釋老毛: 結束救市之爭——答價值趨勢和寧靜先生 @釋老毛 回復 @價值趨勢技術派：救市不辯論了，事情已經發生並結束，就接受現實吧！危機是神小創流動性不足造成的，救市之後... - 雪球

@釋老毛回復 @價值趨勢技術派：救市不辯論了，事情已經發生並結束，就接受現實吧！危機是神小創流動性不足造成的，救市之後還是要靠神小創自己消化解決，救市只是穩定了證券市場的信心，與神小創無關。神小創沒有流動性是盤子太小估值太高的原因，發生崩盤危機恰恰是市場調整的效果，而非市場失靈。除了神小創這個坑兒，市場總體缺流動性嗎，不缺，缺的是信心，只要央行一背書，信心有了，錢馬上都冒出來了

而股市是怎麼喪失信心的呢？我這種滿倉持股五年的長線資金，為什麼在小剛一夜仨利好之後選擇減持小票來規避風險呢？恰恰是政府驚慌失措的干預導致市場恐慌擴散，市場是一個巨型複雜系統，人為干預的後果是不可控的，可能適得其反的，最終越救越熊，被迫倒逼央行動用無限流動性這個貨幣核武器，才重新穩定了市場信心。再從根兒上挖，神小創危機本身也恰恰是政府過度管制、胡亂干預、沒有及時市場化的結果，是人禍！創業板應該在註冊制之後搞，應該有創業板股指期貨和個股期權的對沖機制，就不會有後來的惡炒熱潮和超級泡沫，也不會發生這麼恐怖的股災。其實反救市派的觀點是，政府不採取救市措施，讓市場自己出清，是最公平、最合理的方式。神小創最終崩盤的結局，是惡炒的必然結果，救不救都一樣，死是必然的 ，區別只不過怎麼死，是斬首（不救市），還是凌遲（救市），後者對賭客其實更痛苦！

但大藍籌的估值水平不會造成人們後來臆想的系統性危機的，便宜了自然有資金來買，即便不救市，政府不亂給信號製造恐慌，大藍籌在3400一線站穩也是大概率事件，才跌了一千多點，我們都是從2000點熬過來的，算個啥？場內的融資盤槓桿率很低，1:1，投資者完全可以通過適當減倉或者期貨對衝來控制風險。在市場的自發調整之下，只要估值合理，信息透明，預期明朗，市場信心不會突然崩潰，也就根本不會有後來的系統性危機和耍流氓式的暴力救市！救市是一種權力濫用，是對國家信用的透支，而且對市場上的投資者也不公平。同是融資盤，有的剛被強平，有的在臨界點，結果政府一救市，它從瀕臨爆倉變成了暴利，對剛被強平的投資者公平嚒，能向國家要補償嗎？救市這玩意兒，是不能輕易搞的，多搞會天下大亂的。@寧靜的冬日M 既主張註冊制和市場化，又主張救市，這兩者本身就是自相矛盾的，前者是市場派，後者是反市場派。危機和暴跌不是壞事，本質是市場在糾錯，懲罰犯錯誤的人，通過市場自己出清是市場的自我凈化，政府救市只會阻礙糾錯的進程，把本該由賭徒和犯錯者的成本，轉嫁給全體國民，從而為更大的錯誤埋下禍根。高估值高槓桿的神小創就像一個膿包，最有效的手段就是捅破它，人體就更健康了，人為的干預延緩下去等到膿包擴散就更嚴重了。08年次貸危機，星空4萬億救市，真正解決問題了嗎，沒有，股市反彈後七年長熊，4萬億後遺症很多現在還沒消化；美國大蕭條，羅斯福新政，現在的經濟學研究主流都證明new deal沒有解決大蕭條，而是延緩了大蕭條，一直拖延到二戰爆發才終結。這就是干預的惡果。有本大蕭條的書很翔實的揭開了羅斯福新政的真相，《新政VS大蕭條：被遺忘的人和事》（阿米蒂·什萊斯著）。不辯論，不多說了，危機與救市的問題：危機往往是政府干預引發和擴大的，救市往往是越救越糟糕，建議大家多讀讀奧地利經濟學派的著作吧，寫的比我講的清晰。Mark一下，2015-7-5，紀念這神奇的一天！

---------------------------------------------------------------------------------價值趨勢技術派回復@釋老毛：老毛，我是這麼理解的救市，不是救股市出手穩定基本估值常識和底線是符合金融規律的。只要不是出手為高估值解套，不是為賭徒解套。那麼這種措施就不是然並卵的市場全面觀望時，資產變現會無限低估而公允價值收到這種非理性影響的話，全社會將為此產生過於激烈波動救市的意義和目的不在於推高指數而是穩定社會基本公允價值望笑納這個粗淺的觀點-------------------------------------------------------------------------------------@寧靜的冬日M :您提到的反對救市的人，多數都是值得尊敬的人。只是，可能不太了解情況

舉個例子，昨天天我跟深市某上市公司的管理人員聊天，提到上周超過500家公司停牌搞「重大事項」的問題，問他為啥沒想過也停一下？他就笑了：我又沒玩質押股權放槓桿炒自己股票的遊戲，停啥牌呀？所以，如果真把融資盤全打爆，恐怕遠不是教育幾個貪得無厭的股民的影響

恐怕牽連的企業，這些企業背後的融資鏈，就多了。再舉個例子，融資金額最多的是哪些行業？是不是金三胖？最近證券跌得多，保險，銀行跌得少是吧？但這是因為：大規模爆倉根本就還沒開始

如果不救市，下周就一定會是保險，接著是銀行，一致預期一旦形成並得到印證，強化，反饋的威力是驚人的，到時候根本不會管你的股票市盈率有多低，是$中國平安(SH601318)$ 還是$XD招商銀(SH600036)$ ，一樣大規模爆倉，您再想想，平安手裡有多少股票，都跌個80%它的市盈率是什麼樣子？問題是那時恐慌的市場可能會要求它的市盈率比現在還低一半，它會跌到哪裡去？當然，一切都是有盡頭的，比如大蕭條，也「不過」就是從380點跌到40多點。要讓市場以這種方式去恢復效率也不是不可以。但是，Great Depression，之所以是一個專用名詞，就是因為後來人類從中吸取了教訓，因此有了1987年和2008年的救市，才使其再也沒有重現。類似於1929年的危機，其實2013年就已經在中國爆發了，錢荒就是標誌，局部房地產泡沫的破滅就是誘因。您對比一下這兩個時期的短期利率和長期利率嚴重倒掛的程度，想想其中的原因，以您的聰明，一定就能看出其中的核心是相同的，之所以沒有在中國形成大蕭條，就是因為吸取了大蕭條的教訓，進行了救市。從某種程度上說，發展直接融資，支持經濟轉型，本身就是救市的重要策略--從政府的角度來講是，但牛市的真正形成也有自己的市場基礎。現在我們相當於是在1932年左右，您想想，一旦股市再徹底垮下去，會是什麼結果？您應該知道，歷史充滿了偶然性，有時很多人的命運，就決定於一念之間。這裡所說的很多人，不是指那300多萬賭融資被套的人，而是指十三億人，包括您和我。
推薦閱讀：