郭樹清：建設更加開放更加包容的資本市場

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郭樹清：建設更加開放更加包容的資本市場2013年01月14日20:32證監會網站

　　中國證監會主席郭樹清在亞洲金融論壇上的演講

　　女士們、先生們：大家上午好！

　　非常感謝論壇組織者邀請我參加會議並與大家交流。下面，請允許我向大家報告一下中國資本市場的發展近況和下一步的政策開放。

　　一、中國資本市場的最新發展

　　中國資本市場是改革開放的產物。目前，股票市場總市值、債券餘額、商品期貨成交量都位居世界前列。據此而言，可以說我們用20年時間走過了歐洲和北美200年走過的路程。但是和所有的比喻一樣，這個說法其實是很不確切的。

　　我們的市場充滿生機與活力。我國資本市場建立之初即實現了無紙化和電子化，投資者進入門檻低，市場參與者十分廣泛。僅A股市場個人投資者就達7800多萬，賬戶數超過1.68億，如按家庭估算，涉及2億多人。

　　我們的市場發展前景十分廣闊。中國差不多是世界上儲蓄率最高的國家，即使按目前的匯率計算，中國每年形成的總儲蓄也有大約4萬億美元，在世界上遙遙領先。居民和社會機構投資理財的需求出現「井噴」，市場潛在資金供應十分充裕。全國註冊企業超過1300萬戶，各類個體工商戶超過4000萬戶，有無數的創新創業活動希望獲得資本市場的支持。

　　但是我們的市場依然比較稚嫩，「新興加轉軌」的定性沒有改變。主要表現在：第一，市場層次不健全，債券市場發展嚴重滯後，股權融資形式單一，期貨及衍生品發展不足。第二，估值結構不合理，藍籌股「優質不優價」，中小企業股票平均有50%的溢價。第三，股權結構較為特殊，國有控股公司、家族公司的比例高，國有股東持股佔市場總股本超過57.8%，上市公司單一大股東平均持股比例超過37%，一股獨大的現象比較普遍。第四，市場秩序需要規範。市場參與各方誠信水平不高，法治意識較差，虛假披露、財務造假、內幕交易、市場操縱等現象時有發生。第五，市場波動幅度大，例如上證綜指2007年上漲97%，2008年下跌65%，2009年又上漲80%。

　　2012年，資本市場出現了一些比較積極的結構性變化。一是市場產品結構趨於改善。2012年，股票融資額雖然下降，但公司信用類債券籌資3.62萬億元，同比增長60.2%。期貨市場交易量14.5億手，交易額171.1萬億元，同比分別增長37.6%和24.4%。二是投資者結構趨向合理。專業機構投資者所持A股流通市值佔比17.4%，較2011年底上升了1.7個百分點；個人持股佔比25.3%，下降了1.2個百分點；企業等一般機構持股佔比57.3%，下降了0.5個百分點。三是交易結構改善。個人在成交總額中的佔比為80.9%，較2011年下降了3.1個百分點；專業機構投資者佔比15.2%，上升了1.8個百分點。四是股價結構不合理有所扭轉。藍籌股估值回歸，滬深300(2577.725,94.49,3.81%)指數上漲7.6%，上證180指數(5657.702,213.15,3.91%)上漲10.8%，上證50指數(1893.100,74.12,4.07%)上漲14.8%，遠高於上證綜合指數(2311.740,68.74,3.06%)3.2%和深證綜合指數(918.333,32.20,3.63%)1.7%的漲幅。新股平均發行價、平均市盈率較2011年同比分別下降28.3%和36.4%。五是股票市場的波動振幅明顯縮小，市場價格水平趨於穩定。

　　二、現階段推進的主要改革措施

　　「十二五」規劃中，促進資本市場的功能完善和健康發展佔有十分重要的地位。為優化市場結構、規範市場秩序、提高市場效率，近兩年里我們推出了系統的改革措施。

　　首先是進一步放鬆行政管制。監管重心從市場准入控制轉向行為和過程的監督。2012年，取消和調整了35項行政審批項目。還有10多項正在研究修法。

　　第二，鼓勵長期投資。推行按持股期限差別化徵收股息紅利個人所得稅的政策。規範員工持股計劃，鼓勵上市公司加強市值管理。降低交易成本，一年內先後3次大幅下調市場收費標準。

　　第三，改進新股發行制度。新股發行審核開始從對盈利能力的實質性判斷，向以信息披露為中心轉變。加強對發行定價的監管，完善新股價格形成機制，抑制二級市場盲目「炒新」，促進一、二級市場協調發展。

　　第四，完善退市制度。在原有退市制度的基礎上，引入了若干市場化的退市標準，建立了風險預警和退市整理機制，允許破產重整企業重新上市。今後，上市公司能上能下，也可以自願退市，逐步將上市公司退市常態化。

　　第五，強化上市公司分紅。在充分尊重上市公司經營自主權的前提下，鼓勵引導上市公司建立持續、清晰、透明的現金分紅政策和決策機制。目前大型上市公司，特別是藍籌股股息率，不但高於新興市場，而且超過部分成熟市場。如滬深300指數股息率2012年達到了2.66%，而標普500指數為2.24%。

　　第六，加快多層次資本市場建設。在繼續完善主板、中小板、創業板制度的同時，設立了全國中小企業股份轉讓系統(「新三板」)，積極引導區域性股權交易市場規範發展，鼓勵證券公司探索建立櫃檯交易市場。

　　第七，積極推動債券市場發展。建立了公司信用類債券部際協調機制，在推動監管制度標準的協調統一、銀行間及交易所債券市場的互聯互通，以及探索跨市場執法機制上取得一定進展。推出了中小企業私募債等符合實體經濟需要的債券新品種，進一步豐富中小企業融資工具和途徑。到12月底，中小企業私募債共籌資84.1億元。

　　第八，大力培育機構投資者。為社保基金、保險、信託、私募基金等專業機構投資提供便利，鼓勵發展多種多樣的財富管理產品和機構。更加重視引進境外長期資金，新增合格境外機構投資者(QFII)投資額度500億美元；新增人民幣合格境外機構投資者(RQFII)投資額度2500億元人民幣。去年，三家交易所首次進行了全球路演，歡迎境外機構來華投資，取得了令人鼓舞的成果。

　　第九，強化市場法治建設。完善市場法規體系，加強執法，對違法違規行為「零容忍」，2012年初步調查案件143起，正式立案113起，移送公安機關33起，比上年分別增長24%、20%、32%，審結行政處罰案件77件。

　　三、進一步擴大內地資本市場的對外開放

　　依照國際貨幣基金組織[微博](IMF)等國際機構目前使用的概念、定義和標準，我國資本市場的開放程度屬於較低水平，但實際情況卻並非如此。我們曾經做過一次認真的現狀評估，發現資本賬戶七大類別的40個項目全部都不同程度實現了可兌換，不存在完全不可兌換的項目。典型的例子是居民個人的不動產等交易和企業的境外衍生品交易。這裡最關鍵的是居民原則和國民原則有很大差別；同時外匯管制的有效性在結構上也很不平衡。

　　截至2012年底，外資股東A股賬戶合計11000多戶，合計持有775.2億股，佔全市場A股總股本的2.56%，外資合計持股市值佔A股總市值的3.66%。從另一個角度看，200多家QFII持股家數與上市公司總數之比達到89.1%，境外股東持股家數佔比為10.7%，三資企業持股家數佔比為75.1%。我國還有在境外上市的公司達1千多家，其中在香港上市的H股、大紅籌、小紅籌公司市值總額達1.8萬億美元。把所有在境內外上市的中國企業加總在一起計算，它們的股票15%左右掌握在境外投資者手裡。B股市場更是早已完全對外資開放。因此，無論從哪個角度分析，中國資本市場的實際開放程度非常高，這是不爭的事實。

　　我們一貫認為，沒有充分的開放和競爭，建不成成熟的資本市場。同時我們也清楚，在任何國家，資本項目可兌換都不意味著沒有任何管控措施，現實中也不存在完全自由的資本流動。今後，我們將按照「逐步實現人民幣資本項目可兌換」的總體要求，從中國資本市場發展的實際需要出發，穩步提高市場開放的廣度和深度。重點針對資本賬戶中尚未實現完全可兌換的項目，進一步優化開放政策工具，更多地採用有條件的總體監控措施，逐步代替簡單化的硬性規定。

　　一是在繼續鼓勵雙向直接投資的同時，鼓勵雙向平衡的組合投資。支持中介機構、境內外交易所創造性地開展多種合作。總的目標是，非居民在境內的發行與交易，要更加制度化、便利化。非居民投資，QFII、RQFII等間接渠道，總的額度需要有計劃地持續增加，投資比例限制也要逐步放寬，直接渠道也要適當拓寬。昨天晚上，我們與當地機構投資者座談，他們還建議開放合格境外個人投資者，即所謂QFII2或RQFII2，這個建議的可行性值得研究。我們將積極推動B股市場改革，提高B股公司的正常經營和發展能力。同時，也歡迎國際投資者共同參與金屬、原油和金融期貨市場建設。

　　二是擴大居民發行、交易境外金融工具範圍。目前，我國居民參與境外證券、期貨和不動產市場，很大程度上是通過許多變通方式實現的。我們在積極支持香港人民幣離岸中心建設的同時，也要逐步開放、拓寬居民直接參与境外市場的渠道，使居民個人資本交易實現正規化、便利化。我們將進一步完善合格境內機構投資者制度安排，試點開展合格境內個人投資者制度(即所謂QDII2)，適當放寬境內企業境外上市的條件，支持符合條件的內地企業赴境外融資，提高我國經濟利用國際資本市場配置資源的能力。

　　三是提高中介機構服務跨境投資的水平。境內外的金融機構，尤其是證券類機構，需要提高為非居民、居民跨境投資的服務水平，拓寬業務深度、廣度，加快品種創新、交易的組織和服務創新。我們已經將合資證券公司外方持股比例上限提高到49%；允許外資入股中國期貨公司，比例最高可達49%；對基金公司等財富管理機構研究試點更開放的政策措施。我們還將繼續兌現金融市場開放承諾，進一步放寬證券期貨業的外資市場准入，提高外資持股上限，逐步放寬業務範圍。繼續支持符合條件的證券期貨經營機構「走出去」。推進期貨公司境外期貨經紀業務試點。

　　去年以來，我們與香港市場的合作與交流水平，也達到了新的高度。在全面改善香港投資者進入內地資本市場便利性的同時，放寬了內地企業赴港上市條件，支持更多的企業到香港發行上市，同時支持內地機構和企業在港發行人民幣債券。成功啟動了B股轉換成H股的試點。我們還支持滬深港交易所設立了合資公司，在信息、產品、技術、人員等方面加快交流。下一步我們將繼續研究提高港澳資本在合資證券公司、基金公司和期貨公司的持股比例的可行性。支持跨境交易型開放式指數基金(ETF)產品和跨境債券市場發展。探索內地與香港註冊基金互認及跨境銷售、滬港交易所產品互掛等新的開放形式和內容，從多方面切實支持香港國際金融中心的建設和完善。

　　女士們，先生們，堅定地擴大資本市場對外開放，是我們一貫的基本政策，我們熱忱歡迎境外朋友參與進來，共同建設一個更加開放更加包容的中國資本市場。

　　謝謝大家！郭樹清：RQFII和QFII額度可擴10倍www.eastmoney.com2013年01月14日 11:28

郭樹清在論壇上透露內地將在適合時間推廣QDII2，同時目前B股轉H股已形成機制，證監會成立了聯合小組來負責此事。郭樹清還表示，RQFII和QFII投資額度可以擴大到10倍的水平。

　　「亞洲金融論壇2013」於1月14日-15日在香港會議展覽中心舉行，履新證監會主席一職後的郭樹清首次蒞臨香港。

　　郭樹清在論壇上透露內地將在適合時間推廣QDII2，同時目前B股轉H股已形成機制，證監會成立了聯合小組來負責此事。

　　他提到，將研究允許非居民在內地交易及發行證券；進一步研究內地和香港證券及期貨業務合資發展；又指，支持技持ETF和債市發展，並尋求基金在兩地獲認可、發行及上市。

　　郭樹清還表示，RQFII和QFII投資額度可以擴大到10倍的水平。

　　證監會主席郭樹清：將在適合時間推廣QDII

　　「亞洲金融論壇2013」於1月14日-15日在香港會議展覽中心舉行。

　　1月14日消息，履新證監會主席一職後郭樹清首次蒞臨香港，在今日舉行的2013亞洲金融論壇上，他透露內地將在適合時間推廣QDII2，同時目前B股轉H股已形成機制，證監會成立了聯合小組來負責此事。

　　郭樹清同時透露昨日在香港和機構投資者談能否推廣RQFII2(人民幣合格境外個人投資者)的可能，幫助B股投資者更好投資，提供更多選擇，他強調未來內地會有更多金融工具創造出來了，並將改善內地投資環境。

　　可以預見，QDII2和 RQFII2是相互配套和協調的機制，在目前人民幣資本項不可兌換條件下，加深中國資本市場的開放度，完善資本市場環境。

　　就在上周舉行的2013年中國人民銀行工作會議上，央行也提出2013年的主要工作包括積極做好合格境內個人投資者(QDII2)試點相關準備工作，同時穩妥推進人民幣合格境外機構投資者(RQFII)試點。

　　所謂合格境內個人投資者(QDII2)，指在人民幣資本項下不可兌換條件下，有控制地允許境內個人投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業務的一項制度安排，即此前市場一直熱議的港股直通車制度。

　　港股直通車因遭遇技術和監管等問題自2007年以來一直被擱置，但隨著近期中集B(行情股吧買賣點)轉H股的成功完成，徹底解決了技術上的阻礙。

　　中集集團(行情股吧買賣點)B股摘牌後，原股東若不行使現金賣股權，便會轉為持有H股，開創內地股民買賣H 股的先例，內地券商國泰君安採取了折中的方式，即股民並不直接持有H股賬戶，但透過內地證券公司為中介人，並以國泰君安作為實際託管和操作者，一舉解決了目前內地投資者不準買賣境外股票的限制。

　　在法規上可以採取同類的託管模式便於管制，例如只准特定投資者參與及只可買賣特定股票，避免資金無序外流。在技術上，解決了即時、精確和跨境問題後，也完全可以採取B轉H一樣的系統。

　　郭樹清：中國金融投資市場潛力不可估量

　　2013年亞洲金融論壇在香港舉行，中國證監會主席郭樹清在14日的主題演講中表示，中國的交易量在整個市場上是最高的，是充滿著活力的，未來中國金融投資市場潛力不可估量。

　　他說，從上世紀90年代早期開始中國就進入了一個新時代的交易操作區間，現在進入交易區間的工具也越來越多。現在，在中國零售投資者已達了1700萬，開戶數達1.6億，也就意味著，約有2億投資者在支持中國市場。在如今的交易比例和匯率下，中國的交易總量已達到4萬億人民幣，略高於美國美國，並遠超其他發達國家，而國內公司的融資需求、投資需求仍然在不斷地上升，因此，他表示，未來中國金融投資市場潛力不可估量。

　　郭樹清：外資進入內地股市數量有待提高

　　中國證監會主席郭樹清1月14日在香港出席亞洲金融論壇時表示，剛剛修訂內地企業境外上市的規範，目的是為鼓勵更多公司到香港等地上市。他強調，目前內地大量的中小企業有上市需求及潛力。

　　他認為，需加強對紅籌公司的監管，中國證監會未來會加強相關監管，特別是在資本充足比率方面。郭樹清指出，香港有900多家機構參與在QFII計劃，未來會進一步開放，內地資本市場及股票交易仍未完善，資金多流入銀行而非股市，外資進入量有待提高，相信有空間迅速增長。

　　郭樹清：RQFII2不計入RQFII的2700億額度無推出時間表

　　中國證監會主席郭樹清1月14日在亞洲金融論壇上表示，考慮將RQFII(境外合格機構投資者)擴大到RQFII2(境外合格個人投資者)，鼓勵更多不同層次的參與者投資A股市場。

　　郭樹清並透露，RQFII2的投資額度將區別於目前的RQFII的2700億額度中，目前也還在和香港的相關部門進行商討，並沒有一個正式的推出時間表。

　　郭樹清：考慮將RQFII範圍擴至個人投資者

　　此外，郭樹清指出，目前QFII和RQFII占整個A股市場的比例約在1.5%-6%，希望未來將擴大9倍或10倍。

　　郭樹清：未來將適時推動QDII2 創造雙向FDI

　　中國證監會主席郭樹清在14日在亞洲金融論壇上的主題演講中表示，現在中國投資者有很多機會可以平等、廣泛地參與到期貨投資以及資本市場投資工作當中，監管層將進一步做更多工作、改善現有投資環境，進一步優化QDII結構，再適時推動QDII2.

　　他表示，已經和一些香港機構投資者談論了有關推廣RQFII2的問題，並將其推廣給個體的投資者，同時，幫助中國的B股公司做更好的優化投資，並歡迎所有在座企業、投資者參與到期貨融資、期貨投資行列當中。

　　此外，郭樹清還坦言，證監會會進一步來追求人民幣的自由可兌換在許多層面以及在許多平台上的推廣。首先會創造雙向FDI，同時也會支持雙向投資組合的交叉投資。另外，證監還會有一系列金融投資工具以組合拳形式打出來提供給投資者，其目的就是為了進一步提升我們投資多元性以及創意性。除了在國內市場，以及在國際市場都可以發揮投資的實力和潛力。主要目的也是減少投資成本的支出，提升投資的效率。(中國網)

　　郭樹清：正考慮中概股和紅籌股監管規範

　　中國證監會主席郭樹清今日在港參加亞洲金融論壇時表示，由於所謂中國概念股以及紅籌股此前並沒有監管規範，因此證監會目前正在考慮這個問題，未來將對香港及海外市場上市的中國公司實施一定的合理監管，使得海外上市公司更符合在金融盈利能力、資本充足率、交易總額等方面的要求。

　　郭樹清指出，目前中國有2400多家企業在上交所、深交所上市，在美國以及新加坡上市的企業並不是最多。有些是中國概念的上市企業，但有些企業並不是真正的中國企業，有些在開曼群島、維京群島註冊的公司，他們並沒有很好地反映中國資本市場自由現狀、開放程度。

　　郭樹清稱，「對於亞洲市場來說，在亞洲市場的交易、換手率達到770億美元，同時我們又有QFII以及其他外國投資企業，他們的投資總額佔到了整個亞洲上市企業投資總額的70%以上，所以這些企業還是持比較開放程度的。我們相信未來的資本市場會越來越走向成熟，我們也知道對於任何一個國家和市場來說所有的自由可兌換並不意味著這個市場就沒有監管，沒有任何的監督和控制。所以在現實生活中的話，真正的絕對可自由兌換的資本環境是不存在的。」郭樹清：中國上市公司還是太少結構不合理2013年01月16日 14:08 新浪財經

圖為中國證監會主席郭樹清在經濟學人峰會上演講。

　　新浪財經訊證監會主席郭樹清今日在經濟學人峰會上表示，中國資本市場結構不合理，股市波動性很大，進入到資本市場的企業太少。

　　郭樹清指出，滬深股市目前有兩千四百多家上市公司，OTC市場也有一千多企業，聽起來很大，但中國目前有1300萬家企業，進入到資本市場的只佔少數。「更何況我們還有1400萬左右的個戶工商戶，所以你可以看到中國的資本市場結構是不合理的。」上市公司主要為國企和家族企業，一股獨大，市場道德性受質疑。

　　郭樹清表示，中國股市波動性很大，藍籌股估值很低。

　　附：郭樹清在經濟學人峰會上講演和答問全文

　　郭樹清：我非常高興能夠來參加《經濟學人》雜誌的會議。幾年前，我就參加過一次，過去幾年可能由於我比較忙，所以就沒有來參加你們的會議。但是，《經濟學人》這份雜誌大多數我都看過，很多的評論的意見我也都看過，比如說尤其是涉及到中國的金融市場改革的文章。我談三個問題，第一是有關中國資本市場的現狀，第二是有關未來的改革措施，第三是討論中國金融市場的進一步開放。

　　在去年年底的時候，中國的股票市場就它的市值來說，已經是超過了日本，而且國內的債券市場，尤其是公司債也都發展很快，去年已經增長了60%，我是按新發債券的金額來算的。中國的資本市場充滿活力，尤其是體現在投資者數量方面，我們一共有16800萬的投資者賬戶。當然，其中恐怕一半的人是重疊的，有很多人既在上海證交所開戶，也在深交所開戶，也就意味著中國人不僅僅是把錢都存在銀行了。

　　但是，中國的資本市場尤其是股票市場它的結構仍然很有自己的特點，比如說你看在主板上市的那些公司，一共是1400家左右，中小板是700家左右，創業板是350家。此外，我們現在也有OTC的市場，在這些OTC市場中上市的也許有1000家左右的企業，這些數字聽起來挺大，但是你要知道中國一共有多少家企業？我們有1300萬家企業，這樣進入到資本市場上的只佔少數，更何況我們還有4000萬左右的個體工商戶，所以你可以看到中國的資本市場結構是不合理的。這裡顯示的是去年中國資本市場的波動性，波動性是很大的。此外，藍籌的估值現在還比較低，以往是7、8倍，現在是10來倍，而且中國上市公司的結構很有特點。

　　上市企業中主要有兩類，一類是國企，第二類是家族企業。平均最大的股東都佔了上市公司37%的股份，這樣的話，市場的公正性是會受到質疑的。

　　在過去幾年，我們在資本市場改革方面做了些什麼事情呢？一個就是改善它的結構，尤其是債券市場和股票市場，還有期貨市場交易量和交易額都有所增長。此外，我們也看到投資者的結構也所改善，比如說專業的機構投資者的比重上升了1.7個百分點，這很重要，個人投資者所佔的比重下降了1.2個百分點，一般法人所佔的比重下降了0.5個百分點。就交易量來說，去年散戶佔了84%的交易額，而現在是80%。我們來看市場的估值也有了很大的改善，而且這個改善是很不錯的，比如說在去年上證50上漲了14.8%，而上證綜指只上漲了3.2%，所以估值結構也有了一定的改進。

　　這裡講的都是過去幾年的改革。未來我們有什麼資本市場的改革舉措呢？我們要進一步推動市場化改革，減少審批等行政手段，還有，我們還需要修改一些法律，這是我們最關注的事情。此外，證監會致力於鼓勵培育長期投資者，我們還要深化IPO的改革，我們其實三年前就開始IPO的改革了，去年也都沒有停止腳步。去年主要抓的是信息披露，而減少對企業利潤的關注。IPO的機制已經得到了改善，有關新股熱潮的局面得到了抑制，新股的發行價已經比原來低了20%。此外，我們還需要改進退市的機制，從而讓退市成為一件正常的事情，成為一種常態。我們也鼓勵上市公司更多的分紅，因為你知道，在中國，確實上市公司過去股票分紅是比較少的。

　　但是現在變化很大，尤其是對藍籌公司，比如說滬深300(2577.092,-18.76,-0.72%)(2577.092,-18.76,-0.72%)裡面的公司，他們的分紅收益率是2.66%，已經超過美國的標普500，而且有81家公司的股票分紅收益率超過了3%。

　　另外，我們還可以看到資本市場的建設，我們要建立一個多層次的資本市場，我們也在探索的一些交易商之間的場外交易市場，另外我們要推動債券市場的建立，我們建立了一個跨部委之間的協調機制，包括有央行、有國家發展改革委員會。去年推出了一個中小企業私募債券這樣一個新產品，這個也叫做中國的高收益債券，因為這個裡面的風險也比較高。現在，也有更多的高收益債券的發行，差不多是80億人民幣的高收益債權。

　　我們也講到QFII的份額要上升，還有加強證券執法工作，而且我們查處的案件數量上升了20%到30%。另外，進一步的開放我們的資本市場，這個工作一直在推進。目前，我們人民幣的資本賬戶可兌換性實際上是很高的，現在最重要的一點，就是要重新定義一些最基本的概念，什麼是人民幣的資本賬戶可兌換性。因為在這個方面，各個部門有不同的定義方式，我們認為人民幣是高度可兌換性的，首先這個上面都給大家列出來了，前三行，大家可以自己看。

　　另外，我們曾經做過一次認真的現狀評估，也就是說在實際的經濟活動當中，按照我們的評估，發現資本賬戶七大類別的40個項目全部都不同程度實現了可兌換。在真正的經濟活動當中，不存在完全不可兌換的項目，只是說你定義不一樣。因為絕大多數情況下用的還是國際貨幣基金組織[微博]的定義，它不是一個國內的標準。

　　現在，在倫敦、紐約、新加坡、包括中國的香港這些金融中心，大陸的人是住宅方面購買最多的人，但是這些人理論上來說是不能在那買的，因為對這些跨境的交易是有控制的，但是這些人難道不是這些地方的房地產最大買家嗎？特別是中國的香港和澳門，因為本來就與大陸離得非常近，而且人民之間的往來也非常的緊密，而且很多國家有大量的華人社區。

　　中國的企業在海外做大量的期貨交易，還有一些衍生品的交易，例如，在倫敦、在紐約，在中國的香港。香港整個證交所60%的市值是中國企業，有的是紅籌，有的是大紅籌企業，有的是小紅籌企業。B股市場對外國投資是完全開放的，從它建立的第一天開始就是完全開放的。把所有的這些加在一起，我們就會發現至少中國本土和國外上市企業15%的股份是外國投資者持有的，因為許多國家都用這個數字來衡量中國資本市場，這是資本市場開放度的指標，如果你發現是15%的指標，其實中國這個資本市場是相當開放的。當然，我們不認為所謂的兌換性就是無控制、無管制的兌換性，任何國家在資本兌換方面都有各種各樣的管制，包括反洗錢、反恐怖主義融資各種各樣的管制都是有的。

　　另外，中國在改革開放方面已經有了巨大的進展和成就，未來我們要繼續的推進資本市場的開放，我們要繼續實現人民幣的全面可兌換性。首先，我們鼓勵平衡的雙向組合投資，同時也支持雙向FDI。第二，我們要使中國的居民在海外市場當中投資更加便捷化，特別是現在QDII的項目推出之後，我們要推出QDII2。我們也在積極研究QFII2和RQFII2。有些人說QFII2出了問題怎麼辦？其實我們前面已經加了一個限定，就是合格的投資者。這些投資者我們首先有一個遴選，不是所有人想投就能投的，首先他要符合一定的資質，也就是說要有所控制。第三點，要進一步去鼓勵中介的服務，更好的去服務跨境的投資。我們鼓勵更多的期貨公司和財富管理機構，能夠去建立一些合資的金融中介機構，現在外資持股比例可以達到49%，未來當然我們還可以再考慮讓外資有更多的參與，可能未來他們可以控股50%以上。

　　我的發言就到這裡，謝謝大家！

　　答問環節：

　　可思夢(《經濟學人》亞洲經濟編輯)：好，我想大家肯定有許多問題要問，首先我自己先問一個問題，您做主席有15個月的時間，那麼在這段時間內，您個人可以說有很多強勢改革者的形象，甚至有人把您評論為颳起了一陣改革的旋風，但是好像市場的表現似乎並不好，您怎麼看？

　　郭樹清：去年股市差不多是增長了3.17%，這半個月漲了2.5%還是多少，這個數字不記得不太清楚了。但是，現在這個市場可能還在一個轉型期，所以，這個我不太好過多評論。但是總體來說，整個市場之前的三年當中可以說是越來越穩定了。我們的市場，在2006年的時候，猛漲了130%，2007年又漲了97%，金融危機出來之後降了65%，所以，就是大起大落的這樣一個情況。現在，市場比較穩定，而且你可也以看到市場的估值結構有了一定的改進，大型企業和其他市場相比，它的估值確實有一些折扣，但是已經在好轉，對中小企業來說，他們現在的過高估價的情況也得到了一些改善，過去一年都是往下走的這樣一個趨勢，而且有越來越多的專業投資人參與。

　　可思夢：如果股票市場表現不好，您還會不會推動更多的改革嗎？

　　郭樹清：我覺得兩者之間沒有直接的關聯，我們沒辦法用股票市場的表現來衡量我們改革的效果。因為這個現在可能有一個定價調整的階段，但是兩者之間有一定的關聯度，比如說如果改革是有利的、成功的，大家對市場就會更有信心，如果絕大多數人對這個市場有信心，那這個市場就會發展，不僅企業可以從裡面籌資，而且投資人他也可以獲得價值的回報，所以，這兩者要平衡好。

　　可思夢：您好像剛剛參加了亞洲的亞太金融論壇，那邊其實也是提到了對國外的機構投資者這個方面的限制好像放鬆了，放鬆的步伐還挺大的，現在的話，您有什麼樣的判斷？

　　郭樹清：我覺得現在放鬆管制並沒有什麼特別大的障礙，在過去8年當中，我們是從03年開始提供投資路徑，從03年到2011年這8年當中，QFII和外國機構這個投資方案差不多是300億美元，去年我們把它提到了500億美元的額度，和之前8年相比，其實是一個猛增，但是與整個市場的容量相比，其實份額還是非常小。

　　RQFII剛剛做了三個月，現在是2500億人民幣，主要還是香港迴流到國內的。

　　可思夢：那現在這些外國機構投資者，我們假設把他們當作市場的穩定者嗎？有沒有證據證明他們穩定了這個市場？

　　郭樹清：有證據，總體來說是的。尤其從2003年引進QFII開始，我們發現QFII對市場穩定市場有幫助。首先，准入的QFII機構都是規模較大、管理體系、公司治理較好的機構，他們均優於平均機構投資者的水平。其次，他們更傾向於資產的長期持有。在這個市場賺錢可以很容易，別人追漲的時候你不追，別人拋售的時候你不拋。QFII取得較好的收益和其長期持有是有關係的。

　　可思夢：下面，我們看一下我們的聽眾有沒有問題要問。

　　提問：郭主席您好，我想請教你一個問題，中國股市的表現不好，很多人認為是中國市場裡面有很多不太好的公司，但是證監會主席一直在推，說不好的公司要退市。現在市場上有很多人講，2013年是不是有很多公司要退市，我想問一下，2013年要退多少家，您心裡有這樣一個數量指標嗎？謝謝！

　　郭樹清：謝謝你的問題，你提的問題很重要，我們確實從2013年開始，修改完善制度，我們希望有更多的不具備上市條件的公司中止上市，新的制度和以前不一樣，以前的退市指標主要是三年連續虧損，這是《證券法》的規定，現在我們增加了一些市場化的指標，比如說股票的價格低於面值，比如說它的銷售額低於一定的指標，比如說凈資產為負，這都是退市的指標。當然，我們有一個過渡期，任何一個法律的執行必須有時間，不同的標準給企業有不同的準備時間。所以，從今年開始，我們確實要實行這個制度。但是，我們沒有計劃，沒有指標，所以我們不知道有多少企業。謝謝！

　　可思夢：那麼我再跟著問一個問題，退市的問題是一個比較開放的想法，幹嗎要管呢？如果說這個公司的股票很差，就讓大家用腳投票，幹嗎我們證監部門還有一個退市政策？

　　郭樹清：因為世界上有兩套系統，一個是紐約有一個退市政策，香港這邊有一套退市政策，我覺得這兩套退市政策都有自己的優劣。從理論上來說，你說讓市場用腳投票，你說你表現很差，這個價格上不去。但是這個之前有一個前提，就是這個市場必須是一個成熟的市場，這個市場是一個理性的市場，他們知道這個企業差，他們知道這個企業怎麼回事，知道這個企業財務的具體情況。但是在新興市場當中，我個人覺得可能還達不到這個層次，特別是比如說我們有這麼多的禿鷲投資者，還有各種各樣的散戶，散戶根本不知道這些企業怎麼回事。你即使想把這些信息傳遞給散戶，他從什麼渠道獲得呢？所以根本沒有這種渠道，所以用腳投票行不通。