股票大作手回憶錄(修訂版)

《股票大作手回憶錄(修訂版)》是世界投資領域卓絕經典的最精準、最傳神、具有啟發性的中文譯本。中國金融翻譯界一哥丁聖元先生，「字字推敲、句句雕琢」，耗時一年全新修訂。一段金融投機史上群雄逐鹿的激昂歲月，一位光芒四射，讓人血脈噴張的天才人物，一本浸潤頭無投資者心靈縱深的永恆經典。其他人的存在究竟有沒有目的,沒人能說的清楚,但他來到這個世界上,一定是為了投機。出眾的天賦，使其不到20歲，即被狡詐的證券對賭界視為「瘟神」。屢次被市場殘酷地擊倒，每次又能像鳳凰涅槃般以更強的姿態重新矗立。他就是傑西·利弗莫爾，一個通過做空豪取近億美元的不朽傳奇。他自殺於63歲，絕不是因為巨額財富化為烏有。金錢對於他而言只是投機遊戲的籌碼。只要他還是投機之王，就永遠不怕找不到失落的王冠。一切只緣於喪失對機會的嗅覺後，他已經沒有了活下去的理由。當飛舞的紙帶不再纏裹成保護他的「蠶繭」，他選擇用槍口充當了人生的句號。

《股票大作手回憶錄(修訂版)》內容簡介：自工業化洪流激蕩整個社會後，資本市場就以其無限魅力，強勁地席捲更多人參與其中。在過往100年的金錢遊戲里，無疑出現許多頂尖高手，但最被後人不能忘懷的非傑西·李弗莫爾莫屬。對數字的極端敏感加之驚人的記憶力，使不到20歲的李弗莫爾，就掌握了一套無往不勝的技術方法，最終被以盤剝「肥羊」為生的所有對賭行拒之門外。隨即他轉戰華爾街，歷經幾次沉浮，煉就了一套辨識市場趨勢的「秘訣」。《股票大作手回憶錄(修訂版)》不但用鮮活的筆觸，復原了他充滿激情的生活歷程，更從專業的角度，詳細介紹了李弗莫爾的各種技巧，並用最準備的表述，無限接近了他的思想最深邃處。

作為傑西·利弗莫爾這位所有時代最富傳奇色彩，令人炫目和最受尊敬的金融市場投機者之一的傳記，這部關於股票和期貨市場的經典著作過去，現在，將來都將令廣大投資人，交易者愛不釋手。——美國最成功的期貨交易大師，《期貨交易策略》的作者：斯坦利·克羅在對當代最傑出的30位證券交易員的採訪中，我向他們提出了同樣一個問題——哪一本書對其最有啟發？迄今為止，獨佔這榜單首位的，仍然是80多年前出版的偉大著作——《股票大作手回憶錄》！——美國技術分析大師，《金融怪傑》《新金融怪傑》的作者：傑克·施瓦格該書是投資者的案頭必備必讀經典，無論是入門新手還是經驗老手。——《投資者日報》創始人，《笑傲股市》的作者：威廉·奧尼爾《股票作手回憶錄》我讀了二十年，一讀再讀，至今仍是我最愛不釋手的一部書之一。——著名投資家、億萬富翁作家肯尼斯·L.費希爾 《福布斯》一種迷人的閱讀，充滿精彩智慧和趣聞軼事……坦誠的敘述風格能激起讀者強烈共鳴。——《理財周刊》本書對大眾心理和市場時機的把握……在80年後依然保持了高度的準確性。——價值雜誌

作者簡介

作者：（美國）埃德溫·勒菲弗（Edwin Lefèvre） 譯者：丁聖元埃德文·拉斐爾（Edwin Lefèvre，1871－1943），美國的著名記者、作家和政治家。主修礦業工程，但在19歲時成為新聞記者。在其53年的寫作生涯中，共出版8本書，他的主要著作都是關於華爾街的。1922年，他首次在《星期六晚郵》（The Saturday Evening Post）發表以小說體裁寫成有關知名股票作手傑西·利弗莫爾（Jesse Livermore）生平故事而聲名大噪，成為知名的財經作者。丁聖元，1990年畢業於北京大學，獲得碩士學位，其後長期從事外匯、股票和債券投資以及衍生品設計等工作，現任銀河證券衍生產品部董事總經理。其翻譯的《期貨市場技術分析》、《日本蠟燭圖技術》、《逆向思考的藝術》等書，均被國內專業人士視為必讀書。

第一章：小後生抄價格悟出行情模式第二章：首戰紐約遭挫敗，對賭行里找本錢第三章：再遭執行價偏差重挫，5萬美元得而復失第四章：回老家「療傷」反省，再戰對賭行第五章：大勢！大勢！大勢！第六章：神奇直覺來自交易靈感第七章：順勢步步為營的建倉方式第八章：時機！時機！時機！第九章：從基本形勢預見流動性危機，成為市場之王第十章：市場最小阻力路線初顯的關鍵時刻第十一章：聲東擊西，唯變所適第十二章：說客巧舌如簧蒙蔽主見，巨資數百萬盡付東流第十三章：無良資本家巧計羈絆，痛失翻本良機第十四章：行情慘淡債務纏身，苦熬五年東山再起第十五章：政府干預拉偏架——投資總可能遭逢意外第十六章：對貼士執迷不悟是人性弱點啊第十七章：敬慎不敗、當機立斷，養成職業本能第十八章：市場歷史重演，交易也重演第十九章：賣空與逼空——史上有名的市場操縱案例第二十章：分銷大量股票的操作過程與交易本質一致第二十一章：帝國鋼鐵操作成功，石油產品公司不如人意第二十二章：老江湖使詐大派貼士，大眾受騙狂熱跟風第二十三章：內部人明借「空頭打壓」等解釋行情，暗度陳倉第二十四章：給大眾朋友一點忠告附錄一傑西·利弗莫爾年表——利弗莫爾的交易生涯附錄二利弗莫爾的股票交易規則

譯者前言一《股票大作手回憶錄》是一本精彩的人物傳記，記述了一位幾百年一遇的金融市場交易與投資天才——傑西·利弗莫爾（JesseLauristonLivermore，1877-1940）的人生、夢想、事業和財富的故事，情節起伏跌宕、激動人心。當事人回憶往事的年歲在45、46歲（1922-1923）。他從14歲開始從股票經紀行營業部的小夥計做起，很快便專門從事交易。他的一生既以交易為事業而追求事業成功，又以交易為依託而滿足遠超過溫飽水平的生活需求，股票、商品的交易和投資是他人生的全部基礎。45、46歲年華，正是事業興旺、思想成熟、年富力強的好時候。他的第一次上升階段從對賭行開始，當時的盈利最多曾經達到他這一輩子的第一筆1萬美元，但是輸輸贏贏之後，在對賭行終於容身不得，21歲的他只好帶著剩下的2500美元闖蕩華爾街。走進華爾街的一刻，便是他第一次下降階段的開始，因為他貫熟短線炒作，但是在華爾街的真實經紀行里必須下單到交易所場內，執行價往往和意圖的價格偏差較大，結果不到一年，就統統虧光了。於是，他（22歲）只好向經紀行老闆賒欠500美元，到聖路易斯的對賭行找運氣。他那一套恰恰是對賭行的剋星，因此沒過多久就帶著2500美元二次返回華爾街。1901年5月9日，23歲，前一天他的財富達到了5萬美元，然而好景不長，到了當天晚上，已經一文不名。1901年初秋，24歲，他第二次黯然離開華爾街，回到故鄉在對賭行和冒牌經紀行里找機會。一年之後，1902年，他已經積攢了足夠的資本，開著自己的小汽車，三次重返華爾街了。這一次他的好運持續得比較久，並且在1907年10月24日（30歲）成為股市之王，掙得了此生的第一筆1百萬美元。1908年，30、31歲，他違背了自己的交易規則，聽信商品專家帕西·托馬斯的建議，結果棉花交易變得不可收拾，終於讓自己再度陷入困境。這一次，他經歷了多年的苦苦掙扎，直至1914年宣告破產，才算從1百多萬的債務中脫身。1915年，37歲，他的機會終於來了，從500股的很小一筆信用額度開始，第四次崛起。經過多次破產的嚴厲市場懲戒之後，在最近的7、8年（1915-1922接受採訪的時候）中，他對市場的領悟、趨勢研判、交易手段、資金管理體系終於日臻化境，人生、財富都上升到一個全新的高度。二《股票大作手回憶錄》是一本很好的市場技術分析參考書。1896年道瓊斯指數問世，在利弗莫爾的時代，道氏理論的雛形還只是零散地分布在若干篇《華爾街日報》社論中的一些思路。道氏理論並不是從實驗室里誕生的，而是道氏作為敏感盡責的報人對諸如當事人這樣的案例觀察總結出來的，是道氏和當事人這樣的市場參與者交流互動的共同產物。利弗莫爾本人具備傑出的數學天分，天生對數字敏感，他接觸股市不久，就從紙帶上行情數字跳動之中發現了某些典型的形態，並嘗試按照這些數字序列的形態預期股票下一步行情。他在對賭行的成功幾乎完全建立在對行情數字序列形態的個人經驗和認識上，這屬於價格形態分析的範疇。後來，對賭行的淺池子已經藏不下這條龍，他到紐約正規經紀行交易，遭遇執行價偏差的困擾。最終，他領悟到市場按照最小阻力路線演變，這就是趨勢；總體市場的大趨勢決定個股演變趨勢，真正的利潤來自總體市場趨勢，而不是個別股票的個別短線波動。只有當他領悟出這一點之後，他才從豪賭客躍升為職業交易家。利弗莫爾的個人領悟生動精彩地揭示了技術分析的本質——千千萬萬交易者的經驗總結和升華。他摸索前行的過程，就是積累技術分析才幹的過程，而其交易成功就建築在他對技術分析本質的領悟和嚴格服從的基礎之上。在市場技術分析中，趨勢是核心概念，行為要領是服從紀律。通過本書，技術分析從業者可以正本清源，認識技術分析的起源、發展，最重要的是切實體驗到趨勢的重要性，把趨勢永遠放在技術分析的核心地位。

修訂版補記本書第一版出版後，很多熱心讀者來信指出書中的錯別字，更多朋友強烈要求每一章都要加上標題。得到這麼多人的厚愛，譯者感到何其幸運，利用這個機會向大家表達衷心的感謝！修訂版主要增補了各章標題，文字上也做了若干潤色。不過，原書各章沒有標題，雖然譯者在擬定標題時盡最大努力忠實於每一章的原意，力求發揮提綱挈領的作用，但是肯定沒有能力做到盡美盡善，請不吝批評指教。丁聖元2012-2-1

文摘

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我發覺，大都會股票經紀公司起先打算用軟刀子殺人——強制我繳納3點保證金和1個半點的交易手續費。這一套沒成功，他們連下三濫的手段都使出來了。後來，他們多方暗示，天塌下來，也不想做我的生意了。就在這期間，我很快拿定主意，到紐約去，在紐約股票交易所某家會員的總部做交易。我不想到任何一家波士頓分公司去，因為報價必須通過電報傳遞到這裡。我希望儘可能接近行情源頭。我在21歲那年來到紐約，隨身帶著全部家當，2500美元。我曾告訴你，當我20歲的時候已經有10000美元，當我做糖業那筆交易時保證金超過10000美元。然而，我並不總贏利。我的交易計劃足夠可靠，而且贏利的時候多過賠錢的時候。要是我始終遵守它，那麼我的交易結果正確的時候10次中可能達到7次。事實上，如果我在開倉之前確信自己是對的，就總能最終獲利。真正打敗我的，是自己的定力不夠，不能始終貫徹自己的技術要領——也就是說，僅當我看到市場前兆確實對交易有利時，才入市交易。天下萬物皆有定時，我卻不知道這一點。恰恰也正是這一點，令華爾街如此之多的英雄好漢折戟，儘管他們已經遠遠超越了絕大多數平庸之輩。一般的傻瓜犯起傻來，不分時間和場合，而華爾街的傻瓜呢，則是不分時間，總覺得非做交易不可。沒人能夠天天都找到足夠的理由，天天買進或者賣出股票——或者說，沒人能夠有足夠的知識天天交易，天天都能採取明智的交易方式。本人是一個明證。每次如果本著市場經驗的指引來閱讀行情紙帶，就能掙錢；但是一旦平白犯傻，就註定賠錢。我也不例外，不是嗎？一走進交易廳，巨大的行情板一眨不眨地瞪著我的臉，報價機在耳畔催促般地吱吱不停，身邊人來人往買來賣去，眼睜睜看著手上的單子變成鈔票或化作廢紙。這麼一來，我自然就讓追求刺激的渴望取代了理性的判斷。在對賭行里，保證金少少，你不可能有長線打算。你太容易被洗掉、太快被洗掉了。不顧實際市場狀況，只顧不停地買賣，是導致華爾街許多交易虧損的罪魁禍首，甚至專業交易者也逃不過這個陷阱，他們覺得自己每天都得帶一點錢回家，就象拿工資的尋常上班族那樣。請記住，當時我還是個毛頭小伙。我並不知道自己後來會得到什麼樣的大教訓，十五年後，儘管我對某個股票已經十分看好，但是正是這份大教訓使我繼續耐心等待了兩個星期之久，眼看著它上漲了30個點之後，才認為是保險的買進時機。當時我已經破產了，正力圖東山再起，承受不起絲毫的魯莽和草率。背水一戰，只能贏不能輸，於是我只有耐心等待。那是1915年。說來話長，後面合適的地方再談吧。言歸正傳，多年來我在對賭行里給他們迎頭痛擊，但是最終還是叫他們奪走了我的大部分贏利。不僅如此，當這一切發生的時候，我明明瞪著眼睛看著！而且，在我的交易生涯中，這種經歷也不是唯一的一次。股票交易者自身便藏著許多敵人，他不得不戰勝所有這些敵人，要是做不到，就得付出高昂的代價。不管怎麼說，我帶著2500美元來到了紐約。這裡找不到一家靠得住的對賭行。股票交易所和警察局攜手管得很嚴，開一家關一家。此外，我打算找到一個不限制我的頭寸的地方，有多少本金就可以做多少交易。我那時還沒有多少本金，不過我預期自己的本金不會總這麼微薄的。初來乍到，最主要的考慮是找一個好地方，再也不必擔心交易不公平。於是，我來到一家紐約股票交易所的經紀行，它在我老家開了分店，我認識那店裡的幾位職員。現在說起來，這家經紀行早已關張了。我在這家經紀行呆的時間不長，我不喜歡其中一位合伙人，後來便轉到A·R·富勒頓公司（A·R·Fullerton&Co.）。肯定有人對他們說過我的早期經歷，因為我過去不久，他們就統統叫我「交易神童」。我的樣子看上去總顯得比實際年齡更年輕些。這一點在一定程度上對我不利，不過反過來，也迫使我更努力地獨立奮鬥，因為那麼多人試圖利用我的年輕來占我的便宜。對賭行那些傢伙看到我只是乳臭未乾的少年，總覺得我不過傻人有傻福，這就是我經常贏他們的唯一原因。唉，不到六個月，我就破產了。我的交易相當活躍，小有「贏家」的名氣。我猜測，我的交易傭金累積起來總額恐怕不小。我的賬戶上曾經有一定數額的累積，但是，最終還是輸了。雖然在交易時我很小心，但註定最終是虧損的。讓我來告訴你原因：正是由於我在對賭行里的非凡成功！以我的方式交易，只能在對賭行里贏得這場遊戲，因為我賭的是市場波動。我的紙帶閱讀術只適用於我在對賭行的交易方式。當我買進的時候，價格就在那兒，寫在行情板上，擺在我眼前。甚至在下單之前，我就已經確切地知道我要為股票付出多少價錢。與此同時，我也總能在一瞬間賣出。我能成功地搶帽子，因為我可以像閃電一樣完成交易。幸運的時候，我可以繼續跟進；不利的時候，可以在一秒鐘內止損。舉例來說，有時候，我有把握某隻股票肯定要上漲或下跌至少一個點。好，我用不著從魚頭吃到魚尾，可以支付一個點的保證金，本金飛快翻番；或者，也可以只掙半個點，見好就收。每天交易一二百股，到了月底，進賬不錯，對吧？當然，這一套實際上是行不通的，即使對賭行有足夠資源來承受一系列大額穩定的虧損，他們也不會願意這麼做的。他們不願意哪個客戶總是贏他們的錢，那滋味實在太糟糕。無論如何，在對賭行里行之有效的交易套路，在富勒頓的營業廳里卻不起作用。這裡，我真正在買進或賣出股票。紙帶上糖業的價格或許是105，我能看出它即將出現3點的下跌。實際上，就在報價機在紙帶上列印出105的那一刻，在交易所場內真實的成交價可能已經是104或103了。等到我賣出1000股的交易指令傳遞到富勒頓公司場內出市代表手中真正執行的時候，成交價可能還更低。我一直無法得知我賣出1000股的成交價到底在什麼水平，必須等到那位出市代表的成交回報傳回來。同樣一筆交易，在對賭行肯定已經掙到3000美元的贏利了，而在交易所的經紀行或許一分錢也掙不到。當然，這是比較極端的例子，不過事情的本質並無二致，就我的交易套路來說，在A·R·富勒頓的營業廳，紙帶告訴我的總是過時的歷史，而我當時並沒有認識到這一點。雪上加霜的是，如果我的指令大到一定程度，我自己的賣出可能進一步壓低價格。在對賭行，我用不著考慮我自己的指令引起的衝擊效應。我之所以在紐約吃敗仗，是因為這裡上演的完全是別一種遊戲。導致我虧損的原因並不在於現在我做的是合法交易，而在於我在操作過程中一知半解。人們誇我擅長閱讀行情紙帶。然而，即使我閱讀紙帶像高手一樣，也不能倖免於虧損。要是我自己親自到場內交易，當一名場內交易員，也許交易結果會好得多。如果置身於特定的交易者群體中，現實狀況就在眼前，我也許就能讓自己的交易體系適應它了。當然，這個系統也不是無懈可擊，舉例來說，如果按照我現在的交易規模來操作，這樣的系統同樣還是會讓我失敗的，原因在於我自己的交易對市場價格帶來的衝擊效應。長話短說，我當時並不懂得股票投機交易的真諦。我只了解其中一個部分，雖然這是一個相當重要的部分，對我來說任何時候這部分都是極有價值的。話說回來，如果憑我所知道的一切尚且不能贏利，那麼，場外那些更缺乏經驗的市場參與者能有多大機會取勝，或者更準確地說，實現贏利呢？用不著多久，我就意識到，我的交易方法有什麼地方不對勁，但我就是不明白到底問題出在哪裡。有的時候，我的系統運行得很漂亮，突然之間，一記耳光接著一記耳光劈頭打過來。記得吧，我當時只有22歲，並不是因為我固執己見，不願意反省究竟自己錯在何處，而是因為那個年紀的人對任何事都只是懵懵懂懂。
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