淡忘的歲月: 盛世裕豐博文精選2 資產的作用 莊稼不收年年種 拿股『功夫』 簡單投資 在路上

資產的作用莊稼不收年年種拿股『功夫』簡單投資在路上---------------------- 資產的作用(2013-08-04 18:30:10) 賬麵價值在估值過程當中到底起到什麼作用，賬麵價值直接影響股價的作用不是那麼明顯，市場並沒有對賬麵價值足夠的重視，這也是金融思維與商業思維的區別，同時造成了一些非常不符合邏輯的市場定價。 做個假設： 第一個小夥子有價值1000萬凈資產，但是過去一直工作收入很低，年收入5萬元，工作前景普通。 第二個小夥子有價值100萬的凈資產，但是過去五年年收入高速成長，現在年收入40萬，工作前景看起來很棒。 你假如作為一個姑娘，對兩個小夥子怎樣估值？你會認為哪個小夥子更值錢？ 如果是我，我會認為第一個小夥子更值錢，不論他目前現金流是多少，至少他有1000萬資產，而第二個小夥子我會為他的美好工作前景付出一點溢價，但不會加太多，給他大概300萬到500萬以內的估值，因為未來的可能賺到的錢可能只是一個可能。（為了簡化這裡先不考慮股息，負債等其他因素） 但是在金融思維卻可能得出完全相反結論，股票市場有可能根本不管資產的多少，只是簡單的給收益加個乘數，有些極端的情況下，會給第一個小夥子200萬以下的估值，而給第二個小夥子1000萬以上的估值，這是不合邏輯的，但這也就是金融思維有趣的地方。 這是書中格老給的一個極端的例子，兩家公司的凈資產差不多，但是股價卻相對凈資產相差很多倍，這種例子股市裡有很多。格老的觀點是，在對公司估值時，至少要看一眼賬麵價值，以賬麵價值為出發點進行估值最安全，格老喜歡買股價低於清算價值很多的股票，但他不反對溢價買股票。如果這家公司成長性很好，我們用一倍PB甚至兩倍PB買到這樣的公司都是值得的。假如一家公司的管理層已經證明他們有能力很好的利用凈資產，持續的創造高於平均水平的ROE，我們是可以為這樣的公司付出溢價的，但是ROE長期保持在25%以上的公司很少，巴老給最好的公司也只有五倍PB。 人們用這種金融思維在股市裡思考已經幾百年了，這是人性，我想永遠都不會改變，但我們應該可以利用。 有人說新經濟是不一樣的，時代不同了，格老已經死了很多年了，只看PEPB投資未免太簡單了。 但股市裡的一些客觀規律是永遠也不會改變的，不論你對公司研究的多麼用心，調研的多麼勤奮。------------------- 莊稼不收年年種(2014-04-27 07:26:36) 從2013年3月18日，第一次買入交通銀行算起，買入交通銀行已整整一年多了。這期間，對銀行的風險，大家是道不盡說不完；對銀行股的股價是恨不得打入18層地獄。我所買的交通銀行更是估值奇低，而且許多人覺得應該『沒有最低，只有更低』。 沒辦法，誰讓自家的孩子不爭氣，非要生在中國呢？實際上我覺得交行的業績還可以，但股票市場就是不買賬，它們對交行的要求那可真不一樣，別看你交行的凈資產收益率達到14.8％，但業績咋能只增長個位數呢？雖然你的股息率達到7％，那又有啥用呢？還不知道你掖著藏著多少爛賬壞賬呢？別看你每股凈資產5.65元，股價3.7元；為了鞭策你，只能讓你沒有最低，只有更低。 許多人告誡我：你說交行值，難道別人不知道？既然值，幹嘛一直跌？而且還跌跌不休？ 這樣的好人很多，我已從解釋逐漸變為默然。他們已被股價下跌給洗腦了，在他們眼裡，值不值？由股價漲跌說了算。如果值，就該漲；既然不漲，肯定不值。 在我眼裡，金融行業是最值得投資的行業。中國剛剛經歷改革開放30年，人們也逐漸變得富裕了，未來人們的財富更會越來越多，而金融企業必享其利；另外中國實行人民幣國際化，走大國崛起之路，要崛起，必先實行金融之崛起。現在有這麼好的機會，以打6-7折的價格，成為一家金融企業的股東，還有什麼不滿足的呢？ 當然有太多人說我傻，說我傻到竟然不知道：股價這麼低，就是因為銀行有太多的壞賬爛帳？你還這麼孤注一擲，等著破產清算吧？ 投資就像種莊稼；我就是一農夫，到季節了，來到田邊，正準備下種，突然聽到有那麼幾位，坐在田間地頭大談高談：今年我們這裡的天氣，據美國英國的天文氣象局預測，今年什麼時候會有大旱災，今年什麼時候會有大水災。現在千萬不可下種，還分析了下種不如不下種的種種理由。許多人聽到這些來自權威機構的報告，再抬頭看看天空，確實烏雲密布，就真的不下種了。 我比較傻，傻人認笨理：不下種撂荒，那是一定會顆粒無收的；而下種不撂荒，雖可能賠了種子錢，但也可能有大豐收的。再說，也奇了怪了，我們村這種上知天文下知地理中國外國無所不通的幾位，一輩子也就在村口地頭吹吹牛，過的還真不咋地。反而是我們這種傻了吧唧，想的不多不怕颳風下雨，到季節就種的人，過的還都不錯。 空談不如實幹，實幹才能發家。我就相信：種瓜必得瓜，種豆必得豆，莊稼不收年年種，這才是硬道理。傻人的本分就是干；不幹，能有收成？你信不信，我管不著，反正我不信。 我去年種的交行，收成還可以，過些日子，等去年的分紅下來，買上交行的種子再種上。有人問我：你這交行買上後，不管股價漲跌嗎？我比較傻，傻得只認一個理：從買的那一天起，我就只認凈資產，不管你市場的股價如何起起伏伏。在我眼裡，現在交行的真正價格就是每股凈資產5.65元。至於現在市場上，股價是凈資產打6折賣還是5折賣，或者是凈資產溢價0.5倍賣還是1倍賣，我皆安坐不動。 有道是：莊稼不收年年種。有每年6-7％的股息率保底，權當存銀行定期和買國債。這樣的種子，有理由不種嗎？你們種不種，是你們的事；反正，我是有錢就種，有機會就種。 種好後，安坐不動，淡看股息率的高低；種好後，安坐不動，淡看凈資產的加減；種好後，安坐不動，淡看凈資產收益率的變化；有錢就種，有機會就種，種好後，安坐不動，還是安坐不動，哈哈。----------------- 拿股『功夫』 (2014-08-08 05:14:09) 『功夫』，威海話的意思就是『武藝』。 小時候，我特別渴望自己有『功夫』；幻想有一天自己能飛檐走壁，指哪打哪。 當然結果是沒『功夫』，沒成功的原因有很多，但主要的原因是什麼呢？你知道的。 再後來，武俠書，就成了我寄託『功夫』夢想的道場了。 長大後，愛好轉移；1997年，我愛上了股票。 這次，我是動真的；當然，我交了很多學費。 沒有『名師』，我在書上找；我特喜歡股價的『波動』，我想抓住所以的『高低點』。 當然，『波動』太無常，『高低點』太多；『功夫』沒練成，早已遍體鱗傷，我更迷茫了。 再後來，我悟出了一點門道。 兵法雲，兵家的最高境界是：不戰而屈人之兵。白話就是：我還沒打，你就投降了。 我順推，商家的最高境界是：不賣而買者眾。排隊也成，預付款也成，能買到就成。 再順推，股家的最高境界是：不動而股利豐。股息7％就成，10％更好，20％就哈哈了。 有人說：不抓『波動』太傻？ 我說：整天動的『功夫』是三腳貓；一動不動的『功夫』，才是高手。 有人說：低點買，高點賣，利潤更高？ 我說：理想很美好，現實很骨感；不同周期的高低點，想都抓住，痴人說夢。 交行七年的低點，你抓住了嗎？ 交行七年新低後的月周期第一根放量突破陽線，就是上個月，你看到了嗎？ 交行七年新低後的上漲，你是否還猶豫這次能真漲嗎？ 哈哈，而今邁步從頭越，全在拿股『功夫』；待到股花燦爛時，他在叢中笑。-------------- 簡單投資 (2015-01-30 10:16:29) 對社會上許多大名鼎鼎的企業，我們很容易搞清楚它們的過去和現在，但我們是否可以據此預測它們的未來呢？答案是你的預測可能對更可能錯，謹慎的答案應該是不可預知。 投資就是對一家企業不可預知的未來下注。既然未來不可預知，我們如何規避風險保護自己呢？我的投資邏輯就是：買便宜低估的資產。 資產便宜，低估有價，買到就賺到。哈哈，這種機會是不常有的。 如何確認便宜低估呢？按我在實體企業中的經驗來理解就是看：賣價是否低於凈資產？以及這塊資產過去和現在的賺錢能力如何？也就是凈資產收益率如何？當然還要考察企業的當期負債和是否含有隱性負債？這不只是關係到負債太多會有風險；還因為如果只看凈資產收益率高，而不知是因為負債槓桿高而促使收益率高的原因，那這塊資產的盈利能力是要打問號的？ 凈資產是個好東西，它讓我的投資有了錨。只要價格低於凈資產，我就會考察這個企業的其它品質？如果符合我的標準，就買入並持有。 對我來說：利潤能否增長是未知的？也是可遇不可求的。既然未知，幹嘛要為這個未知去支付幾倍凈資產的買價呢？資產是實的，我喜歡購買便宜低估的資產，我更喜歡便宜低估的這塊資產能一直有好的賺錢能力。 投資的道理其實很簡單，關注那些每年還在不斷的賺來利潤的便宜低估資產吧。便宜的低估的還能有很高凈資產收益率的資產價格，只有在大多數投資者擁有偏見的市場中才會出現，買入這塊資產，耐心持有這塊資產，是我這種喜歡買資產的投資人的天大的機會，我會好好珍惜的。 交行就是這樣的資產，交行就是這樣的機會；很多人關注交行的貸款資產質量，我則關注交行的凈資產價格；有的人想的很多，看的很多，怕的更多，擔的是董事長行長的心；我看的則是凈資產價格每年增加多少？想的是牛董彭總好好乾。至於壞賬如何？還是讓銀監會去擔心，讓牛彭去處理吧。 放鬆心靈，簡單投資；投資真的很快樂。--------------- 在路上(2015-06-11 15:20:37) 一轉眼，開博都3年了，真快。 從2012年6月開博開始，我重倉過三隻股票，開始是平安銀行，中間是交通銀行，現在是農業銀行。 從1997年5月進入股市，至今也已18個年頭了；這些年來，有開始進入股市時的那種激情興奮，也有賺了點錢後的那種認為捨我其誰的信心膨脹夢想；更多的則是亂買亂賣虧錢失敗後的痛心疾首。 用威海話說：股票投資是不能『亂弄』的，亂弄是『拿錢打天』，是要敗家的。 許多人總想掙快錢，可財是不入急門的。比如：你在去年投資買了2.5元以下的農行10萬股，今年你的分紅就有1.8萬元，不用幾年分紅就收回了投資；更何況還有凈資產的不斷增長增厚。 不多說了，對我來說，股市既是澆滅激情摧毀夢想的地方，也是磨練自我重塑自我的地方。一路上走來，股市教會了我淡然低調，耐心超脫，也讓我明白了股票投資和實業投資是一樣一樣的。 而今邁步從頭越，現在我又走在了投資農行的路上，圓融無礙，耐心超脫，順其自然。投資是一項只有起點，沒有終點的事業，投資的路上沒有早晚，恭祝髮財，哈哈。
推薦閱讀：