十二五規劃促產業升級 10大龍頭有望閃亮未來

「十二五」工業發展規劃核心起草小組近日透露，目前47個行業規劃草案已制定完成，明確促進發展方式的四大轉型目標、著力調整的四大結構以及加快工業轉型升級、發展現代產業體系等戰略任務。通過過程升級、產品升級、功能升級、鏈條升級等途徑實現高加工度化、高技術化、高端化和生態化的產業升級。

當下，汽車、家電兩大產業產品存在較大比例的剛性需求，已經達到消費升級階段。責無旁貸，在「十二五」規劃中將擔當產業「升級」排頭兵。

基於此，《證券日報》市場研究中心對兩大產業做出深入分析，將最有可能擔當產業「升級」的10個排頭兵篩選出來。在未來五年或更長時間，這10隻龍頭股有望成為市場最亮的明星。

7月以來猛漲37.2% 產業升級成汽車股發動機

「十二五」是關係到我國經濟社會發展全局的關鍵時期，同時也是中國汽車產業發展的關鍵時期。雖然「十二五」規劃尚未披露，但產業升級所帶來的推動作用已經在汽車股股價上顯露無疑。7月以來，汽車板塊股價以絕對的強勢領先其他板塊，奪得板塊漲幅排行榜冠軍。

7月以來猛漲37.2% 汽車股在「高速行駛」

據《證券日報》市場研究中心及WIND資訊最新統計，截至9月3日，7月以來汽車板塊總股本加權平均股價已經飆漲37.2%，而同期1929隻A股加權平均漲幅僅為13.51%。即，汽車板塊股價漲幅已經超過全部A股漲幅的1.75倍。隨8月份銷量數據漸明朗，市場對汽車銷量及盈利能力的悲觀預期進一步消除，這成為汽車股價格飆漲的直接動力。

細分數據顯示，56隻汽車股中，21隻汽車整車股表現最牛。截至9月3日收盤，可統計的21隻汽車整車股總股本加權平均收盤價為14.83元，而在7月1日是平均收盤價僅為10.23元，7月以來21隻股票總市值加權平均漲幅達到39.73%，在所有板塊中均遙遙領先。其中8隻乘用車最新加權平均股價為14.79元，7月以來平均漲幅達37.36%；6隻商用載貨車最新加權平均股價15.1元，7月以來平均漲幅達49.47%；6隻商用載客車最新加權平均股價為14.41元，7月以來平均漲幅達38.16%；1隻專用汽車最新加權平均股價為5.74元，7月以來平均漲幅達11.84%。

汽車零部件股漲幅僅次於汽車整車股。33隻汽車零部件9月3日的加權平均股價為19.6元，而在7月1日僅為13.01元，7月以來平均漲幅達35.92%；2隻汽車服務股9月3日的加權平均股價為4.8元，而在7月1日僅為4.01元，7月以來平均漲幅達17.06%。

具體來看，在整車汽車中，江鈴汽車、江淮汽車7月以來股價漲幅分別為71.92%、71.06%，分別領先上證指數61.21個百分點、60.34個百分點；曙光股份、廣汽長豐兩隻股票7月以來股價漲幅分別為58.95%、53.57%，分別領先上證指數48.23個百分點、42.85個百分點。

在汽車零部件股中，萬豐奧威以103.8%的漲幅位居首位，跑贏大盤93.08個百分點；東風科技、一汽富維、西儀股份三隻股票7月以來漲幅分別達95.06%、83.74%、53.55%，分別跑贏大盤84.34個百分點、73.02個百分點、42.83個百分點。

對於這種強勁的走勢，不少券商持肯定態度，中信建投在9月2日推出的研究報告中作出評：周期特徵弱化、消費特徵凸顯，而汽車行業優質公司估值仍處於2010年動態市盈率約12倍左右區間，遠低於其他必需和升級消費品行業，使汽車股繼續獲得估值向上動力。

產業結構、自主品牌、核心技術 三輪驅動汽車業升級

中國已初步成為一個汽車大國，但離汽車強國的差距還很大。在知名品牌的創建、核心技術的掌握、國際市場的拓展等多方面，還面臨很多挑戰。2011年將是「十二五」的開局之年，新版汽車產業政策、「十二五」發展規劃等決定下一階段中國汽車行業走向的重要政策都將在今明兩年中擬定並出台。業內人士透露，汽車產業將在產業結構、產品、技術三方面啟動「升級」。

產業結構升級是汽車行業多年來的老命題，只不過在當前我國成為汽車消費大國，汽車銷量連年攀升而能源、環保問題日益嚴峻的雙重背景下，高品質、小排量乘用車的重要地位也越來越凸顯。一些專家認為，「十二五」規劃要明確使小排量車大面積覆蓋市場，而不是SUV一類大排量、豪華型汽車覆蓋市場。

乘用車聯席會的統計數據顯示，2009年增長的小排量汽車中，主要是1.5-1.6升級別的轎車快速增長。由於微客大型化趨勢，1.0升及以乘用車佔有率還出現明顯下滑，由年初的13.9%下滑至9.8%左右。業內分析人士擔心，按目前情形發展，《汽車產業調整與振興規劃》提出的2011年，1升以下乘用車佔15%，1.5升以下佔40%的指標無法實現。業內人士明確表示，隨著電動汽車開發工作的深入，將促進汽車製造業朝著清潔能源、綠色動力、節約能源、保護環境的方向繼續發展。發展新能源汽車，不僅能夠促進節能減排，而且能夠提升企業的技術開發能力，促進汽車行業的技術進步，是推動中國汽車產業結構優化升級的重要途經。

自主品牌是我國汽車產業進入大發展階段後的一個主要議題。在政府採購明確自主品牌採購份額、國家科技投入向自主開發大力傾斜等具體問題逐漸解決後，呼籲國家重視自主品牌汽車的聲音並沒有減弱，而是換了一種方式，脫離細枝末節，上升到國家戰略層面。早在去年發布的《汽車產業調整振興規劃》提出了我國汽車產業發展八大目標，其中有兩條是關於自主品牌和發展電動車的，這對自主品牌的發展將起到舉足輕重的作用。

此外，技術空心化是蓬勃發展的中國汽車產業多年來一直難言的傷疤。在傳統汽車技術趕超無望後，政府主管部門把寶押到剛起步的新能源汽車上。尤其是電動車，在不少業內人士眼中，這一領域是中國汽車產業趕超汽車強國的快速通道。

實現從量到質大跨越 專家獻計「十二五」規劃

2009年，中國汽車產銷量均超過1300萬輛，成為世界第一汽車生產和消費大國。當中國汽車工業站在這一新的門檻上，眺望在不遠的5年、10年實現汽車強國的夢想時，在接下來的「十二五」當中，將不得不選擇一條不同於以往的戰略轉型路徑。只有這樣，中國汽車工業才能真正實現由大到強的轉變。

「十二五期間，我國汽車產業不能再延續過去的數量競爭，質量是十二五的重點。必須實現製造、研發、生產三大領域的跨越。由數量到質量的轉型時未來五年的主要矛盾。」在9月3日開幕的2010中國汽車產業發展國際論壇上，中國汽車技術研究中心副主任高和生在接受媒體採訪時表示，「產能擴張已經走到成熟期，2500萬輛~3000萬輛是市場飽和點，這一市場規模很快就會達到。產業升級轉型已經勢在必行。」他認為，研發領域、產品技術以及產品生產一致性是轉型的主要難點。中國汽車製造的產品一致性很差，這個問題不解決，就不可能提升質量，更不可能縮小與國外的品牌差距。

在談到具有自主知識產權汽車產業的發展時，中國工程院院士郭孔輝表示，我國自主品牌汽車已經積累了一定的發展經驗，但一些關鍵的核心技術包括動力傳動系統、電動技術等一些關鍵技術一直受國外企業的控制，自主品牌的成本優勢受到很大的限制。中國汽車技術研究中心主任趙航對此表示，中國汽車目前在塑造品牌時，首先要在產品一致性、質量、技術上下工夫，一個好的品牌形象一定是質量無可挑剔的。

在核心技術方面，專家一致表示：核心技術不突破，產業強國就無從談起。

中國汽車工程學會常務副理事長兼秘書長付於武提出，中國要實現汽車產業強國，必須掌握核心技術。這些核心技術包括整車開發技術，底盤一體化控制技術，汽車電子控制系統以及汽車的輕量化技術等。如何將發動機功率做到最大、體積做到最小，減少重量，降低消耗，已成為業界普遍關注的問題。此外，要推動技術管理的機制創新。付於武表示，目前，大部分企業缺乏技術來源，要倡導政產學研用，通過新型的技術體制支持汽車產業的技術創新。要建立政產學研用的科學體制，充分利用政產學研用各部門的資源優勢，調動這些部門積极參加並開展廣泛合作，形成全行業既有部門分工又能協同攻關的聯合技術創新體。

純電動車是投資者最關注的一個領域。有媒體報道，4位院士向國家領導層遞交了優先發展純電動汽車的建議報告。除了國家發改委以外，科技部也已經開始醞釀製定「十二五」期間新能源汽車重大專項。據了解，「十二五」期間的重大專項將側重於純電動汽車及其關鍵零部件的技術突破和產業化工作。在國家大力推進新能源、低碳經濟的主導方針下，電動汽車的勢要成為我國下一個「五年計劃」的重點推動項目。中國在去年成為世界汽車產銷第一大國，但離歐美、日本等汽車強國尚有一定差距。藉助新能源汽車，成了中國汽車產業實現彎道超車的最好利器。

集寵愛於一身5大汽車業龍頭現身

對於投資者來說，選擇具有成長潛力的汽車股，不但要關註上市公司營業收入及目前的絕對業績，還要從品牌、產品、技術等層面遴選，尤其是一些優質龍頭公司，集萬般寵愛於一身，目前仍具有較高的投資價值。

據《證券日報》市場研究中心最新統計，汽車整車2010年半年報整體平均攤薄每股收益為0.5351元，而同期全部A股平均攤薄每股收益為0.2543元。顯然，汽車整車股的每股業績已經超過全部A股平均水平1.1倍。其中8隻乘用車平均攤薄每股收益為0.5475元，6隻商用載貨車平均攤薄每股收益為0.6467元，更是遠遠超過同期A股的平均水平。

具體來看，汽車整車的中國重汽、福田汽車、江鈴汽車三大龍頭，今年中期基本每股收益分別為1.32元、1.252元、1.21元，業績高增長為汽車股的二級市場強勢表現奠定了基礎。7月以來三隻龍頭漲幅分別為41.05%、29.55%、71.92%，分別超越同期大盤30.34個百分點、18.84個百分點、61.21個百分點。其中，中國重汽上半年公司重型卡車銷量和銷售收入又創歷史新高，共銷售重型卡車61080輛，上半年公司連同母公司市場佔有率達到了19.79%。山西證券近日明確表示，中國重汽是重卡高端化的主要受益者，因公司在重卡整車技術領域仍處於國內領先，將持續受益於我國重卡行業量和質兩方面的發展，並預計公司2010年、2011年營收分別同比增長38%、10%，給予「增持」評級。

另外，33隻汽車零部件股票平均每股收益為0.5424元，領先全部A股平均水平1.13倍。濰柴動力、一汽富維2010年半年報攤薄每股收益分別為3.88元、1.16元，7月以來漲幅分別為27.32%、83.74%。濰柴動力是「中國製造」的典型代表之一，公司擁有重卡業動力總成（發動機+變速箱+車橋）、整車、其它零部件三大核心板塊，是我國大功率高速柴油機的主要製造商之一。公司具有強大的科研開發能力，在開發新柴油機以及改善現有柴油機方面成果較多。公司目前已經研製出國內第一台具有完全自主知識產權的歐III系列「藍擎」柴油機並成功投放市場，歐IV發動機研發工作也正在進行之中。據濰柴動力2010年中報披露，2010年上半年，公司共銷售重卡用發動機22.2萬台，同比增長118.7%，高於行業增幅5.8個百分點；公司控股子公司陝西重型汽車有限公司憑藉新車型的優異市場表現，上半年共銷售重型卡車6.0萬輛，同比增長118.2%，在重卡行業中位列第四。公司的控股子公司陝西法士特齒輪有限責任公司共銷售變速器49.2萬台，同比增長109.0%，繼續保持行業內絕對龍頭地位。隨著2010年國內重卡市場的「井噴」，「藍擎」發動機市場銷量創歷史新高，上半年共銷售10—12L國Ⅲ發動機19.6萬台。

從估值水平上看，5大汽車業龍頭目前市盈率均較低。

據WIND資訊最新統計，按今年中報每股收益及9月3日收盤價進算，中國重汽、福田汽車、江鈴汽車三隻股票最新市盈率分別僅為9.16倍、8.9倍、12.53倍；濰柴動力、一汽富維最新市盈率分別為10.01倍、13.69倍。而同期全部A股整體市盈率為17.48倍。據中信建最新研究報告，品牌和產品、技術的相對位置及趨勢是決定不同公司投資價值的根本。基於「低估值的消費類股」的向上投資邏輯，該券商仍繼續看好品牌、技術、市場地位穩固的優質龍頭公司的投資價值，維持對一汽富維、江鈴汽車的「買入」評級。

中國重汽

重卡高端化最主要受益股

市場表現：7月以來股價大漲41.05%，領先大盤30.34個百分點；攤薄每股收益分別為1.32元，最新市盈率為9.16倍。

機構推薦：山西證券預計公司2010年、2011年營收分別同比增長38%、10%，對應每股收益分別為2.2元、2.8元。公司在重卡整車技術領域仍處於國內領先，將持續受益於我國重卡行業量和質兩方面的發展，因此繼續維持對公司的「增持」評級。

機構持倉動向：中報前十大流通股東中8家基金1家券商1家QFII合計持有3328萬股，占流通盤的比例為12.91%。本期新進QFII比爾蓋茨基金持有218萬股。易方達旗下4家基金合計持有1621萬股。股東人數較上期增加57.30%，籌碼集中度大幅下降。

2010年中報：上半年公司重型卡車銷量和銷售收入又創歷史新高，共銷售重型卡車61080輛。根據中國汽車工業協會的統計資料顯示，上半年公司連同母公司市場佔有率達到了19.79%。上半年公司新增服務網點單位159家；新增銷售網點單位79家。其中經銷單位73家，改裝單位6家，4S店12家，品牌專營店12家。

龍頭地位：中國重汽是國內15噸級以上載重汽車最大的生產企業，是國內重卡行業運行質量最好的企業之一，連同集團在產銷規模上已進入世界重卡行業最前列。中國重汽提出了實施國際化戰略的目標：逐步實現品牌、資本、管理、人才、技術、市場的國際化，力爭到2010年把「中國重汽」建成國際知名汽車品牌，力爭進入世界500強。根據中國汽車工業協會的統計資料顯示，2010年上半年公司連同母公司市場佔有率達到了19.79%。

營銷網路建設：截止2010年6月末，公司銷售網點達到781家，其中經銷單位561家，改裝單位220家。經銷單位中4S店144家，品牌專營店76家。

定向增發：公司向重汽集團增發6866萬股（8.01元/股），收購橋箱公司51%股權、HOWO項目資產、其他土地資產。增發完成後，公司將不僅擁有核心零部件生產業務，還將擁有完整的HOWO車型生產業務，HOWO項目是重汽集團和中國重汽合作投資建設的高端重卡車型項目，比國際重卡產品低一半多的價格造就高性價比，將大大增強公司的盈利能力和競爭實力。HOWO07系列產品已與伊朗汽車製造公司簽訂3.5億美元的出口大單，上市公司將承擔部分生產任務，中東其他地區和非洲市場也正在開拓，另外，該產品已開始投放北京市場，成為目前唯一通過北京市環保局認可的國內歐三排放標準的重卡產品。

濰柴動力

競爭優勢最強的汽車零部件股

市場表現：7月以來股價大漲27.32%，領先大盤16.6個百分點；攤薄每股收益分別為3.88元，最新市盈率為10.01倍。

機構推薦：萬聯證券認為，濰柴動力中報靚麗，充分享受行業增長。短期受宏觀經濟增速下行預期影響，中長期看好公司整體實力，給予「增持」評級。預測公司2010-2012年每股收益分別為6.27元、7.08元、8.17元。

機構持倉動向：2010年中報股東總數增長29%，十大流通股東中9家基金合計持股6949萬股，其中中郵核心成長本期增倉1603萬股，新進中郵核心優選持有464萬股。社保104退出十大流通股股東之列。2010年基金中報顯示，共有26家基金合計持有0.71億股，較一季度末減倉0.04億股。

2010年中報：上半年公司共銷售重卡用發動機22.2萬台，同比增長118.7%；公司控股子公司陝西重型汽車有限公司憑藉新車型的優異市場表現，上半年共銷售重型卡車6.0萬輛，同比增長118.2%，在重卡行業中位列第四。隨著2010年國內重卡市場的「井噴」，「藍擎」發動機市場銷量創歷史新高，本期間共銷售10—12L國Ⅲ發動機19.6萬台。

行業龍頭：公司擁有重卡業動力總成（發動機+變速箱+車橋）、整車、其它零部件三大核心板塊，是我國大功率高速柴油機的主要製造商之一，主要向國內貨車和工程機械製造商供應產品，柴油機主要為重型汽車、工程機械、船舶、大型客車和發電機組等最終產品配套。公司在重卡發動機市場的佔有率達到32%，大功率裝載機發動機市場佔有率高達80%左右，陝西法士特是國內具有壟斷優勢的變速器生產基地，市佔率高達90%。2010年上半年，公司共銷售重卡用發動機22.2萬台，同比增長118.7%，高於行業增幅5.8個百分點。

戰略目標：發行A股吸收合併湘火炬完成後，濰柴動力從此將由一個純粹的柴油發動機供應商轉變成一個集發動機、變速箱、車橋及整車為一體的綜合生產商。吸收合併完成以後，公司將利用現有的平台，以重型卡車零部件業務為核心進行整合，發揮優質資源間的協同效應，對非核心資產將根據公司情況及未來發展規劃予以剝離，進一步精幹主業，推動因重組而併入的整車業務成長，提高公司的核心競爭力。

科研開發能力：公司已成功將WD615及WD618系列柴油機提高到歐II標準，並將配套市場由單一的重型汽車拓展到工程機械、大型客車、船舶、發電機組等多個領域。另外公司還與李斯特等世界知名的柴油機廠商及機構建立了長期的合作關係。公司目前已經研製出國內第一台具有完全自主知識產權的歐III系列「藍擎」柴油機並成功投放市場，歐IV發動機研發工作也正在進行之中。「藍擎」國Ⅳ發動機開始進入小批量市場驗證階段，並實現與陝西重汽、福田汽車等企業的成功匹配。