跑馬圈地：阿里生態圈的擴張與規則

　　財富暴漲的神話讓這個9月註定不平常，阿里巴巴刷新了美國IPO募資紀錄，馬雲終於問鼎中國首富……巨額的財富雪球正在越滾越大，阿里巴巴上市前後，其一手營造的概念股亦迎來暴漲，市場正沉浸於資本狂歡，當然，所有的野心都必須囊括在阿里的龐大生態圈之中。

　　時代周報記者 呂茵 發自廣州

　　中概股的黃金時代或已到來，北京時間9月19日，馬雲和他的團隊共同刷新了美國IPO募資紀錄，而國內資本市場的「阿里概念股」也紛紛「雞犬升天」。

　　數據顯示，過去的一個月中，7隻與阿里巴巴有合作關係或參股的大陸概念股平均上漲了15%，同期上證指數的漲幅約為5%。其中，獲阿里入主的恒生電子（600570）漲幅高達24%，母公司與阿里有著跨國物流合作的中海集運（601866）也上漲了19%。

　　光大證券首席投資顧問龔濤將阿里概念股的上漲邏輯歸納到兩個方面：「第一，阿里巴巴在紐交所掛牌，定價68美元，市值達到1680億美元，超過第一大規模的亞馬遜。另外，從融資金額來看，阿里準備融資218億美元，如果超募的話，有可能融資金額達到250億美元，超過2010年在香港發行的農行220億美元的IPO紀錄。」

　　在海外風生水起地搶灘資本市場的電商帝國—阿里巴巴，不出意料地帶動著國內A股市場一眾概念股走強。事實上，阿里巴巴利用投資或合作概念股布局其「大規模電商」的意圖早已受到市場關注。其概念股布局也日漸進入成熟階段，在國內初具規模。

　　中國電子商務研究中心的報告顯示，今年有5家A股公司宣布與阿里巴巴合作：華聯股份（000882）、東軟集團（600718）、奧康國際（603001）、中信銀行（601998）、美的集團（000333），4家已收購及或將收購對象：華數傳媒（000156）、恒生電子（600570）、天璣科技（300245）、騰邦國際（300178）。

　　除電商領域外，阿里還在物流（海爾日日順）、金融（餘額寶、眾安保險）、團購（美團、聚划算）、遊戲（阿里手機遊戲平台）、教育（淘寶同學）、旅遊（淘寶旅行）、醫療（中信21世紀）、體育（恆大俱樂部）、數字電視（華數）、雲計算（阿里雲）、社交（來往）、文化（文化中國）等領域都有布局。

　　阿里資本董事總經理張鴻平曾對外表示，阿里的投資思路可以分成兩部分：一是和阿里業務能較強整合的，只要對阿里本身有益，控股也好，收購也好，占股多少，都可以談；二是與阿里巴巴打造生態圈、平台有關的公司，強調布局和共生關聯性。

　　「線上一哥」的野心

　　從去年開始，阿里巴巴就已啟動圍繞電商主業、針對性合作概念股的戰略布局。

　　2013年5月10日，阿里巴巴宣布戰略投資高德地圖2.94億美元，以28%的股份成為第一大股東。阿里巴巴表示雙方將會以移動互聯網位置服務和深度生活服務的基礎設施作為切入點，在數據建設、地圖引擎、產品開發、雲計算、推廣和商業話等多個層面展開合作。今年4月，阿里巴巴收購了剩餘的72%高德公司股份。互聯網評論人士洪波認為，阿里巴巴集團收購高德後，可為阿里巴巴的O2O加碼。

　　2013年5月28日由阿里巴巴集團牽頭組建的中國智能物流骨幹網（CSN）項目在深圳啟動，阿里巴巴、銀泰集團、復星集團、富春集團、順豐速運等物流企業組建了一家名為「菜鳥」的新公司，馬雲擔任新公司董事長。8月18日，中儲電子商務網上曝出中儲股份（600787）董事長韓鐵林與馬雲會晤一事，稱雙方就「菜鳥」合作問題進行了非正式探討。

　　市值管理專家、北京經倫傳成投資有限公司董事長鬍延庚曾表示，中儲股份擁有全國最大的倉儲網路，在全國30多個中心城市和港口城市設有70餘家物流配送中心和經營實體，運營土地640多萬平米。如此之大的土地、網路資源，無疑將是任何一家電商都竭力爭取的資源。

　　除了借概念股拓展線下、彌補電商短板，阿里巴巴於去年6月與天弘基金合作推出的餘額寶不僅實現其互聯網金融的餘額增值功能，更直接便利網上購物、支付寶轉賬等支付功能。這其中，阿里巴巴概念股內蒙君正（601216）和金證股份（600446）分別為天弘基金提供資金和交易技術支持。

　　另外，上述報告顯示，今年4月4日，恒生電子公告馬雲控股的浙江融信以32.99億元完成恒生集團100%股權的收購。交易完成後，浙江融信將通過恒生集團持有恒生電子20.62%的股份。

　　「藉助恒生電子，阿里不僅能獲得金融IT領域的經驗與技術，更為重要的是在與BT的競爭中搶到了新的入口，一攬子對接上了恒生電子深耕市場20年所服務的內地絕大多數基金、券商和其他金融機構客戶，業務也從互聯網金融產品創新演進到了金融互聯網基礎設施創新階段。」深圳證券信息有限公司慕容小散評價稱。

　　針對電商主業特性及業務過程中涉及的長短板，阿里巴巴的概念股布局層層深入，順勢將電商牽扯的各渠道、環節逐一收入囊中。

　　概念股版圖擴張

　　與從電商流程上發掘、合作概念股相比，阿里巴巴借主戰場—淘寶平台直接對個股產品進行推廣的合作路徑更為駕輕就熟。

　　2013年7月，淘寶旅行與旅遊網站—在路上、窮游網達成投資關係，騰邦國際（300178）的「商旅+金融」模式及各地TMC（Traffic Message Channel）即實時交通信息業務，更使其成為阿里巴巴在線旅遊的頭號概念股。

　　2013年8月份，淘寶網基金店開業，首隻商品是泰達宏利淘利債券型基金，該基金的大股東是北方信託。泰達股份（000652）、天葯股份（600488）分別持有北方信託5.43%、3.37％的股份，成為淘寶基金概念股。

　　據中國電子商務研究中心的報告顯示，阿里巴巴與A股上市公司的合作實際上五花八門。一是集中於數據與金融，借支付功能打開新業務，如浙大網新（600797）與阿里雲合作社保雲系統；波導股份（600130）與阿里雲OS系統合作；東軟集團（600718）與阿里雲簽訂三年戰略合作協議。還有眾多金融企業聯手阿里推出金融新業務，如民生銀行（600016）與阿里設立直銷銀行；中信銀行（601998）和阿里推出網路信用卡；中國平安（601318）與阿里合作眾安保險等。

　　另一方面，阿里巴巴在傳統領域加強滲透。今年2月26日，華聯股份（000882）攜手阿里巴巴試水O2O；3月31日，阿里巴巴宣布以53.7億港元戰略投資銀泰商業集團(01833.HK)；7月24日，上汽集團（600104）與阿里巴巴簽署互聯網汽車戰略合作。

　　在海外，阿里巴巴的「概念」板塊也迎來擴張。2013年9月10日，創維數碼和阿里宣布合作推多款互聯網電視；9月13日， 中國電信與阿里簽署戰略合作協議，合作推動雲數據中心的建設；12月9日，阿里對海爾集糰子公司海爾電器進行28.22億元港幣的投資 。

　　阿里巴巴招股書中的財務狀況顯示，2014年二季度，阿里巴巴集團總營收157.71億元，同比增長達46.3%，超過了上一季度的增速38.7%。凈利潤73億人民幣，同比增長了60%。截至今年6月的12個月里，阿里巴巴的三個主要網路銷售平台交易額達2960億美元，超過eBay和亞馬遜的總和。受益於此，阿里巴巴第一大股東日本軟銀的股價在過去的一個月中上漲了19%，持有阿里巴巴23%股權的雅虎上漲了18%。

　　據時代周報記者的不完全統計，目前市面帶有「阿里巴巴概念」的上市公司已超過30個。對於「一人得道，雞犬升天」的資本市場近況，交銀國際董事總經理兼首席策略師洪灝認為：「這是網路效應，如果阿里巴巴做得好，好處也會流向其他公司。」

　　分享「阿里紅利」

　　光大證券首席投資顧問龔濤表示，投資者對於整個電商，還包括阿里巴巴概念相類似上市公司的追捧力度是非常強的，如果沒有這麼高的追捧力度，不可能實現這麼高融資金額和價格。

　　國內A股市場上，電商板塊上市公司，包括三六五網（300295）、生意寶（002095）、天虹商場（002419）、長江投資（600119）、上海鋼聯（300226）、蘇寧雲商（002024）、新寶股份（002705）、步步高（002251）、王府井（600859）、九州通（600998）、紅旗連鎖（002697）等都有望分享阿里巴巴上市帶來的行業紅利。

　　有觀點認為，由於A股相關公司的市值普遍不大，且主要集中在B2B領域特別是在大宗商品原材料領域，與阿里巴巴並無太大競爭衝突，因而阿里巴巴的上市，實質帶動的是資本市場對板塊的關注和投資熱情，而前期發改委也表示在醞釀扶持電商政策，兩因素疊加相關公司有望迎來一波機會。

　　公司到行業的一片利好之下，阿里巴巴通過投資個股擴張的交易風險難掩。尤其馬雲利用VIE（Variable Interest Entity，可變利益實體，也稱控股協議結構）將支付寶從阿里剝離至個人旗下，曾引發美國資本市場的關注與擔憂。

　　阿里此次在美上市的資產，主要包括阿里旗下的淘寶網、天貓、聚划算、全球速賣通、Alibaba.com等六大電商基礎交易平台，以及為這些電商交易平台提供專門技術服務的阿里雲公司。阿里小微金融服務集團和菜鳥物流等均不包含在上市資產之列。

　　眾多投資、參股帶來的阿里資產大盤加上支付寶VIE「案底」，引發其上市後「主體公司與實際經營情況脫節，其資產可能被惡意轉移」的質疑。

　　成功登陸紐交所之後如何在透明化的遊戲規則中打點資產、同時不減緩發展是阿里巴巴未來所面臨的挑戰，然而對國內純粹的A股投資者而言，「阿里巴巴概念股」的標籤即是市場清晰可見的投資風向標。