1201.3獨家：社會資本「入醫」細則將出

獨家：社會資本「入醫」細則將出 作者： 來源：中國證券網綜合報道 2010-12-01 07:35:44 　　[編者按]上海證券報昨日獨家獲悉，鼓勵民間資本進入醫療服務機構的政策將在近日有望出台。而在昨日，發改委公布第一批藥品降價政策。這一系列政策對醫藥股將產生怎樣的影響？

　　頁面導讀

　　社會資本「入醫」細則將出（本頁）

　　降價

　　拿外資葯「開刀」 17類藥品將大幅降價

　　藥品大舉降價 多家上市公司榜上有名

　　國泰君安:藥品降價涉及上市公司少 影響有限

　　上市公司動態

　　上海醫藥逆勢創新高 9基金兩個月浮贏超5億

　　沃華醫藥業績下滑 高管辭職減持忙

　　醫藥股

　　全天240億資金離場 醫藥股遭大幅回吐

　　一周吸金30億 醫藥行業增長是主旋律

　　主題基金逆市領漲 醫藥基金提前20天打開申購

　　機構研究

　　申銀萬國：醫藥股估值合理 明年看整合創新

　　渤海證券：醫藥業 尋找新的支點 高估值壓力下的投資良方

　　廣發證券：醫藥業 把握髮展趨勢順應結構調整 薦4股

　　海通證券：醫藥業增長是主旋律 長期看好薦7股

　　金元證券：醫療保健業 把握行業結構調整趨勢 聚焦戰略品種薦6股

　　民生證券：我國麻醉用藥 行業持續景氣 企業迎來機遇薦4股

　　社會資本「入醫」細則將出

　　重點鼓勵引進新技術、建立研究所、設立專科醫院

　　⊙中國證券網記者 宦璐

　　上海證券報昨日獨家獲悉，鼓勵民間資本進入醫療服務機構的政策將在近日有望出台。

　　知情人士透露，國家有關部門正在擬訂鼓勵社會資本進入醫療服務領域的政策細則，主要內容是鼓勵試點，重點包括新技術引進，研究所建立，以及專科醫院的設立等。他表示，國家的政策還得依賴各地地方政府的解讀。

　　事實上，據上海市衛生系統的一名人士向記者透露，上海目前正在做社會資本進入醫療機構的調研，具體的實施細則還在討論過程中。

　　早在今年2月，國務院常務會議上討論並原則通過《關於公立醫院改革試點的指導意見》，其中第五條指出：「加快推進多元化辦醫格局。鼓勵社會資本進入醫療服務領域，鼓勵社會力量舉辦非營利性醫院。會議要求各地區和有關部門高度重視，認真制定實施方案和配套政策措施，積極穩妥推進試點工作。」

　　聯合國工業發展組織醫藥產業發展專家徐天宏向記者表示，「只要適度放開，就會吸引大批民間資本參與。在政策真正得到落實後，未來民營醫院將向高端市場推進。」

　　中投顧問醫藥行業分析師郭凡禮認為，像目前民營資本比較集中的眼科市場，未來3年的年複合增長率有望突破37%，巨大的市場空間正吸引民營資本蜂擁進入。他表示，目前公立醫院是大而全，而民營醫院能進入的領域是一些細分市場，開展差異化競爭。

　　而上海生物谷董事長、中國醫藥產業技術聯盟委員張發寶博士稱，社會資本向醫療機構進軍還存在諸多難點。「要利益還是公益，要打破醫療舊體系，引入競爭，還是會搞亂現有體系，哪些領域大膽放開，哪些有限開放。這一切都存在爭論，也令相關部門頗為糾結。」

　　拿外資葯「開刀」 17類藥品將大幅降價

　　⊙中國證券網記者 宦璐 吳婷 ○編輯 艾家靜

　　從12月12日起，頭孢曲松等涉及抗生素、心腦血管疾病的十七大類藥品（均為外資單獨定價品種）將下調最高零售價格，平均降幅達19%。

　　調控密集

　　眼下，國家發改委干預物價的力度和節奏沒有絲毫減緩跡象。

　　11月30日，發改委公布第一批藥品降價政策。調價範圍包括頭孢曲松等部分單獨定價的藥品，涉及抗生素、心腦血管等十七大類藥品。調整後的價格比現行規定價格平均降低19%，預計每年可減輕群眾負擔近20億元。

　　發改委表示，一些常用藥品零售價格水平明顯下調，群眾將切實感受到實際價格的降低。如，中美上海施貴寶製藥有限公司生產的卡托普利（商品名：開博通，12.5mg*20片）價格從34元降到22.10元，降幅為35%；羅氏公司生產的頭孢曲松（商品名：羅氏芬，1g注射劑）價格從93.80元降到65.70元，降幅為30%。

　　發改委透露，下一步，將根據有關藥品成本及市場供求變化，分期分批降低偏高的藥品價格，以進一步減輕群眾醫藥費用負擔。

　　據本報記者調查，第二批降價品種有望在今年春節前對外公布。

　　劍指外資

　　「此次降價主要針對外資常見藥品的單獨定價品種，並未涉及國內企業單獨定價的品種，對國內企業總體影響偏正面。」一位醫藥行業研究人士對記者表示。

　　據了解，外資葯一般具有單獨定價資格。一位知情人士告訴記者：「單獨定價品種的價格調整是發改委計劃內的工作。這次先降外資企業的產品，國產單獨定價藥品價格會在下一年度招標中逐步調整。」

　　抗生素製藥公司相關人士也表示，此次降價主要體現在外資醫藥流通環節，對葯企的出廠批發價暫無影響。

　　在廣發證券研究員葛錚看來，目前醫藥行業保持穩健增長，截至今年9月底，醫藥製造業累積實現銷售7960.7 億元，同比增長25.3%，預計全年增幅達24.9%。「目前醫藥行業的估值溢價率處於歷史高位。從中短期來看，多種因素將促使醫藥行業內部發生結構性變化。《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》明確了結構調整目標和措施，重點內容是扶持創新及技術提升、推進併購重組、提升行業集中度。」葛崢表示看好行業的長遠發展前景。

　　通脹仍憂

　　基於與日俱增的通脹預期壓力，11月中旬至今，發改委頻頻發文劍指物價。繼7月、8月、9月、10月我國CPI連創新高之後，有關專家預計11月CPI將再次刷新紀錄。

　　據興業證券首席宏觀分析師董先安測算，從11月前3周的食用農產品價格來看，豬肉批發價、雞蛋零售價、蔬菜批發價、水產品批發價同比上漲分別為13.9%、16.2%、45.8%、15.9%。預計11月份CPI食品分項同比上漲12.0%，綜合考慮CPI在4.7%附近。

　　第一創業證券分析師李懷軍更預計，11月份CPI 同比上漲4.9%。

　　此前，發改委已發文要求審慎出台政府調價項目，這意味著全國資源產品價格改革暫時被擱置。

　　藥品大舉降價 多家上市公司榜上有名

　　國家發改委昨日發出通知，決定從12月12日起，降低部分單獨定價藥品的最高零售價格，涉及抗生素、心腦血管等十七大類藥品。調整後的價格比現行規定價格平均降低19%。多家上市公司的產品列入此次降價名單，其中雙鶴葯業產品較多。

　　發改委公布的文件顯示，此次涉及降價的藥物主要集中於外資及合資葯企，內地企業相對較少，上市公司方面包括麗珠集團、浙江醫藥和雙鶴葯業等。其中，雙鶴葯業涉及7個品種的15種規格的產品、麗珠集團的枸櫞酸鉍鉀膠囊、浙江醫藥涉及品種為左氧氟沙星注射液。上海一位業內人士告訴記者：「這些產品大多在基本藥物目錄里，價格肯定是越來越低，因此對公司業績的影響有限，不過雙鶴葯業涉及產品較多，可能影響相對大一些。」

　　浙江醫藥證券事務代表朱晴告訴記者：「我們目前的主業是原料葯，左氧氟沙星注射液只是我們製劑板塊中比較大的一個品種。這兩年該產品的價格一直在下降，但我們的銷售規模也一直在擴大，因此可以抵消價格下降。此外，該產品盈利數額是逐年增加的，此次降價的影響不會太大。」

　　而麗珠集團董秘李如才也認為零售價格下降對公司影響不大，他在接受記者採訪時表示：「枸櫞酸鉍鉀膠囊是一種OTC藥品，下游主要是代理商，並不是零售市場。當然，下調零售價格還是會對出廠價會有一定的影響，但我們估計這個影響不會很明顯。」

　　針對市場擔心取消單獨定價將損害藥物創新，前述上海業內人士表示：「這種擔心沒有太大必要，因為降低單獨定價的目標主要是基本藥物目錄內的產品，而新葯一般不會放入基本藥物目錄。而且，國家對內資企業發展原研葯仍然是鼓勵的，因此會繼續保護新葯開發企業的必要收益。不過，不排除未來繼續出台其他針對基本藥物目錄內單獨定價品種的降價名單。」（證券時報）

　　上海醫藥逆勢創新高 9基金兩個月浮贏超5億

　　借著昨日公布的公司即將加快節奏布局全國醫藥市場的利好消息，昨日上海醫藥（601607.SH）股價逆勢上漲，並創出年內新高。而扎堆其中的基金也因此而收穫不小。

　　上海醫藥昨日宣布，將收購CHS（China Health System Ltd.）控股權，從而實質性控制中信醫藥實業有限公司（下稱「中信醫藥」），進一步拓展華北地區醫藥分銷網路資源。而據接近交易的人士透露，交易金額應不超過40億元。但是這一價格將成為上海醫藥重組以來規模最大的一項併購交易。

　　顯然，這樣一筆併購案對於上海醫藥而言可謂重大。雖然昨天市場大跌，但是上海醫藥卻逆勢上漲，早盤大幅高開，盤中更是一度觸及漲停。最終報收每股25.70元，大漲7.94%，創出今年以來股價新高。按照上海醫藥總股份19.93億股計算，截至昨日收盤，上海醫藥的總體市值已經超過500億元，達到512.11億元。

　　股價的逆勢上揚除去讓公司的整體市值登上500億元的關口之外，最高興的就是扎堆其中的諸多基金了。《第一財經日報》記者粗略計算，四季度以來，上海醫藥前十大流通股股東名單中的9隻基金已經豪賺超過5億元。

　　上海醫藥三季報顯示，在其前十大流通股股東名單之中，有九個席位為基金所佔據，共計持有1.57億股。其中，博時新興股票以共計持有2230.08萬股領軍，佔到了上海醫藥流通股份的2.70%。

　　交易記錄顯示，截至昨日收盤，今年四季度以來上海醫藥的股價共計上漲14.99%，每股上漲3.35元。或許相對於很多其他牛股而言，這個漲幅並不算太大，但是由於扎堆基金持股的份額都很重，這些基金依舊豪賺了5.26億元。最開心的恐怕要數交銀施羅德基金管理公司。上海醫藥三季報顯示，交銀施羅德旗下有三隻基金位居上海醫藥前十大流通股股東名單之中。其中，穩健配置跟成長股票分別持有2000萬股，而精選股票則持有1600萬股。按照上述數據計算，僅這三隻基金四季度已經在上海醫藥身上收穫了1.88億元。（第一財經日報）

　　全天240億資金離場 醫藥股遭大幅回吐

　　全景網11月30日訊 A股市場周二近240億元離場，為連續第四個交易日資金凈流出。市場對於出台緊縮政策的憂慮日益升溫，各行業幾乎全線遭到拋售，其中醫藥股遭大幅回吐，化工、機械、交運等板塊也拋壓沉重。

　　監測數據顯示，今日深滬兩市合計凈流出資金239.62億元，其中機構資金凈流出63.02億元，散戶資金凈流出176.6億元。

　　行業方面，深滬兩市81個行業中，除有色金屬加工板塊流入1129萬元外，其餘行業全線被凈賣出。

　　醫藥製造板塊拋壓最重，凈流出23.19億元。化學原料製品板塊流出16.22億元，電器機械及器材板塊流出13.59億元，交通運輸設備、電子元器件板塊分別流出11.38億元、10.53億元。飲料製造、專用設備、綜合類、計算機應用服務板塊，流出金額都在8億元以上。

　　個股方面，天通股份凈流入2億元居首，銅陵有色、海螺水泥、葛洲壩、太原重工流入逾1億元。

　　四環生物凈流出2.12億元，五糧液、同方股份、中聯重科、中恆集團、三一重工、超聲電子、中國人壽、貴州茅台等多隻個股流出超過1億元。

　　另外，周二相對資金凈流入量前五名的個股為：中順潔柔、國統股份、安凱客車、天通股份、安徽水利；相對資金凈流出量前五名的個股為：廈門信達、超聲電子、沃森生物、四環生物、普洛股份。（全景網/陳丹蓉）

　　一周吸金30億 醫藥行業增長是主旋律

　　上周，在大盤震蕩盤整之中，醫藥板塊成為了市場亮點之一，表現出色，周漲幅達4.74%，位居各板塊前列，上周，上證指數跌幅為0.58%，深證成指漲幅為1.98%，遠遠跑贏大盤。據統計，自去年以來，醫藥板塊相對於A股走勢一直較為強勢。自年初至今，無論在大盤震蕩下跌時還時小幅走高時，醫藥板塊基本上都能跑贏大盤。　　受外部經濟環境增長、利好政策出台、人民保健需求提升和短期突發性事件炒作等多重因素的影響，2010年醫藥板塊強勢上漲。對於2011年醫藥行業發展，市場一致認為，醫藥行業的發展主題還是增長，看好行業的長遠發展前景。　　攻防兼備特徵　　備受資金青睞　　據統計，上周兩市資金累計凈流入259億元，與上周的凈流入48億元相比有較大幅度增加。　　統計顯示,上周以來,醫藥製造業板塊的資金流入達29.62億元,位居資金流入量的第二位。　　資金的熱捧無疑使得諸多醫藥股價格連連飄紅，底氣十足。統計顯示，資金流入前10名的股票，周漲幅多數在10%以上。華神集團也在成為上周醫藥板塊中的明星同時，更受到整個市場的關注。上周華神集團資金凈流入7.4億元，周漲幅達47.31%，醫藥板塊的資金流入量首位，其次是現代製藥（3.89億元，19.66%）；豐原生化（3.61億元，23.94%）；普洛股份（2.15億元，9.02%）；廣州醫藥（1.54億元，24.31%）；康恩貝（1.48億元，10.98%）紫鑫葯業（1.40億元，18.28%）；太龍葯業（1.28億元，12.08%）；九芝堂（1.19億元，17.65%），西藏葯業（1.03億元，16.11%）。　　目前醫藥板塊靜態市盈率為48倍左右，考慮多家新興細分子行業中的企業登陸創業板從一定程度上拉高了板塊總體估值水平，海通證券認為醫藥行業增長前景相對確定，此市盈率絕對值並不算高，但是行業內部仍將出現分化。目前的絕對估值水平相對合理，廣州證券也認為，但相對大盤的溢價水平卻是一直處於高位。從最近兩年的行情來看，市場開始逐漸關注醫藥股的業績，而醫藥板塊也常常獨立於大盤外走出相對獨立的行情。

　　行業飛速發展　　市場規模將突破萬億元　　據統計，2009年我國醫藥製造業工業總產值已實現9443.30億元，市場預計2010和2011年將分別實現12560.00億元和15450.00億元，近十年來年均增長率保持在20%以上；自2000-2009年的十年間，我國醫藥製造業的資產和利潤總額累計分別增長了6,542.43億元和857.38億元，佔全國資產總額和全國利潤總額的比例基本上保持在2%或以上；在醫藥行業整體規模和供給能力不斷增長的同時，醫藥市場的銷售規模和消費需求也在不斷增加。　　2008年醫藥行業工業增加值為7913億元，同比增長18%，在新醫改政府加大投入的前提下，行業蛋糕將越做越大，海通證券預計能保持兩位數的增長，如果保持14%的增速，2010年很有可能超過1萬億元，至2015年可能會達到將近2萬億元。　　截止2010年9月，醫藥製造業累積實現銷售7960.7億元，同比增長25.3%，增速保持在較高水平。廣州證券預計全年同比增長24.9%，預計2011年同比增速在22%-25%之間，預計2011年利潤增速維持在25%-30%。　　國家統計局統計數據顯示，2010年1-8月，醫藥製造業收入及利潤總額分別實現6976億元和718億元，分別同比增長25.69%和34.71%。截止2010年10月，醫藥製造業增加值當月比上年同期增長15.3%，累計比上年同期增長15.1%。近3個月數據顯示，醫藥製造業累計增加值增速逐月提升，而工業增加值累計增速則仍逐月降低。一升一降顯示出醫藥行業的相對高景氣。同時，通過對比可以看出，相對於工業增加值，醫藥製造業增加值累計同比增速即使在全球經濟危機中也表現出較為穩定的增長，波動性較低。整體而言，醫藥行業快速穩定增長。

　　關注結構性調整　　多重因素支持行業發展　　對於醫藥行業中長期的發展，市場一致認為，看好行業的長遠發展前景，中短期關注行業結構性調整的機會老齡化、城鎮化及醫保制度健全支撐行業長遠發展前景。從中短期來看，多種因素將促使醫藥行業內部將發生結構性變化。《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》明確了結構調整目標和措施，重點內容是扶持創新及技術提升、推進併購重組、提升行業集中度。　　首先，老齡化、城鎮化及醫保制度健全支撐行業長遠發展前景。支撐"醫藥行業黃金十年"或者說中國未來十年醫藥需求快速增長的主要根基是人口老齡化加速帶來的醫藥需求主體的翻倍增長、城鎮化帶來的疾病譜和生活方式的改變、醫保制度健全帶來的醫療支付能力提高等幾個方面的因素。2008年我國65歲以上人口佔8.3%，表明我國已經達到老齡化社會，我們預計老齡化的增速將快於總人口的增速，老齡化的趨勢正在加強。老年階段的醫藥消費量約佔人一生80%以上，因此，老年人是醫藥消費的主力軍，老齡化是驅動醫藥需求的重要因素。　　其次，公立醫院改革對醫藥行業的影響。如果新醫改是成功的，則整個醫藥行業的遊戲規則將會發生變化，目前的營銷模式將會被打亂，目前產品功能長期讓位於附加值的狀態將會被終結。一些對政策環境適應較快的企業將會脫穎而出。醫藥企業的效益有可能會是先降後升。　　第三，《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》明確結構調整目標和措施。市場人士認為未來幾年行業集中度將明顯提升，小企業將加速退出，龍頭企業將明顯受益。該政策對於醫藥行業構成利好，尤其對於大型普葯龍頭企業、化葯創新型企業、現代中藥企業和擁有核心技術的生物製藥企業。　　第四，醫藥行業十二五規劃主要關注醫改推進與創新能力建設。《關於制定國民經濟和社會發展第十二個五年規劃的建議》中與醫藥行業相關的內容，概括起來主要是，一方面是醫改，另一方面是提升創新能力。　　第五，新版GMP與新藥典的實施有助於淘汰落後產能。新版GMP接近歐盟標準的cGMP。市場認為新版GMP的推出將有助於淘汰落後產能，對於部分落後的產能，現有的生產線基礎上的改造幾乎不可能。對於近年有新建車間的企業相對有利，一方面容易進行改造，另一方面部分企業本身就是是參照歐美標準建設的。　　最後，併購重組推動企業的快速成長化解估值壓力。企業間的併購重組正在成為當前和未來市場上一股不可逆轉的潮流，行業內洗牌仍將持續，從而最終實現行業集中度提升、結構漸趨合理的局面。

　　增長是主旋律　　行業內部再現分化　　渤海證券認為，我國藥品研發重點關注創新性，因醫藥板塊整體已經高企，未來只有靠企業的高成長性和創新性來化解。理由有三：新葯創新和成果轉化一直就是醫藥產業的生命力源泉；藥典新標準旨在推進優勝劣汰，優勢企業市場地位將更加突顯；目前國內環境有利於醫藥企業的創新與發展，國家在政策鼓勵創新。　　醫藥板塊一向保持著攻防兼備的特徵，受到投資者的青睞，估值已處於高位，近期重新獲得較高超額收益，，海通證券認為，考慮到宏觀貨幣層面的變化，而引發周期性和非周期性板塊的輪動，以及醫改、老齡化和政策推動，增長是醫藥行業主旋律，內部將再次出現分化，具備技術優勢、進口替代、受政策負面影響小的公司將繼續保持強勢，建議投資者重點關注以下幾類公司：抗通脹，經營模式獨特，上下游一體化的中藥飲片龍頭：康美葯業；專利到期潮，麻醉專科仿製葯：人福醫藥，恩華葯業；高端進口替代醫療器械：樂普醫療；動物葯市場龍頭：瑞普生物；估值低，醫改政策利好：哈葯股份；區域醫藥商業龍頭，全國擴張：上海醫藥；中藥現代化龍頭：天士力；享受第三終端經營模式的創業板企業：康芝葯業；生物製藥，享受政策大力支持：雙鷺葯業。　　順應醫改政策方面，廣州證券認為可關注，一個是投資基本藥物目錄，尤其是其中的獨家品種，如中恆集團、人福醫藥、雙鶴葯業等11家擁有基本藥物目錄獨家品種的上市公司將重點受益；另一個方向是選擇低政策風險的區域，如康恩貝、江中藥業所在的OTC領域和英特集團、上海醫藥所在的流通領域。(證.券.日.報)

　　主題基金逆市領漲 醫藥基金提前20天打開申購

　　每經記者 李新江 發自北京

　　市場連日維持在2900點之下震蕩，昨日更是一度跳水擊穿2800點。但近期醫藥等行業逆市走高，還是給了主題投資基金產品嶄露頭角的機會。

　　伴隨大盤行情不確定因素增加，資金開始尋求較安全的投資品，而醫藥主題投資頗受投資者青睞。與此同時，一些主題投資基金也借業績東風，加速吸金。

　　主題基金表現優異

　　誰將成為震蕩市中最受關注的熱點？《每日經濟新聞》記者連日走訪多家商業銀行在京營業部發現，近期有不少投資者在諮詢醫藥等行業基金投資事宜；與前段時間相比，基民熱情上升明顯。

　　火爆的認購熱情源自醫藥基金優秀的業績表現。有數據統計顯示，自11月11日以來，國內首隻醫藥類基金添富醫藥凈值增長率達6.42%，在同類基金中排名第一；同期受到市場下跌影響，同類基金平均收益率僅為-3.2%；而該基金自成立以來，僅2個月時間凈值增長率已經達9.4%，在本輪下跌中毫髮無損。

　　不僅僅是醫藥行業基金獨領風騷，以低碳、大消費等為主題的基金也顯示出強勁的抗跌特性。數據顯示，自11月11日市場下跌以來，金元比聯消費主題、長城消費增值和滙豐晉信低碳先鋒等主題基金均出現一定幅度的凈值上漲，而同期滬深300指數下跌8.83%。

　　醫藥基金提前20天打開申購

　　周一，匯添富醫藥連發3張公告，宣布將於12月1日提前打開申購。

　　實際上，按照慣例，新基金成立的三個月為封閉期。匯添富醫藥成立於9月21日，此次提前了20天「攬客」，同時推出定投業務以及費率優惠。

　　北京某基金公司營銷高管告訴記者：「目前行情下，次新基金推遲打開申購贖回，可以緩解資金流失的隱憂，不過一些熱門主題投資基金顯然並沒有這一擔心；相反，如果提前打開申購贖回，則可以有效吸引資金進入，增加基金的管理規模。」

　　記者從銀行渠道獲悉，為確保投資者的投資收益，近期不少基金紛紛停止大額申購。分析人士指出，在大盤下跌的背景下，醫藥、大消費等抗通脹概念的火爆表現，使得這些基金產品成為大資金紛紛搶籌的對象，基金公司趁勢提前吸金。

　　北京某基金研究員在接受記者採訪時表示，由於具備較強的價格傳導能力，消費和醫藥行業可將上漲成本有效向消費端轉移；而且由於10月份以來的股價下滑，消費和醫藥成為大盤迴調的避風港。 （每日經濟新聞）

　　沃華醫藥業績下滑 高管辭職減持忙

　　⊙中國證券網記者 趙一蕙 ○編輯 祝建華

　　沃華醫藥昨日公告了公司董事田開吉的辭職，而事實上，作為發起人之一的田開吉原先還擔任著公司副總裁、財務總監、審計委員會委員的職務。但就在遞交辭職報告後的第4天，田開吉就減持了10萬股沃華醫藥的股份，此或許已構成違規。

　　沃華醫藥昨日公告，董事會已於11月26日收到田開吉的書面辭職報告，田開吉稱因個人原因辭去董事、副總裁等相應職務。根據規定，上述辭職報告自書面送達董事會時生效。而根據深交所披露的信息，就在11月29日，田開吉通過深交所競價交易系統減持了公司10.3萬股，每股成交價格為16.99元。

　　根據證監會發布的《上市公司董事、監事和高級管理人員所持本公司股份及其變動管理規則》，上市公司董事、監事和高級管理人員在離職後半年內不得轉讓所持的公司股份。而田開吉的行為或已違反了上述規定。

　　事實上，自去年9月起，作為公司原始股東之一的田開吉就一直在減持所持沃華醫藥股份，這也給市場帶來了其離開公司的預期。值得關注的是，在田開吉陸續拋出股票的同時，該公司今年以來業績也一直在明顯下滑，在三季報中，沃華醫藥預計今年業績為虧損9500至10000萬元。而這也是公司主導產品心可舒片未能進入2009年頒布的《國家基本藥物目錄（基層醫療衛生機構配備使用部分）》造成的重要負面影響。

　　與此同時，近期公司另兩名董事趙軍和張戈也在減持公司股份。其中趙軍於11月25、26日總計減持公司50.66萬股，套現864萬元，而張戈在11月25至29三個交易日內共減持18.27萬股，套現313萬元。儘管上述兩高管減持量並不算大，其所持流通股並不多，減持量占其所持流通股比例不低。半年報顯示，趙軍共持有公司流通股97.43萬股，而張戈所持的流通股僅24.07萬股。

　　申銀萬國：醫藥股估值合理 明年看整合創新

　　申銀萬國分析師婁聖睿周六在「第八屆新財富最佳分析師高峰論壇」上指出，明年醫藥行業的投資主線將是創新和整合。

　　婁聖睿所在的研究團隊剛剛獲得第八屆「新財富最佳分析師」醫藥生物行業第一名。他表示，目前醫藥板塊估值處於一個比較合理的區間，部分個股估值較高。但通過與日本和印度製藥企業發展歷程相比較，醫藥企業行業還有30年的成長。目前的中國醫藥（行情，資訊）行業與國外相比產業的集中度相當低，整合是一個必然的趨勢。

　　另一方面，因為人口老齡化導致發病率的提高，整個社會對於新葯的需求也隨之提升，但是目前新葯研究產出率在降低。在這樣的背景下，整個製藥行業會從傳統一體化走向虛擬一體化，即通過研究、臨床、營銷的外包來降低製藥企業成本。

　　另外他認為中國在研發外包方面具有優勢，但與印度相比還有差距，因此必須追求差異化。比如在難度較大的注射劑、緩釋控釋製劑等方面，他較看好恆瑞、海正等企業。

　　醫藥業：尋找新的支點 高估值壓力下的投資良方

　　供需兩旺，利好不斷，持續看好醫藥板塊

　　我國醫藥行業發展勢頭迅猛，近十年來持續保持高速增長，並呈現供需兩旺的產業鏈格局。受外部經濟環境增長、利好政策出台、人民保健需求提升和短期突發性事件炒作等多重因素的影響，2010年醫藥板塊強勢上漲;鑒於上述利好因素的持續性作用以及醫藥板塊自身兼備高成長性和抗通脹性的特點，2011年我們持續看好醫藥板塊。

　　創新型新葯推動企業快速成長化解估值壓力

　　我國藥品研發重點關注創新性，因醫藥板塊整體已經高企，未來只有靠企業的高成長性和創新性來化解。理由有三：新葯創新和成果轉化一直就是醫藥產業的生命力源泉;藥典新標準旨在推進優勝劣汰，優勢企業市場地位將更加突顯;目前國內環境有利於醫藥企業的創新與發展，國家在政策鼓勵創新。

　　國際化推動企業的快速成長化解估值壓力

　　我國醫藥企業經過多年積累，已經具備了走出國門競爭通用名藥物市場的實力;與世界範圍內具備條件的國家和地區進行比較，我國通用名藥物生產成本和勞動力成本最低，在我國生產通用名藥物是最優選擇;未來能能夠順應趨勢，儘快國際化的公司將獲得更大收益，同時也可以享受市場給予的更高估值。我們看好國內企業三種國際化模式，即恆瑞模式、海正模式、人福模式。

　　併購重組推動企業的快速成長化解估值壓力

　　併購是切入一個新市場最簡潔有效的方式。近幾年發生在國際、國內醫藥市場上的併購重組案例比比皆是，企業間的併購重組正在成為當前和未來市場上一股不可逆轉的潮流，行業內洗牌仍將持續，從而最終實現行業集中度提升、結構漸趨合理的局面。未來併購重組的重心預計將在醫藥商業領域，建議重點關注行業龍頭。（渤海證券 閆亞磊）

　　醫藥業：把握髮展趨勢順應結構調整 薦4股

　　行業穩健增長，估值溢價率較高。

　　截止10年9月，醫藥製造業累積實現銷售7960.7億元，同比增長25.3%，增速保持在較高水平。我們預計全年同比增長24.9%，預計11年同比增速在22%-25%之間，預計11年利潤增速維持在25%-30%。通過多維測算對比，我們認為目前醫藥行業的估值溢價率處於歷史高位，但是縱向來看，醫藥行業的估值絕對水平也並不高，接近歷史平均值。

　　看好行業的長遠發展前景，中短期關注行業結構性調整的機會。

　　老齡化、城鎮化及醫保制度健全支撐行業長遠發展前景。從中短期來看，我們認為多種因素將促使醫藥行業內部將發生結構性變化。《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》明確了結構調整目標和措施，重點內容是扶持創新及技術提升、推進併購重組、提升行業集中度。

　　投資策略--把握髮展趨勢，順應結構調整。

　　我們看好行業的長期發展前景，給予行業「買入」的投資評級。選股思路上我們建議順應醫藥行業的結構性調整，選擇大型醫藥集團和創新類醫藥公司，關注老年病領域，緊跟醫改政策趨勢。我們重點推薦中恆集團、康美葯業、雙鶴葯業、上海醫藥。

　　風險提示。

　　基本藥物目錄及醫保目錄品種降價、新版GMP及新藥典對企業成本的提升、新版藥品價格管理辦法的強行推進、公立醫院改革對行業帶來變革成本。（廣發證券 葛崢 楊挺 李平祝）

　　醫藥業增長是主旋律 長期看好薦7股

　　醫藥板塊估值處於高位。過去兩年醫藥板塊相對上證綜指超額收益率為191%，在最近的上漲中重新獲得高估值，相對全部A股的市盈率高出136%，處於歷史高位，相對來說風險已經積聚，但基本面依然向好，行業增長的因素遠大於風險。

　　中國醫藥行業發展處於快車道。衛生總費用持續上升，增速加快，2009年同比增長22%，但佔GDP仍低於5%，與發達國家美國的17%還有很大差距，整體趨勢是增加的，政府支出比例不斷加大，而個人支出比例不斷減少。2010年這個數字有望突破1萬億元，2015年達到近2萬億元。預計全球醫藥市場增速在4.5-5.5%，中國醫藥行業發展處於快車道，有望在2020年超越發達國家，成為全球第二大。

　　老齡化推動醫藥需求增加。2008年我國65歲以上人口佔8.3%，表明我國已經達到老齡化社會，我們預計老齡化的增速將快於總人口的增速，老齡化的趨勢正在加強。老年階段的醫藥消費量約佔人一生80%以上，因此，老年人是醫藥消費的主力軍，老齡化是驅動醫藥需求的重要因素。

　　新葯研發艱難，仿製葯進口替代迎機遇。全球新葯研發艱難，紛紛轉向仿製葯，國內優秀仿製葯企業將迎來大好機遇，這將不局限於心腦血管用藥、抗腫瘤葯等重大專科領域，如人福醫藥芬太尼系列等。

　　新醫改促進蛋糕做大。2020年將達到全民醫保，基本藥物目錄、醫保目錄、葯價調整、公立醫院改革等措施正在進行，我們認為，這將促進醫藥行業的長期發展，產業結構調整將引導資源和利益向優勢企業集中，短期內醫藥商業表現明顯，整合和集中乃行業主題，國葯集團、華潤集團、上海醫藥等巨頭正緊鑼密鼓全國擴張。

　　醫藥行業「增持」評級。目前醫藥行業估值相對市場處在高位，但醫藥行業的發展主題還是增長，建議關注康美葯業、人福醫藥、樂普醫療、恩華葯業、天士力、上海醫藥等上市公司，給予醫藥行業「增持」評級。（海通證券 江維娜）

　　醫療保健業：把握行業結構調整趨勢 聚焦戰略品種薦6股

　　行業動態：

　　1.《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》出台，利好行業龍頭

　　2.上市公司三季報表現優異，但三季度增速有所放緩

　　3.基本藥物目錄價格調整可能推遲至明年公布4.中藥材價格普遍持續上漲，部分中藥產品出現成本倒掛現象

　　行業估值及市場表現：在大盤股走軟的背景下，醫藥板塊指數創出新高。目前行業整體法靜態PE估值為58倍，相比滬深300估值溢價為180%，接近三年的最高水平（194%）。行業整體對應10年、11年的PE約43倍、35倍。

　　投資建議：把握行業結構調整趨勢，聚焦戰略品種從《關於加快醫藥行業結構調整的指導意見》可以看出，行業結構調整、走向集約化、規模化和促進創新是未來的趨勢。針對未來行業的變化，我們鎖定在行業走向集中的過程中能獲得更大市場的同時保持利潤穩定的公司。這些公司一般兼具研發優勢和品牌優勢，是未來長期成長確定的戰略性品種。

　　從子行業來看，醫療服務行業和醫療器械行業是未來中長期增長確定性更高領域，可以積極配置。醫藥商業行業走向集中非常確定，應該關注行業龍頭、區域龍頭以及行業整合過程中重組帶來的投資機會。製藥企業建議聚焦細分龍頭，選擇兼具創新能力和市場規模優勢的公司。

　　重點關注公司：

　　1.醫療服務行業我們繼續推薦經營大型專科醫院的通策醫療（600763），公司現有業務穩定增長，近期公告投資昆明口腔醫院，揭開對外擴張的大幕。

　　2.醫療器械行業我們繼續推薦基本面面改觀的新華醫療（600587）和經營穩健，確定性高的樂普醫療（300003）。

　　3.醫藥商業繼續推薦國葯股份（600511），北京招標基本落定，公司業績有望加速。

　　4.製藥企業我們繼續推薦品種資源豐富的中新葯業（600329）和行業的業績之王海普瑞（002399）。（金元證券 魏芳 胡驥）

　　我國麻醉用藥：行業持續景氣 企業迎來機遇薦4股

　　麻醉用藥市場處於高速成長期年

　　2000年-2009年我國麻醉用藥市場年增長率保持在30%以上，我們預計未來我國麻醉用藥仍處在高速成長期。按照麻醉方式，可以把產品分為全身麻醉和局部麻醉兩個系列。

　　需求旺，監管嚴，潛力大

　　我國的麻醉用藥市場具有終端需求旺盛、政府監管嚴格和市場潛力巨大的特點。臨床需求旺盛的原因包括臨床手術量的絕對增加、醫改導致市場擴容、人們疼痛觀念的改變以及麻醉鎮痛葯應用範圍的擴大。

　　全身麻醉和鎮痛葯是市場主流

　　麻醉用藥主要細分市場包括全麻用藥、局麻用藥、肌松葯、麻醉鎮痛用藥四類，全身麻醉藥與麻醉鎮痛葯佔了整個麻醉用藥市場大部分份額，同時這兩類產品也是推動整個麻醉用藥市場增長的主要因素。

　　重點公司分析

　　重點分析了恩華葯業、人福醫藥、恆瑞醫藥和國葯股份。恩華葯業是神經系統藥品領域的佼佼者，具有優秀的麻醉用藥和精神藥物產品梯隊和研發能力。人福醫藥憑藉芬太尼系列，在麻醉鎮痛葯市場領導地位難以動搖，業績具有彈性。恆瑞的麻醉用藥增速較快，具有較大的成長空間。國葯股份打造麻醉藥原料-麻醉藥製劑-麻醉藥銷售的完整產業鏈，面臨良好的市場機遇。（民生證券 練樂堯）

國泰君安:藥品降價涉及上市公司少 影響有限

全景網12月1日訊 國泰君安今日發布研報表示，昨日發改委決定對17類藥品進行降價，然由於本次調價主要針對基本藥物中的部分單獨定價藥品，且此前已有媒體報道發改委正醞釀對藥品降價，因此市場對此次降價已有一定預期；加之降價品種涉及的上市公司不多，調價對上市公司整體影響有限。（全景網/陳颺）

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