2008年8月30日（64.75）

2008年8月30日（64.75）上周股市上的單日大幅上漲，並沒有引發本周的持續反彈，當然也沒有出現更大幅度的下跌。考慮到管理層政策調控對市場力量的干擾，股指的運行呈現拖泥帶水的焦作狀態。我們可以認為，市場中的做空力量仍舊在被壓制之中，而沒有出現痛快淋漓的釋放。沒有恐慌，就不可能產生底部。 這種情況不得不讓我再度調低，對股市底部點位的預期。如果上證指數不能快速的拉升至2500點以上，並維持在此點位之上運行的話。那麼，最終跌破2245點將是沒有懸念的事情。悲觀的說，即使指數跌破2245點，也很難立刻的形成恐怖的底部氛圍。那麼，2000點會被跌破嗎？上證指數不可能運行到更低的區域嗎？ 我似乎隱約的感覺到，本輪熊市的運行軌跡很可能同此前的熊市有所不同。熊市的完結，或許不是發生在將近三分之一股票創出6124點時的新高時。我們不能排除，未來的股市複製1994年時的走勢。這將是市場可能出現的最為恐怖的局面，難道中國股市真的會在「死市」中度過熊市的漫長時光嗎？ 當然，這種「死市」也並非是套牢股民最為可怕的局面，而是市場中所有的參與者都不可能存在任何的獲利機會。即使現在的股市仍舊在大幅下跌的過程中，但市場時刻會有出現短線的大幅反彈行情。雖然市場中的機會已經極度的匱乏，但一個具有流動性的市場仍舊會給予參與者一種希望。但如果有一天股市連流動性都喪失了的話，那麼市場中的各個角色都可能存在任何的獲利機會！我沒有見過94年時的股市行情，據說那時幾手的買盤都能推動股價，移滑差價被拉到巨大的程度。事實上，我的確見過98年時的B股走勢。分時走勢圖只不過是在不連續的「畫方塊」，一天的成交很可能在10筆以內。在這種市場狀況下，就連券商賺取傭金收入都將成為一種奢望。 當我在網上與網友探討這種情況的可能性時，一位網友指出：「即使我空倉的話，那麼是否也應該將錢從股票賬戶中取出？股票賬戶中的錢是否也會不安全呢？」另一位網友立刻回答道：「放心吧，現在強制性的三方存管，可以使得你賬戶中的資金絕對安全。」我突然意識到：即使股市的下跌幅度已經達到十年不遇的地步，但本次熊市管理層面臨的壓力的確是有史以來最輕的一次！沒錯，管理層在本輪熊市來臨以前，的確進行了充分的準備工作。 讓我們來回憶一下2001年的那輪熊市，就能夠體會到管理層如今的輕鬆了。那時，券商挪用客戶存放在券商處的結算準備金進行股票「投資」的確是非常普遍的事情。市場上甚至出現了哈醫藥等一批的券商系的股票。牛市行情的崩潰，的確套牢了不少券商挪用客戶的資金。即使管理層賣力的製造輿論、組織基金建倉，仍舊有一部分券商仍舊不得不推出歷史舞台。在應對那次的危機時，管理層並沒有讓投資者存放在本應破產的券商賬戶中的資金打了水漂，而是牽線對問題券商進行重組。事實上，那一次危機中券商惹得禍，的確是由管理層「擦的屁股」。我們也需要感謝，管理層對中小投資者權益的保護。按照道理來講，券商的破產風險似乎可以由中小投資者承擔。但問題是，這樣一來必將會引發金融動蕩。 當年股市中參與的主要力量除了中小投資者以外，還有大量的違規資金介入其中。那時基金在市場中的參與比重遠遠沒有今天這樣的程度。新疆德隆系、農墾系等一批庄股已經到了肆無忌憚的程度，這一點老股民必定都會有深刻能印象。所謂違規資金，大部分屬於將套取的銀行貸款，違規的進行股市「投資」。我們可以想像，如果股市真的崩潰的話，那麼這些違規資金將會大面積的暴露出來。甚至會使得，銀行系統的壞賬大量增加，並且通常存在引發金融動蕩的可能。老股民都會聽過這樣的一句話：中國股市是一管就死，一放就亂。那時基金也的不發達，似乎就註定了莊家行為才是市場的核心力量。而所謂莊家的資金來源，幾乎不可能不存在違規的嫌疑。在我的印象中，無論是1997年的頂部還是2001年的頂部。管理層都會發布，違規資金限期來開股市的調控政策。事實上，本輪熊市中，這個問題並不存在。 在本輪的牛市中，無論是中小投資者直接的投入股市，還是通過投資基金間接投入股市。事實上，中小投資者的資金在市場中所佔的比重已經達到了前所未有的地步。請注意，中小投資者是沒有可能通過信貸的方式獲得違規資金的！如果參與資金的完全是自有資金的話，那麼無論股市下跌到什麼程度都不會引發金融風險。相比之下，房地產市場的快速下跌更加容易引發金融風險。兩弊相比取其輕，是不用思考的一種選擇。 如果說管理層的職責就是避免危機發生的話，那麼沒有危機爆發的可能性就會降低管理層的救市動機（迫切性）。事實上，管理層的確將上一輪熊市中的部分危機，轉移到本輪熊市中。如果說全流通是股市最大危機的話，那麼這種危機在本輪熊市中徹底解決將是阻力最小的方式。我們有理由相信，本輪熊市將會是中國股市獲得重生前的最後一次陣痛。 如果說2002年上證指數在1300點到1700點的橫向整理，存在的目的在於減緩股市暴跌危機對經濟穩定的衝擊的話。那麼本輪熊市是否可能走出一種一步到位的走勢呢？雖然我不了解基本分析，但如今的經濟環境的確同1994年具有明顯的相似之處。從另一個角度上來講，股市如此大幅度的下跌，基本上使得任何股票都喪失了快速釋放套牢盤的可能。如果熊市不會用《股市層次理論》中闡述的醞釀熱點的方式結束，那麼只剩下通過「死市」的方式來熬過熊市的時光。 如果死市的推論是正確的話，那麼熊市第一條腿的底部將會是熊市中的最低點！流動性的喪失不但使得股市喪失上漲的動能，同樣也會使得股市喪失下跌的動能！這種盤出來的長期底部，就會非常類似於95年股市鑄造的潛伏底。這說明什麼呢？這說明：本輪熊市第一條腿的底部，不排除向325點那樣的失去理智的恐怖！否則，我們很難想像一個不會再創出新低的熊市過程！ 預測股市的運行，將是一件充滿不確定性的事情。我只能說，我沒有理由排除上證指數下跌至1500點的可能。如果我們將2006年8月開始運行至6124點的五波上漲定義為延長五浪的話，那麼上證指數下跌至1500點正好是對此前牛市大五浪上漲的100%回調！這樣的結論，至少讓我消除了短期內對股市進行空手接飛刀式的炒底可能。當然，我並非說市場一定會下跌至1500點，我們完全可以不用考慮底在何方，只要運用我們的趨勢跟蹤策略應對市場即可。好在，我相信，無論大盤最終跌至多少點，未來的下跌都會是非常流暢的。我們完全可以用敏感的方式來進行趨勢跟蹤。最為敏感的跟蹤方式是：當股市某日出現大漲後，第二天能夠慣性沖高就視為買入信號。甚至是在股市大漲的當日買入股票，第二天如果不能慣性沖高則立刻立場。當然，選擇什麼樣的跟蹤尺度，完全是一種非常個性化的選擇。雖然理論上更加敏感的策略是可能性，但我恐怕仍舊不能舒服的做到。 本周帝國指數收於64.75點，較上周出現一定程度的上漲。本周期貨市場的反彈已經表現出一些疲弱的特徵，並且已經是本輪下跌中反彈的第二周。對於一輪流暢的中期熊市來說，反彈行情很可能在兩周內結束。連續收出三根周陽線，就會提示我們市場有出現反轉的可能性。如果站在這只不過是一個反彈的前提下反推下周的走勢，那麼我們有理由相信市場會在下周展開第二波下跌的走勢。 還有一點讓我感到非常滿意，那就是不同品種之間的差異性。這不但提示市場更可能是在運行反彈行情以外，甚至還讓我們在市場出現反轉時避免賬戶自己的硬著陸！雖然本周期貨市場中的反彈還在繼續，但前提領漲的品種開始變得疲弱；部分弱勢品種出現補漲來維護多頭的人氣；還有部分的弱勢品種仍舊義無反顧的創出新底。如果市場真的出現反轉，那麼前期領漲的品種也會被我快速翻多。事實上，出現三月份那樣一致性的反向波動，對資金賬戶造成巨大衝擊的可能性是非常低的。即使是最不利於我的反轉行情，那麼我也應該會安全的著陸。 現在我仍舊相信，趨勢站在我這一邊。本周我繼續加空1手豆油，從而使得我的大尺度分散更加均勻。加上臨近交割月的合約提高保證金，昨日我的總倉位已經達到45%。在我調低股市潛在底部的點位區間後，我可以暫時不用為股市備用更多的資金。如果期貨市場和股市未來都快速下跌，那麼將會出現一種通過資金流動來獲取最大利潤的可能。
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