中國公司2010年上市數量創紀錄

中國公司2010年上市數量創紀錄對中國股市說，今年也許並非輝煌的一年，上證綜合指數2010年跌了13%，但對新上市公司來說，今年是創紀錄的一年。據安永會計師事務所（Ernest & Young）統計，今年前11個月，中國公司在全球範圍內的442項交易中籌集了1170億美元，較去年全年上漲170%。中國上市公司在全球籌集資金總額中所佔比例高達46%，他們也使投資銀行的紅利金額大漲。然而，將中國股票納入投資組合中並未使業績增長。中國新上市公司數量的增加是否導致質量成為了犧牲品？最近，數家中國公司上市首日暴跌成為關注焦點，同時美國監管機構也開始對中國公司通過「後門」在美上市（將資產注入不活躍的殼公司、籌集新資本）進行調查。同時，中國人民銀行在聖誕節期間宣布上調基準利率25個基點，這一最新舉措也需要中國投資者仔細考慮。當然，各類規模不一的中國公司接二連三地上市表明，投資者對中國大陸增長有著巨大胃口，他們都想分一杯羹。沒有人強迫他們購買這些公司的股票。然而，至少銀行家、審計機構和監管機構需要確保這些公司名副其實。其中一個擔憂是，在這麼多公司都尋求上市、全球交易所的業務競爭如此激烈的情況下，名不副實的公司將會進入市場。一個值得思考的現象是，中國國內的股票交易所是如何成長起來的，中國最大、最成功的公司都在這裡上市。過去，中國最好的公司總是首先在香港上市，一般還會同時在紐約上市。然而現在，上海就能處理國內巨大的上市需求，雙重上市的目標可能僅僅是香港。今年，中國又新成立了一家交易所，深證證券交易所啟動創業板，共有100多家上市公司。如今，交易所之間爭取大陸最佳公司上市的競爭激烈得多了。美國證券交易委員會（U.S. Securities and Exchanges Commission）的調查可能會將重點放在中國公司首次公開發行的質量這個更廣義的問題上。單單依據經驗來看，「後門」上市往往具有更高的風險。由於沒有走常規IPO的渠道，信息的披露過程因此沒有那麼全面，而將一項新業務注入一個乾淨的「殼」內再加上發行了新的資本，整個過程將變得複雜起來。嚴格的會計制度是必不可少的，這也是美國證交會重點關注的一個領域。美國監管部門的舉動也應該讓香港停下來想想。香港的證券交易所最近放棄了要求一名香港會計師參與審計的規定。大陸的企業如今可以使用大陸的審計人員，並採用大陸的會計標準。人們的擔心之處在於這將成為另一條降低標準的途徑。美國和香港的監管機構都面臨著當前一種兩難的局面，既要成為富有吸引力和競爭性的上市目的地，也要保護投資者的利益，要在這兩種必要性之間達到平衡。交易所運營商香港聯交所(HKEx)的兩種互相衝突的身份在香港時常引發爭議：這兩個身份一個是它作為上市公司監管者的角色，另一個則是它為投資者尋求利益最大化的職責。交易所在競爭過程中需要避免的是在監管規則方面的「競次」（race to the bottom）。觀察性證據顯示，中國新上市公司最近的表現大幅下滑這並不是出現在一個國家或是一個交易所中的孤立事件。美林(Merrill Lynch)說10月份和11月份，超過40%的香港IPO在上市首日的表現都難如人意。Renaissance Capital來自美國方面的數據說，今年在美國進行的40宗中國內地IPO中的19宗都跌破了發行價。儘管這反映出市場狀況出現了暫時性的逆轉，一些分析師已經提出了一個更加深層次的問題：剩下來還有足夠數量的優秀中國公司嗎？美林近日在一份策略報告中說，人們擔心大部分中國大型企業如今都已上市，很少有藍籌企業正等待上市。最終來說，2010年新股上市難如人意的表現以及加息的大環境暗示，明年對於中國企業的IPO來說將是情況更加不容樂觀的一年。無論中國企業到哪裡上市，它們要想再以中國增長神話為賣點也許會變得更加困難了。
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