資產證券化要讓信用說話

06-14

資產證券化要讓信用說話

2014年6月23日葉檀

　　葉檀不擴張貨幣規模，又要盤活銀行資產。平安銀行飲了資產證券化跨市場化發行頭啖湯。6月15日，上交所與中央國債登記結算公司分別發布了《關於平安銀行1號小額消費貸款資產支持證券交易有關事項的通知》和《關於為「平安銀行1號小額消費貸款資產支持證券」提供發行支持、登記、託管及結算服務相關事項的通知》。雖然次日被央行喊停，但這一舉措已經體現出了某種改革的方向和思路。銀行業在擠壓影子銀行的同時，補充資本金已經迫在眉睫，如果補充不到，就必須通過資產證券化的方式健美瘦身，沒有第三條路可走。央行與銀監會也在推進資產證券化。早在去年8月29日，央行新聞發言人表示，引導大盤優質信貸資產證券化產品在銀行間市場和交易所市場跨市場發行。這是一本萬利的事，銀行資產如有1％有效證券化，就可多出7000億資金。目前，資產證券化產品在1700億，滿足不了銀行大胃口。平安銀行此次資產證券化，好就好在拿出了優質資產，並且以兄弟保險公司擔保，以樹立證券產品的信用。此前的房地產信貸作為資產證券化試點，遭遇尷尬。最糟糕的做法是，滿世界扔垃圾，把一團亂麻式的對公貸款作為證券產品在銀行間市場銷售，相當於變相攤派風險。好資產作為證券化產品出手，銀行捨不得；而爛資產扔給市場，市場又不買賬。資產證券化變成中看不中用的花瓶，最後還是由銀行或者相關機構買走，根本起不到分散風險、利益共享的目的。此次平安銀行為首隻交易所發行的信貸資產支持證券26.31億元。值得一提的是，產品基礎資產是向境內居民發放的小額消費貸款。投資者可能不相信信用評級，可能對消費貸套現倒賬心有餘悸。為消解顧慮，平安銀行請出平安保險，所有貸款附帶平安財產保險提供的信用保證保險，據此形成的優先順序各檔證券的評級均為3A級。這讓人想到互聯網金融的創新之舉。去年4月，支付寶宣布向快捷支付用戶加裝資金保障險，用戶使用快捷支付若被盜，平安產險100%賠付，而所有投保費用由支付寶承擔。如今，這一撒手鐧被平安銀行移植到證券化產品的基礎資產中。資產證券化開始之初，建立信用是重中之重。證券市場首先推出的產品必須是好資產，以取信於市場，同時讓市場有適應周期，逐漸準確定價。由信託公司發行，可以實現真實交易，把資產轉到表外，真正瘦身。信託是最好的風險絕緣體，可以把破產等等風險與公司隔離開，相當於建了一堵防火牆。中國資產證券化步伐緩慢，行政色彩十足。是時候讓市場說話，讓信用說話了。

資產證券化要讓信用說話

2014年6月23日 葉檀

2014年6月23日葉檀