11.長線與短線

常有人問我，長線和短線交易相比較，哪種更有利可圖。顯然各種方法都會有贊成和反對兩方面的意見。我的回答是：你應當運用任何一種為你工作最有效的方法來交易。

我在自己的交易中一直堅持一種雙重策略，即：在盈利的頭寸上我是一個長線交易商，在相反的頭寸上我是一個短線的交易商。如果市場朝有利方向移動(你所持有的頭寸與當前趨勢一致)的話，你的交易頭寸是有利的，可以盡量長時期地持有頭寸。不要試圖只在天價和地價才進行交易，因為這洋做，整個交易不具有連續性。但如果你認定你的頭寸與當前趨勢相逆，損失在增加的話，就該及早退出市場。

有利的頭寸應持有多久?能多久就多久。在小麥和銅的交易中我賺取了最大利潤，持有頭寸約9個月。我曾經持有糖的多頭寸達5年之久(見圖 ll— l)：當然，在每次合約期滿之前，我必須滾動多頭地位，有時候在市場發生極度逆行回衣炮彈落時止損出場，但總是儘快地返回。

市場如果看來比以前更難賺取豐厚的長期利潤的話，那麼這一缺陷與市場的關係少，而與運作者本身關係大得多。從事證券和商品交易的大多數技術交易商們越來越重視短線交易和微觀定位交易，主要原因有以下兩方面：

a．巨額投機資金被拋人市場，同時市場又缺少足夠的深度和機構參與者來吸收注人的巨額指令，從而使市場價格變動表現出更大的易變性和隨機性。

b．強大微型計算機和軟體程序被廣泛使用使短期交易順利進行，這使許多技術操作者認為，這是交易場所和較優交易途經的新潮。

的確這是一個使用計算機來一點一點繪製圖表的時代它與當前行市聯網，在每一交易節的每一時刻及時進行數據修訂。任何交易商只需付出適當的月度費，就可以得到一份5分鐘(或不到5分鐘)的條形圖，圖中插入有你想要的任何技術指標．通過交易商的彩色監視器迅速連續地閃現，或是用硬碟複製下來。試想一下，僅僅依據一個在交易節的單獨的30分鐘片斷中形成的「三頂」形態來進行交易就可以了。

最近我得到一個這種微觀分析的生動事例。一個交易商打電話給我說，他在恒生期貨行情中認出一個「頭肩」頂形態，問我是如何看等的。我只能回答：「你所說的是什麼樣的頭肩頂形態?」「你所說的是個什麼樣的市場?」實際上，我一直在觀察他所指的那個市場，該市場牢固樹立著堅挺和活躍的上升趨勢。我在其中做了多頭，沒有發現任何與頂形形態點滴相似的跡象。在我的進一步詢問下，這位先生承認他所說的頂形形態只在那天上午的短時間內出現過。我提醒他，他觀察到的是持續強勁牛市中出現的極微小的價格併合，我對他所分析的內容沒什麼印象。我建議他找個合適的點買入，而不是賣出。市場的變動方向顯然和我的估計一致，到閉市時，我們又記錄一個新的高位。這位交易商所說的三頂形態已被隔斷，就好象從來末存在過一樣，而它的確不曾存在(見圖 ll一2)。

這位交易商使用的微觀定位方法進行的短線投機，與長期頭寸交易的方法恰好相反。長期頭寸交易為持續的獲利及限制風險提供了最佳機會。堅持著重於長期趨勢的交易策略可以避免受隔天市場「噪音」的影響而分心，確保對市場趨勢有良好的調整。那位坐在5或3分鐘的點圖前的交易商又如何能夠對市場有個平衡的洞悉呢?對他來說，3或4個小時就是長期了。

在我所進入的大多數市場中，我發現重閱長期圖表非常有用。長期圖表是指周甚至月度的條圖(參見圖 ll一3)。對長期趨勢的觀察使我對市場活動有了一個更平衡全面的了解。有時我也疑惑，相對於那些跟從短期的5或10分鐘，甚至是點圖的人而言，到底會有多少人看這種長期圖表和指標呢?我看不會大多的。

在交易策略中融入短期和長期技術。

對於進取型和有經驗的交易商來說，這種交易方法很有意思。它將短期和長期指標包含在一個可行的交易方法之中。但我在開始時要強調一點：這項技術不是對所有交易者都適用，尤其是不適用於初入市者和經驗不足的人。

第一步是鑒別每一市場的主流趨勢，對這一問題可以說有多少交易商，就會有多少種不同的趨勢鑒別技術。實際上許多操作者僅僅通過對圖形的主觀觀察來確認主流趨勢的方向。這對於富有經驗、訓練有索的操作者來說很有效、很準確，但對大多數觀察者而言，這種方法太過主觀和自行其是啦。大多數交易者都帶來某種程度的市場偏好。比如說我就承認自己偏好買空大豆期貨，如果給我一種中性的趨勢分析結果，我會更傾向於買而不是賣。本文中我們要尋找的是一種中性的、無偏好的、客觀趨勢分析方法。

在開始這項討論之前，我應當指出書中列出的準確的移動平均數據不是我個人專用的。列出它們僅僅為了說明需要，它們接近或代表了許多成功的交易商所使用的移動平均數據。每一位交易商都必須對他自己的技術方法進行測試，演生出相應的最適用於他的交易目標和交易風格的指標及公式。

一些交易商採用一種簡單直接的長期趨勢鑒別方法，即將50天的簡單移動平均與每日收盤價條形圖對比。這種方法的使用如下：

( l)顯上升趨勢的條件：

① 價高於移動平均線；

② 線向上傾斜。

(2)顯下降趨勢的條件：

① 價低於移動平均線；

② 線向下傾斜。

趨勢鑒別的方法多種多樣，有一些極為複雜。但上述方法極為簡單，效果卻比其他複雜方法更好。這一方法的另一優點在於它是客觀而完全沒有偏好的。作為一種數學方法，它簡單明了。但橫向市場顯現出無方向的移動平均線，它與價格線近似相等。這種市場被認為是橫向的(價格水平運動市場)，應當避免使用上述方法。

我們現在有了一種客觀的數學鑒別趨勢的方法，可以用於把下列原則公式化：

在 趨勢中，只待有多頭頭寸，或不入市。不有空頭頭寸。 在趨勢中，只持有空頭頭寸，或不入市。不持有多頭頭寸。

下一步是將進入和退出的原則公式化，這項討論將用到下列原則：