中藥價格瘋漲 中藥行業或迎洗牌（附股）

藥材成本暴漲讓中成藥企受傷中藥行業或迎洗牌　　由於中成藥價格受管控，企業不能自主調價，夾雜在原料漲價與產品價格不漲的中成藥企業很受傷。以清開靈注射液為例，2ml/支規格的清開靈注射液國家發改委最高限價為0.63元，而在四川省其中標價僅有0.36元，中標企業為東北一家小企業。　　近日，藥材價格瘋漲再次引起社會關注。對於中成藥行業而言，藥材原料價格"虛高"與成藥價格"虛低"的矛盾正進一步激化，在這種大背景下，中藥行業或將迎來新一輪的洗牌。　　受傷的中成藥企業　　中國中藥協會的監測數據顯示，2010年全國市場537種中藥材中有84％漲價，漲幅在5％到180％。　　中藥材天地網的數據顯示，今年一季度以來，視品種而定，中藥材價格最低漲幅為10％，最高漲幅達400％。　　在漲價原因上，廣州采芝林葯業總經理周路山：這既有產地貨源減少的因素，也受通貨膨脹與商家炒貨的影響。　　實際上，藥材種植交易類似於農產品，相對市場化卻存在無序競爭。有業內人士指出，藥材價格也有"虛高"成分，這直接催高了以藥材作為原料的中藥飲片和中成藥的生產成本。　　尤其是對中成藥生產企業而言，原料價格"虛高"引發中成藥企業原料成本大幅上升。廣州葯業、雲南白藥、康緣葯業等多家企業人士均向記者提到，去年原材料成本平均上升了30％。　　雲南白藥集團副總經理王錦也告訴記者，與5年前相比，公司某些大宗原料成本上升了4倍。　　由於中成藥價格受管控，企業不能自主調價，夾雜在原料漲價與產品價格不漲的中成藥企業很受傷。　　目前，臨床常用的大部分中成藥已進入2009年《國家基本藥物目錄》，共有102種。按照《基本藥物制度》，基本藥物由國家發改委制定最高零售價，由省級通過集中採購定出地方中標價。　　不過，由於基本藥物零差價銷售、全額報銷，中央和地方財政負責基層醫療機構基本藥物零差價之後的補貼，地方有降低基本藥物價格的主觀願望，這就造成了自2009年下半年基本藥物制度實施以來、基本藥物集中採購的"低價取向"。　　以清開靈注射液為例，2ml/支規格的清開靈注射液國家發改委最高限價為0.63元，而在四川省其中標價僅有0.36元，中標企業為東北一家小企業。　　九州通業務總裁耿鴻武指出，在道德標準、法律規定和行業自律都沒有健全的前提下，基本藥物集中採購唯低價是取，會造成相關生產流通企業一邊依靠低價中標獨佔市場，一邊採取劣質投料、鑽國家藥典和質量標準的漏洞等違法、違規行為。而藥品監管部門也注意到了中成藥的質量隱患問題。6日，國家食品藥品監督管理局（SFDA）發布了《關於深入開展基本藥物生產和質量監督檢查工作的通知》（下稱《通知》），《通知》指出，當前部分中藥材價格上漲幅度較大，而部分企業基本藥物集中招標採購中標價格卻在下降的現象，應當引起各級食品藥品監督管理部門的高度關注，必須採取切實有效的措施加強基本藥物生產監管，確保基本藥物質量安全。　　SFDA計劃，從本月起展開為期2個月的基本藥物生產監督檢查，要求各地方葯監局對轄區內基本藥物的生產，特別是基本藥物集中招標採購中標品種的生產進行監督檢查，並確定了復方丹參片等20個品種為首批重點監督檢查品種。　　國葯控股高級顧問干榮富認為，基本藥物的三個要素是安全、有效、可及性，主管部門加強監管之外，還應該進一步提高中成藥的藥典標準，進一步明確中成藥的有效成分並制定科學的檢測標準。　　"307種基本藥物中，有一半的品種全國價格懸殊。"干榮富建議，包括中成藥在內的基本藥物價格，國家發改委應該重新核定其生產成本，保證基本藥物廠家有一定的利潤；另外在制定基本藥物的全國統一價之後，各地方不再制定中標價，在集中採購中只採用按質量遴選中標企業。　　行業洗牌提速　　在半市場化的激烈競爭下，記者注意到，中成藥企業也在進行自我救贖，而主要策略就是加快補充產品線，尋找新的利潤增長點。　　王錦告訴記者，雲南白藥的定價產品佔了四成，另外還受到原材料成本上升的影響，"白葯應對的策略就是加強研發，提出了"新白葯、大健康"的企業戰略，發展藥品與健康產品兩大領域，在去年100個億的銷售額中，雲南白藥牙膏已達到12個億。"　　神威葯業相關負責人也表示，目前神威葯業有十種新產品涉及心血管、泌尿生殖、消化系統、腫瘤科等多個領域，目前正進行藥學及臨床試驗。　　"多數中成藥上市公司都希望通過加速開發具有自主定價權的產品，一方面尋找新的利潤增長點，另一方面也可以逐漸避開普葯市場的激烈競爭。而那些缺乏研發能力的中小企業，則會隨著競爭的白熱化以及新醫改政策的推進而逐漸被淘汰或兼并。"深圳一家券商機構醫藥分析師認為。

　　天相投資:行業景氣長期持續,看好中藥和流通整合　　2010年醫藥行業回顧:金融危機過後,國際採購商去庫存化,我國醫藥行業盈利狀況逐漸好轉。由於2009年上半年基數較低,而2010年上半年醫藥行業收入、利潤快速回復增速較高,2010年四個季度收入、利潤增速呈現前高後低走勢。子行業走勢分化,中受出口影響較大的化學原料葯製造和化學藥品製劑製造行業利潤增速逐季放緩趨勢尤為明顯,而中藥飲片加工、中成藥製造、生物、生化製品製造利潤增速逐季變化趨勢並不明顯。預計2010年行業全年利潤增速會保持在30％左右。長期處於景氣周期。全球藥品場市場規模持續增長,國際重磅專利葯到期高峰來臨,新興國家市場迎來發展良機。我國龐大的人口基數及老齡化趨勢保證需求增量,城鎮化進程加快、人民生活水平提高帶來消費升級。新醫改政策實施,醫保擴容更帶來醫藥市場的需求增加,我國醫藥行業"黃金十年"正開端。在宏觀大環境不變的情況下,醫藥行業收入、利潤的繼續可以保證持續平穩增長,是兼具防守和進攻性的良好標的。"十二五"規劃即將出台,有利於醫藥行業的長遠發展,我們繼續維持對醫藥行業"增持"的投資評級。　　對行情走勢的預判。2011大盤將繼續箱體震蕩格局,醫藥股走勢仍將好於大盤。但短期面臨較大估值壓力。預計醫藥股年度一季度上漲動力主要為"十二五"規劃等利好政策的刺激。政策密集期過後,醫藥股上漲動力不足,可能面臨相對回調,隨大盤上漲估值得到相對修復。隨公司業績的確定,下半年走勢可能好於上半年。　　個股推薦:相對看好具獨家品種的中藥現代化企業,建議關注天士力、中恆集團、益佰製藥;研發實力強勁,多個新葯獲批及國際化升級的恆瑞醫藥;醫藥流通整合加速的上海醫藥;反傾銷帶來市場份額提升的星湖科技。

　　長江證券:呈現"中西醫分離"新趨勢　　第一,全球範圍內加強對傳統藥物的監管是大勢所趨香港《中醫藥條例》於12月3日生效,未獲註冊的中成藥將禁止在港售賣;歐盟於2004年頒布了《傳統植物葯註冊程序指令》,規定在歐盟市場銷售的所有植物葯必須按照這一新法規註冊。該指令規定了7年過渡期,允許以食品等各種身份在歐盟國家銷售的草藥產品銷售至2011年3月31日。　　據了解,截至10月香港共有1.67萬宗註冊申請提出,目前已有9150宗獲過渡性註冊,2130宗獲正式註冊,5300宗未獲註冊;而在歐盟,目前還沒有一個產品獲得註冊。從沒有獲得註冊的原因來看,在香港主要是因為未能提供重金屬、有毒元素、農藥殘留及微生物等基本的安全測試報告,而在歐盟則因未能提供在歐盟銷售15年的證明材料。　　隨著天然藥物的復興,傳統藥物、植物葯在全球的銷售增長很快。但藥品畢竟不是食品,是可能產生不良反應的,因此各國都在把傳統藥物納入更加嚴格的監管。在這種情形下,如果不能在海外獲得註冊,就不能再銷售下去,這對中藥走出海外無疑增加了一重障礙。　　第二,關上一扇門,就會打開另一扇門全球加強對傳統藥物的監管,根本目的正是為了更好地利用傳統藥物,而不是將其拒之門外。新葯研發的風險加大,一是由於化學藥物的開發空間越來越窄,應用目前的知識和方法很難篩選出新葯;二是容易開發的產品已經基本開發完成,需要開發的大都是針對更為複雜的疾病的新產品,特別是針對慢性疾病和退行性疾病的藥物。在這種情況下,主流醫藥市場不得不重新考慮植物葯。長期以來,美國不承認植物葯是藥品,但2004年6月,FDA正式公布了《植物葯研製指導原則》,標誌著美國對植物葯的態度發生了質的飛躍,被認為是主流市場全面接受植物葯的標誌。　　這就意味著,中藥理論上可以植物葯的身份進入主流醫藥市場,前提是通過相關國家的新葯認證。這比以往只能進入保健、補充醫療等非主流市場顯然具有大得多的空間。　　第三,國內將呈現"中西醫分離"新趨勢"中西醫結合"是我國中醫藥發展的歷史選擇,為促進中醫藥現代化做出了巨大貢獻。但正因為實行該政策,在傳統的中醫藥和傳統的西醫藥之間構築了一個緩衝地帶,這成為中國醫藥界的特點:佔主導地位的西醫也能開中藥,但他們並不是按中醫理論用藥的;中醫也能開西藥,而且迫於經營壓力,中醫院必須擁有西醫設備和科室;傳統中藥被改造成植物葯,但仍按中藥使用。也就是說,有大量藥品和傳統的中藥不同,傳統中醫理論難以覆蓋,但由於在西醫界也得不到承認,只能勉強以中藥的身份存在。　　隨著國際主流社會對植物葯的承認,部分處於緩衝地帶的中藥可以爭取到植物葯的身份,以擺脫目前的尷尬狀態,可理直氣壯地推薦給西醫使用。這樣就出現了一個新問題:從理論上看,通過植物葯改造,凡是處於緩衝地帶的中藥,都可以被認定為植物葯而被西醫藥接納,從而導致中醫藥和西醫藥之的緩衝地帶消失。而我們的研究認為:中醫藥和西醫藥在相當長的時期都不可能真正相互融合,這就意味著中藥內部將呈現"中西醫分離"新趨勢:要麼歸傳統中藥,要麼歸植物葯。歸屬於植物葯的中藥將在西醫佔主導地位的醫院市場和西醫思維佔主導地位的OTC市場得到廣泛使用,其增長速度可能超過西藥;而傳統中藥的銷售將繼續萎縮,並逐步歸攏到擁有中醫師資源和中醫藥文化的企業里。　　第四,尋找趨勢的受益者　　我們認為"中西醫分離"是未來若干年中藥行業的主要趨勢,選擇投資標的應以是否受益於該趨勢、受益程度大小為重要標準。對於"中藥西醫化"方向,主要看其是否具有西醫化戰略,投入多大,進展如何;對於"中藥中醫化"方向（含保健化）,主要看其有無中醫資源,有無中醫藥文化資源。對於2011年,我們建議關注如下企業:同仁堂:集團的中醫化模式獨一無二　　投資同仁堂,可視其為同仁堂品牌的影子,公司業績增長與同仁堂集團的整體表現密切相關。隨著集團的業務整合,中藥中醫化的"同仁堂模式"將會顯現,其效果將會繼續滲透到同仁堂股份的業績裡面來。同仁堂集團在傳統中醫藥的地位是不可替代的,它同時具有豐富的中醫資源和中醫藥文化資源,同時活躍在治療和保健兩大領域。我們維持對公司2010年、2011年EPS分別為0.68元和0.79元的預測,並維持"推薦"評級。

　　東方證券:中央與地區領導強調重點扶持發展中醫藥產業　　中央與地區強調重點發展中醫藥產業　　事件:在近日召開的上海市促進中醫藥發展大會上披露,為全面振興、推進上海中醫藥發展,上海市常務會議研究並批准出台《關於進一步加快上海市中醫藥事業發展的意見》、《上海市進一步加快中醫藥事業發展三年行動計劃》,確立上海市中醫藥發展的八大重點任務。事件:衛生部組書記、副部長張茅近日在基礎調研時支出,要繼續學習貫徹醫改文件,促進中醫藥事業更好發展。國家將進一步加大了對中醫藥的支持力度,抓住機遇,加快產業發展;要堅持發揮中醫藥的特色,著力發揮中醫藥在"治未病"和治療常見病、多發病、慢性病、疑難雜症方面的獨特作用。　　點評:大力推廣有望扭轉社會對中醫藥的偏見與誤解:目前一些中醫藥品種在臨床應用上仍面臨質疑,例如,作為傳統中醫藥理論與現代製藥工藝技術相結合的產物,中藥注射劑多次引發了業界內外不同的聲音。我們認為,對中醫藥產業的認可與推廣將有助於改變部分醫生和民眾對中成藥療效上的偏見與誤解,進而促進現代中成藥在現代醫療機構上的臨床應用。　　中醫藥品的銷售將獲得正面推動:中醫醫療機構是中成藥的主要銷售終端,明確新建更多中醫醫療機構將拓寬中成醫品的銷售終端;將中醫藥納入公共衛生服務體系則意味則中醫藥將在醫保等政策上獲得更多的扶持。具優勢品種與研發實力領先的業內龍頭將受益:上海市明確將大力發展心腦血管治療和清熱解毒等現代中藥,重點開發1-2個中藥新葯,啟動3-4個中醫經典方和經典方新用途。這意味著日後在相關領域的研發補助投入與市場推廣力度將得到加強,對在相關領域具有優勢地位的中醫藥企業帶來直接的利好。　　我們認為,中醫藥作為我國獨具特色及擁有豐富歷史積澱的瑰寶,毫無疑問的將會獲得政策上持續的扶持,中醫藥產品的醫療價值與市場潛力仍有巨大成長空間。上海凱寶（300039.SZ）作為上海本地中醫藥龍頭企業,其主導產品痰熱清注射液是獨家品種,受行政和專利雙重壁壘保護,且屬於清熱解毒類產品,符合中醫藥政策發展導向;其次,痰熱清注射液與其它清熱解毒類中成藥品種相比,其市場佔有率最高且安全性和療效廣獲市場認可,成長穩定性好,建議投資者積極關注。

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