個股期權即將成行 槓桿倍數最惹關注

　　「關於個股期權的啟動時間，目前證券公司方面沒接到正式的公告或通知。」信達期貨高級分析師崔語言告訴記者，「目前個股期權在技術上已經可行，從以往上市新品的推出經驗來看，正式上市不會太遠，五一之後很可能會確定具體時間。」　　日前，有媒體報道稱，個股期權或將在5月份將做好上線技術準備，6月份正式啟動，屆時中國金融衍生品市場將再添濃重的一筆，而中國資本市場的發展也將迎來一個新的基點。　　據了解，此前上交所《關於全面做好期權業務各項準備工作的通知》對個股期權業務工作進行了部署：首先，在3月底完成正式運行環境的部署；其次，具備業務資格的證券公司將在4月底之前完成期權業務的各項準備工作；在完成上述步驟後，初步擬定於5月正式開展業務的全面測試。　　上交所今年的重點工作之一就定位在個股期權的推出上。上交所表示，將全面做好個股期權產品各項準備工作。此外，上交所還將繼續推進衍生品市場戰略，積極發展衍生品和創新產品。　　據記者了解，自上交所去年啟動個股期權模擬交易以來，上交所在其官方微博上開闢了「個股期權策略主題推廣月」欄目，向投資者介紹普及個股期權的操作策略，反響熱烈。　　槓桿倍數最受關注　　「金融衍生品猶如雙刃劍，既具有規避風險、價格發現的作用，是對沖資產風險的工具，但另一方面，又具有結構複雜、槓桿高的特點。如果缺乏有效的管理，金融衍生品交易可能給投資者、證券公司帶來較大風險。」 招商證券副總裁鄧曉力此前表示，金融衍生品交易是資產定價和風險對沖的重要工具。此次推出的個股期權，槓桿倍數定在什麼水平，備受關注。　　芝加哥商業交易所的CEO Phupinder S.Gill在第九屆中國國際期貨大會上稱，只要在發展期權的過程當中，始終能夠監控好風險，始終把風險管理貫徹下去，期權產品就會是一個非常好的產品。全世界的金融交易所都一樣，所有創新都要把握一個度，都要重視創新如何和風險管理相結合。　　對於金融衍生品市場的發展，證監會前主席周正慶認為，去年以來，新品種上市步伐明顯加快，期權、商品指數等新工具和產品正積極研究開發，與此同時，中介機構的創新也在加快推進，期貨公司資產管理業務、風險管理子公司業務穩步開展，場外衍生品市場的發展也日益受到重視。在這樣的背景下，加快制訂《期貨法》，能為衍生品市場創新發展提供堅實的制度保障。 　　目前，有關金融衍生品的交易並沒有專門法的約束，除了《證券法》，唯一有章可循的是2012年12月1日修訂施行的《期貨交易管理條例》，《條例》由於已經實施了15年，尤其是在金融衍生品品種日益增多的趨勢下，《條例》部分規定已不適應現實要求。　　「之前只有期貨，實際就類似於一個人在一條腿走路一樣，有了期權，整個金融體系才算基本完整。期貨和期權作為金融衍生品，作用就在於連通整個資本市場。」崔語言說。　　衍生品有助於資本市場價格發現　　「對於資本市場而言，在2010年之前我國基本是個單邊市，沒有管理風險的工具，在2010年推出股指期貨和融資融券之後，市場有了一定的風險管理工具，但由於合約的單一性以及較高的進入門檻，導致市場並不能精細化、個性化管理風險，對於中小投資者來說，由於准入門檻的問題，更是無法管理風險。」一位資深人士表示，目前國內金融機構均有進一步豐富風險管理工具、特別是場外衍生品工具的需求。　　除了上交所醞釀的個股期權，今年期權模擬交易日益成熟的還有鄭商所率先推出的白糖期權、中金所的股指期權、上交所的ETF期權、大商所的豆粕期權以及上期所的銅和黃金期權，金融衍生品的品種在資本市場的土壤中如雨後春筍般拔地而起。　　復旦大學管理學院教授孔愛國認為，中國的資本市場最大的問題是在發現價值的功能上還不夠，流動性、波動性關係上很複雜，找不到某種規律性。中國的資本市場是外生性的市場，不是內生性的。同時，永安期貨總經理施建軍也表示，「定價」是監管部門關注的重點之一，而一級市場的價格由二級市場的價格決定，二級市場的價格只有通過衍生品才能得到真正的價值，資本市場改革的核心，一個出路就是大力發展衍生品市場。　　價格發現是期貨市場的一個重要的經濟功能，也是期貨市場存在和發展的基礎。據記者了解，目前在我國農產品期貨及金屬期貨交易中，期貨價格往往成為指導行業生產的指揮棒；而在滬深300指數期貨交易中，低成本、高流動性的交易將投資者對未來股票指數走勢的信息或預期反映到期貨價格中去，成為投資者對市場預期進行評判的重要參考指標。(.
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