中國弱化美元引SDR為外儲報告貨幣 外儲銳減期已過

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百元面額人民幣和美元紙幣

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中國3月外匯儲備結束此前連續四個月跌勢出現小幅回升，此次央行並首次發布了以SDR(特別提款權)作為外儲報告貨幣數據，為弱化美元影響再添一抹「亮色」。

分析人士指出，中國的巨額外儲以美元計價時常面臨計價貨幣大幅變動導致的估值變動，央行此次引入SDR作為報告貨幣，可更客觀的反映外儲綜合價值，此舉是也為踐行此前央行行長周小川提出的擴大SDR使用。

「引入SDR作為外儲報告貨幣，主要還是估值問題，央行通過這個方式來增強市場的信心，這也是比較正面的舉措。」德國商業銀行中國經濟學家周浩對路透表示。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認為，外儲不止以美元計價，是脫離對單一貨幣的依賴，此舉也可以弱化美元對人民幣匯率和外儲的影響。同時，由於外儲本身幣種結構多元化，SDR計值可以更客觀的看待外儲的變化。

他稱，「如果僅以美元計值的結果來看，可能會得出中國跨境資本凈流入的結論，實際上我們預計3月央行外匯占款為-1,000億元左右，不過跨境資本外流形勢持續改善並未結束。」

中國央行新聞稿也表示，SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩定。以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助於降低主要國家匯率經常大幅波動引發的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值，也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。

今年4月開始，中國央行同時發布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據。而根據央行網站數據，3月末外儲餘額為22,803.34億SDR，較上月下降377.68億SDR。下降原因為主要是美元走軟，3月美元兌SDR匯率為0.709814，較2月下降1.95%。

其實早在3月底，中國央行行長周小川在參加二十國集團（G20）「國際金融架構高級別研討會」時就表態指出，SDR即將成為中國外儲的報告貨幣。

他稱，擴大使用IMF的SDR可能是一個辦法，可以從報告SDR儲備開始，有可能會發行SDR計價債券。SDR可成為國際金融系統中的一股穩定力量，擴大使用SDR或許沒有那麼困難。

而擴大SDR的使用是去年底中國接過G20主席國、重啟G20國際金融架構工作小組後提出的議題。

謝亞軒也指出，人民幣加入SDR更為現實的意義是希望各國增持人民幣作為儲備資產，從而增加對中國金融資產的配置，特別是引入資金至國內銀行間債券市場。平衡外匯市場不能只靠嚴格限制資本流出，而是要用流出、流入平衡的方式來實現。「開源」比「節流」更重要。

外儲快速減少時期已過

對於3月外儲止跌回升，分析人士普遍指出，外部環境轉好，為外儲止跌回升發揮關鍵作用，但由於美聯儲加息仍在路上，且中國經濟依舊面臨下行壓力，在人民幣貶值預期難消情況下，未來外儲仍有一定下降壓力。

周浩表示，「中國外儲3月意外增長主要歸因於人民幣走穩、資本管制收緊以及美聯儲溫和聲明後的美元貶值。另外估值效應也有利外儲增加，3月歐元和日元兌美元均走強。」

央行數據顯示，3月末中國外匯儲備CNFXM=ECI為32,125.79億美元，環比增102.58億美元，結束此前連續四個月跌勢。人民幣兌美元CNY=CFXS3月累計升值1.2%，而美元指數.DXY同期貶值3.7%，歐元對美元升值則超4.5%，假設非美元資產佔總資產的30%計算，那麼匯率變動對外儲將產生300億美元以上的正向估值貢獻。

東京三菱日聯銀行中國首席金融市場分析師李劉陽指出，外儲變化趨勢更多的取決於美元走向，雖然美聯儲仍有加息預期，但預計美元不大可能像前期那樣強勢，那麼中國的外儲也應該會在當前的水平上下波動，外儲單邊減少狀況應該不大可能再出現。

當然分析人士也指出，雖然看到3月外儲小幅度增長，但目前還沒有明顯的持續上升跡象。

周浩表示，人民幣貶值壓力會有所減輕，但在可見未來資本流出還可能繼續。同時，央行將繼續在外匯市場，尤其是互換市場，保持活躍。

中國去年外匯儲備下降逾13%，其中12月單月下降額逾千億美元創歷史記錄。分析人士指出，12月外儲下降可能與資本外流規模加大有關，且未來繼續下降的概率較大。（完）

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