多家浙江上市公司股權質押「告急」·每日商報

商報記者 周文娟 郭雀屏一隻蝴蝶在南美洲亞馬遜河流域熱帶雨林中扇動幾下翅膀，遠在太平洋彼岸的美國德克薩斯州可能都難以獨善其身，而且，隨之而來的龍捲風可能出現在一周以後。上個月中旬以來，A股陷入循環暴跌模式，除了場外高槓桿配資以外，股權質押可能將成為下一個被強平的「槓桿」。A股持續暴跌導致上市公司股票市值大縮水，而部分上市公司此前高位質押股票市值已跌至警戒線附近。「一旦相關股權的股價觸及市值警戒線，就必須追加質押物或保證金，到時質押人可能面臨無剩餘股權可追加的局面，那就要面臨被強制平倉的風險，從而引發連鎖反應。」中投證券分析師韓哲晟對記者表示。不過值得欣慰的是，昨日救市政策初見成效，浙股紛紛漲停，股市開始往好的方向發展，這也大大緩解了浙股股權質押的危機。浙股股權質押「告急」作為上市公司股東常見的融資手段之一，股權質押在市場上並不罕見，而且，剛剛過去的上半年，隨著股市日漸升溫，股權融資日益火爆，而在上市公司密集的浙江，股權融資更是變成再正常不過的事情。同花順數據顯示，僅今年以來，296家浙股中，就有130家公司共發生了412次股權質押。A股持續暴跌，導致上市公司股東質押股權大幅縮水，而一旦逼近警戒線附近，很有可能將面臨強制平倉。因為，一般情況下，股權質押進行融資須「打折」，折扣率因行業、企業具體情況不同而不同，通常在三折至6折之間。假設質押率為四折，預警線為150%，平倉線為130%，則預警價=1×0.4×1.5=0.6；平倉價則為0.52。當股價跌至低於平倉價時，質押方有權對其進行強行平倉。值得注意的是，近期A股的持續暴跌，已經使得不少浙股股權質押「告急」。同花順數據顯示，截至昨日收盤，今年以來進行股權質押的130隻浙股中，已經有14家公司收盤市值不足抵押時市值的一半，也就是說，其質押股權的折價率已經高於50%。在這「腰斬」的14家浙股中，康強電子的兩次股權質押憑藉38.68%的折價率高居榜首。今年5月28日，康強電子股東寧波凱能投資有限公司和寧波經濟技術開發區億旺貿易有限公司分別將所持有的4200923股和4934219股股票質押給申萬宏源證券有限公司，質押初始交易日為5月28日，當天公司股價為43.8元，以昨日16.94元的收盤價計算，這兩筆股權質押的股權折價率已經達到了38.68%。而且，這還是在康強電子已經連續兩個交易日大漲以後，昨天和前天，公司股價分別大漲9.98%和5.25%。如果以周二14.66元的近期最低價計算，其當天的折價率更是高達33.47%。緊隨其後的是星星科技，其股東6月12日對其579萬股股份進行了股權質押，以昨天14.49元的收盤價計算，相比質押初始交易日33.8元的股價，折價率也達到了42.87%。排在第三名的華友鈷業。6月15日，公司第一大股東 GREAT MOUNTAIN ENTERPRISE PTE. LTD.（以下簡稱「大山公司」）將其持有的公司限售流通股6500萬股股份質押給中國民生銀行股份有限公司杭州分行，質押期限1年。質押生效當天，華友鈷業的股價為36.48元，以最新的收盤價15.61元計算，折價率為43.06%。此外，截至昨日收盤，東南網架、天通股份、新湖中寶、新界泵業、贊宇科技、巨龍管業、億帆鑫富、向日葵、華數傳媒、開爾新材、華儀電氣等11家浙股都有股權質押的折價率在50%以上。而如果將範圍擴大至滬深兩市，質押的股權縮水過半的公司更是早已過百。不過，好在目前暫無違約案例。7月初，有傳聞稱運盛醫療大股東股權質押遭遇強平，但公司之後發布澄清公告否認，稱經營狀況良好，並無經營性風險。上市公司多手段「自救」上市公司股東的股權用於質押融資時，如果公司的股價下跌至預警線，質押方會隨時要求股東「補倉」，如果股東無法按時進行「補倉」，質押方就有權利選擇拋售股票套現，如此一來，很有可能變相加速公司股價的下跌。在市場環境不佳的情況下，股價難阻下挫，股權質押「告急」的上市公司儼然已經成為刀俎上的魚肉。不過，各家上市公司也還是不甘等死，不惜使出渾身解數展開自救。在所有自救方法中，停牌無疑成為成本最低的方法。以上文提及的折價率位於前三甲的華友鈷業為例，其7月8日就已經發布公告宣布因重大事項停牌，也就是說，本周三、周四，該股已經連續停牌兩天。而14家折價率在50%以上的浙股中，停牌也成為普遍狀態。其中，東南網架、新湖中寶、新界泵業、巨龍管業、億帆鑫富都宣布從7月8日起開始停牌，開爾新材則是從昨天開始停牌，而天通股份和華儀電氣更是從上周末就已經宣布停牌。除了等待市場環境變好以外，補充質押也是「自救」的有效手段之一。昨天晚間，質押股權折價率達到55.69%的東睦股份發布公告稱，公司接股東寧波金廣投資股份有限公司的通知，因對其原已質押的東睦股份股票1800萬股的風險控制需要，金廣投資已將公司有限售條件流通股股份400萬股與海通證券股份有限公司辦理了為期20.4個月的股票質押式回購交易補充質押（不增加融資餘額）。各大銀行投行部近期日夜開會股權質押告急緊張的其實不止是上市公司，對於看似拿著生殺大權的銀行而言，隨著「抵押物」的不斷「縮水」，銀行等機構的「警報」也已響起。股票質押是出於融資的目的，但作為資金融出方，都會設定一個履約保障比例。一般而言，通過券商渠道進行股票質押式回購交易，質押率多為30%，而預警線和平倉線分別為質押價格的150%與130%，一旦股價在質押後跌幅超過50%，即逼近預警線。而在銀行，限售股提供質押擔保的融資，則按照20日均價計算40%左右的折扣率，警戒線設置在折扣率的1.4倍，若融資期限內連續3個交易日收盤價跌破警戒線，那麼必須在第四個交易日追加股票或現金。前車之鑒並不是沒有，以前「德隆系」等資本大亨就曾頻頻通過股權質押實現飛速擴張，但在其崩塌後，股價連續跌停，抵押物價值大降，不少銀行等機構損失慘重。因此近期股災式的下跌，同樣讓銀行等機構心急如焚。一家國有大行投行部人士告訴記者：「不瞞你說，我們最近真是天天開會，天天加班，也就是為這個事情，雖然目前行里還沒有發生質押的股票跌破警戒線的事情，但的確有的已經很逼近了，我們也已經在積極地跟上市公司方面聯繫協商相關事宜。」按照常規的程序，一旦上市公司控制人無法提供新的「抵押物」，券商、銀行等隨後很有可能對股權進行轉讓或拋售變現，這將會給上市公司帶來更加不利的影響，同時給市場造成不穩定因素。另一家股份制銀行人士表示，不到萬不得已不會走這一步。「畢竟對象是上市公司，股權轉讓或是拋售無論對上市公司、銀行還是對中小股東、投資者，都是下下策，我們目前已經在積極跟對方協商，希望通過增加抵押物或是歸還部分現金等方式，緩解目前的壓力。」銀監會加入「救市」大軍 祭出「支持調整平倉線」等四大招昨日開盤前，銀監會新聞發言人出面表示將為促進資本市場持續穩健發展而努力，並祭出「四大招」加入救市大軍。這也是促成昨日股市各大指數迅速拉升的催化劑之一。根據銀監會的公告，一是允許銀行業金融機構對已到期的股票質押貸款與客戶重新合理確定期限。質押率低於合約規定的，允許雙方自行商定押品調整。二、支持銀行業金融機構主動與委託理財和信託投資客戶協商，合理調整證券投資的風險預警線和平倉線。三、鼓勵銀行業金融機構與中國證券金融股份有限公司開展同業合作，提供同業融資。四、支持銀行業金融機構對回購本企業股票的上市公司提供質押融資，加強對實體經濟的金融服務，促進實體經濟持續健康發展。業內人士表示，其中第一和第二條最為關鍵，股權質押貸款的展期是為解除流動性危機助力，緩解了由於大面積停牌或可能造成的流動性風險。而第二條則顯然是給予了銀行和上市公司更大的迴旋餘地。上述某股份制銀行人士表示，「我們也不希望採取強制平倉等極端手法，引發市場更大的波動的話只會加劇危機。如今銀監會出面鬆綁，對銀行而言一方面迴旋餘地更大。另一方面也算吃了一顆定心丸。」相關統計顯示，今年A股市場有近600家上市公司股東進行了股權質押融資，多數股票質押時均處「牛市」行情，因此也頗受銀行和券商的認可。然而，此次股災式的暴跌讓銀行等金融機構都措手不及，警報頻作。在此前兩市超一半以上的上市公司停牌時，就有分析表示，上市公司停牌極大可能是受到股權質押逼近警戒線的困擾。此次銀監會允許銀行對已到期的股權質押貸款進行展期以及自行協商調整平倉線，極大地緩解了停牌的上市公司的憂慮。
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