李煊乾貨：我的思考邏輯

06-13

開場

我的讀者裡面很多是我的線下交流會的朋友，相信我這句話大家都聽起繭了，對於一個真正的基本面研究愛好者是酷愛熊市的，因為只有熊市，才可能個股跌的體無完膚，才會真正把水分擠干，表露出公司的價值。牛市是找不到這樣的機會的，對於真正的基本面愛好者可能在牛市很痛苦，因為基本上所有標的都是高估的，在優秀的價格買到優秀的公司很難。很多人覺得基本面無用，是對基本面的不熟悉，或者叫認知膚淺，那是因為要嘛選擇的標的有巨大的問題，比如一說基本麵價值分析就給你把茅台搬出來，我不是說茅台不好，但是當一個東西全世界都覺得他是好東西的時候，你認為他會給你低估的機會？這點上我是相對鄙視一些券商研究員的，感覺是好公司，就永遠給予高估值。在牛市後期買入這種標的，也會把你套很多年，這就造成了很多人說價值分析是無用的，因為可能某個投資者因為這樣虧了錢。

思考

好了，上面是開場白，現在開始進入今天我想給大家聊得話題，怎麼樣去選擇基本面低估的票。我先前也說了，我喜歡大災難，我喜歡我們中國的這個市場，因為有時候人為的干擾因素很多，中國人的一個劣根性是跟風，三個人街邊圍觀，不出十分鐘可能就是30個人圍著，究竟是什麼都不知道，就看到別人都在打堆堆。人為的干擾會加劇這種兩極分化，看好的時候，都給予極高的估值，不看好的時候，給予你無法想想的低估。這種兩級會給與我們大家套利的機會，要的是我們自己冷靜思考。

我的這種思考我用一個範例來給大家說明這個邏輯是怎麼展開的。

中炬高新

2012年底的時候，整個滬深股市已經下跌了幾年了，其中一個重要做空的力量來自於地產行業，那幾年地產的打壓政策多如牛毛，我已經記不清具體的政策了，但是我能記得真的太多了。我繼續用我的思考來找尋標的，大災難帶來大機會，特別是人為的控制是違背經濟學原理的，人為的因素是不會改變一個趨勢，只可能減緩他的運行速度和節奏。我當時的本意是想把地產股全部翻一遍，我想找一找，在行業最冷清慘淡的時候，還可以盈利的企業。這樣的企業在行業相對轉暖的時候，大家想想這個道理？是不是會出現業績的爆發？我用同樣的思考邏輯2015年9月份找到了長信科技，因為在那個時候大家去看看還有那個觸摸屏公司可以盈利？基本都是虧損的，但是他能盈利，我是特別想知道他為什麼能盈利，他盈利的原因，門檻，壁壘究竟在哪裡，如果這個行業轉暖，他會不會爆發？我翻地產公司的時候無意翻到了中炬高新，當我細看的時候我被震住了，真心話，我們的股票軟體類公司太過於落後了，我舉幾個列子，中炬高新曾經確實搞過鋰電池，但是因為業務可能沒有起色或者其他什麼原因，早在2011年左右就剝離了這個業務，但是直到現在很多股票類軟體一直還把他歸為這個題材概念，這太扯淡了。還有就是在2012年底的時候，我清晰的記得中炬高新的業務收入構成裡面調味品佔據了80%以上，具體的數據我記不清了，我只能記得大概，我們都知道老巴是最愛快消品的，快消品意味著強大的現金流，另外我們的社會消費潛力提升，一定會出現快消品的品牌化強勢發展，我清晰記得當年我看的資料裡面，海天第一，加加第二，廚邦第三。全中國第三名的調味品公司居然市值不到40個億？當時的十大股東裡面一家機構都沒有，都是幾個個人股東，持股量還非常分散，我清晰記得，我當時在多個場所給我的讀者分享的時候我大膽預言，不出一年，中炬高新絕對會進駐QFII,我太明白他們的投資喜好了。結果半年後直到現在中炬高新都一直是QFII的喜愛。我們用地產公司的估值去估調味品公司，這太扯淡了。

我喜歡在行業低谷，行業低迷的時候去選擇優秀公司，因為只有這樣才會有優秀的價格，目前這個位置我既不看好中炬高新也不看壞，因為已經有很多人盯著他了，已經不會再有當年那種低估了，我們要的是在他還沒有大放異彩的時候找到這樣的公司，然後相信隨著時間的流逝，黃金終究就是黃金，你不可能永遠用石頭的價格來買賣他。我想到一個成語，何氏之璧。

中國用這個方式做的最好的是誰，我的能力認知有限，可能有失偏頗，我所了解的是段永平，為什麼，還記得我開篇的口頭禪嗎？網易在美股科技泡沫的時候跌破一塊錢，當時網易公司賬上的現金都遠超公司的市值，還別說公司的其他資產了，段永平重金投入，才有了後來3年超過百倍的投資收益。這就是我一直追求的夢想，段永平是誰？是步步高的BOSS，小霸王的BOSS，現在風靡全球的VIVO,和OPPO背後的真正大BOSS，經常身邊有朋友問我的偶像是誰，就是段永平，我喜歡他的睿智，我願意一直學習追隨他的思路。科技改變生活周末科技股利好很多，我已經實實在在感受到了科技對我們生活的改變，很多已經不再是實驗室數據，而是已經在我們生活中商用了，我看到了舜宇光學和瑞聲科技在港股的走勢，2年10倍，朋友們，這個產業鏈上下游，核心器件必然會迎來爆髮式的機會。我未來很長一段時間專註於消費電子這塊，因為我人生信奉一個信條，人一輩子很短，人的能力和精力都是有限的，不應該把有限的能力和精力放到無限的事情上去，做好一件事足以。Helloautumn

要是覺得我說的有道理，那麼打賞隨意，大家的認同是我繼續寫下去的動力。