩個問題疊加，未來兩到三年，甚至三到五年都不會太好。

6保持流動性將是未來賺錢的邏輯

那未來堅持什麼樣子的策略會更好呢？我跟很多專家的思考是不一樣的，大量的人在鼓吹人民幣越來越不值錢，我覺得該分開來看。我個人感覺未來的中國，對外是貶值的，但是對內可能是升值的。

匯率很大程度向下行可能是共識，但是對內角度來看，人民幣會越來越值錢，許多人都覺得怎麼可能，央行大面積放水，怎麼會越來越值錢，很快就不值錢了才對。我真心不這麼覺得，從貨幣銀行學的基礎知識可以推理出幾個簡單的邏輯。

第一，貨幣的創造只能來自於央行注入基礎貨幣。但是這塊貨幣本身的額度是很有限的，它被稱之為高能貨幣，是需要通過商業銀行的擴張才可能真正增加市場的貨幣供應量。這裡起很大作用的其實是商業銀行的信用擴張，如果商業銀行不能有效擴張信用，那麼貨幣之水就不太會泛濫。

事實上，最近市場上的放水效應是不明顯的，也感覺不到，在08年四萬億裡面起最大作用的其實是商業銀行，是大量擴張了信用所帶來的結果。

而目前我國的商業銀行惜貸情況非常明顯，大量的商業銀行非常謹慎的發放貸款，原因前面也說了，現在這個年代好人都不借錢，借錢都是壞人的年代，必然的情況就是商業銀行放款意願大幅度下降，從而使得市場上資金的擴張是非常有限的，並不會形成資金泡沫化的格局。

第二，為什麼錢會更值錢？這其實跟虛擬經濟泡沫破滅是相關的。當你身邊曾經的有錢人變得一個個都沒什麼錢的時候，其實變相意味著你的錢就越來越值錢了。虛擬經濟崩盤，是大概率事件，這個邏輯是能理解的。

因為虛擬經濟的價格是根據成交價計算的，你說現在一百億估值，那就必然意味著有人要用一百億的價格成交了，你要讓你的估值再上行，那就必須要有更高的成交價才能支撐，那麼就意味著要有更多的貨幣支撐這個交易。

事實上絕大部分的投資是無法有足夠的貨幣支撐的，市場貨幣增量總是不斷降低的，而股權本身不創造貨幣，這種情況下，絕大部分的虛擬經濟都會面臨估值下行，那麼相應的投資人的財富縮水就是大概率事件。

當大家的財富都縮水的時候，甚至個別企業家的資金鏈都面臨緊張的時候，如果你能保持充沛的流動性，那麼必然意味著你的資金會越來越具備價值，更加的值錢了，至少相對價值是明顯增值了。

所以，我個人感覺未來賺錢的一個很重要的邏輯就取決於流動性。怎麼理解？

很多人問我，上海、北京的房子能不能買？我從來不認為一個東西能不能買跟東西本身有關係，而是跟你有關係，你是誰最重要。你很有錢，那麼OK，隨便買；如果你本身錢不多，那就算了，這個就是現實。同樣的房子，不同的人問我，結論必然是不一樣的。

從我的角度來看，在你的安全邊際越高的情況下，那麼你承受風險的能力必然增加，而越能承受風險的人，所博取風險高溢價的可能性就會增加。這個邏輯是非常清晰的，保持足夠的流動性，可以讓你有機會去博取更高的風險溢價。而流動性不夠的情況下，則會喪失各種機會。

我今年二月份回國，當時正好跌破三千點，我說如果你是空倉就可以買一點，如果你是滿倉那沒辦法必須砍倉。所以同樣一個點位，同樣一個資產，能買不能買跟資產本身沒關係，跟你有關係。你的流動性越安全，你越有機會搏取高收益。

我自己是一個業餘投資人，五六年時間投了200多家公司，說實話，我什麼都不懂，因為早期都是不確定的機會，我都是瞎投資。前幾年，我見到一個不錯的年輕人就會給他一點錢，很多人說我很激進，我覺得我一點不激進，因為給他的錢都是小錢。

因為從我個人配置來看，我90%的錢都放在穩定的收益上面，每年賺取一部分的利息收入，然後我拿這利息收入去做投資，投完虧了就虧，對我不構成任何影響。

也正是這個原因，我投資並沒有什麼太大的壓力，從而我可以博取一些極高風險的機會。但也因為風險高，所以別人跟我競爭的機會就少；我就能拿到很不錯的價格。投資是反人性的，只有反人性反周期的時候，才能拿到更低的價格，才有機會。如果大家都看好了，你是很難博更高的收益的。

所以，未來保證你的資產安全才是重中之重。保證安全的情況下，大錢不動，拿點小錢去玩，下個閑子，或許有機會。投資為什麼拿小錢去玩？因為投資長期來看是周期性，九死一生甚至百死一生。

如果你指望通過投資過得更好，那不可能，你必須要有一個會下蛋的母雞，讓雞蛋孵，孵出來就孵，孵不出來就算了，雞永遠在是最重要的，它不會讓你餓死。

現在各種折價機會很明顯了，我前段時間去了趟神木，發現很多老闆都開豪車，住豪宅，但結果呢？沒錢加油，為什麼啊？因為沒現金。從一定階段來看，只有現金才是你的錢，其他都是假的。這個時候，誰有現金，誰就能博取高折價的機會。

7投資是生命與事業的延續

最後，再談談我的不成熟的、不靠譜的投資邏輯。我也只是玩票性質做的投資，並不成功，沒什麼顯赫的業績，賺點小錢而已，別太把我的想法當真。

第一件事情，想提醒投資人千萬別碰三件事情，吸毒，賭博，不設底線的投資。一般來說稍微有點錢的人，不碰這三個基本上不會死人。前面兩個好理解，第三個其實真做起來還是比較難的。

其實投資這個事情，最忌諱的就是不設底線。今天投一點，明天投一點，後天投一點，投到什麼時候是頭都不知道，這種投資千萬不要幹了，再有錢也經不起折騰，能否成功很大程度上是不確定的。最好是拿出一筆錢，投完就完了，有機會就有機會，沒有就算了。

第二點，我自己最深刻的感覺就是千萬別覺得自己無所不能。

很多事情，一旦你所在的時代不在了，你再能幹也沒用。海爾的張瑞敏也提出這個說法，時代創造偉大的人物。國美黃光裕在牢里曾經給陳曉寫過一封信，他的意思是我們應該不斷地擴門店，只有我們的門店足夠大，別人才能進不來，這句話有道理是吧？

過了兩年發現一點道理沒有了，因為互聯網來了，你發現過去最強悍的東西都是你的負擔，線下門店越多、成本越高、代價越大，還沒法打掉它。曾經是你認為是巨大優勢的資源，一夜之間就變成了負擔，時代一改變，什麼都變了。

企業家要有投資的心態，往往是要承認自己不能幹，盡量把機會都留給年輕人。別有事沒事要跟年輕人打，很多人你一定打不過他，但你可以成為他爹，打不過就投他。

當年蘇寧不跟阿里去打架，沒事給阿里投資點錢，現在就是阿里他爹了，也不會是反一反的格局了。微軟投了很多矽谷的公司，各種各樣的公司，凡是危及到微軟的公司都去投一點，誰也不知道哪個小孩就起來了。雅虎當年最好的時候投了阿里，現在雅虎的日子那麼難過，但是因為有個孩子叫阿里，現在日子多好過。

投資的本質，可以從生孩子的角度來考慮。很多企業家都有如下三種情況，第一種情況是總覺得企業就如同一個小孩，是自己從小養到大的，有必要扶著他走到最後，這是有問題的，孩子長大了，就該放手讓他趕緊結婚去。別都娶媳婦了，你還每天陪著，一點意義都沒有，你應該讓他去生孩子或者你自己去孵化別的孩子。

第二種情況，很多人就想著只生一個孩子，這也是有問題的。孩子一定要多生，只生一個孩子容易坑爹。比較正確的做法應該是你去投資一批，生出一批孩子，只要有一個孩子光宗耀祖你就牛了。從投資角度上投一個的成功概率幾乎為零，而且還容易被綁架。

第三種情況，一定要在最好的年紀生小孩，你在最好的時候生孩子能夠陪他養他，等到你自己都不行了再養一個小孩。80歲生一個小孩，小孩還沒養大你就死了。許多企業家都是自己快不行了，才想到去轉型去孵化，事實上自己都沒辦法活了，還怎麼轉型。

投資本身應該是生命和事業延續的過程，而不應該是你自己去主導一件事情。你去主導一件事情，就會發現這件事變成你的事了，所有的能力都依附在你身上。

我們很多人投了很多事以後，事必躬親，最後都死了，這種控制性思維也非常可怕。很多企業家認為資源是我給的，想法也是我給的，錢也是我給的，憑什麼他做大股東，但是卻沒想過，你自己是否能做的起來？

工業時代和互聯網時代的區別是對資產控制的不一樣。工業時代1%的股份意味著幾千萬的資產，互聯網的時代1%和100%沒有任何差別，因為做不起來都是零，互聯網時代是一個輕資產時代。

股份的比例控制權，你如果認為你可以幹得起來，那你就控制。如果你是靠團隊的，你就給他足夠的股份，讓他認為是為自己干，而不是為你干，否則他一定不會跟你干。所以，責權的對等一定要想明白，做一個好的投資人而不是做一個好的控制人。

這個年代能幹的人往往不忠誠，忠誠的人往往不能幹，就是這麼現實。

此外，我提醒各位企業家，千萬不要去投你擅長和熟悉的行業。

這跟很多人的想法是相反的，許多企業家總是說不熟悉的不投資。投資是要看大格局而不是看小格局的，有很多行業勢必衰落，勢必衰落就意味著你把這個行業全投遍了，你也沒有任何機會，一點機會沒有。

我有時候想，我都快40歲的人了，比我年紀大的人都能夠看懂這個商業模式，那這個商業模式就一定不是新興模式，也就不是具備可投價值的商業模式。未來一定是一個現代人不太容易看懂的，是搞出一個新的東西，把以前人乾死的過程。

所以，你作為老一輩企業家都看得懂的商業模式，我才懶得沒興趣去投資。盡量多相信年輕人，投資一些他們喜歡的東西，比投資你喜歡的東西更具備未來。

當然，我也承認投資分兩種，一種是補短板，從互補的角度考慮問題，投出一塊可以讓我現在更好的短板來。但是這個前提是，你要確認行業是有機會的。

另一種是從生命和事業延續的角度上投出一些還不錯的個人。讓年輕人成長，他們成長你也就成長了。

還有一句話是少混圈子，因為混圈子容易失去未來，會讓你的眼界越來越集中在某個圈子裡面，最後把好東西漏掉了。以前講志同道合，現在要在志同道不合的人身上多學學，互聯網就是跨界的特點。一不小心你就走到別人的領域，而把別人乾死了或者被別人乾死了。

最後總結下，短期來看，我個人比較悲觀，但是悲觀到一定程度就會是樂觀，因為冬天之後是春天。冬天有時候就是不適合打獵，沒有機會的時候就是沒有機會，安靜趴著，熬過去就是春天。

另外，實業空心化也好，什麼化也好，到一定階段是什麼？你會發現那些去產能，產能淘汰得差不多的時候，機會又出來了，就是這麼一個過程。大宗商品也好，什麼也好，長期低迷總會有一個機會，等到大家不願意玩了，一部分走了，一部分死掉，留下的機會就出現，這是反周期理論。總歸來說，市場就是這樣周而復始的，最後衷心祝願大家會有更好的明天！

謝謝大家！

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