百字核心乾貨看懂肖鋼如何部署2016

　　肖鋼講話十項乾貨，概括如下：

　　一、直面矛盾：股市異常波動暴露了證監會監管有漏洞

　　二、監管方向：處理好四方面關係 改革和監管不懈怠

　　三、改革要點：註冊制、深港通、併購重組

　　四、健全制度：槓桿融資、程序化交易需規範發展

　　五、加強監管：強化制度執行 加強常規檢查力度

　　六、防範風險：保護投資者 嚴打違法違規

　　七、證券經營機構：合規經營 強化風控

　　八、上市公司：規範運作 維護中小股東合法權益

　　九、私募基金：設立「黑名單」 加強監管

　　十、監管人才：從嚴管理 調動幹部積極性

　　最最最核心內容在這裡：註冊制不會一步到位；新股不會大擴容，價格和節奏不會一下子放開；規範槓桿、嚴格程序化交易管理，強化期貨市場監管；啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通。

　　一年一度的監管工作會議如期舉行，證監會主席肖鋼總結2015年工作，部署2016年重點任務，其中，不僅回顧總結了市場關注的股市異常波動，還定調了今年證監會監管工作的重點方向，即深化改革、健全制度、加強監管、防範風險，促進資本市場長期穩定健康發展。

　　一萬五千多字的講話稿，「完善」、「防範」、「規範」成為出現頻率較高的幾個辭彙，如何處理好資本市場改革節奏、力度與市場可承受度之間的關係，如何調節好發展創新和監管規範之間的平衡，肖鋼講話均有所談及；槓桿融資、程序化交易、期貨市場發展、跨市場聯動交易、資管行業監管尺度，這些市場參與主體關心的話題，肖鋼也未曾迴避。

　　以下就總結出監管工作會議中的十項乾貨內容，以饗讀者：

　　1、直面矛盾：股市異常波動暴露了證監會監管有漏洞

　　2014年7月開始，我國股市出現了一輪過快上漲行情，至2015年6月12日，上證綜指上漲152%，深成指上漲146%，創業板指上漲178%。2015年6月15日至7月8日的17個交易日，上證綜指下跌32%。大量獲利盤迴吐，各類槓桿資金加速離場，公募基金遭遇巨額贖回，期現貨市場交互下跌，市場頻現千股跌停、千股停牌，流動性幾近枯竭，股市運行的危急狀況實屬罕見。如果任由股市斷崖式、螺旋式下跌，造成股市崩盤，股市風險就會像多米諾骨牌效應那樣跨產品、跨機構、跨市場傳染，釀成系統性風險。

　　肖鋼表示，各有關部委打好維穩股市「組合拳」，應對股市異常波動，本質上是一次危機處理，著眼於解決市場失靈問題，通過各方的共同努力，防範住了可能發生的系統性風險。這次股市異常波動充分反映了我國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應的監管制度等，也充分暴露了證監會監管有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題，我們必須深刻汲取教訓，舉一反三，學有所得，深化改革，健全制度，加強監管，防範風險，促進資本市場穩定健康發展。

　　2、監管方向：處理好四方面關係 改革和監管不懈怠

　　監管要處理好虛擬經濟與實體經濟的關係；處理好發展與監管的關係；處理好創新與規範的關係；處理好借鑒國際經驗與立足國情的關係。

　　其中，肖鋼提到，要高度關注單一業務、單一產品、單一機構的風險外溢問題，制定完善系統性風險的跟蹤、監測、預警、處置工作機制。創新應是全方位的，不僅是產品業務創新，還應當包括經營機制與內控機制的創新，還有監管體制機制的創新。

　　發展資本市場是中國的改革方向，不會因為股市波動而改變，2016年工作的總體要求是，認真貫徹落實黨中央、國務院的決策部署，深化改革、健全制度、加強監管、防範風險，促進資本市場長期穩定健康發展。

　　3、改革要點：註冊制、深港通、併購重組

　　肖鋼提到，研究制定股票發行註冊制改革的相關制度規則，做好啟動改革的各項準備工作，註冊制改革是一個循序漸進的過程，不可能一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。

　　進一步發展壯大證券交易所主板，增強藍籌股市場活力，深化創業板改革。建立上海證券交易所戰略新興板，完善「新三板」制度規則體系，規範發展區域性股權市場，探索建立區域性股權市場與「新三板」的合作機制，區域性股權市場要堅持私募市場定位，以提高為中小微企業直接融資服務能力為中心，開展運營模式和服務方式創新。開展股權眾籌融資試點。

　　推進併購重組市場化改革，推動消除跨行業、跨地區、跨所有制併購重組的障礙，支持上市公司特別是國有控股上市公司通過資產注入、引入戰投、吸收合併、整體上市等多種方式做優做強，研究實行併購重組股份協商定價，推動擴大並聯審批範圍，完善分行業審核。重點加強對「忽悠式」重組、「跟風式」重組、虛假重組等情況的檢查和監管，嚴厲打擊利用併購重組進行內幕交易、市場操縱、利益輸送等違法違規活動。

　　研究發展綠色債券、可續期債券、高收益債券和項目收益債券，增加債券品種，發展可轉換債、可交換債等股債結合品種。發展企業資產證券化，推進基礎設施資產證券化試點，研究推出房地產投資信託基金(REITs)， 穩妥推進期貨及衍生品市場發展，研究解決H股「全流通」問題。完善QFII、RQFII制度，逐步放寬投資額度，推動A股納入國際知名指數，啟動深港通，完善滬港通，研究滬倫通。

　　4、健全制度：槓桿融資、程序化交易需規範發展

　　市場平穩健康運行是當前資本市場的重要任務，肖鋼表示，要適應市場情況，及時填補制度漏洞，提高制度有效性。

　　一是規範槓桿融資。進一步完善證券公司融資融券業務逆周期調節機制，合理控制業務規模，促進融資和融券業務均衡發展。依法管理、嚴格限制槓桿比例過高的股票融資類結構化產品，禁止證券基金期貨經營機構為民間配資提供資金和便利。加強對各類股市槓桿融資的風險監測、識別、分析和預警。

　　二是嚴格程序化交易管理。針對我國程序化交易中存在的突出問題，細化證券公司、期貨公司為經紀客戶提供程序化交易系統接入的規定，完善證券基金期貨經營機構在自營、資管、公募基金管理中採用程序化交易的監管要求，維護公平交易環境。

　　三是強化期貨市場交易管理。制定實控關係賬戶管理細則和異常交易監管規則，研究完善認定標準及自律監管措施。規範發展股指期貨市場交易，合理控制交易持倉比例和期現成交比例，有效抑制過度投機。

　　四是加強跨市場聯動交易管理。建立期貨與現貨、場內與場外、公募與私募等多層次資本市場的統一賬戶體系，實現跨市場交易行為的統一識別和監控。加強對資本市場與其他金融市場之間、境內外資本市場之間「共振」影響的評估研判。

　　五是促進資產管理業務規範發展。整合完善證券基金期貨經營機構資產管理業務管理辦法，統一業務規則，明確監管標準。制定出台統一的證券基金期貨經營機構資產管理業務自律規則，強化對資管產品備案、風險監測的自律管理。

　　5、加強監管：強化制度執行 加強常規檢查力度

　　對於事中事後監管轉型，肖鋼表示，事中監管要抓早抓小、抓實抓細，堅決遏制苗頭性、傾向性問題，不能因未出現大的風險就放過。事後監管要依法從嚴處罰，嚴厲打擊各類違法違規行為。

　　要加強對投資者適當性管理和開戶審查的監管，確保客戶身份信息的真實性。加強證券期貨賬戶管理，嚴格落實賬戶實名制，堅決查處各類轉借賬戶以及開立虛擬賬戶、子母賬戶和「拖拉機」賬戶等違規使用賬戶的行為，堅決取締各類非法證券期貨業務。加強對證券基金期貨經營機構信息系統外部接入的管理。

　　建立健全上市公司信息披露制度規則體系，完善上市公司股權質押信息報送和披露規則，完善大宗交易減持信息披露規則，增加具體受讓人信息，完善停復牌制度，縮短停牌時間，減少隨意停復牌現象，統一上市公司行政監管措施實施標準。加強非上市公眾公司監管，落實現場檢查工作規程，強化「新三板」掛牌公司制度規則執行和自律管理要求。

　　加強對公募基金流動性監管，進一步完善監管規則，建立公募基金流動性風險綜合防控機制。對私募基金等「類金融機構」在「新三板」掛牌和融資活動，要深入研究並加強監管。加大對利用「舉牌」搞利益輸送、老鼠倉等違法違規行為的查處力度。加強對會計師和律師事務所、資產評估機構等證券服務中介機構的監督檢查，督促其提高執業質量。落實隨機抽查檢查對象、隨機抽取檢查人員、檢查結果公開的「兩隨機、一公開」制度，定期開展常規性檢查。

　　6、防範風險：保護投資者 嚴打違法違規

　　肖鋼表示，建立健全債券市場風險防控體系，開展互聯網金融風險專項整治，規範互聯網股權融資活動，摸底排查風險隱患，嚴厲查處違法違規行為，妥善處理風險案件。規範私募投資基金運作，組織力量排查以私募基金名義搞非法集資、利益輸送等問題和風險，繼續做好各類交易場所清理整頓工作，重點配合有關方面做好清理整頓和風險處置工作。抓好貴金屬類交易場所專項整治措施落實。持續打擊違法違規行為，保持高壓態勢。抓緊出台線索發現、證據認定有關制度規則和標準。

　　加強投資者保護工作，研究出台證券期貨投資者適當性管理制度，把投資者教育放在突出位置，充分揭示產品風險，引導投資者樹立理性投資理念，自擔風險，自負盈虧，提高風險意識和自我保護能力，推廣熱線投訴與調解對接。

　　加快監管基礎設施建設，強化監管保障，要持續推進監管業務需求數據集中統一到中央資料庫，加快歷史數據和新增數據入庫。做好證監會權力和責任清單編製試點，擬取消和下放的權責事項，要建立第三方評估機制。

　　7、證券經營機構：合規經營 強化風控

　　肖鋼表示，券商創新中出現了一些問題，有的過於倚重搞資金融入融出、賺取利差等資金中介類業務，「以錢炒錢」，偏離了服務實體經濟的宗旨；創新業務和產品追求高槓桿，加劇了市場波動；熱衷於擴張通道類業務，偏離了現代資產管理方向。要加強對證券基金期貨經營機構創新的規範和引導，對新產品、新業務要及時制定監管規則，做好風險監測監控和持續監管。

　　證券經營機構要全面落實「了解你的客戶」原則，加強投資者適當性管理，把合適的產品賣給合適的投資者，強化風險管控，一些機構風控意識不強，風控能力與業務增長不匹配，一些機構過度擴張資產管理規模，發生多起違約事件，兌付風險高企。一些公募基金未經審慎風險評估，高比例集中持有創業板股票，自身風險積聚的同時，也給市場造成了較大風險，特別是在股市異常波動期間一度出現流動性問題，險些釀成行業危機。

　　肖鋼表示，近期的壓力測試顯示，一些公募基金的流動性風險不容小視。證券基金期貨經營機構要樹立主動風控、全員風控的理念，建立健全自身的流動性保障和應對機制，切實防範風險外溢。

　　此外，強化守法合規，強化社會責任意識，在股市異常波動期間，有些機構不僅未能擔當起穩定股市的責任，反而放任違法違規行為，影響極其惡劣。證券基金期貨經營機構增強「抱團取暖」的精神。

　　8、上市公司：規範運作 維護中小股東合法權益

　　截至2015年底，我國境內上市公司2827家，總市值53.13萬億元。肖鋼表示，上市公司要公開透明，給投資者一個真實的公司。「有的公司選擇性披露，報喜不報憂；有的公司隨意更名編造題材，迎合市場炒作；有的公司信息披露模板化、格式化，缺乏針對性。」上市公司要始終把信息披露真實、準確、完整、及時、公平的「十字要求」銘記在心。

　　同時，要維護中小股東合法權益，當前不少企業盈利壓力大、現金流趨緊，要提防上市公司控股股東、實際控制人佔用上市公司資金問題捲土重來。並且，企業要規範運作。上市公司要立足於公司價值持續增長進行市值管理，堅決不搞偽市值管理、真欺詐操縱；立足於做強主業進行融資，不能總想「以錢炒錢」、賺快錢。董監高不得利用職權謀取私利或為他人謀利，要遠離虛假披露、市場操縱、內幕交易三條高壓線，更不能淪為少數利益者的代言人。要加強對上市公司現金分紅、市值管理、併購重組和再融資等重點領域的專項檢查，對檢查發現的問題，要及時採取監管措施，涉嫌違法違規的，要及時立案查處。要加強對上市公司董監高及大股東的培訓，推廣最佳公司治理和規範運作的實踐案例。

　　9、私募基金：設立「黑名單」 加強監管

　　肖鋼指出，私募基金要堅持誠信守約，有些私募基金管理人不如實填報信息，不如實登記多地註冊的多個關聯機構或分支機構，長期「失聯」，甚至違反合同約定，私自改變投資方向，欺騙投資者搞利益輸送等。要強化對私募基金的誠信約束，對誠信缺失的私募基金管理人，要通過取消登記、信息公示、納入「黑名單」、納入誠信檔案等措施予以懲治，不能讓害群之馬損害全行業聲譽。

　　同時，堅持依法合規，有的公開推介私募產品，承諾保本保收益，向非合格投資者募集資金；有的因投資失敗而「跑路」；有的借私募基金名義搞非法集資，涉案金額巨大。加強私募基金監管，既要抓緊完善相關法律法規，健全監管制度，全面加強對宣傳推廣、投資管理、利益衝突、客戶資金安全等風險多發環節的專項檢查，同時要嚴懲私募基金的違法違規行為，逐步消除風險隱患。強化行業自律，建立聲譽約束機制，抓緊制定完善私募基金募集行為管理辦法和內部控制、信息披露、投資顧問、託管外包、合同指引等自律規則，增強行業自律的內外部約束。

　　10、監管人才：從嚴管理 調動幹部積極性

　　肖鋼表示，要嚴格履行選人用人的領導把關責任，嚴肅組織人事紀律，堅決防止跑官要官、說情打招呼、帶病提拔，實行幹部提拔全過程紀實。認真落實輪崗交流、任職和公務迴避、離職審批等制度。對發現的個人事項報告失實、違規因私出國(境)、檔案造假等情形，要研究提出處理意見，該處理的要處理，該糾正的要糾正，該批評的要批評。

　　同時，要多方面調動幹部積極性。「資本市場發展變化快，各項任務很重，系統內廣大幹部壓力很大，幹部離職也比較多，對此我們要正確對待，變壓力為動力，砥礪前行。」

　　肖鋼指出，多渠道、多方式培養鍛煉幹部，重點圍繞監管能力不適應等問題，有針對性地開展幹部培訓。幹部職工在政策規定範圍之內的活動、待遇、福利，要有保障。

(責任編輯：DF010)