股票質押成3000點新雷區 多公司質押價觸至腰斬

　　隨著配資、兩融等融資盤被A股下跌所波及後，股票質押業務的風險暴露概率正在抬升；面對已跌破3000點的滬指，二季度高位進行股權質押的股東，如今也是惴惴不安。

　　華東地區一位信託公司創新業務負責人表示，當股票質押項目遭遇二級市場系統性風險時，是非常危險。「一方面市場沒有流動性，成交量低、多隻股票無量跌停；一方面許多股東質押率非常高，甚至把99%的股份質押出去，機構可追加股份的空間很小。」

　　在他看來，股票質押項目難免會觸及平倉線，但目前未見強平事件發生；風險仍有釋放空間，現階段質權方與股東進行協商正在成為大概率事件。

　　多名機構人士反映，部分股東通過多次「補倉」後，機構若處理不慎則將「被」成為上市公司股東，因此其對於質押股權佔比較大的項目也持謹慎態度。

　　補倉壓力重重

　　隨著上證指數連續兩天的大幅下滑，股票質押項目危險係數陡增。

　　國金證券分析師李立峰曾測算後表示，滬深300指數跌幅為-10%時，觸及預警線的市值佔整體質押市值的比例19.08%，觸及平倉線的市值佔比12.79%。當跌幅為-20%，觸及預警線和平倉線的市值佔比上升26.08%和17.47%。

　　而根據8月24、25日連續兩天滬深300指數表現來看，跌幅已超過15%。

　　李立峰指出，假設全部在押市值觸及預警線及平倉線90%-110%範圍的情況，可倒推出對應的上證指數在3250-3650點左右。

　　如今，股票質押項目普遍面臨補倉；而在今年二季度進行質押的項目更是危機重重。前述華東地區業務信託負責人表示，「如果是在4-5月的高位進行股票質押融資，將會非常危險，很多股票將觸及平倉線。」

　　根據對二季度股權質押統計，方正證券股東北大方正集團質押股數最大，在6月29日質押達8.82億股；華信國際股東上海華信國際集團質押市值最多，在4-6月間通過9次質押，累計市值283.19億元。

　　以瑞茂通(600180.SH)為例，大股東鄭州瑞茂通供應鏈有限公司在4-6月期間內累計質押股份9次，合計質押1.82億股，參考市值71.39億元。然而根據每筆交易價格，與現價16.88元相比，折價在40%-60%區間。

　　若以質押率5折，平倉線130%來計算，瑞茂通9次質押價格均低於平倉價。

　　大名城(600094.SH)、新湖中寶(600208.SH)、林州重機(002535.SZ)、彩虹精化(002256.SZ)等多筆質押價格均出現折半。

　　多名券商與信託經理均表示公司項目中未出現強平。據了解，券商是質押方的主要參與者，據統計，中信證券股票質押業務規模最大，質押交易次數達234次，質押股數46.32億股，參考市值967.64億元。其次為海通證券，質押股數39.71億股，參考市值840.52億元。

　　上海一家券商資管分公司內部人士告訴21世紀經濟報道記者，「目前股票質押類項目沒有觸及平倉，也沒有觸及預警線。公司風控體系較為嚴格，項目沒有風險。」

　　在上述華東信託業務負責人看來，項目階段性觸及平倉線是難免的，但仍然有風險釋放的空間。「若9月市場上行，那麼風險將得到釋放，畢竟股票仍然是不錯的質押品。」目前，或是股東與機構的協商階段。

　　以7月銀監會表態為例，銀監會允許銀行業金融機構對已到期的股票質押貸款與客戶重新合理確定期限。質押率低於合約規定的，允許雙方自行商定押品調整。

　　質押方恐成大股東

　　事實上，多名機構人士擔憂，市場不理想的情況下，機構或成項目股東。

　　北京一家信託公司信託經理表示，機構嚴守風控標準，強平不大可能發生；但他擔憂，上市公司通過連續的補倉，使得信託成為項目股東。

　　華南一家大型基金公司副總裁亦表示相似的看法，「在急跌的市場下，股權質押項目如果處理不當，很有可能演變成大股東變更現象。」

　　不過，一名上海券商人士認為發生概率不大。「通常是上市公司前三大股東做股票質押，他們手中股份充足。但我們還是在意質押過多股份，風控重點關注是質押股份比例較高的公司。」

　　上述華東信託業務負責人表示，「據我所了解，現在做股權質押的股東，質押率相當高，甚至把99%股份質押出去。如果有票還能用票來補倉，現在是只能用現金補倉了。」

　　據了解，以上述瑞茂通為例，其大股東鄭州瑞茂通供應鏈有限公司累計質押5.71億股，而中報末持有6.18億股，質押比例為92.43%。

　　中路股份控股股東中路集團無限售流通股1.32億股，而據中報顯示，處於質押狀態的達1.16億股，質押比例接近90%。上海萊士大股東科瑞天誠投資控股有限公司持有4.36億股，累計質押3.35億股，質押比例為76.75%。

　　由於擔心市場風險，已有機構對該類業務進行了叫停。

　　前述北京地區信託經理就表示暫時將不再開展股票質押項目。「股票質押遇到股市暴跌，會導致金融生態不穩定。我們公司已經全面暫停股票質押業務，公司不敢接單。」據其透露，亦有不少同行信託公司關閉這項業務。

　　但事實上，上述華東地區信託業務負責人表示信託公司正因為「不賺錢」而逐漸退離股票質押業務。「從資金成本、效率、對上市公司的理解程度、發生風險後的把控程度等方方面面來看，信託並不佔優勢。尤其信託做股票質押利潤較低，因此信託不再主動做股票質押項目。」

(責任編輯：DF155)