中國最大債市黑幕爆發：交易秘密猶如病毒蔓延

中國最大債市黑幕爆發：萬家鄒昱牽出基金、銀行、券商一大片，甲乙丙賬戶的交易秘密猶如病毒蔓延

從萬家到中信證券、齊魯銀行，再到易方達、西南證券，債券黑幕利益鏈條逐漸浮出水面。

理財周報記者 李滬生 劉夢/上海 深圳報道

銀行間債券市場稽查之火越燒越旺。2013年3月，易方達基金固定收益部投資經理馬喜德在5年前因涉嫌職務侵佔，被提起公訴。

幾乎同一時間，西南證券固定收益部副總經理薛晨涉嫌違規利益輸送，也被曝光。

「此次債券稽查，涉及機構之多、資金規模之大、案件之複雜，超出以往任何時候。」一位銀行間債券市場人士說。

這場債券稽查的影響，或許將不亞於13年前的基金黑幕。

萬家基金起火

債券稽查之火，起於萬家基金。4月15日，萬家利B遭受大額賣單砸盤。當晚，基金圈內傳聞，萬家基金固定收益部總監鄒昱被帶走調查。原因是其交易對手「代持養券」爆倉，進而向央行彙報此事，引發央行匯同公安部調查。

「說是直接被公安機關帶走的，萬家利B當天就遭遇大額贖回了。」一家債券規模較大的基金公司人士對記者說。

據悉，當時同被指定涉案的還有深圳的兩家基金公司，但兩家公司固定收益部負責人及市場部均回應：「百分之百沒有這回事。」

4月17日，萬家基金髮表聲明，確認鄒昱正在接受公安部門調查。這是國內首次出現債券基金經理直接被公安機關調查的案例。

「圈子裡還是比較震驚的。之前固定收益產品也出過事，但沒有這麼認真地稽查。這相當於新開了一個口子——債券基金的老鼠倉一樣被調查。」前述基金人士說。

判斷正確。這場在萬家基金燒起來的債券稽查之火，並未迅速熄滅，反而快速蔓延。

隨即被曝光的是中信證券固定收益部執行總經理楊輝，其在一個月前已被公安機關帶走調查。

「這幾件事情肯定有聯繫。楊輝被抓是中央紀委親自簽字督辦的，你想想這事兒會牽扯多大。」上海一家券商內部人士向記者透露。

就在17日當晚，行業再次傳出消息，齊魯銀行金融部徐大祝被公安機關調查拘留。齊魯銀行內部員工確認有此事。

火繼續蔓延。僅僅兩天後，4月19日，易方達基金固定收益部投資經理馬喜德因涉嫌職務侵佔，被湖南地方檢察機關提起公訴的事件被曝光。

幾乎同一時間，機構人士透露：「西南證券固定收益部副總經理薛晨，因涉嫌債券違規利益輸送被帶走。」這是債券稽查以來，第一個被帶走調查的機構高管。

據記者了解，近期參與案件調查的除了銀監會、證監會等部門外，還包括審計署、公安部等部委。北京、上海、江蘇，以及華南地區多家銀行、券商、基金公司均被列入稽查範圍。

「基本可以確定，這場稽查短時間結束不了。接下來，還會有更多機構債券黑幕被曝光。」前述人士說。一位不願具名的上海機構人士甚至向記者透露：「上海一家G券商也在接受調查。」

此次稽查中，還有多家銀行都傳出有相關人士被監管部門帶走的消息，個別券商和基金公司還因同行相互指認而被誤傷。

據記者了解，目前，發改委已經口頭通知，暫停發行所有城投債，個別需要回撤。

稽查升級，紀委簽字督辦

銀行間債券市場的稽查，涉及職位級別、時間跨度、涉案金額不斷升級，刷新了機構對稽查規模的預期。

西南證券固定收益部副總經理薛晨是第一個被帶走調查的機構高管。「薛晨是2012年下半年被調查的，至今未歸。」市場人士爆料。

據悉，薛晨被查出開立丙類戶。一般情況下，丙類賬戶可能通過在發行環節拿券，在交易環節與商業銀行、券商、基金、保險等甲類、乙類賬戶進行代持、養券、倒券，藉機進行利益輸送。

西南證券董事會回應，暫無需披露的信息。

同日被曝光的易方達案件，更屬於「陳年舊賬」。易方達固定收益部投資經理馬喜德的醜聞，緣起於5年前他任職於工商銀行總行期間的違規操作。

據市場口徑，馬喜德與蔡國輝相識於成都的一次債券遠期交易培訓。2008年3月至12月間，馬喜德通過利用職務之便，挪用公司35億資金購買債券，並指導蔡國輝旗下公司進行債券交易操作，獲利4900萬元。2011年，審計署調查時發現了這一違規行為。2013年3月，馬喜德站在寧鄉縣人民法院被告席。

當日，記者致電公訴人寧鄉縣人民檢察院，公訴科科員回應記者：「確實有這個案子。」

「馬喜德自2008年入職以後，一直在公司穩穩噹噹地工作，從未聽說有這等事件。」一位接近易方達固定收益部的人士說道，「這件事兒其實跟易方達沒什麼關係，但是公司難免又被誤傷了。」

4月19日傍晚，易方達基金髮布聲明，稱事件基本屬實，馬喜德目前處於取保候審階段；公司決定暫停馬喜德相關基金經理職務。

各地機構緊急自查

事件發生後，各地機構紛紛啟動緊急自查。深圳一家大型基金公司總經理在會議上強調，立即啟動債券業務自查。另外數家基金公司在確認沒有債券違規事件後，也及時彙報了自查結果。

券商也不例外。「現在人心惶惶，券商等機構的代持和代申購業務都正規化了，需要出協議。監管層也要求每家券商上報自己的代持情況。」上海一位券商內部人士說道。

他補充道：「目前國內券商在二級市場的規模都比較大，自己如果不能把這麼大的盤子做好，就很可能會走上代持養券甚至是丙類戶的路子。」

知情人士向記者表示，債券黑幕由來已久，現在規模做得大的機構都將被檢查，銀行和保險是利益輸送最大平台。

「這幾件事情肯定有聯繫，鄒昱根本不是因為代持被抓的，找個借口搪塞大家，是丙類戶把萬家供出來的。主要是另外一個丙類戶出事，把他供出來了，他也參與了。這個丙類戶做的是一級半市場。」滬上某券商內部人士向記者透露道。

其補充強調：「楊輝被抓是中央紀委親自簽字督辦的，你想想這事有多大。」早在一個多月之前，中信證券固定收益部執行總經理楊輝已經被公安機關帶走。

作為中信證券固定收益部的執行總經理，楊輝相當於該部門的「二把手」，負責整個中信證券固定收益部的研究相關工作。

據悉，此次事件是因為一隻城投債承銷而牽連引發，目前發改委已經口頭通知，所有城投債暫停，有的還要撤回去。「主要的貓膩就是在承銷時候的分配上，很多利益輸送，而且發改委自己介入很深。」上述知情人士表示。

除了楊輝、鄒昱等較為明確的被協助調查的債券行業人士之外，整個固定交易市場關於被調查的傳言很多。其中，四大行中有多家銀行都傳出有相關人士被監管部門帶走的消息。

丙類戶成債券黑幕深水區

目前，銀行間市場的投資者賬戶分為「甲類戶」、「乙類戶」和「丙類戶」。甲類為商業銀行，乙類一般為信用社、基金、保險和非銀行金融機構，丙類戶則大部分為非金融機構，丙類戶不允許直接參与債券交易，必須通過甲類戶的賬戶進行代理結算。很多銀行都可代理結算，如某國有大行北京分行就有上千個賬戶專給丙類戶做代理結算。

但由於丙類賬戶設立門檻很低，因此一些丙類戶常年遊走於一二級市場。在債券發行時，丙類戶通過其廣袤的人脈，通過與承銷團成員簽訂特殊協議，獲得分銷數量及較低的利率，然後在二級市場賣出。

萬家基金鄒昱此次被調查或與其代持養券有關。所謂「代持養券」是指投資機構以現券方式賣出債券後，跟交易對手私下籤訂協議，在將來某一時點以接近當初成本價重新買回該筆債券。以買回債券的期限進行劃分，期限較短的稱為「代持」，不斷滾動續作、期限長達數月甚至數年的稱為「養券」。

代持簡單說就是自己拿錢幫別的機構拿券，然後雙方會設定一個資金成本，就是代持機構賺的錢。一般代持的話，雙方都會事先討論好代持的時間和資金成本，比如3個月4%。到期後，代持機構就會把券給被代持的機構。

4月16日，萬家基金回應：「公司截至目前並未接到任何監管機構的調查。鄒昱因個人原因暫時無法履職，只涉及個人問題，不牽扯公司其他人員。鄒昱本人目前是否存在違法違規行為還有待核查。」

「鄒昱代持在圈內不是個例，特別是企業債代持套利。」某業內資深人士向記者分析，「何止萬家基金有問題，相比那些純固定收益基金每年2%不到的收益看看，肯定都存在問題。」

4月17日下午，齊魯銀行金融部徐大祝被傳遭公安調查拘留。該消息已經被齊魯銀行內部員工確認。

「據我了解，這次事情本質應該不是純代持的事情，代持在業內是一個很普遍的情況，只要不涉及利益輸送，一般都沒問題。這次估計是幾年前監管部門就在調查的事，只不過現在查實了，所以執行法紀了，多半是有涉及商業賄賂。」滬上某私募債券研究員向記者透露。

在另一名知情人士口中記者得知，其中很可能牽扯到一件大案，而涉及此案的除了中信證券，還包括某銀行和某基金公司的人員。

「據我所知，鄒、楊和徐三人應該在幾年前在南京銀行有過關聯，其實這件事最主要的聯繫還是在銀行，銀行間市場一直是債券交易最大的平台。」上述知情人士給記者透露了一個細節，從其口中記者得知南京銀行某副行長或也捲入此次調查，「此人很可能是事情的關鍵」。

記者聯繫南京銀行金融市場部總經理室，副總經理龍藝告知記者，該副行長目前仍在工作，記者致電時其剛批完一份工作，晚上還要去拜訪客戶。其也告知記者，公司沒接到監管層任何調查要求。

然而記者通過多方渠道得知，目前已有多家商業銀行被捲入其中。

「如果不出意外的話，這場調查還將持續很久，這幾起案件很可能將引發固定收益產品領域的連環地震。」上述滬上基金公司人士表示。