PB業務：券商新戰場

來源：華夏時報2013-12-25 23:14:00大券商以新業務搶奪高頻交易機構客戶本報記者 盛青紅 深圳、廣州報道有一個詞正在券商圈悄然流行，那就是PB業務（Prime Broker，簡稱PB），有的券商將其翻譯為主券商業務或者主經紀商業務。2013年5月的券商創新大會上，中金建言建立主經紀商業務模式 發揮券商資本中介功能，招商證券[微博]則提出積極構建以主券商業務為核心的機構客戶綜合金融服務平台。「2010年的時候，主券商這個概念在我們招商證券還只是內部提起，當時只知道英文縮寫是PB，但具體到底翻譯成什麼大家也是各有各的理解。」招商證券相關業務負責人接受記者採訪時表示，近期招商證券也正式對外推出了主券商綜合服務平台，主要面向對沖基金等機構客戶提供託管清算、融資融券、證券拆借等服務。業內人士將PB業務喻為券商的下一個藍海，也是券商爭奪甚至是培育機構投資者的重要戰場，一場機構投資者的爭奪戰一觸即發。券商新戰場這次，券商將目光聚焦在對沖基金身上，機構業務戰略轉型在即。記者獲悉，招商證券於近期推出主券商綜合服務平台，專門向優秀對沖基金產品提供種子資金的對沖基金孵化平台，還包括向客戶提供託管清算、產品設計、稅務優化、融資融券、證券配售、銷售推廣等一站式金融平台解決方案。「這個平台可概括為一個系統+一個平台+三項資源+全面服務。」上述負責人向記者指出，「即一個PB業務IT系統，一個對沖基金孵化平台，三項資源是指為對沖基金提供資本引入、融資融券、證券配售服務，並在此基礎上提供稅務優化、清算託管、交易經紀等全面金融服務。」「我們的目的就是幫助基金管理人從行政事務和資金募集等問題中解放出來，讓他們有更多的時間和精力集中在交易策略上。」這位負責人進一步向記者介紹。其實早在2012年7月，申銀萬國[微博]就宣布推出機構全能服務平台「主券商服務」。2013年5月，中金公司總經理何華在券商創新大會上提出了在國內開展券商主經紀商業務模式的設想。他建議參考海外模式，在國內以試點的形式，針對機構投資者建立券商主經紀商業務模式，為高端機構客戶提供包括託管、清算、估值、融資融券、約定購回、衍生品設計與執行等一攬子服務。在今年8月舉行的某私募論壇上，上海證券經紀管理總部總經理陳華良公開表示，上海證券正在致力於發展PB業務。記者從金融獵頭人士處獲悉，目前多家證券公司正在招募PB業務人才，「第一創業證券就正在招聘PB業務銷售及PB業務支持人才。」2012年，證監會允許證券公司開展私募基金綜合託管服務，這使得證券公司開展針對私募基金的PB業務具備了條件。「對沖基金這塊業務未來市場很大，將可能成為未來證券公司的一項核心業務。」上述負責人認為。收入為融資融券、交易傭金分析機構Oliver Wyman的數據顯示，2012年，海外PB業務收入達到140億美元，占整個券商收入約7%，在2008年最高峰時期甚至達到20%。從海外經驗來看，PB業務收入主要來源於槓桿交易的利差及傭金。據中金在創新大會上的公開數據顯示，在海外，PB業務主要針對專業機構投資者和高收益個人，其中超過95%的業務量是由對沖基金客戶貢獻的；其中從PB業務收入構成來看，融資利息對收入貢獻達70%，其次是交易傭金在收入佔比中達30%，另外結構設計與定製占收入的10%。「按目前階段來看，我們主券商服務收入來源主要有四塊，融資融券利息是一塊，高頻交易傭金是一塊，清算託管是一塊，另外一塊就是我們自有資金投資對沖基金產品所獲得的投資收益。」上述負責人向記者分析稱。記者從參與招商證券主券商綜合服務平台推介會人士處了解到，招商證券主券商平台比較受對沖基金歡迎的因素主要是招商證券會以VC的身份及其自有資金投入對沖基金產品中，這也是招商證券PB業務收入的來源之一。中小券商或無緣工欲善其事，必先利其器。對於開展PB業務的券商來說，系統的投入和綜合業務能力則決定了其能在該業務上獲得多大蛋糕、能走多遠。即使PB業務是下一片藍海，中小券商或許也無緣。據記者了解，光是PB業務IT系統的投入就需要耗資幾千萬。「PB業務IT系統最關鍵的是交易速度。隨著對沖基金對高頻交易的需求越來越多，對系統速度的要求也越來越高。」這位負責人告訴記者，「這個交易速度主要取決於三個方面，第一個是產品策略本身根據市場的變化生成交易指令的速度；第二個是交易指令在券商內部系統處理的速度；第三個是絕對的物理距離，就是說交易指令多長時間能夠到達交易所。其實物理距離的影響是比較大的。」縮短物理距離提高交易速度就成為當下券商考慮的重要戰略。「我們已經在滬深證券交易所及4家期貨交易所的託管機房租了機位存放伺服器，現在很多機房的機位已經比較緊缺。」上述負責人透露。此外，PB業務對券商的凈資本要求也很高，能否為對沖基金融到資、融到券這是一項很關鍵的能力，在這個水平線上，將有一批券商無緣參與PB業務大蛋糕。「對沖基金機構服務在海外基本上也是屬於寡頭壟斷，幾個一流的投行能提供服務。這個業務對投行的綜合能力要求非常高，包括各種投入各種資源，哪怕最簡單的凈資本的限制，有很多券商都做不了這個業務。」上述負責人向記者指出，「對沖基金是一項長期的服務，更換券商的成本非常高，所以對沖基金在選擇主券商的時候會全面考量券商的綜合業務能力。」
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