美國金融體系的核心出現了問題

斯蒂格利茨：美國金融體系的核心出現了問題2008年03月24日 　 第一財經日報 　　宋蕾　　目前美國貨幣政策的選擇非常有限。「可能最多也只能是如何避免這個災難，而不是如何進一步刺激經濟。」　　「美國是世界上最大的經濟體，現在美國經濟有一些嚴重的問題，它會造成全球性的影響。」美國哥倫比亞大學教授、諾貝爾獎獲得者約瑟夫·斯蒂格利茨如此開場，他進一步表示，目前美國貨幣政策的選擇非常有限。「可能最多也只能是如何避免這個災難，而不是如何進一步刺激經濟。」　　他還指出，現在在WTO多邊框架之下，美國也不能進行多邊措施。但事實上，美國已經開始實施本國貨幣貶值的措施。斯蒂格利茨認為，貨幣方面的政策會讓問題變得更加長期，但可能會讓其他國家也來分擔問題解決當中的一些工作。　　此外，由於美國銀行系統存在過量的流動性，包括在歐洲的一些銀行也存在同樣問題，美國的銀行現在不願意向經濟困難的家庭繼續發放信貸，銀行手中的信用會流入國際金融市場，包括流入中國資本市場，斯蒂格利茨認為，這可能就會給中國增加通脹的壓力。這樣對中國的經濟調控也會增加難度。　　對於美國經濟的觀察，他指出，目前美國經濟問題已經比較嚴重了，2007年之前美國經濟的增長模式是有錯誤的。當時美國經濟學界就有觀點認為，房地產市場泡沫如果不提早消除，問題就會變得越來越大。斯蒂格利茨說，現在這個問題已經非常深層次了，「我們可以看到，這個問題是在逐步展開，就像火車不斷行駛過程中的節拍一樣。」　　這些影響中，包括隨著房地產價格不斷升高，人們的收入不斷下降，美國聯邦財政的收入，包括稅收不斷減少，可支出的預算也不斷減少，這就給美國經濟帶來強烈的影響。在這點上有三個主要的因素，其中一個主要的因素就是銀行發出的信貸比較多，並沒有對風險進行非常好的管理，次級抵押貸款不僅僅是經濟問題，同時也是一個社會問題。　　談及美國經濟可能有更為嚴重的下滑時，斯蒂格利茨提及了信貸的減少和儲蓄的上升。他說，在這個過程當中，如果信貸緊縮帶來信貸減少，會使經濟下滑變得更加嚴重，同時美國的問題也會帶來全球性的問題。在政府方面，可能有一些比較寬鬆的財政和貨幣政策，讓美國消費出現繁榮，儲蓄量達到零，房屋市場卻出現很大的泡沫，這不是一個可持續的發展模式。有些人在不斷存錢，有些人卻一點也不進行儲蓄，反而進行大量的借貸，包括住房貸款抵押，但是一旦出現無法支付的情況，整個泡沫就會連鎖破滅。　　「如果美國的儲蓄率不斷上漲，上漲到4%到6%，就會對美國的整體需求產生影響，會使它的經濟增長產生放緩。就算出現復甦也會是一個非常弱的復甦。」斯蒂格利茨說，「現在我們經歷著美國，也是西方國家最為嚴重的經濟衰退。在這個過程當中，經濟結構需要調整，一旦出現通脹壓力，美聯儲往往會採取比較過於嚴厲的措施，可能會對經濟剎車剎得太重了，但對於整個經濟的調整或者結構性的問題仍然沒有真正解決。」　　事實上，美國在1991年也出現了這樣經濟下滑的局面。對比1991年，斯蒂格利茨認為，當時整個金融市場邊緣的部分出現了很嚴重的問題，也造成了數千億美元的損失。但是現在的問題是，整個美國金融體系的核心出現了問題，這也是全球經濟的核心。所以金融體系不僅僅是一個部門，它實際上是整個經濟不斷向前進的核心，他認為不應該把金融問題與經濟危機分離來看。　　評述今年全球經濟狀況，斯蒂格利茨說，今年我們遇到的情形很不尋常，全世界的通脹來源，全球的基本產品，如食品和原油價格不斷上漲。對於中國這樣的國家，面對全球不斷增長的原油和食品的價格，一般情況下，一些傳統的降低通脹的方法都會帶來大量的失業。　　但對於中國，他認為還有一個機會，開始更多地依靠內需，依靠國內的消費，而不是出口來推動增長。尤其是對資源密集型的「兩高一資」的出口，轉向其他類型的出口，但是在這個過程當中，他認為仍然要關注比如創造就業的問題。因為每年在中國有大量的勞動力進入勞動力大軍，因此在制定相關宏觀經濟政策的時候，必須要想到中國所有的這些流動性，如果把它們從出現泡沫的地方拿出來之後，注入到哪些領域，能創造更大可能的就業。「這是一個更大的問題，這當中不僅有貨幣的政策，還包括財政政策、稅收政策，同時還有對資本所得稅方面的考慮和討論。」斯蒂格利茨說
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