英國脫歐、特朗普當選之後，義大利成下個未爆彈？

【Technews科技新報】繼英國脫歐、特朗普當選美國總統之後，全球政經情勢未爆彈接二連三，這次是義大利。義大利總理Matteo Renzi 計劃修改憲法擴增政府權力力行改革，下個月初將訴諸公投，若選民拒絕提案，Matteo Renzi 表示將下台，加深義大利政治不穩定性，歐盟隱憂再現。

華爾街日報 (WSJ) 報導，目前義大利民調顯示人民傾向對 Renzi 提案說不，但有 25% 選民未決定。數月之前，歐洲政策制定者就警告義大利是歐元區經濟穩定的最大風險，市場也開始嗅到這股氣氛，德國與義大利政府公債的殖利率差距，已經擴大到 1.6%，是 2015 年 3 月歐洲央行 (ECB) 購債計劃以來最大差距。

若 Renzi 未獲得選民支持，市場會將他的失敗解讀為義大利政府無力改革，沒有經濟成長就無法解決義大利占 GDP 135% 的債務。政府失能會讓投資人更不願意把錢放在義大利金融系統，使銀行被迫流失債券持有人，其中許多人都是一般的儲戶。

政治動蕩也可能再度引發對歐元區的質疑，若 2018 年讓義大利反建制派政黨五星運動 (Five Star Movement) 掌權，義大利留在歐元區的存續性就會有問題。也有人認為公投不代表什麼，若公投沒過，義大利政局不穩定會持續一段時間，但是這在義大利並不罕見，即使 Renzi 辭職，總統也會堅持留任。

市場也不會擔心義大利改革無力，因為 Renzi 的改革努力過去幾年已經沒有動能，也沒有人期待 2018 年大選之前會有什麼新的舉措。且投入義大利金融系統的所需資金相對國家 GDP 而言並不多，義大利政府與歐盟會找到相互滿意的解決方法。

義大利公投結果可能會影響歐洲央行量化寬鬆 (QE) 決策，歐洲央行只要持續購債計劃，義大利經濟就會受到保護，畢竟歐盟過去對義大利已經非常寬待。明年德國、法國都要舉行大選，2017 年歐盟更會避免過度的衝突。

報導認為，真正的風險在 2018 年，若 Renzi 辭職，義大利激進的反建制派政黨五星運動可能支持度可能會超過 Renzi 所屬的民主黨，現在 Renzi 自己政黨的反對者都認為民主黨走出公投失敗陰影之後，義大利政治會回到過去冷戰時期一起對抗共產黨一樣，主流政黨團結一致對抗反建制派政黨五星運動。但如此可能會助長民粹主義。

目前市場觀察歐洲央行量化寬鬆政策至少會持續到 2017 年 9 月德國大選，量化寬鬆等於是義大利經濟的保護傘，但若歐元區持續復甦，通膨率回溫，歐盟央行就找不到理由持續支持量化寬鬆，尤其是在負面影響愈來愈明顯的時候，到時候購買義大利債券就純粹是政治意圖，義大利政府得被迫德國擺布。

(首圖來源：Flickr/Dave KellamCC BY 2.0)

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