商報記者 虞洪波 綜合報道
一年一度的全國證券期貨監管工作會議2月10日在北京召開。這是劉士余去年3月任證監會主席以來首次在證監會年度監管工作會議上亮相。劉士余的講話釋放了什麼信號？對於未來市場將會有怎麼樣的影響？
值得注意的是，在官方的新聞通稿之外，劉士余在會議上還脫稿釋放了不少監管信號，他幽默、深刻、易懂的語言表達，被市場稱之為「劉氏監管語錄」。同時，因語言表達有語境限制，在劉士余講話後，市場出現了一些誤讀的內容，如何準確還原劉士余的講話內容，也成了業界關心的內容。
利好
註冊制和行政核准制不對立
釋放信號：嚴監管，提高上市公司質量是前提。
劉士余指出，註冊制是監管的方法論的要求，和行政核准制並不對立。註冊制既不要理想化也不要神秘化，關鍵還在於提高上市公司質量。劉士余稱，各種准入類產品，核心是做好上市公司發行股票的質量審查，資本市場運行要穩定，「驚濤駭浪的資本市場一定是弱肉強食者在操縱。」
專家解讀：註冊制按照市場規律進行發行，有利於幫助激發A股市場的資產配置功能，有助於完善退市制度。從劉士余的講話來看，在提高上市公司質量後擇機推出註冊制，這將有助於資本市場健康穩定的發展，有助於提振投資者信心，從長期看利好。
資本市場不允許任何人呼風喚雨
釋放信號：堅決打擊資本市場違法違規行為。
劉士余表示，去年在基金業協會的會上，我講這個野蠻人，是倡議大家不要去做，並沒點名，但我在機場還沒起飛就被解讀成險資了，就算講險資也是極少數，也是「小妖精」，我們大的險資人保國壽都是好的，最後被解讀成這樣，眾口難辯。但話說回來，資本市場不允許任何人呼風喚雨，興風作浪，隨心所欲，賭場也沒這麼乾的。劉士余稱，有些證券公司過去（拉人開戶）是能騙就騙，結果人家來了，又說「這裡面弱肉強食，我們尊重市場」，那能行嗎？劉士余強調，要更加重視上市公司的質量，上市公司背離價值，資本市場脫離實體經濟，不釀成大禍才怪，「少幾分浪漫，多幾分嚴謹，多幾分理智。」
專家解讀：劉士余將險資視為「小妖精」，其實是在明確概念，表明其所說的是公司規模小，而非入資本市場的資金小的險資。概念明確，對於險資來說算利好消息。另外，表明證監會堅決打擊違法違規行為，防止一些人利用內幕消息或資金優勢破壞市場規則，這也是對中小投資者利益的保護。
通過企業上市帶動貧困地區發展
釋放信號：對貧困地區、西部地區上市政策有所傾斜。
劉士余表示，去年服務脫貧攻堅戰略的探索受到高度關注，認識逐步趨同，一家企業已經過會。在標準不降的情況下，貧困地區上市企業通過觀念帶動和模式變化，給當地的幫助遠遠比直接帶來的經濟價值要大得多。
專家解讀：預計放寬對貧困地區、西部地區的上市審批，同時放寬這些地區的上市名額。事實上，在幾年前就有類似的說法，但相關政策並未實施起來。如今，劉士余再次強調，將加快相關政策的落地。
證監會放權交易所加強一線監管
釋放信號：嚴控風險，吸取股災教訓。
劉士余指出，交易所的一線監管功能在過去是薄弱的，現在必須加強，這是下一步監管的主要力量。交易所要切實發揮一線監管功能，以監管會員為中心。同時，儘管去年資本市場為服務實體經濟做出新貢獻，融資額度全球第一，但數字是成績也是憂慮，數字質量還不夠，兩個交易所不能沾沾自喜，要把風險放在第一位。劉士余透露，滬深交易所下一步要和各省證監局簽訂《上市公司監管備忘錄》，期貨交易所照此辦理
專家解讀：繼2015年股災以後，A股市場在經過一年的整頓後，開始活躍起來。不過，在促進A股活躍的同時，要避免過去出現過的問題，吸取教訓，加強風險管控。這有利於資本市場的進一步發展，為投資者降低風險。
語錄
絕不是為了註冊制修改證券法 要防止風險交叉感染
關於證券法修改，劉士余指出，要總結資本市場多年積累的經驗教訓，把一些落後的東西拿掉，把亟須補充的補充進來，絕不是為了註冊制修改證券法。
同時，他提到，要將防風險放在更加突出位置，牢牢守住不發生系統性風險的底線，對市場中可能出現的問題和現象反應要靈，判斷要准，要防止「交叉感染」。
新三板既要有苗圃功能
又要發揮土壤功能
談及多層次資本市場建設時，劉士余指出，對於新三板掛牌企業還需優化分層的制度和辦法，新三板既要有苗圃功能，又要發揮土壤功能，讓一批創新能力強、誠實守信、市場前景好的企業，能夠轉板的就轉板，不願意轉板的就在新三板裡面綻放，這是未來中國資本市場又一道風景線。
市場指數不能如竄天猴上躥下跳
平穩運行發展是改革的前提
劉士余提到，去年期貨市場價格發現、資源配置發揮了重要作用，但在巨大流動性之下，商品期貨成為了部分人炒作工具，黑色系如竄天猴，上躥下跳，期貨交易所、證監會應用市場化工具和手段對市場進行穩定，很好發揮了作用。
「資本市場運行要穩，不能如竄天猴波動巨大，指數波動大受傷的是中小投資者。」劉士余提到，沒有波動的資本市場是一潭死水，但驚濤駭浪一定是弱肉強食，市場被操縱。資本市場運行不穩，一切改革措施就沒有運行基礎。
一些分析師預測指數到個位是胡說八道
要打擊「黑哨」
劉士余指出，證監會重視政策預期管理，注重與社會各界、媒體的溝通，針對問題及時有回應，去年召開了新聞發布會47場，處理了一批證券公司、分析師語不驚人死不休的行為，今年這塊還要加強。
「我是清華大學工程專業的，數理化是本行，畢業論文是計量經濟學，都沒敢想（預測指數），但出差到外地，電視上操著山西話、山東話、江蘇話、浙江話的分析師都能預測到個位。」劉士余指出，好的政策都被「黑哨」給吹歪了，一些券商的經濟學家明目張胆的胡說八道，要加強對「黑哨」的處罰力度。
不能把股指和融資對立
資本市場要「找米下鍋」要出大事
談及IPO和註冊制時，劉士余表示，註冊制既不要理想化也不要神秘化，要理解制度，咬住牙關，保證質量好的公司能夠及時上市，用兩三年的時間解決IPO堰塞湖。
「企業IPO的數量不斷增加，這是好事兒，如果資本市場要『找米下鍋』，反而要出大事兒。」劉士余稱，穩定的預期是市場證明有效的做法，必須牢牢去做，別折騰，企業IPO的核心是做好上市公司發行公司股票的質量審查，行業管理、市場監管的政策預期要穩，已經被行業發展，實踐證明行之有效的各項政策、方法、導向要紮實執行，務求實效，資本市場的核心功能是融資，註冊制是監管的方向性要求，不是監管目標。不能把股指和融資對立，沒有新公司進入資本市場是一潭死水，沒有IPO提升資本市場質量，一系列資本市場醜惡現象難以從根本上解決。
既要逮鼠打狼還要挑戰大鱷
資本市場不允許任何人呼風喚雨
劉士余指出，打擊違法違規行為，敢於亮劍、善於亮劍，稽查執法只能增強不能減弱，市場的黃鼠狼多、資本大鱷也不少，查的案件越多、處罰的越重才能說明證監會是資本市場的守護神，是忠誠衛士，既要逮鼠打狼還要敢於挑戰大鱷，中國的資本市場不允許任何人呼風喚雨，興風作浪，隨心所欲。
資本市場脫離實體經濟易釀成大禍
少幾分浪漫多幾分嚴謹
劉士余指出，要更加重視上市公司的質量，上市公司的股指走勢背離了價值，資本市場脫離了實體經濟，不釀成大禍才怪，要對當前經濟運行新舊動能轉換的形式認清楚，股市債市聯繫增強，不再是井水不犯河水了，只有這樣才會少幾分浪漫，多幾分嚴謹，多幾分理智。
貧困地區企業上市帶來的觀念
帶動模式變化比經濟價值大得多
針對資本市場脫貧攻堅戰略探索，劉士余指出，在標準不降的情況下，貧困地區上市企業通過觀念帶動和模式變化，給當地的幫助遠比直接帶來的經濟價值要大得多，目前已有一家貧困地區的企業已經過會，全國600多個貧困縣提交發審的也就幾十家企業。
誤讀
股市融資額創新高 交易所不能沾沾自喜
正解：劉士余講話強調的不是融資情況，而是公司債發行情況。他指出，過去一年公司債券取得了一些成績，穩妥推進交易所債券市場的發展，豐富債券發行的品種，全年發行公司債券3.17萬億，同比增長47%，但「數字是成績，數字也是憂慮，質量還不夠，兩個交易所不要沾沾自喜，債券市場發展要把風險放在第一位。」
有計劃逮一批資本大鱷回來
正解：劉士余強調，要嚴厲打擊資本市場違法違規，加大稽查執法力度，對存在問題的違法違規資本大鱷，即便逃到海外，也可以通過刑事手段遣送回國。
用2-3年時間解決IPO堰塞湖
就是要加快新股發行
正解：劉士余強調的是，資本市場要發揮融資功能，保證質量好的公司能夠及時上市，從今年發行的新股量來看，兩到三年的時間可以解決當前IPO存量企業，即堰塞湖問題，而非強調在當前的新股發行節奏上加快IPO發行，他也指出，後續還會有好的企業排隊IPO，企業IPO的數量不斷增加，這對於中國經濟來講是好事兒。
有些證券公司能騙就騙，那能行嗎
正解：獨來看這句話，以為監管把板子打到了證券行業，其實，結合上下句就可以發現劉士余的主要意思是要保護中小投資者。劉士余指出，中國股市散戶佔了大多數，與發達國家相比是有所區別，有自身特點的，監管要注重投資者，尤其是中小投資者保護，有些證券公司過去是騙散戶開戶，結果人家來了，又說證券市場弱肉強食，要尊重市場，那能行嗎？社會主義的資本市場要切實保護投資者的利益。
（消息來源：新華社、重慶商報、證券時報等）
