高盛：地方政府債務壓頂 年息將達4428億

日前，高盛發布了中國已成「負債」大國的報告，預計2009年底的中國15.7萬億元負債中有7.8億元來自於地方政府，約佔GDP的23%。而此前，銀監會主席劉明康在銀監會2010年二季度經濟金融形勢分析通報會議上通報的地方政府融資平台貸款為7.38萬億元餘額，同比增長70.4%。按照7.38萬億元的貸款額、6%的年息來計算，地方政府今年將為這筆巨額負債付出4428億元的利息。

在地方政府債務陰雲之下，銀監會已經明確要求商業銀行在6月末前全面完成對地方融資平台的清理工作，解包還原。

地方收入增長拖後腿

據高盛估算，截至2009年底，中國政府的15.7萬億元負債主要包括中央政府國債、地方政府債務，以及在2000年至2001年期間商業銀行剝離但仍體現在資產管理公司賬面上的不良貸款三大部分。

其中，中央政府國債佔2009年GDP的20%；地方政府債務大致在7.8萬億元，約佔GDP的23%；第三部分總額為1.6萬億元，接近2009年GDP的5%。而據媒體報道，通過全國信貸登記系統監測，一些地方性融資平台的負債率達到94%，有的地方甚至高達400%，而國際上平均為80%-120%。

面對高額的負債比率，財政部和國家稅務總局發布的數據卻顯示，今年4月全國財政收入7925.66億元，其中中央本級收入4179.3億元，同比增長42.1%；地方本級收入3746.36億元，同比增長26.7%。地方本級收入增長速度遠低於中央本級收入，無疑加劇了債務風險。

紅線劃在今年9月底

地方政府債台高築，令銀行業再次感到了直接的壓力。因為，上世紀90年代末的那一輪信貸快速擴張，正是地方融資平台的大量舉債直接引發了銀行資產質量惡化、壞賬激增。

對此，4月20日，銀監會召開了2010年二季度經濟金融形勢分析通報會議，地方政府融資平台的貸款問題被列為了今年銀行業三大風險之首。根據銀監會的新監管要求，各銀行應對貸款償付能力和抵押品狀況逐筆評估，在2010年二季度末前如有必要，可要求提供更多抵押和擔保對貸款進行重組和保全。而最值得關注的是，監管部門將處理風險的紅線劃在了今年9月底，要求各銀行在「三季度末準確分類提足撥備」。此外，銀行應嚴格限制向地方政府融資平台下的新項目發放貸款。

雖然政策意圖是要將地方融資平颱風險量化並提前暴露、提前消化，但目前要對此做出準確測算還要相關細則的明確。而根據劉明康在會議透露的數據，至2009年末，地方政府融資平台貸款餘額為7.38萬億元，同比增長70.4%，佔一般貸款餘額的20.4%，全年新增貸款3.05萬億元，佔全部新增一般貸款的34.5%。而如果以6%的利息來計算，地方政府一年將為7.38萬億元的貸款付出4428億元的利息。

廣東目前風險較小

據安信證券的最新調研顯示，由於廣東地區的財政收入和民間資金較為雄厚，因此融資平台的發展節奏和佔比較全國平均是略偏低的。

「廣東的政府融資平台項目主要集中在基建、產業（傳統產業升級改造、裝備製造業項目、大型重化）、環保、民生等方面。」安信證券的分析師高源表示，融資除來源於銀行貸款外，還有一些其他途徑，例如中期票據，追溯三年報表，廣東省2009年新增100億政府類企業票據。據他分析，由於空殼公司的存在比較普遍，某些時候銀行自身難以監控融資平台的現金流向，因此主要的還款依據是地方財力，而由於珠三角的地方政府財力比較強，還款保證能力相對更強，因此銀行的擔憂比較小。

「但其中也存在風險，尤其是操作風險，這是我們最擔心的部分，2009年如此高的信貸投放中，由於銀行間競爭的激烈性，不排除個別銀行降低放貸標準。銀監局也曾發現過一些打包貸款、沒有指定項目、未開工就取得貸款，但當地監管機構認為整體的償還能力還是比較正常的。」高源透露，雖然廣東銀監局要求根據項目開工進度來放款，但是也發現粵西部分地區的項目提前放貸，但不普遍。 (本文來源：新快報 作者：張瀟)

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