真正的高手都善於等待和耐心持有

06-16

(2013-02-26 18:03:14)分類：投資理念

一次，一位名叫阿默的年輕人建議老頭買克萊美汽車的股票，老頭買了500股，在10天內獲得了7點的盈利。這時，阿默把自己買的股票拋了，建議老頭也脫手，在回檔時再買進。但老頭死活不肯，把阿默給氣瘋了，連連問老頭為什麼。

　　老頭不得不解釋道：「我是說我會失去自己的倉位。等你像我這麼老了，像我這樣經歷了許多好景和恐慌之後，你就會明白失掉倉位是任何人都無法承受的，就連約翰·D·洛克菲勒也一樣。我希望這隻股票會回檔，你可以在大跌的時候補倉，先生。但是自己只能按照多年的經驗進行交易，我為這些經驗付出了很高的代價，不想再浪費第二次學費，但我仍然感激你。這是多頭市場，你知道的。」

　　每次大牛市我都會想起這個老頭的話，而且總覺得沒有嚴格執行「長捂」的策略。

　　讓我感慨的是，絕大多數人並不明白這個道理，少數人知道，卻不去實踐。

　　按利文斯頓的分析，股市中的傻瓜也有差別：

　　「新手一無所知，每個人包括他自己都明白這一點。下一級或第二級的傻瓜認為他知道得很多，而且讓別人知道他確實是這樣。他是有經驗的傻瓜，他作過研究——不是市場本身，而是更高一級的傻瓜對市場所作的一些評論。第二級傻瓜知道如何在有些方面不像新手那樣虧錢，就是這種半吊子的傻瓜，而不是百分之百的學徒，才是證券經紀公司真正的衣食父母。他平均可以熬三年，相比之下，對於第一次攻擊華爾街的人而言，他們一般只能維持一陣子，從3個星期到30個星期。經常引用著名的交易格言和各種遊戲規則的人，自然是那些半吊子的傻瓜們。他知道所有的禁忌事項——除了最主要的一條，那就是：不要當傻瓜！

　　這種半吊子傻瓜認為他已經長出了智齒，變得聰明了，因為喜歡在下跌時買進，他在等待股價下跌，根據股價從頂部跌了幾點來判斷自己撿了多少便宜。在大牛市中，對規則和慣例一竅不通的十足的傻瓜會盲目地買進，因為他有盲目的希望。他能賺到最多的錢——直到一次正常的回檔一舉把他的錢拿走為止。」

　　利文斯頓認識到：「在華爾街呆了這麼多年、賺賠了幾百萬後，我想告訴你的是：我的想法從來都沒有替我賺過大錢，倒是我持倉觀望時卻賺了大錢。明白嗎？持倉觀望！對市場作出正確的判斷不算什麼。你在多頭市場上總是能找到許多一開始就做多的人，在空頭市場上也能找到一開始就做空的人。我知道許多人在最恰當的時機作出正確的判斷，他們在價位顯示最大利潤時開始買進或賣出，他們的經驗和我的很吻合——也就是說，他們沒有從中真正賺到錢。既能作出正確判斷又能持倉觀望的人不太常見，我發現這是最難學習的一件事。但是，只有在股票作手真正學會這一點之後，他才能賺大錢。交易者知道如何交易之後，賺幾百萬美元要比他在一無所知時賺幾百美元來得更容易，這可是千真萬確的。

　　「原因在於一個人可能看得直觀而清楚，但當市場從容不迫地打算朝他推斷的方向前進時，他卻開始變得不耐煩或懷疑起來。華爾街有這麼多根本不屬於傻瓜階級甚至不屬於第三級傻瓜的人，卻都虧了錢，原因就在於此。遊戲並沒有打敗他們，是他們打敗了自己，因為他們雖然有頭腦，卻無法耐著性子持倉觀望。老夥計的做法和說法絕對正確，他不但有勇氣堅持自己的信念，而且能夠非常明智地、有耐心地持倉觀望。」

　　「不理會大波動，設法搶進搶出，這些對我來說是致命的。沒有人能夠抓住所有的波動，在多頭市場上，投資人的遊戲就是買進後捂著，直到你認為多頭市場已近尾聲時。要這樣做，你就必須研究總體情況而不是小道消息或影響個股的特殊因素，然後忘掉你所持有的股票，忘掉是為了持有！耐心等待直到你看到——或者直到你認為你看到——市場狀況開始轉變，總體趨勢開始反轉。要這樣做，你必須用自己的頭腦和眼光，否則的話，我的建議就會像告訴你低吸高拋那樣，很白痴。放棄設法抓住最後一檔或第一檔的想法，這是任何人都能學會的最有幫助的事情。這兩檔是世界上最昂貴的東西，他們讓股票交易者付出了數百萬美元的代價。這些錢累積起來已經多到可以建造一條橫貫美洲大陸的高速公路。」

　　「自從市場開始按照我的方向走的時候，我有生以來第一次感到自己有了盟友——世界上最強大、最真實的盟友——基本形勢。它們竭盡全力地幫助我，或許它們在調動預備隊方面有時會慢一些，但它們很可靠，只要我不是太沒耐心的話。我不是拿報價紙帶的分析技巧或第六感來賭運氣，我在遵照實際情況行事，對事情必然性的思維定式在替我賺錢。」

　　那麼什麼時候離場呢？20世紀90年代末逝世的大投機家科斯托拉尼自有一番見解：「豐厚利潤的來臨往往是在第三階段股價大爆炸時出現，如果資金要素始終堅挺的話，第三階段持續的時間可能會很長。在這段時間裡，投機者可以適當約束自己的邏輯分析，他不僅要聰明，甚至要有足夠的智慧去『扮演一個傻瓜』。他可以暫時關閉自己的批判理智，讓自己從洪水中解脫出來，甚至可以把這些做法當成基本的原則。但他仍應小心不喪失全部理智，即使從表面上看好像只有天空劃定了一條界限，但我們仍然應該清楚地知道，樹是絕對不會長到天上去的。因為在這一時期，當資金要素帶來的普遍快感突然惡化時，我們必須及時從市場中跳出來，在這種歡愉的氣氛下這樣做是極為困難的。我們絕不能受樂觀的數據和預言的影響，樂觀主義在24小時內隨時可能轉變成黑色的悲觀主義。在某種程度上可以說，我們必須從後門溜出市場，就像一個名聲極差的人從房子里溜出來一樣，這樣才能不引人注意，如果不這樣做的話，我們就可能受到其他人樂觀情緒的影響再次轉身進去。」

　　值得注意的是，上述的智慧也容易導向趨勢投機，我要提醒大家的是，趨勢投機確實容易賺大錢，尤其是看出一隻熱門股票或一個大行情雖已啟動一時，卻仍有動力往上走，此時加倉買入，往往會成功。問題是它會讓你養成一種趨勢投機的習慣，最後連「小趨勢」也要去抓，這就容易虧大錢了。總而言之，一旦你養成了這種習慣，就會被它所驅使和奴役。為了不受迷惑，寧願守拙，養成投資的好習慣，儘管會失去一些機會，卻能在不敗的基礎上獲得持續的收穫。

陳股秀博文：大多數投資者在股票投資過程中都有過這樣的抱怨:「我知道那是一隻好股票，就是拿不住。更有的投資者說，幾乎所有翻倍的股票都曾經買過，就是漲一點就賣了。」這個問題實際上是長期投資者面臨的真正困難，是長期投資者真正的挑戰，是長期投資者成敗的關鍵。

對於要解決這個問題,首先我們要解決一個觀念問題：「頻繁的交易真的能帶來利潤嗎？」有很多投資者認為高點賣出，低點買入可以掙的比長期持有更多。實際的理論研究和美國股市的實踐證明，這是個完全錯誤的想法。頻繁交易並試圖通過交易獲利的投資者，從來沒有超越過長期持有者，也從來沒有跑贏大盤，這是一個鐵的事實。靠交易掙錢的投資基金，無法長久打敗大盤指數。這個結論是美國眾多基金管理師經驗的總結，也是金融領域幾十年實證研究的一致結論。美國的共同基金數已超過一萬個（而上市的股票數約八千隻左右）一萬多共同基金中只有2073家已存在10年以上。這2073家基金.選股風格各不相同，但有一點是共同的：這些成千上萬的基金管理員都想賺錢，誰都想超過別人，都想靠交易打敗大盤指數。但實際怎樣呢？2073家基金過去10年的統計情況如下：這些共同基金的平均年回報率為9.85％，而同期美國所有上市公司加權指數的平均年回報率為18.26％；請特別注意這2073家基金是至少「活下10年」一萬個基金中的最好的,既使是這些業績較好的基金，它們靠交易頻繁操作的回報率還是不如大盤！大多數人願意交易，原因是認為「我自己遠比一般人要強！」這種過於自信的態度是頻繁交易的個人和基金超不過大盤的原因之一。但是在邏輯上，怎麼可能多數人的能力都比一般人強呢？自以為聰明，自以為能力過人的頻繁操作，實際上是看不清市場本質的表現，市場中有數以萬計的聰明的大腦都和你一樣，在試圖變得比大家更聰明，這數以萬計的都在想超越其他人的投資者，他們的行為最終導致的結果是股價變成了短期內不可預測和不可預期的局面，因此對短期趨勢和股價的判斷是永遠不可能正確的，以永遠不可能正確的判斷進行操作是肯定要賠多掙少的。

第一、減少操作次數本身就可以避免不必要的失誤和風險，也就是說，你只要簡單的把交易次數減少，你就可以在其他能力不提升的情況下，投資收效水平有所提高。如果你不相信交易會降低收益的話，那麼你就繼續做波段交易，讓帳戶的資金減少來幫助你深刻地體會這個真理吧！

第二、你必需要意識到你為什麼要買這隻股票，你是想通過這隻股票實現什麼目的。投資者可能會說，這還用說嗎？當然是為掙錢。做為長期投資者，買入股票還有一個更主要的原因和目的。你想通過持有這隻股票成為這家企業的合伙人，在你看來這個企業就是你的企業（無論你買多少股），你擁有這個企業股票的目的是，希望通過這家企業實現你人生的價值和理想，成就你一生的事業。這樣一個目標即是你選擇股票的標準，同時，也是你持股信心的來源。它必然地決定了你將和這個企業同生死，共存亡。這個企業就是你的一切，就是你的人生得失成敗的關鍵。在這種情況下，你怎麼可能輕易地贏利一點就賣出自己持有的股票呢？人生的成功，理想的實踐難道是一個10％、20％的漲幅可以達成的嗎？如果不是幾倍，十幾倍的成長，那叫人生的成功嗎？投資人只要這麼想，這麼做，自然就不會被小利所迷惑。我們的市場上有幾個人這麼考慮過，所有的人都象一個小商販似的，倒來倒去，買來買去，誰曾經看見過一個小商販，一個小倒爺掙過大錢。遺憾的是市場上99％的人都是小商販心態，小商販心態是不能耐心持股的大敵，所以必須放棄小商販心態，唯有放棄這種心態，建立起買股就是要實現人生價值的心態，才能夠買到好股票，才能夠拿得住，才能最終成功。

第三、如果你建立了第一條和第二條理念，仍然拿不住，則可能是你對你所投資和持有的股票，並無非常深刻的了解，而是一般的范范的了解。投資一隻股票，對這個公司的熟悉，就象對你自己的熟悉程度一樣，你要對公司的方方面面從生產到銷售、到人事、到戰略、到組織管理、到同行業競爭、到行業的發展趨勢，到產業政策，都要全面徹底地熟悉和把握，你應該最終使自己對企業達到這樣一種熟悉程度。假如有一天，股東大會選舉你做為這個公司的新任董事長，那麼你上任後要能比前任董事長還乾的好。換句話說你對這個公司的了解程度至少要和該公司的董事長了解程度一樣。

第四、如果在第一、二、三條都達到的情況下，你還是拿不住，那麼原因可能是你缺乏經驗，需要實踐的磨鍊，你多揣摩和多經歷幾次，自然就會成熟。當然如果你反覆磨鍊，仍然不能做到耐心持有的話，那麼你應該考慮退出這個行業。困為你的個性心理特徵可能不適合做投資。

知道造成拿不住的原因，也就有了解決問題的方法，針對第一條,你一定要牢記在心，交易不能讓你掙錢，頻繁交易是一條通往失敗的高速公路，如果你不信就去問一問你身邊的短線高手的收益狀況，當然如果能看看自己身邊短線高手的帳戶那就更好了。第二條並不難，你要雇巴菲特人生成功只是因為他把可口可樂、吉列刀片、華盛頓郵報，富國銀行，拿了近30年，每年平均只有22％的收益，人生的成功和人生的失敗一樣簡單。第三條、了解一家公司並不難，它是一個過程，拿的越久，了解的越深。第四條、一邊實踐一邊總結，幾次你就會悟到真理，一開始的失敗也是一個不可避免的過程。