普通人，如何去國外投資？丨講座全紀錄

X教授——薛正曄

特許金融分析師（CFA）；

註冊會計師（CPA）；

歷任德勤會計師事務所諮詢顧問，恒生銀行中國區副財務主管兼首席交易員，香港中銀人壽銷售網路總監。

關鍵詞：海外資產；投資品種；如何交易

為什麼要做海外資產配置

海外投資主要品種

如何購買

大家好，今天給大家講一下 關於海外資產配置的一些話題。

為什麼要做海外資產配置

海外資產配置對於大部分人來說其實比較陌生。為什麼呢？因為大家大部分的收入，工資或者是投資收入都是人民幣形式存在的，大部分消費和投資也多是人民幣。所以傳統上來說，作為一個中國人，所有的東西都用人民幣保存就行了。但是，其實在過去幾年當中，這個現實已經有了很大的變化。

（1）出境游

比如海外旅遊市場的火熱，無論是自己還是身邊的親友，越來越熱衷於出境游，每年都要至少一兩次出國游。

（2）出國留學

還有出國留學群體的日益龐大，從早些年出國讀研鍍金到後來的出國讀本科，到現在更早地中學甚至小學就送出去留學，留學大軍在海外學習生活常常一待就是上十年。

（3）移民

再有就是有移民打算的人越來越多，移民也不再是金字塔尖人群的專利，更多中產階級、尋常人家都在為自己或是下一代籌劃移民。這些趨勢，無一不和美元扯上關係。

由於以前的工作關係，有很多機會接觸到一些高凈值人士，也就是有錢人。很明顯的狀況就是，從2013、2014年開始，這些有錢人開始諮詢 - 怎麼能夠把錢搬到海外去？還有就是搬出去海外後，能有些什麼東西可以帶回來投資？關於造成這個狀況的原因是什麼，其實我們看張圖就明白了。

以前的人民幣一直是處於一個強勢的上升通道，海外的錢也很急迫都想擠入中國。那時候的人民幣升值，外管局限制資金流入，一片紅火現象。但是2014年開始，人民幣開始進入緩慢貶值的通道，特別是2015年8月，新的外匯牌價管理制度出來後，人民幣有一個很明顯的貶值趨勢。大家看這張圖顯示1美金換多少人民幣，數字越大，人民幣貶值幅度越大。

左圖截至時間是2015年底，趨勢是一直往上走的。右圖就是截至現在，2016年6月的圖，現在人民幣已經跌到了相對美元大約6.6-6.7的位置，你就會發現這個斜率是在往上走的，它完全反映了現實，這也就表示人民幣的貶值從來沒有停止過。

來看這張圖。趨勢來說，除了你看事實是一直在貶值，還可以看一下一些著名的經濟學家是怎麼說的。比如：國泰君安首席經濟學家林采宜，她從2015年初開始就一直強調說應該選擇美元資產，不應該把大部分的錢留成人民幣。另外，安信證券首席經濟學家高善文在接受美國彭博採訪的時候就說過一句：未來一兩年內有10%-15%的貶值壓力。

那麼除了人民幣貶值的原因之外，另外一個配置海外資產的原因就是-你的資產需要多元化。這個我們可以來看一下有錢人，其實有錢人的很多投資理念或方法都是值得我們去參考的。

（1）從資產類別看

第一，他們的資產類別傾向於多元化。比如看圖，左邊是北美，裡面有42%投的是股票，39%投資債券，19%投資的是貨幣類的產品。西歐、亞太也是類似的情況。所以在這種情況下，從產品角度來說，只投貨幣基金或者投一些低風險的產品肯定是不對的。

（2）從地域上看

東歐人的海外資產佔了19%，西歐佔7%，亞太佔5%，北美2%。關於北美的這個句子，因為大家都知道，美國人大部分人連護照都沒有，很多人從來沒出過國，所以美國人在資產配置方面的地域多元化做得非常差。但其他非美國的人，很多都把資產配置到海外去了，這個就是多元化的一種表現。看完這些有錢人的情況，對你們的資產配置就有了一個參考。

（1）有國內買不到的好企業

海外資產市場還有另外一個好處就是，有很多在國內找不到的產品，比如IT產業的蘋果、騰訊，還有其他一些你聽說過的產品，在A股是找不到的，這都是一些比較重要的因素。

（2）國內市盈率較高

還有一個重要原因就是，國內的市盈率這麼高，深圳A股的市盈率是世界第一的，恒生指數反而是世界上最低的，所以從便宜的角度來說，也是一個值得選擇海外資產配置的因素。

海外投資主要品種

應該這麼說，除了圖示這四種之外的產品，基本上都是一些所謂的非標產品。非標產品很多時候是有忽悠的成分存在的，特別是在海外，你不了解的情況下，建議不要去買非標產品。

那麼標準產品的這四種當中呢，最最普遍的當然是買港股和美股，交易方法和國內差不多，入的門檻比較低，有的券商甚至把金額寫得特別低，但一般來說沒有一千美金就不要去玩這個了。

比較適合沒有時間炒股和炒債的人士。主要有兩種，一種是被動基金，也就是指數基金；另外一種是主動基金，就是有基金經理操作的。指數基金的大部分都是在交易所交易的，這個叫交易所基金；被動基金很多是在櫃檯交易的。

3債券

第三種當然是債券了。債券基本上就是一種發行商保本保息的產品，只要發行商不倒、公司不倒，那它就可以保證這個收益。這個概念和國內的P2P其實沒什麼區別。國內的P2P你可以把它理解成P2P平台發行了一個債券，告訴你說保本保息，但是你相不相信呢？其實基於你相不相信它會倒，擔不擔心它會跑路。

那麼債券也是一樣的。發行債券的那個公司跟你說：我一定會保證還本還息的。你要考慮的是相不相信它是不會倒的。像有些大的高等級的債券公司，收益率一般比較低，就是因為你相信它是不會倒的，它也就不用提高收益率來吸引你。但是有一些低等級的債券公司，它很有可能就會發行一些所謂的高收益債券，也就是垃圾債。

那麼債券相比基金來說，它的市場流動性不是那麼高。特別是在海外，債券的門檻特別高，一般來說20萬美金才能買一個債券，而且一般本身需要有幾十萬到幾百萬美金的資產才可以買。

最後一個就是私募基金和對沖基金。在海外對私募基金和對沖基金的監管特別高，如果你不是一百萬美金以上的可投資資產的高凈值人士，這種基金就不要碰了。

房產

當然，還有房產，如果有移民需求我會建議你考慮，但確實這個稅率比較高。

主要投資種類簡介

先來看一下港股和美股。

一般的「小白「在港股和美股上，基本不要指望賺錢。

第一是時間不一樣；

第二是國內聽消息不是很吃香，很容易聽了消息就被套進去。

像香港就有典型的老千股，老千就是出千、騙人的意思。因為海外市場這個監管漏洞的原因，你買進去它就不斷跌，跌完之後縮股，原來100塊的股票可以變成1毛錢，然後1毛錢一百股再並成一股又變成10塊錢然後再往下跌。

這種老千股，如果有興趣了解的話可以關注X教授的公眾號（微信號：X_Man_Investment），回復「大劉「兩個字，你就可以大概看到老千股的一種玩法。

基金基本是一個比較好的投資方向。

（1）交易所基金

基金當中，特別要強調的是交易所基金，因為交易所基金一般是一些被動管理的指數基金，在這種情況下，成本比較低。這個我也注意到，之前簡七的極簡理財裡面其實很推崇一些指數基金和交易所基金。那麼這個不單單適用在國內，在海外也是完全適用的。

（2）大型基金公司

當然，如果你有能力能夠挑選一些好的基金經理的話，那麼大的基金公司資源是非常豐富的，像貝萊德(BlackRock)、富蘭克林鄧普頓(Franklin Templeton)、景順資產管理(Invesco)，這些大的基金公司在全球有非常好的研究和投資團隊，就有可能會找到比較好的投資標的。

這種情況下，它們管理的主動管理基金業績是會跑贏過作為標準的交易所基金的。當然如果有人跟你說國內的基金經理管理的基金是可以超過海外的大的基金管理公司，那麼你想都不用想，這個根本是不可能的。

（1）收益率不高

債券剛才說過，美元計價的債券相對來說，跟國內差得還是有一些距離的，平均的美元的無風險收益率比較低，也就是國債的收益率比較低，所以說總的來說美元的債券收益率肯定沒有國內人民幣債券收益率那麼高。

第一美元可能會升值；

第二就是建議不要買太長期限的債券。

因為如果美聯儲加息的話，長期限的債券會往下跌。

（2）中資房地產債券

其中可以比較注意的是一些中資房地產發行的高收益債券，它所謂的高收益在國外來說呢，是一些覺得風險比較高的房地產公司；但如果你從國內的眼光看來，其實很多公司風險並沒有那麼高。

比如恆大，聽上去是一個比較大的房地產商，雖然它的凈資產負債率比較高、風險比較大，但是它在海外市場的收益率可以達到8-9%，同樣對比它在國內發債，收益率可能只能達到4-5%，那麼哪個安全、哪個收益率高，也是一目了然的。

（1）管理成本高

最後還有私募基金和房產。我剛才說了，對於小白來說，不是特別建議，尤其是房產。很多人覺得我在英國美國買個房子很划算。但是管理成本是非常高的，如果不是本人住在海外的話，管理、出租，加上有些國家的稅率非常高，比如美國的房產稅。你持有這個房產，一個月交完房產稅、交完物業費、管理費等等，基本上不剩下什麼了。

除非你非常懂，不然我不建議去買一棟棟的房子。如果對房產特別感興趣，建議可以買一些房產信託基金(REIT)。

海外資產配置

在前面說的這些海外資產配置的種類之外呢，其實配置整個海外資產的過程是很複雜的。

這裡只是統一方法，大機構一般就是這麼配置的。但是對於個人來說，一般就是按照風險偏好，有不同的配置方法，這個就不展開說了。

如何購買

可選的交易場所的意思是，假設你的錢想去到海外，那麼到哪裡去買剛才說的這些產品呢？一般分三類。

第一類就是銀行，銀行大家都知道，什麼都可以交易，但是親臨香港銀行開戶是非常麻煩的，還有就是，銀行的收費是最貴的。

第二類就是證券公司，像香港一些小證券公司可以做股票，有的可以做基金，有的可以做債券，不是每家證券公司都可以做全部種類的，也需要開戶，比較麻煩。

第三類就是互聯網券商，其實也是證券公司，也是合法規的，但是因為有了互聯網基因，交易方法就非常的方便了，比如富途證券，它可以在網上完成開戶，但是需要上門見證，自己列印資料找人線下驗證；那麼像我所在的公司-牛頓金融，做這個業務完全就可以在網上完成，並且股票債券基金都是可以做的。

關於開戶流程方法，銀行一般來說要親身去香港開戶，但有的銀行允許在國內見證開戶，但這種開戶後，其實可以交易的品種也不是百分之百都有的，因為畢竟它的機構是在海外，網點還不夠多，所以有很多不能做。

那麼基本上這種做法，只要你能去趟香港就可以完成了，就是要之前說的那些材料。證券公司也差不多，沒什麼區別。

但是證券公司一般都需要你另開個銀行賬戶，因為錢放在證券公司是沒有利息的。那麼互聯網券商相對就比較簡單了，在網上填個開戶表格，地址證明之類的發過去，完成開戶後就打錢、入金了。

關於入金怎麼入，也就是如何匯款到交易賬戶呢？

如果資金在境外就比較容易，支票、銀行轉賬就可以。

如果資金在境內，這就是一個購匯匯出的過程。

現在這個每年五萬美金的限額，是每人、每年，對大部分人來說是其實夠了。如果你是兩個人，那麼每年就是十萬美金的額度。就算是一年不夠的話，兩三年基本上對於中產階級來說我覺得也是夠了的。

那麼其他的途徑，比如說刷卡消費取現、刷卡買保險、或者第三方支付跨境匯款，這些都是灰色的，是會被打擊的，有風險。QDII2我們一直在討論，如果有的話，那是可以合法地出去的，但這件事情，目前看來沒有那麼快。

這裡是演示了用招行網銀如何匯款到賬戶。其實很簡單，登陸網銀專業版，然後網上直接購匯，購完後直接匯到境外互聯網券商賬戶就行。用途選項基本上默認都是境外旅遊，不用更改了。

有海外銀行賬戶更方便

如果你有一個海外的銀行賬戶，那就非常容易了。國內轉到同名的香港銀行賬戶基本上沒什麼大限制，再用這個香港的賬戶轉到券商銀行賬戶那就更加容易一些。

1

當前經濟背景下， 有什麼好的海外投資方向可以推薦？

目前的環球市場不確定因素較多，以避險為主。地域上來說，美國為主，迴避歐洲，平日本。資產類別來說，低配股權類產品，高配固定收益，也可適當配置REIT。

總的來說，海外投資不要投太複雜的非標產品，因為很多信息不對稱。

2

現在是投資日本房產或是英國房產的好時機嗎？

不論日本還是英國的房產，匯率因素都是一個主要考慮因素。我個人的判斷，英鎊還沒跌到位，日元則漲的有點多了。

從房產投資本身來說，英國房產，特別是倫敦房產還是有投資價值的，但是日本的房產很少有投資升值的空間。

3

對今後一兩年，人民幣資產、美元等外幣資產在資產配置比例方面有什麼建議？

這個首先要看你個人的計劃。如果長期準備留學或者移民的，人民幣和美金資產一半一半。如果沒有這些需求，純粹從資產分散角度考慮，美金（外幣）資產佔總可投資資產的20%左右

4

購匯匯款是否會涉及反洗錢？是否會影響入賬時間？

不會。反洗錢是銀行的職責，你只要保證自己的錢不是黑錢就行了。

理論上如果被認作洗錢當然有可能會影響入賬時間，但是五萬美金對外管來說都是小錢，都不用太擔心反洗錢的

5

關於海外保險，這種保障加投資的方式，值得考慮嘛？

首先，香港保險返還型為多。這種保險的收益率大概在4-6%左右，凡是宣傳超過這個數字的都是忽悠。

另外，香港保險的保證收益率較低，一般在1%左右。理解了這兩點，如果你沒有其他的投資選擇，可以考慮香港保險。

但是，我主要建議還是以保障為主，比如重疾險之類的，香港保險比國內的有比較明顯的產品和定價優勢，而住院險之類的，就不建議去香港購買。最後，香港保險大部分都是美金計價，也可以作為配置美元資產的一部分。

6

想投資海外市場，有哪些最方便的渠道 ？

剛剛的介紹里有講，互聯網券商理財平台式最好的選擇，可以直接在線上開戶購買基金股票債券等。牛頓金融主要做的就是這個平台，不日即將上線，敬請期待#不要臉的無縫廣告插入

7

海外房地產投資、黃金基金、海外石油油氣這三款QDII基金近一兩年是否值得配置？債券的話，怎麼分辨是否屬於垃圾債？

首先，從資產類別來說，房地產和黃金都可以配置一點，石油相關資產風險較高。其次，從我的經驗來看，QDII不是一個好的投資渠道，因為如果是被動式指數基金，國內的QDII成本極高，一年的管理費和託管費百分之一點幾，還有申購費和贖回費，而海外掛鉤同樣指數的的ETF只有一年百分之零點一幾，這個成本差距在長期來說是凈賺的。

如果是主動管理基金，國內的基金經理一年出國調研幾次？能約見到被投資公司做調研嗎？國外大的基金公司如貝萊德等，在各個大城市都有基金經理和研究員，這種資源上的優勢是絕對碾壓國內的基金經理的。

所以，不論主動性基金還是被動型基金，我都不推薦買QDII，而是建議直接到海外購買。債券的話，垃圾債有標準的，就是標普或穆迪評級BBB-以下的，也就是說只要看到兩個B或以下就是垃圾債，又名非投資級別債券。