上證【投資參考】2016-4-7

【本期導讀】○循三主線把握票房引發的投資機遇○上市公司積極向文化影視產業轉型○調整行郵稅有助跨境電商業態優化○醫改推進三明模式價改勢在必行【主編觀點】循三主線把握票房引發的投資機遇------　　新年首季影視票房，再度「亮瞎」投資人雙眼。一季度國內票房規模近144億，同比增長超48%，其中元旦、春節檔期票房分別同比增長87%、69%,隨之而來的是影視類公司的驚艷業績。基於對行業的長期跟蹤，筆者認為，要把握影視票房爆髮帶來的投資機遇，投資者應緊密圍繞IP、VR、渠道三條主線。　　一是IP的價值持續提升。過去判斷電影的成功與否主要在於導演和演員，但進入2010年以後，這種趨勢發生了根本改變，通過IP及其背後的粉絲群體來判斷爆款的可能性成為估值的直接方式。IP的背後不僅僅是版權和價值鏈，還有價值觀和人群。當下的中國社會正處於多元價值觀交匯的大時代，不同的社會「族群」，尤其是90後、00後期待用文化作品作為紐帶來貼上標籤，和其他群體區分開。從這個角度來理解IP及其背後的商業消費行為，就會發現IP不僅僅是IP，影視也不僅僅是影視。　　二是VR帶來的變革。VR（虛擬現實）是重要的科技發展的方向，應用領域將非常廣泛，將顛覆電影、遊戲、動漫領域的格局，甚至將重塑人類的大量基本的社會活動。目前的VR仍然以概念炒作為主，然而在泡沫中可能出現最具投資價值的品種。　　三是把握主要渠道。作為影視產業鏈的下游，渠道方包括：院線、視頻平台、傳統電視平台等。短期內，由於製作方門檻相對較低，且行業競爭激烈；而渠道方多為實力雄厚的集團，資源整合與運用更加從容，因此有把握分享票房上漲的穩定收益。　　來自國外的實證研究顯示，經濟增速與影視票房在一定程度上存在著反比關係，而近年來國內的相關數據的確與之相符。2007年至2010年，國內經濟增速從14%下探至9%左右，電影票房增速則從26%升至63%；2013年至2015年，國內經濟增速進一步降至7%左右，而去年票房增速接近50%。這顯示出，無論是電影、電視、還是遊戲、動漫，正因其低廉的成本，成為尋找心理慰藉、消愁休閑的最佳模式，影視傳媒業不僅未受到宏觀經濟調整的不良影響，且有望成為穿越牛熊周期的較佳投資品種。而近期屢屢出現的影星入股的製作公司被上市公司高價收購案例，短期來看確實也有利於上市公司和明星實現在資本上的雙贏，未來不排除有更多的產業資本和社會資源跟風進入這一行業。（昭明）【上證視點】行業前景明朗 上市公司積極向文化影視業轉型------　　中國視頻巨頭合一集團（優酷土豆）6日宣布正式完成私有化。合一集團董事局主席古永鏘表示，公司目標是三年之內在國內上市，上市渠道有很多，買殼、創業板，有很多可能性。近年來，隨著影視娛樂市場快速崛起，多家上市公司通過併購重組向文化影視領域轉型，並且加快推動新業務發展。　　松遼汽車 證券簡稱7日起將變更為「文投控股」。此前，公司通過收購耀萊影城和都玩網路，主營業務變更為影視、遊戲。藉助大股東文資控股及實際控制人北京市文資辦的資源優勢和影響力，市場預期，公司未來將繼續以影城運營、影視等產業為切入點，不斷整合優質文化資產，將上市公司打造成北京市文化創意產業重要平台。另據了解，耀萊影視正在推進的電影項目《我不是潘金蓮》已殺青，目前進入後期製作階段，計劃於今年夏天和觀眾見面。該片由馮小剛執導，范冰冰主演。　　北京文化(000802) 定向增發已經完成，募資將用於收購世紀夥伴等公司，拓展影視文化行業。據了解，公司計劃成立的IP研發部門已組建完畢，人員基本到位，該部門致力於儲備並研發優質IP，目前各項工作正有序推進。此外，公司未來兩年計劃投資和製作多部綜藝節目，如《加油美少女》、《明日天團》、《叢林的法則》、《花漾夢工廠》等。其中《加油美少女》將於今年6月在東方衛視播出。【熱點調查】調整行郵稅有助跨境電商業態優化------　　8日起，我國將實施跨境電子商務零售進口稅收政策，並同步調整行郵稅政策。即跨境電子商務零售進口商品將不再按郵遞物品徵收行郵稅，而是按貨物徵收關稅和進口環節增值稅、消費稅。為了解此行政帶來的行業影響，上證報資訊特就此進行了實地調查，現將相關內容供投資者參考。　　此次行郵稅新政的主旨在於，豐富跨境電商商品種類，推動國內消費升級，進而提升國內產品的市場競爭力。以化妝品為例，此次稅收調整後，購買100元以上（2000元以下）的化妝品，新稅32.9%的稅額要比原來50%的行郵稅低了17.1個百分點，這意味著，國外單品價格相對較高的中高端化妝品有了較大降價空間。稅收調整後的價格反差讓中高端品類的性價比更加突出，有助跨境電商逐步摒棄以血拚為主的低價品類依賴模式，向中高端、品質優良、品種豐富的模式轉型，並推動其走出去，積極實施「海外倉」戰略。　　與此同時監管趨嚴、低價進口商品稅負提升，令部分跨境電商利潤空間承壓，使其可以考慮同時兼顧「進出口」，通過電子商務銷售幫助中國品牌進行海外營銷，一定程度上起到保護和促進本土產品發展的效能。【機構動向】險資表示反彈仍有望延續------　　包括泰康資產在內的險資受訪時表示，清明節後股指一舉突破3000點後，短期以小幅整理為主，以消化套牢盤。展望後市，反彈仍有望延續。究其原因，主要是市場環境偏暖。歐洲寬鬆力度加大，尤其是近日國內公布的系列經濟數據明顯趨好。【產業觀察】醫改推進三明模式 醫療服務價改勢在必行------　　日前發布的《關於2016年深化經濟體制改革重點工作的意見》提出，在部分綜合醫改試點省推廣福建省三明市醫改做法和經驗。這一表述是從國家層面對三明醫改給予了肯定，三明醫改模式有望推開。三明醫改模式中「提升醫療服務價格，提升醫生陽光薪酬」的改革，使2015年該市醫務收入較2011年增長126.75%。　　該模式的推廣有望從根本上打破「以葯養醫」，同時利好積極轉型醫療服務的上市公司。A股公司中，綠景控股(000502) 去年9月推出定向增發計劃，募資投向多個醫院建設項目，向醫療服務領域轉型，此次定向增發目前正在進行前置審批及備案工作；三星醫療 已形成了以浙江大學明州醫院為代表的醫療集團，未來5年公司計劃獨資或控股150家醫院及其他醫療機構。
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