搜狗交易案台前與幕後：周鴻禕戰鬥到最後一刻
Alex Hsu
9月16日，騰訊(404.8, -14.00, -3.34%, 實時行情)宣布戰略投資搜狗的那個下午，奇虎360(84.51, 1.58, 1.91%)董事長周鴻禕正在北京一家五星級酒店，為他個人投資的快播的視頻終端助陣，即便不是自己的產品，他也一如既往的進攻著，「我看你以後就叫盒子，以後還要超過XX盒子」。而在距離周鴻禕11.6公里的搜狐(67.76, -1.85, -2.66%)大廈里，張朝陽，王小川和馬化騰將在三小時後，宣布搜狗這場今年中國互聯網最漫長「收購肥皂劇」的結局，這四個人所代表的四方，曾經在這場談判中幾度接近和錯失。
「價格還是不錯的」，周鴻禕對騰訊戰略投資搜狗輕描淡寫的如是評論，但不為人知的是，這位中國互聯網的顛覆者一直為收購搜狗戰鬥到了8月。熟悉此事的投資界人士告訴《福布斯》，在2013年第二季度，當奇虎股價在30美元徘徊時，迫切的360已經明確提出了一個換股+現金的提案，理想的價格引起了搜狐方面的興趣，雙方坐到了談判桌前開始實質性接觸，甚至進入到發起要約的階段——「360是非常有態度的，確實想促成這宗交易，而且提出的幾個價格，對搜狗的估值都要比今天騰訊給出12億更高。」上述知情人士指出。他也否認了360會危及搜狗獨立性的說法，「至於獨立性，360也一直採取和其他收購者類似的態度。」
和360預想的相反，好價格完全沒有能推動這宗交易順利進行，反倒替王小川上演了一場「闢謠個人秀」。從3月開始直到8月，幾乎每隔兩個月，就會傳出360即將收購搜狗的消息——來自微博流言，來自騰訊科技，來自信誓旦旦的自媒體，從10億到14億，數字一次次攀升，7月底的一次循環最為令人尷尬，中文科技博客鞭牛士的消息被援引，隨後The Street.com轉載，再出口轉內銷，被搜狐匯總媒體報道的郵件收錄，郵件截圖又被當成消息來源，由國內網站報道。
王小川不斷用「不靠譜」，「懶得回應了」斬釘截鐵的否認，直到奇虎CFO徐祚立向路透社承認正在談判，王小川依舊沉默應對。記者試圖探尋這真切卻從不落實的消息來自何方，報道過此事的一家門戶指出：多次消息是從搜狗方面流出。科技博客獵雲網則不留情面的直接評價「搜狗為了抬高估值而炒作」。
沉默背後，是王小川再次施展2010年的套路：拖延360，不斷拉另一家入局，當年是阿里巴巴，現在換成了騰訊。「王小川始終沒有看上過周鴻禕，但他這次成功的綁上了張朝陽」，參與此事的另一位投行人士說，在一次和創業者交流中，王小川把奇虎360稱為「窄路」，把騰訊稱為「寬路」，並多次公開表達過搜狗文化和騰訊的氣質較為相符。按照張朝陽的說法：「在2013年年初的時候我們(和騰訊)談過一段時間，當時可能有一些意見不一致」。這便是在2-3月一度出現過」騰訊收購搜狗，與搜搜整合「的傳聞，當時媒體報道，雙方一度已經談判至代理商安置的問題，騰訊很感興趣，然而在是否讓搜狗獨立發展的問題上，依舊存在分歧。
搜搜之於騰訊，就像Bing之於微軟(32.93, 0.13, 0.39%)——虧損但必須做。前騰訊副總裁吳軍估算，搜搜在人力成本上約是搜狗的5-10倍，機器成本約為3倍。在電商和搜索這兩個都要燒錢，騰訊都落後的領域，馬化騰產生了搖擺，一位騰訊技術高管告訴《福布斯》，謹慎的Pony還是選擇了「看得見，摸得著」的電子商務，於是在2012年5月18日，也就是馬化騰口中的「5.18」，騰訊搜索業務被分拆，此前負責搜索業務的吳軍以及騰訊搜搜總經理孫良先後離職，搜索團隊被收回到騰訊核心，主攻無線端。
但騰訊不能放棄作為互聯網基礎服務的所謂流量變現業務——搜索、輸入法和瀏覽器。和搜狗搜狐談判的過程，也是馬化騰對流量業務從控制到開放的過程，「我們的心態已經可以說比以前更開放，也是適機走出來。」收購完成後，騰訊的一位高管頗為認同這樣的說法——把做不大的業務，交給更擅長的王小川，是甩掉了一塊負資產。
騰訊逐步堅定的另一面是360的慢慢動搖。進入夏天以後，原本執著的周鴻禕遭遇了最為左右為難的情形：由於全球投資者對於360移動互聯網和搜索業務的預期高漲，奇虎的股價被節節推高至80美元以上，市值突破了100億美元。如果按照當初協議的股票價格，以換股的形式完成收購，此次收購搜狗的價格將會遠超過14億美元。即使降低一點份額，張朝陽個人、搜狗和王小川團隊也將會以非常低廉的價格獲得奇虎的股票，至少可以獲利5億美元。
奇虎360一面發債6億美元，融資儲備現金並管理高企的市值，一面在8月初做了最後的努力，但是奇虎如何遵循當初的換股協議，給出搜狐一個價格，雙方並沒有談攏。「騰訊已經抱定了心意要噁心360一把，做成這次防禦性投資，而王小川則完全說服了張朝陽。」前述投行人士指出，「從錢上看，最虧的還是搜狐。」
粗略計算可以得出，騰訊4.48億入股新搜狗，給予新搜狗估值為12.2億，如果加上騰訊注入的幾塊資產，老搜狗的估值略超過10億，遠低於周鴻禕的報價。而搜狐遞交給SEC的k8表格顯示，這次接受投資獲得的資金，3.01億美元用於給張朝陽等搜狗原A類股東分紅，1.47億美元用於從搜狐、Photon、雲鋒基金手裡回購股票，沒有給搜狗的發展留下一分錢。某種意義上，搜狗用大量現金補償搜狐和張朝陽，彌補了賣給騰訊的相對低價。
搜狐、搜狗、騰訊和奇虎360，用8個月時間上演了一場各懷心事的博弈，為求得自身利益最大化和防禦對手，互相角力之中，一步步為曠日持久的收購戰寫下了結局。「顛覆者」盛名下的周鴻禕和他的奇虎360，像華興資本的包凡所言，用不安全感促成了中國互聯網今年一次又一次收購。但他也將自己置入困難的競爭環境——要面對天價收購91無線的百度(143.81, 1.22, 0.85%)，擁有微信同時全力發展安全類產品的騰訊以及具有相似模式，背靠大樹的搜狗。
推薦閱讀：