個人境外炒股

證監會稱相關部門計劃儘快推個人境外投資制度2013年08月06日00:31中國經濟周刊

　　證監會新聞發言人回應本刊，相關部門正計劃儘快推出合格境內個人投資者制度，但還沒有具體時間表

　　目前，我國居民僅可通過QDII(合格境內機構投資者)方式間接投資海外資本市場。相關部門表態正計劃儘快推出合格境內個人投資者制度，但還沒有具體時間表。

　　《中國經濟周刊》 記者 李勇 見習記者 謝瑋 實習生 錢寶業 | 北京報道

　　不炒美股你就out了？

　　2010年至今年7月，雲集了眾多中概股上市公司的納斯達克指數上漲59.23%，而同期上證指數下跌38.64%。投資美股似乎更有利可圖。

　　在五道口從事IT工作的林志(化名)，從2010年開始炒美股。他告訴《中國經濟周刊》，據他所知，從1996年中國第一家公司廣深鐵路(2.40,-0.01,-0.41%)(601333.SH，GSH.NY)赴美上市開始，就有個人投資者在境內炒美股了。國內知名研究美股網站i美股主編梁劍更是向《中國經濟周刊》表示：「他預估現在約有30萬個人投資者在炒美股。但是這個群體更樂意稱自己在"投資』美股。」【新浪攜手納斯達克推出美股實時全行情服務美股自選 】

　　資金繞道炒美股

　　中國目前不允許個人投資者直接投資境外資本市場，只能通過購買QDII(合格境內機構投資者)基金的方式進行投資。個人投資者沒有合法渠道直接操盤美股，只能藉由專業投資機構曲線投資美股。

　　根據中國的外匯管理規定，個人賬戶資金的流入和流出會受到嚴格的審批監管，並且每人每年度的換匯額度只有5萬美元，而美股的交易必須使用美元，如何將大量的境內人民幣兌換成美元，再匯入美股賬戶，成為想投資美股的境內投資者最大的障礙。

　　中國建設銀行的一位工作人員告訴《中國經濟周刊》，銀行對境內給海外賬戶匯款有嚴格限制，如果這個賬戶是境外投資所用必須要經過外匯管理局的批准，境內銀行才能進行操作。

　　那麼大量的個人投資者是如何繞過監管投資美股呢？《中國經濟周刊》記者調查發現，投資美股首先有兩種開戶方法，其一是通過國內券商在港分支機構開戶；其二是通過互聯網直接在國外的券商處開戶。

　　鄒靜(化名)是國內一家大型券商在香港分支機構的投資顧問。她告訴記者，她所在的券商可以幫助記者在香港開設證券賬戶，這個賬戶不僅可以投資美股和港股，還可以投資台灣、新加坡等多地的資本市場。

　　記者只需要攜帶身份證以及地址證明單據(如水電費單或物業管理費單等)到這家券商的北京分支機構辦理即可。如果記者不方便，他們還提供上門服務。

　　證券賬戶開設完畢之後，最為關鍵的就是開立進行交易所需的銀行資金賬戶。鄒靜告訴記者，他們在為記者開通證券賬戶的同時，就會在香港的銀行如渣打銀行為記者開立交易所需的資金賬戶。

　　「為了更順暢地往海外賬戶匯款，在銀行匯款時，可以將匯款用途說成留學、教育等，如果這家銀行不允許你匯款，你多試幾家總會行的。」鄒靜提示道。

　　這樣，一旦資金匯入上述海外賬戶之後，就可以進行美股投資了，成功地規避了個人投資者不能直接投資境外市場的規定。

　　另外一位來自國有大型券商的人士告訴《中國經濟周刊》，目前在其所在券商的香港子公司開戶的投資者95%為大陸個人投資者。

　　而通過網上直接在國外券商開戶的方式則更為普遍。記者了解到，現在不少國外券商為了服務越來越龐大的中國投資者，都開通了相應的中文網頁和客戶服務。

　　大陸投資者只需按要求在網路上填寫開戶信息，並將相關證明材料郵寄至券商，審核合格後即可開戶。而開通交易所需的銀行資金賬戶的方式與第一種開戶方式大同小異。

　　如果覺得每年5萬美元的額度太少，林志向記者支招，可以用身邊朋友的身份證申請更多換匯額度，比如10個人的換匯額度加在一起就有50萬美元。

　　但一位市場人士告訴《中國經濟周刊》，這樣放大資金的操作方式在現實中也容易異化，容易衍生出非法集資。比如一些公眾可能會將自己的換匯額度交由第三方去投資，而一旦投資出現虧損，可能會引起權益的糾紛。

　　美股的公司更真實

　　從2010年至2012年，林志投資美股這三年的收益分別為40%、40%和90%。「這樣的收益率在我的朋友圈子裡不算什麼，有的收益甚至高達好幾倍。」林志說。

　　「從我們網站的用戶來看，投資美股的收益還是比較可觀的。」梁劍向《中國經濟周刊》記者透露，「當然，肯定也有投資虧損的，但大都不願意公開說。」

　　炒美股的風險也不容小覷。一位美股投資者告訴《中國經濟周刊》，他在優酷股價為30美元時購買了優酷的做空期權(即只有當後市優酷股價走低時才能獲利)，當股價漲到40多美元時繼續買，結果優酷股價飛漲到50多美元，虧損達到九成多，讓人驚心動魄。

　　不過，相比於投資的收益和風險，對於炒美股一族，他們覺得從美股市場學習到了成熟規範的資本市場帶給他們的投資視野和理念。

　　梁劍告訴記者，目前，國內投資美股的人群主要有四類：公司在美國上市的高管和員工；圍繞赴美上市企業產業鏈的人，比如私募或創投基金；有海外讀書背景或對海外資本市場比較了解的人；具有國際視野的投資者，比如以前投A股的，後來轉投美股。「這些群體在投資經驗和視野上比A股平均水平高一些。」梁劍說。

　　「我覺得炒完美股，自己變得更加理性了，不再特別關注一個公司的股價，而是關注它的業績和盈利模式。」林志表示。

　　林志告訴記者，相對於A股，美股吸引他的原因在於公司在美國股市的估值更為真實；美國的股票市場能夠真正甄別出好公司和壞公司。

　　「A股最大的問題不是說市盈率高的問題，而是財務數據是不是真實的問題。」林志說。

　　「公司如果業績不錯，一定會被市場認可，這只不過是時間的問題。」談及自己投資美股的感受，梁劍直言，中國優秀的互聯網公司除了一兩家在香港上市，其他的都在美股上市，而互聯網公司又是他相對熟悉的公司，所以會選擇在美股投資。

　　此外，相比於退市難的A股市場，充分市場化的淘汰機制，也是美股吸引眾多投資者的原因。

　　林志告訴《中國經濟周刊》，在美國，公司願意上市就可以去上市，但是造假或業績不好就要付出代價，甚至為此被勒令退市。

　　「對於公司而言，覺得在美股的價格太低了，對公司不利，你就可以主動退市。比如盛大，非常優秀，但覺得價格太低了，就退市了，私有化了。這是一個完全市場化的邏輯，並不是退市就意味著公司不好了。」林志說，而在A股，退市的企業往往是特別差的企業，儘管如此，還有很多虧損企業竭力避免退市。

　　此外，目前國內的炒美股投資者，一般選擇投資的公司為自己工作領域熟悉的公司。比如從事IT工作的林志選擇投資的公司就多為TMT(科技、媒體、通信)類。

　　投資政策或將鬆綁

　　「個人投資者交易國外股票的交易量逐年上升，尤其是近幾年的交易量出現了猛增。」廣東省社科院外匯研究專家黎友煥告訴《中國經濟周刊》。

　　林志向記者表示，其周圍投資美股的圈子，平均每人有20多萬美元的資金投入。而以每人只投資換匯額度5萬美元進行保守估計，境內30萬個人投資者投資美股的資金即達到150億美元。

　　而根據國家外匯管理局6月份公布的數據，QDII累計獲批額度為858.57億美元。這意味著不算其他境外股票市場，單境內個人投資者投資美股的金額即超過QDII累計額度的1/6。

　　銀河期貨首席經濟顧問付鵬告訴《中國經濟周刊》，「個人投資者直接投資境外資本市場肯定是違規的，但這是擋不住的，下一步估計很快就放開個人投資者投資境外。目前主要困難是資金出不去，監管層應該也關注到了這個現象，但將來這個是要放開的，現在沒必要下大力氣去監管，堵不如疏。」

　　不過，黎友煥表示，目前的外匯監管漏洞很多、法規不完善、執法不嚴、監管不到位，完全放開個人境外投資的風險很大。

　　一位券商人士告訴《中國經濟周刊》，在現行的規定下，個人投資者沒有政策上明確支持的渠道來投資境外股市，但這方面的需求又很強勁，導致一些不合規或風險大的渠道開始出現，比如有些券商為投資者開設的賬戶，沒有進行銀、證分離，極易滋生券商挪用客戶保證金的風險。

　　一位接近證監會的人士告訴《中國經濟周刊》，目前個人投資者投資境外市場的方式規避了監管，同時也給投資者帶來風險挑戰。

　　梁劍認為，資本是有逐利性的，肯定會向更加賺錢的市場流動。如果管制放開，相對更規範的境外市場就會吸引境內資金，相反，境內的市場如果更加規範會吸引境外資金。這完全會促進資本市場健康成長

　　「關鍵是我們的監管工作和對外投資的制度要改革。」 黎友煥表示，改革需要涉及很多方面，包括對購匯量的控制、投資的合法性以及對投資者的風險教育等。重要的是，監管部門應根據現實需要，有針對性地逐步開放投資步伐，修改過時和不適宜的相關法規。

　　今年5月份，「建立個人投資者境外投資制度」在國務院常務會議上被正式提出。境內炒美股一族可以正大光明地在境外市場上展現自己價值投資理念的時代已經不遠了。

　　《中國經濟周刊》就此採訪中國證監會，近日，證監會新聞發言人回應道，目前，形式上我國居民僅可通過QDII方式間接投資于海外資本市場。相關部門正計劃儘快推出合格境內個人投資者制度，但還沒有具體時間表。廣州有望成境內個人投資者境外投資試點 2013年06月26日09:04金羊網-新快報

　　新快報訊 記者占文平 報道 昨日的市人大常委會會議上，市金融辦提交了《關於落實<政府工作報告>目標任務情況報告審議意見研究處理情況的報告》，報告中披露了廣州將納入合格境內個人投資者境外投資試點等諸多金融政策信息。

　　據了解，今年以來中國人民銀行、中國證監會主要領導均在公開場合表示考慮放開境內個人直接投資境外證券市場業務。為此，今年3月，市金融辦擬定了《關於在廣州開展境內個人直接投資境外證券市場業務試點的請示》。目前中國人民銀行已原則同意將廣州市增列為試點地區。

　　去年獲批的南沙新區規劃明確，將金融業作為南沙新區建設以生產性服務業為主導的現代產業新高地的重要組成部分，明確要求加強粵港澳金融合作，積極發展科技金融、航運金融等特色金融業。為此，市金融辦草擬了《關於支持南沙新區深化粵港澳台金融合作探索金融改革創新的請示》並上報市政府轉報省政府，提出支持南沙新區金融創新發展「十九條」政策。目前，中國人民銀行正牽頭辦理該件，一旦獲批，將使南沙新區在金融政策上全面超過深圳前海、珠海橫琴、上海浦東新區等地區。個人境外投資：微觀主體博弈宏觀政策 2013年06月06日10:46《金融博覽》 黨紅超

　　「建立個人境外投資長效機制」一直是個人投資者追求的「中國夢」。2007年8月，「港股直通車」計劃吊足了投資者的胃口，但隨即擱淺令投資者的夢想破滅。2011年1月，針對個人投資者，溫州市公布了《溫州市個人境外直接投資試點方案》，但公布不到半個月即被叫停。近期，國務院提出穩步推進利率、匯率市場化改革，建立個人投資者境外投資制度。雖然只聞風聲，市場便一片沸騰，港股、美股均放量示好。之所以如此，主要是個人投資者壓抑已久，大量民間資本等待政策支持和制度創新。

　　有分析顯示，中國儲蓄率遠高於美國、澳大利亞、日本和丹麥等國，較高的儲蓄率積聚了大量家庭財富，中國家庭財富總量位居世界第三。隨著家庭財富值不斷上升，中國成為全球第四大富裕消費群體指日可待。由於當前針對個人投資者的投資渠道匱乏，民間積聚的大量閑置資金或被迫儲蓄，或通過地下錢莊轉移，致使中國一度出現大量資本流出的局面。

　　至此，微觀投資主體呼籲：儘快實現人民幣資本項目可兌換，放行個人境外投資，完善個人投資者境外投資制度。這是市場發展的必然趨勢。一方面，投資者手中積累了大量資金，急於實現利益最大化。然而，當前國內可供個人投資的產品有限，投資風險過於集中。之前中國大媽搶購黃金，部分原因就是礙於中國投資渠道狹窄，急於將閑置資金實現利益最大化，對風險置若罔聞，導致盲目投資。如果從資產配置角度出發，放開個人境外投資，促使居民資產能在全球範圍內得以配置，那麼中國微觀投資主體不僅能避免盲目投資，更能有效分散投資國內單一市場所帶來的系統性風險。

　　另一方面，民間資本投資生存環境艱難，暗度陳倉成為微觀投資主體轉移資本的慣用手段。儘管近年來中國出台了一系列利於民間資本投資的政策，但在實踐中，政策門檻高、手續繁雜、條款約束較多，致使很多民間資本被擋在政策受益主體外圍，嚴重打擊了民間資本投資的積極性。對此，民間資本持有者不得不藉助地下錢莊、虛假貿易和虛假融資的方式間接轉移資本，逃至境外尋求高投資回報領域。這不僅嚴重擾亂了金融投資的正常秩序，更是逃離監管視線，加大政策宏觀調控難度。

　　對此，微觀投資主體的呼籲能否滿足，成為宏觀政策抉擇的一大思量。當前國內外經濟、金融形勢複雜，人民幣升值被不斷強化，防熱錢、控流出成為政策調控的首要任務。另外，出於對中國產業的支持，政府不得不對資本市場進行強制干預。一旦個人境外投資制度放開，海外可供投資的領域擴大、產品增多，在優勝劣汰的機制下，中國股票市場勢必會受到衝擊，畢竟中國股市機制有待完善，法律體系不健全，監管不到位，一旦放開資本市場恐令中國資本市場動蕩不安。除此，考慮到境內投資者對國外投資制度、法律體系以及上市公司的運行情況不甚了解，為了保護境內投資者，政府不得不將針對個人境外投資政策向後推遲。

　　誠然，宏觀政策是從大局出發，考慮到國際、國內宏觀經濟形勢複雜，一旦放開資本管制，尤其是個人境外投資領域，很可能會導致大量資金流出，不利於監管、穩定市場經濟。而微觀投資主體則是從自身利益出發，將實現資本收益最大化作為最終目的。二者博弈的結果必然是市場選擇的方向，即建立個人投資者境外投資制度，沿著漸進、可控和均衡管理的路線，儘快出台《境內個人境外投資管理辦法》及其配套實施細則，將地下轉移資金陽光化，在加強有效監管的同時，實現民間資本利潤的最大化。 □

　　黨紅超，北京中金匯市信息諮詢有限公司首席外匯分析師，中國外匯管理雜誌社金融市場研究分析員。□

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