【脫水乾貨】一篇路演記錄讓你讀懂VR

近期，虛擬現實主題集中爆發，多隻虛擬現實概念股集體漲停，市場目光迅速被吸引到這一陌生的板塊上。虛擬現實技術是什麼？哪些上市公司布局虛擬現實產業？怎麼選擇虛擬現實概念股？相信這些問題已成為大家共同的疑問。今天大智慧手機路演嘉賓王莉老師堪稱「勞模」，在主題為「虛擬現實未來已來！揭秘潛力牛股」的路演中一共回答了虛擬現實有關的44個問題。

王莉路演嘉賓：王莉，北京理工大學管理科學與工程系碩士；本科畢業於吉林大學信息系統專業。證券從業8年。2010年加盟中國銀河證券研究部。研究特點：有成熟的電子行業研究框架，對行業景氣度及產業鏈變化理解深入，能夠較好地把握產業發展趨勢。特色研究領域：安防監控、集成電路晶元、可穿戴設備等。關於VR和AR的概念解釋王莉：VR是Virtual Reality的簡拼，即虛擬現實，20世紀60年代初首次被提出，指藉助計算機系統及感測器技術生成一個三維環境，創造出一種嶄新的人機交互狀態，通過調動用戶所有的感官（視覺、聽覺、觸覺、嗅覺等），帶來更加真實的、身臨其境的體驗。產品如Oculus、索尼PlayStation VR、三星的GEAR（與Oculus合作）、HTC的VIVE等。AR（Augmented Reality Technique），即增強現實，就是讓你看到現實中不存在的物體和現實世界融合在一起的圖像並與其交互。比如通過投射裝置，將手機或電腦上的影像投影到空氣中。產品如谷歌眼鏡、HoloLens等。大家能夠發現，VR其實憑空造出來的內容，表現為三維立體形態，而人可以參與其中。AR其實是把手機等平台中的三維內容投射到空氣或其他物質上，呈現出真實場景與虛擬物體結合的效果。我認為未來VR/AR只是帶來模擬化視覺體驗提升的分支技術，未來技術融合的概率大，因此投資不必過於較真。我們應該關注的反而是廠商的參與度、競爭力與門檻、受益程度等指標。我們暫時統稱VR。目前VR行業仍處於起步階段，供應鏈及配套還不成熟，但是發展前景引人想像，預計未來市場潛力巨大，據Digi-Capital預計，VR（虛擬現實）、AR（增強現實）硬體和軟體市場潛力將達到1500億美元規模，預計未來5年複合增長率超過100%。而據遊戲行業分析公司Superdata預測，到2017年底將會賣出7000萬台VR頭顯，帶來88億美元的虛擬現實硬體盈利和61億美元的虛擬現實軟體盈利。我們預計VR/AR未來不僅可以在遊戲、影視、動漫、主題公園領域有明顯需求，也將在廣告、培訓、在線教育、在線醫療、在線服務等行業帶來近似與面對面交流的切身體驗，甚至未來還將覆蓋零售、通信等近乎各領域。VR/AR帶來的視覺效果的提升、互動感、參與感吸引了眾多巨頭加入，我們看到Facebook、GOOGLE、微軟、三星、HTC、GoPro、騰訊等巨頭紛紛切入，圍繞產業鏈上下游的元器件、硬體、內容、應用廠商積極布局，而操作系統、演算法等構成瓶頸的領域也在參與者力度加強後逐漸豐滿起來。視頻1：VR體驗《回到恐龍島》

視頻2：谷歌街景帶你到約旦游一圈

視頻3：360度全景體驗《行屍走肉》

VR的A股產業鏈綜述：王莉說：從A股投資的角度看，我們認為VR/AR產業鏈包括硬體（元器件）、操作系統及軟體演算法、內容（影視遊戲等製作廠商）、應用（主題公園、廣告、發行、在線服務等）。考慮到國內技術及需求現狀，我們認為軟體演算法的參與廠商有限，而硬體、內容及應用將具備廣闊的發展空間。我先把A股中參與到VR產業的公司梳理給大家看，然後再詳細和大家溝通VR硬體設備相關的產品、技術、未來趨勢等。我們統計的投資機會包括（注意：以下只是參與到VR/AR的產業鏈公司，具體公司請結合其主業的基本面來分析判斷）：一、硬體1、頭戴顯示設備（視頻接收設備）：（1）已切入供應鏈的廠商國內設備：暴風魔鏡參股方：暴風科技、愛施德（參股）、天音控股（參股）、華誼兄弟（參股）。烏拉諾斯one（偶米科技）：全志科技。樂相科技：華聞傳媒（參股）其他推出或參股類似設備的廠商：華訊方舟、國外設備：oculus rift：歌爾聲學索尼PlayStation VR：歌爾聲學HTC VIVE：順網科技GOPRO：漢麻產業（聯創電子）、信維通信Avegant：聯絡互動（參股）……（2）未來有機會切入供應鏈的硬體廠商鏡頭片：*st光學、道明光學微投影：水晶光電、利達光電……2、動作捕捉設備/泛體感設備（動作輸入設備）：諾亦騰：奧飛動漫（參股）二、軟體技術川大智勝、易尚展示三、內容1、影視2、遊戲3、動漫：奧飛動漫4、其他三、應用1、主題公園嶺南園林環球影城概念股……迪斯尼概念股……2、廣告華聞傳媒四、渠道/分發平台1、硬體銷售渠道：易尚展示、愛施德、順網科技2、影視遊戲發布發行：中文傳媒、鳳凰傳媒、華誼兄弟3、其他內容分發平台：樂視網這些公司應該是目前A股里真正參與或將真正參與到VR中大部分公司，建議可以作為主題類投資機會，如需要更長期的投資機會請聽我後面詳解。由於我主要覆蓋電子行業，VR內容製作方面的廠商需要大家給我補充。（硬體設備）以電子行業分析師的角度來看，硬體設備主要包括可接收虛擬影像的顯示設備，包括頭戴設備及大型內容顯示設備（如環球影城的大型場景）、動作捕捉或體感類設備（主要用來輸入消費者動作數據，達成互動體驗或用於內容製作）、音響等。頭戴設備，我分為幾類：1、眼鏡盒子，類似谷歌的cardboard。2014 年 6 月，Google 在 I/O 大會期間發放了 Cardboard。此後國內出現了大量的類 Cardboard 的產品，一般被稱為眼鏡盒，提供3D 的觀看效果。這類設備主要是內部無顯示設備，首先需要一台智能手機，將手機塞入鏡片後的托盤中，通過凸透鏡給兩眼造成視差來實現偽3D效果體驗，這種設備屬於入門級產品，成本較低，其體驗效果不好。眼鏡內呈現的內容來源於手機端，內容資源偏少，但作為VR培育期的形態之一，我們認為也有市場，但其更要求3D內容快速爆發。這類眼鏡盒結構簡單，不需要複雜的電子元件，且成本低廉，因此廠家多、價格低、銷量大。其中，Google Cardboard 的銷量已經超過 50 萬台，暴風墨鏡的銷量在 2014 年底已經超過達到 5 萬台左右。目前，國內的廠商以這一類居多，包括360、魅族在內的巨頭很可能入局，原本激烈的競爭將更加白熱化，初創團隊的優勢很可能面臨要直面「有錢有勢」 的競爭對手。硬體構成比較簡單，主要是支架和鏡頭片等。代表產品：Cardboard、暴風魔鏡等。由於硬體構成簡單，主要的內容顯示主題還是手機，眼鏡盒子類的設備廠商非常多，淘寶上一搜一大把。這類設備的主要受益方應該是鏡頭片廠商，國內有已經給GOPRO供貨的聯創電子（漢麻產業）、還有道明光學和*st光學等概念品種。2、加了顯示屏的眼鏡盒子，類似三星的Gear VR。2014 年 9 月，三星發布了與 OculusVR聯手打造的 Gear VR，採用了三星 Note 4 的屏幕、Oculus 的技術支持，不少開發者表示體驗更好用，小米已經計劃為高端手機開發類 GearVR的頭戴顯示設備。這種設備本身加入了顯示屏，但主要作為消費者的視覺接收設備，而真正的內容輸出平台和演算法平台還是手機，但產品內置了動作感測器，可以識別對用戶旋轉運動和平移運動的雙重感知，相比眼睛盒子，這類設備未來有機會以更強的沉浸感吸引更多愛好者。但因為涉及到演算法、調用手機服務等，最終的市場贏家很可能還是手機廠商。這類設備相對高端了一點，內容輸出平台還是手機，但是頭戴設備已經加裝了顯示屏，甚至部分感測裝置，可能是一種過渡形態。也是體驗和價格折中的一種方案，也不算真正意義上的VR設備。整機主要是三星，未來還有小米。A股里沒有明顯的參與方。3、PC端VR輸出設備，主要是指 Oculus Rift類的HMD頭顯。2013年，Oculus Rift推出了開發者版本，在其官方網站出售，價格為300美元。2014年3月26日，Facebook宣布以約20億美元的總價收購Oculus VR，至此VR得到了越來越多的矚目。類Oculus的VR頭顯涉及到材料、光學、人體工學、模擬、軟體等多種技術，國內在這方面與國外還存在一定差距。Oculus Rift被收購後，HMD頭顯大熱，目前國內參與方也較多，我們認為這類產品可能是較為終極的形態。代表產品：Oculus、蟻視科技的蟻視頭盔等。這類設備的體驗度較好，演算法也更複雜。目前國內做的比較好的HMD頭盔採用的都是自己的光學方案，創始人或者技術人員一般有光學經驗，或者從事過相關行業，但與國際領先技術水平還有不少差距。以Three Glasses的母公司經偉度為例，自2005年成立以來，一直在做三維可視化技術、數字城市應用、數字媒體及展示的研究和開發。Oculus Rift不只是一個硬體，而是包含有軟體開發工具包（SDK）在內的一整套開發系統，目前多數的VR頭顯設備用的是Oculus的演算法，很難超越Oculus，也很難打造內容生態圈。未來，演算法、內容、生態的重要性將凸顯。4、一體機相當於把一部手機集成到頭盔中，目前廠商較少，我自己認為這類產品由於功耗、重量、運算和存儲能力的原因，得到推廣的可能性不大。代表產品：偶米科技的烏拉諾斯one。此外，硬體裝置除了用於消費者接收視頻內容的頭戴設備外，還有動作捕捉、泛體感類設備，比如鍵盤、槍等用戶消費者動作輸入的設備。這些外設類的輸入設備反而具備較高的技術要求，只有動作可輸入，可在內容中進行互動，才算是真正意義上的VR。早期的電影製作產業早就已經應用了動作捕捉。無論如何，頭戴顯示設備可能是首先必須具備的裝置。頭戴設備來看，我們認為有幾個核心元器件如感測器、微投影、鏡頭片較受益。硬體終端還是要和內容、體驗、應用結合起來，才有更大的市場空間，預計未來硬體將佔到市場的10-20%，剩下的部分是屬於內容和應用的。沒有考慮軟體，主要是由於操作系統和演算法沒有統一，參與方未定，而國內廠商不太有機會參與。精彩問答黃紅蘭 問 ： 易尚展示除了靠虛擬現實走強外，它的上漲和它從木器傢俱行業轉到3D，虛擬現實方面有關嗎？王莉 答 易尚展示之前主要做手機線下銷售櫃檯裝修和布景的，盈利情況很好。我們認為可能成為VR終端或內容的分銷或發布平台，它受益於VR。類似的廠商還有愛施德、順網科技，這兩家主要做暴風魔鏡和HTC VIVE的線下銷售。匿名 問 請問，對300045怎麼看？王莉 答 華力創通是北斗概念吧？貌似和VR關係不大？一聲的承諾 問 你好啊，莉姐，我想問問虛擬現實能持續多久，而且中糧地產怎麼樣是不是洗盤了王莉 答 我們認為VR將是一個比較長期的主題。明年年初oculus和索尼的設備發布又會帶來一波投資機會，由於體驗效果很好，消費者的興趣度會越來越大，我認為資本會持續湧入。但是，說他是繼手機和PC之後的下一個計算平台，我覺得太誇張了哈。老李菜刀 問 虛擬的股票前段時間漲幅較大，現在還有什麼好股可做？王莉 答 哈哈，大部分前期漲幅都較大了，等調整或許有機會介入。如果看更長期的機會的話，我認為全志科技、水晶光電質地不錯，確定收益。短期來看，我們持續推薦的一個價值品種信維通信估值較合理，可以介入，它給GOPRO提供天線類產品，沾概念。匿名 問 王老師您好！您認為虛擬現實板塊內還有哪些細分子行業比較有前景？王莉 答 我認為最有前景的是應用和內容，如主題公園、影視遊戲製作等。嶺南園林、奧飛動漫等不錯。未來有機會擴展到體育、在線教育培訓等領域，能夠參與的公司會越來越多的。匿名 問 老師您好！請問虛擬現實是下一個風口嗎?王莉 答 我認為是下一個風口，風已經起了，等豬們飛~~~匿名 問 請問王首席，裸眼3D能歸類到VR嗎？應用前景如何評價呢？謝謝！王莉 答 我認為可以歸納到這個大類里。其實VR是虛擬現實，更考驗的是感測、顯示和演算法能力，尤其是演算法。但是眼鏡盒子這些都可以叫VR了，憑什麼裸眼3D不算，哈哈。至少在提升人類視覺體驗，從兩維世界到三維世界這個角度，都是對的。匿名 問 我的凱樂科技是不是虛儀股王莉 答 有參股樂相科技，是。匿名 問 目前世界上有VR技術能夠解決恐怖谷效應的嗎？王莉 答 問題很專業哦，目前還不能，未來我覺得我也難把。所以VR體驗不建議太長期，也不建議未成年人體驗。不過目前VR在技術上還是克服了很多難題，包括浸潤感提升很高，眩暈感克服也在不斷提升。無論是更廣的視域（FOV），還是說從接近眼球，需要更高的刷新率和更短的延遲來看。顯卡、感測技術在不斷提升。匿名 問 你好鳳凰傳媒現在能介入嗎 它的vr產品是神馬王莉 答 鳳凰是內容發布平台，沾概念。比如我剛才發布的視頻，總要有地方發布吧。：）匿名 問 請問王總歐菲光可以買進嗎王莉 答 歐菲光是一家質地很好的公司，不過考慮到觸控業務體量較大、資產較重，我認為可能需要去平衡一下新老業務。彼岸花178 問 奧飛動漫屬於這個概念嗎？後勢如何操作？王莉 答 奧飛動漫不錯，無論是參股動作捕捉設備廠商諾亦騰，還是自身作為3D內容製作的角度看，都具備投資機會。匿名 問 請問王總：歐菲光在VR領域有什麼優勢？王莉 答 公司具備指紋識別和人臉識別的演算法和硬體能力，不排除未來做配套。但是老業務觸控屏體量較大哈。匿名 問 虛擬現實好多票炒的太高了，淪為搏傻遊戲。請分析師推薦標的要有強邏輯。王莉 答 是的！目前虛擬現實仍然是超級前期的階段，還沒有成熟的產業鏈配套，二級市場的反應比較超前，有點二級投資一級化的意思，哈哈，感覺每個二級投資者都變成天使了。。。但是從遠期來看，這個產業值得持續關注。硬體、內容和應用是國內廠商能夠參與的，軟體太難了。黃紅蘭 問 老師你好！利達光電是虛擬現實硬體方面的股吧？為什麼它漲不起來？王莉 答 無論是VR還是AR，都需要投射裝備。水晶光電和利達光電是做投影儀領域的，水晶光電的麗景光電具備微投影模組的能力，此前有給樂視的樂小寶供貨，也曾給谷歌眼鏡送樣，所以水晶光電應該更具備切入產業鏈的機會。利達我認為還是沾概念。匿名 問 水晶光電還能持有嗎王莉 答 短期漲幅太大了，長期仍有價值。匿名 問 請推薦幾隻虛擬現實潛力牛股。並給個目標價格。王莉 答 我認為硬體角度，水晶光電和全志科技可以拿得更久、質地更好一些。由於我看電子行業，硬體之外的東西我研究不深，我認為奧飛動漫、順網科技正在構建生態鏈。中視傳媒、鳳凰傳媒、華誼兄弟之類應該有補漲的機會。xu?wen?xiang 問 歌爾聲學為什麼不漲？王莉 答 歌爾主業目前應該還是有一些壓力的。我估計未來2-3年都可能下滑。但是公司在積極轉型整機OEM和ODM。也給Oculus做了設備代工，是真正參與到Oculus的廠商。建議平衡一下業績壓力與估值提升的力量。晨1x 問 002416，您覺得怎麼樣王莉 答 愛施德不錯，但前期漲幅較大了。公司主要是暴風魔鏡的參股方之一，也是魔鏡線下銷售通道。我覺得是個值得關注的題材股品種，不能以價值投資角度來看。匿名 問 有新聞報道大唐電信已經成功生產虛擬現實頭盔，且前幾日已經有過展示。且子公司聯芯科技已研發成功用於ar-vr設備的專用晶元。請問對晶元央企大唐電信如何看?王莉 答 VR的頭顯設備並不難做，大唐可以做。內置CPU晶元有專業一點的intel，也有國產的全志科技、瑞芯微等，大唐聯芯科技完全可以做，這個沒問題的。我覺得可以列入可炒品種，但是價值投資角度。。。匿名 問 王老師，您好，美盛文化是否具有VR和AR概念呢？王莉 答 美盛文化參股了一家公司，創幻科技，主要做VR垂直分銷的，我覺得沾這個主題。匿名 問 你好聯創光電是VR嗎，這股票怎樣王莉 答 應該不是吧。漢麻產業（聯創電子）是匿名 問 奮達科技這方面的業務怎麼樣？王莉 答 奮達之前主要做小家電，運動手環這些。VR頭顯設備壁壘不高，想做的都能做。關鍵是要有渠道、品牌、內容和生態圈，這比較難。但不妨礙A股炒作。。。。。。。。。。。匿名 問 王老師，三安光電後市怎樣王莉 答 三安好公司，不過這不是VR。匿名 問 請問華誼兄弟在虛擬現實有何優勢？王莉 答 一個是參與暴風魔鏡，一個是建了影院的3D觀影廳，此外，在內容製作或發布上，未來不排除公司有能力去做，看公司的決心有多大了。匿名 問 請問600198算虛擬現實嗎？謝謝王莉 答 算，沾概念。匿名 問 展望一下虛擬板塊的前景。王莉 答 什麼2017、2020年的那些老外們的龐大預測就不提了。。。因為重要的生態圈、演算法主要在facebook、索尼、國內的騰訊幾家裡。。。。但是不排除硬體、軟體、內容、分銷廠商都想來分一杯羹。雖然我看電子，但我自己認為，內容和應用為王。試想一下，以後買衣服，可以網上用AR技術來免費試衣了；打遊戲，可以模擬任何人或動物參與到任何模擬的科幻場景了；培訓可以模擬面對面了；打電話也可以模擬看到朋友了，甚至電話鍵盤也是投射在空氣中的……是不是很科幻？但隨著技術進步，這些都開始具備實現的基礎了。匿名 問 000050深天馬A前景如何，他的虛擬技術涉及哪些方面王莉 答 天馬目前主要是做顯示屏吧。。。。。匿名 問 推薦一隻底部剛剛啟動，未來能翻倍的虛擬現實股，可以么王莉 答 前面有朋友說的大唐電信，可能有空間吧。。。不過沒業績哦。。。剩下的，交給市場吧。。。。。匿名 問 VR在迪斯尼應用是怎麼應用法？迪斯尼馬上開園，這個大風。。。王莉 答 和環球影城一樣啊，比如看迪斯尼電影，和電影中的場景進行交互，影片中的動畫人物飛到你面前啊，影院可以放出香味模擬花香，噴水模仿下雨或吐口水等。。。。。我覺得迪斯尼和環球影城概念也算是廣義的VR應用之一，而且是重要應用。匿名 問 300045怎麼樣，vr不王莉 答 這個真不知道是怎麼沾到VR的，我哭。。。墨白o5 問 請問3d裸眼技術是不是ar概念？！王莉 答 我覺得可以歸為一類，裸眼3D是三維立體顯示技術的一種，也算吧。匿名 問 康得新算是vr嗎？如果算的話，為什麼這個票一直躺著裝死？王莉 答 為啥算VR？康得新貌似木有參與吧？匿名 問 請問002106萊寶高科屬於虛擬現實概念嗎？王莉 答 我了解的好像目前還不算。。。。匿名 問 王老師您好，鳳凰傳媒參股公司的VR產品已經有收益啦，是這樣嗎？還能持有嗎？謝謝王莉 答 鳳凰不錯。（完）註：以上嘉賓觀點不代表本平台意見。投資有風險，入市需謹慎。
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