2014的確定與不確定

不過電影市場並不買賬，《私人訂製》上映首日即獲得8000萬元人民幣票房，創了華語片記錄，公映六天票房就達近4億元。同時，該片影院排片率六天也都在五成以上，據說這也是華語片的史無前例。

我和太太一起去看的《私人訂製》，買票要排隊半個小時，但太太還是樂此不疲。不為別的，就是喜歡馮小剛王朔葛優的樂兒。當然，編劇確實粗糙，不如早期《甲方乙方》，結尾還抄襲了網上的段子，自己成了笑話。不過因為看了影評，反而降低了預期值，反正就是圖個樂兒唄。

這就像炒股票，再爛的股票也有行情，因為題材有時比業績重要。這也是股票市場的特色，在不確定性中尋找確定性，在確定性中找意想不到。

此前眾多分析師還看多明年A股行情，說是創業板重啟新股發行，可能會帶來主板行情，但市場給出的答案是，以銀行股為代表的藍籌板塊一路下跌。這個現象背後的邏輯是，利率市場化，結構調整，都會導致傳統產業重新組合，以銀行為代表的大盤藍籌利潤率會繼續下降。在信息技術高速發展的當下，反倒是代表著未來消費趨勢的新技術產業，會成長為新的藍籌股。

眾多分析師中，最不靠譜的當屬謝國忠，這位鼎鼎大名的投行分析師，以看空房價著名，但年年預測，年年落空，這是因為謝博士對中國經濟中的政治變數並不熟悉，更不會在政治經濟學框架下分析經濟問題。當然，無論看空，還是看多，只要堅持下去，總有會成功，這就是不確定中的確定。所以，大炮任志強一直看漲房價，至少到今天，任志強是最牛的分析師。

即便分析師不靠譜，我還是想說一下明年經濟的確定性與不確定性。

首先改革是確定的。無論是政府改革、金融改革、國企改革，還是一系列涉及民生的制度改革，都要向前推進。但是改革能否順利進行，遇到的阻力能否克服，時間成本是多少，依然有不確定性。不僅無法評估利益集團的能量究竟有多大，就是政府能否平衡好短期增長與長期改革的關係，也讓人擔心。

不久前召開的中央經濟工作會議並沒有明確明年的經濟增長率，這也給市場留下許多猜想。似乎這是去GDP中心化的做法，也可能是為改革騰出更多空間，但中央心中早有一本帳，7%就是一個底線。所以，一旦經濟增長下行壓力增大，改革就要讓位給增長。這是不確定中的確定。

貨幣政策如何走，大體確定。在物價出現壓力，美聯儲可能結束QE條件下，貨幣政策穩中趨緊是必須的。不過如果外匯占款下降較快，經濟增長乏力，中央銀行很可能降低存款準備金比率，以對沖基礎貨幣供應減少局面。目前看，利率走高的情形會繼續，其中地方政府保持融資鏈條會促使資金面更緊，而利率市場化一定會增加銀行資金成本。

財政政策應該是積極的，主要表現在結構性支出調整，首先要保證民生，再有就是支持改革，考慮到地方債務的不確定，財稅改革也要儘快起步。但財政問題頗多，年底突擊花錢情況突出，這反映出，一方面財政收入吃緊，另一方面，浪費現象依然嚴重。預算透明化，必須來真格的，否則依然是大忽悠。

國企改革也要動。國企改革目的是明確國企職能，向混合所有制發展，以提高國企效率。但從已經出台的上海改革方案看，仍有不足。政府仍要保留競爭性國企，依然要賺錢，重要原因是想保留政府小金庫功能。國企和政府還是一家人，民企在競爭性行業中依然吃虧。

國企改革還有一個可能性，就是與解決地方債務問題相結合。如果地方政府融不到錢，那麼出售股份還債就是一個辦法。這不僅有助於解決債務危機，也可以實現混合所有制的目標。這就是國企改革的奧妙。

馬年來了，但馬到，不一定馬上成功，因為新馬可能走老路，老馬也可能走彎路。

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