上交所國債回購驚現「烏龍指」

上交所國債回購驚現「烏龍指」

時間：2014年01月09日 06:00:00中財網

　　周三（1月8日），上交所182天期國債回購早盤驚現兩筆年息高達105%的異常成交，經相關方面自查，事件原因最終確定為某券商客戶誤操作所致。市場人士表示，雖然此次GC182利率飆高屬於異常交易，不具參考性，但近一段時間以來，交易所資金利率持續高於銀行間市場的狀況應引起重視。在交易所市場融資需求上升，且新股重啟發行的背景下，交易所資金價格有上行趨勢，未來高於銀行間市場可能成為一種常態。　　GC182開盤利率破百　　投資者高價融資80萬　　8日上午9點25分，上海證券交易所182天國債回購品種GC182在經過9點15分至9點25分的集合競價後，報出了一個令人咋舌開盤價——105%。據分時成交數據顯示，在當日集合競價階段，有投資者以105%的年化利率達成一筆600手的182天期回購交易。隨後的9點30分，該品種再次在105%的價位上成交200手。　　這兩筆成交利率比GC182前一日收盤價5.35%高出9965基點。而當日GC182第三筆成交利率便回落至4.5%，全天剩餘時間成交價均未超過5.35%，最終收在5.32%。　　按上交所國債回購每手1000元計算，800手回購交易涉及金額80萬元。由於年化收益率高達105%，半年後此次交易的正回購方（資金融入方）需為此支付約42萬元的利息。而以GC182近期5%至5.5%的正常成交利率測算，目前在上交所融入80萬元182天資金所需支付的利息至多為2.2萬元。　　「烏龍指」致成交異常　　交易撤銷概率大　　對於前述國債回購出現異常成交，市場人士指出只有兩種可能性，一是投資者下單出現「烏龍指」，二是典型的對倒式利益輸送。鑒於成交金額只有80萬，市場人士多認為是「烏龍指」所致。這一觀點最終得到相關方面證實。8日晚間，國泰君安在其官網上掛出說明稱，本次GC182價格出現異常，為該公司瀋陽黃河南大街證券營業部某客戶錯誤錄入委託價格所導致。　　「烏龍指」已獲證實，市場後續處理則留有懸念。一位上海債券交易員表示，此類事件在交易所市場尚無先例，因此不清楚資金融入方能否申請撤銷，這取決於交易所的態度。上交所官方微博則在8日晚間做出回應稱，該交易中資金融入方反映此交易價格有失公允，已督促相關券商組織交易雙方妥善處理。　　有市場人士猜測，此次或許會借鑒銀行間類似事件的處理方式，最終由雙方達成協議而撤銷交易。去年8月19日，銀行間債券市場曾經出現過一筆異常成交引發各界廣泛關注。當日，光大證券在交易系統上以超低價申報賣出1000萬元10年期國債，報價被一家農信社點擊成交，但交易雙方在協商後撤銷了該筆交易。　　交易所融資需求上升　　利率高於銀行間或成常態　　分析人士指出，雖然此次GC182利率飆高屬於異常交易，不具參考性，但近一段時間以來，交易所資金利率持續高於銀行間市場的狀況應引起重視。　　中金公司報告指出，交易所資金利率水平近階段以來出現快速攀升，目前已經系統性的高於銀行間市場，體現出「便利性溢價」，背後的原因主要包括兩個方面。一方面，由於質押回購融資機制更為便利，加上銀行間市場資金面緊張，開戶困難，越來越多的個券被轉託管到交易所市場，資金需求大為提升。另一方面，交易所資金運用渠道不斷增多，尤其是融資融券等新型資金業務發展迅速，並通過券商發行的短融、公司債、資管產品，打通與債券市場的通道，分流債市資金，抬高資金水位。隨著IPO申購的開閘，無風險利率水平將有望進一步提升，並存在抬升資金利率中樞並加劇波動的風險。　　申銀萬國進一步指出，2013年5月中債登禁止券商資管開立銀行間賬戶，造成之後成立的券商資管產品只能在交易所進行融資，使得交易所資金需求不斷上升。同時，由於中低等級信用債難以在銀行間市場作為資金拆借的質押券，近幾個月來此類債券大量轉至交易所市場託管，進一步加大了交易所資金拆借的潛在需求。該機構表示，交易所資金價格持續處於高位水平、顯著高於銀行間利率的情況未來將可能成為常態。
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