救援尚未完成（經濟透視）

　　美國財政部長蓋特納日前在國會就「不良資產救助計劃」作證時說，美國政府推出這項計劃對挽救經濟發揮了作用。得益於受援金融機構償還援款率高於預期，而且部分投資出現明顯收益，美國財政部進一步調低金融救援計劃實施的預估損失額。美國財政部報告說，截至今年3月底，金融救援的預估損失降至約1000億美元。　　

　　美國國會2008年秋天批准「不良資產救助計劃」，授權政府投入7000億美元資金，支持穩定美國金融體系。這一計劃自誕生之日起就備受爭議，批評者主要是反對用納稅人的錢為華爾街的危機埋單。從美國財政部公布的數據來看，目前美國金融救援計劃執行較為順利，對幫助穩定美國金融體系起到了積極作用。但是，這不能證明它已經成功挽救了美國金融體系，也不代表美國貨幣政策、金融監管體系的問題已經解決。實際上，美國金融危機的病根並沒有完全根除。

　　跨越布希和奧巴馬兩屆政府的「不良資產救助計劃」，主要用於收購銀行、保險公司等金融機構的不良資產和支持實體經濟（如救助通用汽車等），是美國政府應對金融危機所採取的4個主要措施之一。這4個措施包括：放鬆貨幣政策；擴張財政政策（「不良資產救助計劃」屬於擴張財政政策的一項主要內容）；加強對金融機構的監管；改革金融機構管理層薪酬制度等。

　　美國政府大規模的救援和干預，的確收到一定成效，但同時也帶來不少「後遺症」。首先，量化寬鬆的貨幣政策導致美聯儲巨額資產負債，美聯儲資產負債增加了1倍以上，規模已超過2萬億美元。其次，美國銀行系統的呆賬尚未完全解決。美國商業銀行的債務高達3.6萬億美元，而它們在美聯儲的存款準備金只有1.4萬億美元。從理論上講，美國銀行體系仍然資不抵債。第三，美聯儲的功能發生了變化，危機中美聯儲大量購買債券、商業票據，資助私人借貸機構，它在很大程度上取代了私募市場，變成信貸提供者。第四，美國經濟復甦的時間要比人們想像的漫長。美國消費者依然背負著沉重的債務負擔。信貸和市場利率這兩條傳導貨幣政策效應的主要渠道仍然未能充分發揮作用，信貸增長依舊處於低水平。

　　從短期看，美國的救市政策使美國經濟不再繼續惡化，但美國的銀行信用還沒有完全恢復。美聯儲收購金融資產的資金也還沒有完全收回來。更重要的是，美國經濟復甦還很脆弱。因此，美國金融救援的使命仍未完成，目前還不是採取退出經濟刺激政策的最佳時機。

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