評論：周小川在加息上變忽悠 甩給經濟學家一耳光

來源：經濟觀察網 作者：孫健芳 易鵬 2010年10月20日16:28我來說兩句(2483)複製鏈接列印大中小大中小大中小

　　誰撬動了央行加息？

　　周小川甩給所有經濟學家一個耳光。

　　「太突然了，下午我們與基金公司交流時還在說年內不加息，然而晚上央行就加息了。」國泰君安宏觀分析師王虎告訴記者。

　　這次加息在10月19日晚上7點在央行網站被公布：自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。

　　加息時間點剛好選擇十七屆五中全會結束、第三季度經濟數據公布之前。

　　「我們猜測加息的理由可能與本月21號即將公布的經濟數據有關，21日國家統計局將公布前三季度國民經濟運行情況，可能有部分數據過熱。」王虎說。

　　此次加息超出所有經濟學家的預期，在此之前，由於10月11日央行剛剛提高6家銀行的存款準備金率，當時市場普遍看法是：由於人民幣面臨著升值壓力，央行更側重用數量型手段調控市場。期間，中金、中信證券、興業證券、國泰、高盛、交通銀行等國內外投行紛紛發表報告預測：年內央行不可能加息!

　　但央行此次行為打破所有人的預期，在央行加息後一個小時，經濟學家的手機都在佔線，大家不得不為央行加息尋找一個新的邏輯。

　　通脹預期加強或許是央行加息的新邏輯，如果按照這個邏輯，的確可以找到一些隱性信號，在9月中旬舉行2010年夏季達沃斯論壇上，清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵表示，他個人認為央行應該考慮小幅上調存款利率。 別忘記，李稻葵另外一個身份是央行貨幣政策委員會委員。

　　當時的李稻葵認為，最近一段時間物價上漲主要是因為勞動力成本上升、農產品生產成本上升和國際大宗商品價格上升，未來幾年內，這三方面的溫和上漲會變成一種常態，而適當提高存款利率對經濟穩定有好處。

　　但回到三季度數據，能夠讓市場擔心的可能就是消費者物價指數（CPI）會超出預期，目前經濟學家普遍預測在3.6%左右，但此次加息讓市場重新評估，是否即將公布CPI數據超出了預期？

　　穩定存款是中信為央行加息找到的另一個理由，最近新增存款數量比較多，但儲蓄存款並不多，但客戶準備金的其他存款數量在9月大幅上升。中信最新的報告指出：這表明在資產價格上升的預期下，存款搬家的可能性比較大，反應政策傾向穩定存款。

　　不過，也有經濟學家建議：央行除了穩定存款，也應兼顧企業的利潤，應該採取不對稱加息辦法。因為目前國內經濟的仍舊處於經濟危機之後恢復期，比較脆弱。中國信息中心預測部主任范劍平最近在第一財經的舉辦論壇上明確表示，經濟增速在年底會放緩。

　　但此次央行採取的是存貸款利率同比例上調，金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

　　這部分表明政府部門認為目前經濟不會有什麼風險。

　　此次加息帶來的不好後果是：人民幣已經面臨升值壓力，加息會引發更多的熱錢流入中國。

　　至於加息對實體經濟影響，中信證券認為不會很大，他們認為加息大體會增加工業部門的每年利息成本450億左右（今年大約100億元），相對於整個工業部門25000以的盈利總量，這對工業部門的投資影響不大。但加息對房地產的影響可能更大一些。

　　此次央行加息是否是新一輪加息周期的開始？

　　市場對此有些分歧，國泰君安王虎認為，考慮升值和加息對出口打擊力度較大，此次加息不是新一輪加息開始，年底之前不會加息。

　　而中信證券報告指出：如果為了經濟增速回升，通脹上升，未來還可能繼續加息。如果年內物價繼續超預期，那不排除央行採取繼續加息措施。

　　不過，可以證實的一點是：未來央行的調控行為更加靈活，可以加息，也可以在未來外資流入加大、外匯占款明顯增加時候進行降息。

　　不過，市場對央行的這種靈活手段並沒有完全適應，有人開始罵央行，說周小川前幾天還說貌似不加息呢？但有人說，小川，你很man。

　　為何周小川在加息上變成了忽悠

　　經濟觀察網 易鵬/文 央行今日決定， 2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點，由現行的2.25%提高到2.50%；一年期貸款基準利率上調0.25個百分點，由現行的5.31%提高到5.56%；其他各檔次存貸款基準利率據此相應調整。

　　這次加息略有點突然。有媒體稱，10 月10 日，央行行長周小川在華盛頓參加國際貨幣基金組織會議上，強調今年內中國不會加息，這也是導致最近股市大漲的原因之一。但短短的9天過去後，鐵的事實表明這次周小川表態成為忽悠，自己給自己煽了一記耳光。有消息稱，媒體報道周小川的講話可能有誤。如果屬實的話，那也要問一下央行，在這麼長的時間裡面，一個行長就加息這麼敏感的話題進行的表態，並被國內媒體如此高頻率的報道，央行如此無動於衷，不出來進行一下說明和解釋，那也是央行的失職呀。周小川和央行的這種行為，從一定程度上肯定會減低了政府部門的公信力，也削弱了央行的權威性。

　　當然，儘管突然加息對此刻熱漲的股市，必然會有短期的利空作用，但不會影響股市的中長期趨勢。但通過這個事情，再次表明央行在加息這個重要的經濟政策決策上，並沒有最終話語權。

　　拋開周小川表態的因素，其實目前加息也屬正常。目前的嚴峻的通貨膨脹形式和資產泡沫，已經觸及到決策層的敏感點。此刻加息可以收緊流動性，肯定有利於抑制通脹，有利於擠出資產泡沫，尤其是可以對房地產業存在的嚴重泡沫繼續打壓。同時，在17屆5中全會強調要增加老百姓的收入的背景下，通過加息部分解決已經存在多時的實際上的負利率局面，可以略為減少一點老百姓對此的非議。

　　但目前加息也處於一個兩難的局面，左右都有風險、都有挑戰。加息決策對於中國而言，已經成為一個走鋼絲的行為。

　　因為加息對中國經濟的負面影響肯定存在，在世界主要經濟體都採用低利率面前，加息會使人民幣升值壓力更大，吸引更多的資金流入中國，一定程度削弱通過加息收緊流動性的目的。而人民幣繼續升值對於出口部門而言，無疑讓其在內有通脹，外要升值的環境中生存的壓力越來越大。儘管中國要減少對出口的依賴，但這不是短期可以解決的，出口部門依舊是承載著中國經濟增長和解決就業的主要力量之一。這還只是加息負面效果之一。

　　所以說，加息在中國無疑是一個牽一髮而動全身的事情，是一個牽涉到很多部門利益格局分配的事情。面對複雜的經濟格局，這種經濟決策的難度越來越高，壓力越來越大，必須要考慮到各方面利益的均衡。於是央行在加息問題上被邊緣化，周小川表態成為忽悠也屬正常。這種加息肯定是要放到更高的一種決策層面來決定。

　　由於現在中國加息是個走鋼絲的行為，需要決策層非常謹慎，非常小心，一定要注意好平衡。於是，這次加息採用了溫和的加0.25個點的方式，而且肯定會根據加息以後出現的各種情況，決定加息的頻率與幅度。當然能否走好鋼絲，也是衡量決策層能力與水平的一個重要的標誌。