後谷咖啡現資金鏈危機 或難撐一個月

本來是期望藉助風投的力量將企業推向資本市場。沒想到，美夢變成噩夢，企業與風投間的分歧不斷擴大，甚至已經瀕臨資金鏈斷裂的危局。

中國本土咖啡龍頭企業德宏後谷咖啡有限公司（下稱「後谷咖啡」）如今已將上市事宜擱置一旁，亟待解決的頭等大事是填補資金鏈缺口。後谷咖啡母公司——德宏州宏天實業（集團）有限公司（下稱「宏天集團」）法定代表人張瑞靖對《第一財經（微博)日報》記者表示：「如果再無轉機，（後谷咖啡）能不能撐滿一個月都難說。」

對於缺失現代化管理制度和資本運營經驗的民營企業來說，引進風投失敗的案例並不在少數。「後谷咖啡們」遭遇的問題正是大多數民營企業從生產經營轉向資本經營的進程中，急需補上的一堂課。

要命的「否定權」

6月20日，昆明翠湖畔，原本答應和媒體見面的後谷咖啡董事長熊相入並沒有如期出現，他的手機短暫開通後也一直處於關閉狀態。

一位接近後谷咖啡的人士推測，熊之所以迴避，是因為他已陷入「泥潭」，對這場始料不及的風波根本無法招架。

「企業對資本運營完全沒有概念，近乎於『一張白紙』。」張瑞靖坦言，起初，熊相入及管理團隊都希望有專業的風投公司來協助企業完成上市計劃。

2011年初，北京一基金公司與後谷咖啡達成投資協議，隨後，該基金在同年7月聯合關聯的6家股權投資企業成為後谷咖啡的新股東，合計持有後谷咖啡36.25%的股權。在引入上述股權投資公司之後，宏天集團以及原來的創業團隊共持有後谷咖啡63.75%的股權，宏天集團仍為大股東，其持股59.74%。

「風投的錢2011年3月份就進來了，但我們在10月份就發生了爭執。」張瑞靖的助理李先生認為，基金方面最終是想達到控制後谷咖啡的目的。

而基金方面堅稱，對企業控制權「不感興趣」，並且一切流程是「按合同辦事」。

但李先生表示：「除了行政總監以外，財務總監、信息流程總監、品控總監、人力資源總監、營銷總監都是他們陸續派來的。日常經營管理越來越多地是他們說了算。」不過，基金方面稱，「都是社會招聘來的，財務總監是一家投行推薦的，當時熊也參與了面試。」

至關重要的是，雙方早前簽署的合同曾註明，貸款必須經新投資人兩個（或以上）的董事同意才有效，而基金方面的董事正好是兩位。

這直接導致銀行新的貸款授信審批已經完成，但基金方面拒絕簽字，使企業陷入「只還不貸」的局面，後谷咖啡資金鏈告急。

糾葛背後

記者聯繫到幾家風投中投資總額佔三分之一的最大投資人。該人士稱，他同時代表北京納琦嘉業國際貿易有限公司以及呼和浩特市忠祥商貿有限責任公司兩家投資機構。

這位人士對記者表示，基金方遲遲不簽字的原因在於，投資方並未看到資金真正用於公司正常的運營和發展上。

起初，基金方面對後谷咖啡投入了2.8億元，換取了36.25%的股權，還有2700萬元的投資，是通過轉讓宏天實業的股權（但至今還未轉讓成股權，實際形成了對宏天實業的債權），投資人的投資總額為3.07億元。

他對記者稱：「投資方要麼追回投資資金，要麼搞清楚資金的具體用途，否則不會簽字。」

不僅如此，原定於20日召開的公司董事會議也因為人員不齊，未能召開。

然而，後谷咖啡多方人士均表示，「資金用於正常的生產經營。」

上述投資方人士還向記者出示了一份2011年10月21日由6家PE與宏天實業、熊相入共同簽署的「關於解決德宏後谷咖啡公司資金占用問題的承諾函」。承諾函顯示，若宏天實業未能在2011年底償還對後谷咖啡的所有債務，宏天實業必須將其持有的後谷咖啡股權按重新議定的合理調整公司估值的方式轉讓部分股權給6家PE。

該人士還透露，宏天實業在外有一筆高利貸欠款，金額為8000萬元。並提供了一份2012年6月4日，德宏州公安局經偵支隊對新疆北辰德信股權投資有限合夥企業的立案情況說明，稱對於該企業舉報的德宏後谷咖啡有限公司法人代表熊相入涉嫌挪用資金、職務侵佔、貸款詐騙一案，該支隊經過審查，已於同年4月26日立案偵查。

文件中顯示的新疆北辰德信股權投資有限合夥企業正是6家PE中的一家。上述人士稱，「資金情況在獨立第三方的審計中已經驗證。」

不過，宏天集團相關人士對此均以「無可奉告」來迴避。張瑞靖稱，如果按照6家機構的要求來調整股權，其將合計持有後谷咖啡50%以上股權，那我們等於是交出了控制權。

由於保密協議，記者無法看到審計師事務所出具的審計報告，對於資金用途尚無法考證。

雲南咖啡行業協會副秘書長鬍路透露，這幾天熊相入也通過各種手段試圖和基金方面談判，不過沒有形成最終的和解方案。雲南省相關部門也曾經試圖出面調解，但效果並不明顯。

至於企業的資金狀況，上述李先生透露，目前後谷咖啡總資產約為20億元，凈資產約6億元，負債金額約為14億元。

宏天集團的資金情況同樣不理想。記者在雲南產權交易所2012年5月29日的一則關於「德宏州宏天實業（集團）有限公司10.59%股權」的掛牌項目中看到，截至2011年底，宏天集團資產總計約19.85億元，負債約16.91億元。截至今年3月31日，凈利潤為-741.08萬元。

上市遇阻

雪上加霜的是，今年以來，雲南咖啡豆過山車般的跌勢，已讓咖啡農和咖啡企業苦不堪言。

今年6月19日，雲南省咖啡行業協會通報的數據顯示，咖啡收購價格已跌到每公斤17元。胡路稱，咖啡種植戶的種植成本也是每公斤15~17元。咖農在2011~2012年採收季節，基本沒有什麼收益。而此前幾年，雲南咖啡豆的價格曾從每公斤20元左右一路飆升到最高41元左右。

對此，雲南省相關政府部門和雲南省咖啡行業協會發起了雲南本土咖啡企業的聯合行動，收購當前的2萬多噸咖啡豆，收購價格最低不低於18元/公斤。但是這又在一定程度上加重了後谷咖啡的負擔。

上述李先生介紹，此前簽合同時是2014年上市，上市已經耗費公司較大的精力，同時公司不斷對速溶咖啡生產線進行擴建。這一波雲南咖啡行業的遇冷和與基金方面的糾紛都給了後谷咖啡一個措手不及。

2010年，曾傳出中糧、新希望等企業與後谷咖啡洽談參股事宜，不過此事最終不了了之。2010年，熊相入曾對媒體透露，2009年國家貼息2300萬元，超出了銀行利息本金，2010年估計貼息4000萬元。當時公司超過50%的負債率讓外界對其上市之路充滿質疑。

後谷咖啡是雲南第一家成規模的咖啡種植加工企業，計划上市融資20億元至30億元，投資建設10萬噸級生產線。投資方曾預測2011年後谷咖啡實現凈利潤4000萬元，2012年凈利潤達1億。因此曾給予後谷咖啡13.3億元的估值。

為了化解矛盾，宏天集團曾提出，回購PE所持有的部分或全部的後谷咖啡股權，但6家機構並未按期在《股權回購協議》及補充協議上簽字。

投資方人士認為，宏天實業根本無錢回購，所以不會簽署該協議。

一位投資界資深人士表示，因PE在上市前會幹涉企業的經營管理和業績目標，因此，投資人與企業發生分歧導致投資人中途「換人」的情況並不少見，比如，去年母嬰用品零售商紅孩子因為投資人與創始人就企業發展戰略理念不合，最終導致VC介入管理，創始團隊失去控制權。

「問題的關鍵是，大多數民營企業對資本市場和資本運作一竅不通，早期粗放式的管理會遺留下來很多問題，在上市進程中，這些問題早晚會暴露在市場的聚光燈下。只有主動化解，釐清矛盾，才不至於在引進資本的過程處於被動。對於風投來說，不僅僅是單純的財務投資者，更是戰略投資者，希望賺快錢、賺大錢的浮躁心態也得改一改，否則，一旦企業自身無以為繼時，PE也將難逃投資打水漂的厄運。」上述人士評論道。

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