2009年國內生豬市場分析預警報告

　　第一部分 2008年國內生豬市場分析回顧

　　一、 盈利周期：養豬盈利快速下滑 　　1、活豬價格：4月份後快速下跌 年底反彈 　　2、仔豬價格：「大跳水」 減輕後市壓力 　　3、豬肉價格：反應遲鈍 在聲討聲中回落 　　4、母豬價格：同演「大跳水」 高價補欄者形勢嚴峻

　　二、生豬存欄結構 　　1、生豬總存欄：快速回升 接近均衡水平 　　2、母豬存欄：已現穩中有降勢頭 但「剛性」更強

　　三、補欄積極性 　　1、生豬補欄指數：一路下滑 　　2、母豬補欄指數：快速降溫

　　四、生豬市場供需情況 　　1、生豬需求指數 　　2、生豬供應指數

　　第二部分 2009年生豬市場分析預警

　　1、 有利因素 　　1.1 豬價跳水引起的連鎖反應已及時遏制母豬存欄增長勢頭 　　1.2 飼料原料價格回落使生豬成本線下降 　　1.3 宏觀政策扶持養豬生產 　　1.4 規模養殖場大量增加 風險意識明顯增強

　　2、 不利因素 　　2.1 母豬存欄量「剛性」強 主動下降難度大 　　2.2 農民工返鄉增加 散戶回歸可能性大 　　2.3 宏觀經濟不樂觀 需求面臨萎縮 　　2.4 養殖場/戶資金實力充實 「扛」虧損力強 　　2.5 替代品供應充足 集體跳水可能性大

　　3、 負紅色-虧損警報：2009年生豬市場將迎來「寒冬」

　　4、 新一輪周期是否會重現2007金豬年的超高盈利

　　五、應對預案

前言

　　2008年的國內生豬市場簡直就是2007年的「反版」。生豬市場在經歷了2007年的瘋狂上漲後在2008年5月份開始了「跳水」。暴跌行情持續至10月底，進入冬季後隨著需求的增加，行情有所反彈。但2009年的生豬市場並不會延續這一反彈勢頭，我們向廣大養殖戶朋友發出「負紅色-虧損」警報，即將到來的2009年可能是一個「寒冬」，新一輪的周期也即將開始。

第一部分 2008年國內生豬市場分析回顧

　　一、 盈利周期：養豬盈利快速下滑

圖1 2006年1月-2008年12月全國平均豬料比價變化走勢與預測走勢

圖2 2006年1月-2008年12月全國平均自繁自養每頭豬盈利水平

參考圖1、圖2，在2007年底2008年初，我們曾發布《2008年國內生豬市場分析預警報告》，文中曾對2008年國內養豬盈利變化進行預測。如今 2008年已基本結果，參考圖1顯示，2008年全國養豬盈利情況實際走勢與2008年初預測走勢高度吻合，全年12個月中僅有個別月份偏離預期稍遠。

　　2008年4月份全國養豬盈利達到歷史最高峰，自繁自養頭均盈利水平近800元，部分地區甚至接近1000元/頭。然而，4月份後隨著豬價的快速下跌，養豬盈利開始快速下滑養豬盈利周期在7月份終於跌出已經持續了14個月的正紅燈區即「超高盈利」區，降至正黃燈區，並在10月份跌進綠燈區即正常盈利區。在9月底10月初出欄肥豬的育肥豬養殖戶則由於前期仔豬成本過高，而出現了200元以上的深度虧損。5-10月份的下跌速度與2007年5-10 月份的上漲速度如出一轍，只不過去年帶給養殖戶的是驚喜，今年則是失落。

　　10月份後，隨著需求旺季的到來，豬價開始反彈，養豬盈利周期也隨之向較高贏利、高盈利區反彈。至12月份，全國平均豬料比價仍在5.1左右，高於均衡水平1個點（每高出均衡水平0.1個點，自繁自養頭均盈利增加25-30元）。

　　2008年全國生豬盈利周期正如前期所預測，高開低走，從正紅色預警區快速回落至綠色正常區域，臨近春節出現反彈勢頭。但這並不意味著2009年仍會保持這一勢頭。

　　1、活豬價格：4月份後快速下跌 年底反彈

圖3 2006年1月-2008年12月全國活豬平均價格走勢

　　參考圖3，2008年全國活豬平均價格在4月份前後創下罕見新高，全國出欄活豬平均價格達17元/公斤左右。上海、浙江、福建、廣東等部分地區甚至衝破20元/公斤大關。4月份過後，全國豬價開始「跳水」呈快速下跌勢頭，9月份跌出維持了22個月的「正紅色」超高價位區。10月份更是直接從「 正黃色」高價位區直接跌進綠色正常價位區，河北、遼寧等部分地區最低價位甚至曾跌至4.8元/斤。豬價在正常價位維持了2個月進入12月份後，隨著元旦、春節的臨近，需求快速回升，豬價反彈至「正藍色」較高價位區。

　　2、仔豬價格：「大跳水」 減輕後市壓力

圖4 2006年1月-2008年12月全國平均仔豬價格走勢

參考圖4，相對於活豬價格走勢以及養豬盈利變化趨勢，2008年的全國仔豬價格今年的下跌速度和幅度要快得多、大得多。4月份前後，全國仔豬平均價格創造了新的歷史紀錄38.2元/公斤左右。廣東、湖南、浙江、福建、湖北等地的仔豬價格居然賣到了1000元一頭的「天價」。之後便上演了「大跳水」，10月份跌破20元/公斤，跌幅驚人。

　　2008年仔豬價格「大跳水」充分驗證了我們在2007年對2008年的預測，正是由於2007年5月份開始母豬存欄量的快速增加導致了2008年生豬存欄、出欄量的釋放式增長，使得活豬出欄價大幅下跌，盈利水平快速下降，補欄積極性下降，仔豬價格「大跳水」。

　　然而，正是由於仔豬價格的「大跳水」，才及時遏制了母豬補欄、存欄的急劇膨脹。這將大大減輕2009年的市場壓力，不至於生豬供應量遠遠過剩。

　　3、豬肉價格：反應遲鈍 在聲討聲中回落

圖5 2006年1月-2008年12月全國豬肉平均價格走勢

　　參考圖5，2008年全國豬肉平均價格同樣創歷史新高，2月份達26.2元/公斤左右。之後便開始下滑。不過由圖可知，雖然2008年全國豬肉平均價格與活豬價格走勢趨同，但明顯可以看出比活豬價格「反映遲鈍」，9月份活豬價格便跌出了「正紅色」超高價位區，但豬肉價格仍然維持高價，全國平均價仍在 22元/公斤以上，而9月部分地區的活豬價格已經跌破10元/公斤。社會群眾對豬肉價格如國內油價一樣的「反應遲鈍」怨聲載道，養豬場/戶則對屠宰企業壓低活豬收購價的同時卻維持高肉價的行為同樣憤然，10月份開始豬肉價格在一片片聲討聲中終於開始大幅下降，至11月份雖然已跌破20元/公斤，但春節前的強勁需求導致12月份豬肉價格又有所反彈，並極有可能在2009年1月份重返20元/公斤以上。

　　4、母豬價格：同演「大跳水」 高價補欄者形勢嚴峻

　　相比於仔豬價格的「大跳水」母豬價格也毫不遜色。2008年4、5月份前後，多數種豬場的二元母豬價格還在2300元/頭左右歷史最高價。但5月份開始一路下跌，至12月份已跌至1300元/頭左右。

　　仔豬數量的增加，以及盈利的下降導致仔豬價格以及補欄積極性快速下滑，養殖母豬的盈利水平也大幅下降，及時抑制了母豬的補欄積極性，並及時反映在二元母豬價格上。

　　雖然母豬價格的及時下跌對後市的生豬市場是利好消息，但下跌之前剛剛高價補欄母豬的養豬場、戶來說，所面臨的形勢非常嚴峻。

圖6 2006年1月-2008年6月部分地區二元商品母豬價格走勢

　二、生豬存欄結構

　　1、生豬總存欄：快速回升 接近均衡水平

圖7 生豬存欄指數變化趨勢圖

　　如圖7，自2007年年底開始生豬存欄總量便開始加快恢復，但由於春節前後的雪災影響，2008年3月份開始生豬總存欄量才呈現快速增加勢頭。主要原因在於自2007年5月份後生豬存欄開始有所恢復，但其增長的動力主要來自於母豬存欄的增加，因此總存欄量增長的幅度有限。但隨著這些母豬的陸續開產，仔豬數量快速增加，從而推動了生豬存欄加快恢復。至2008年12月生豬總存欄量已接近均衡水平，這預示著春節後總存欄的繼續增加將導致生豬的供應可能超出均衡水平，而春節後需求持續下降，生豬供求關係有可能轉向供大於求。

　　2、母豬存欄：已現穩中有降勢頭 但「剛性」更強

　　前文已分析過，2008年5月份後仔豬價格、母豬價格雙雙上演「大跳水」，及時遏制了母豬補欄的瘋狂勢頭。但由於5-9月期間仍保持在一定的價位，所以淘汰母豬的現象並不常見，僅有個別現象，而且許多新建豬場在看到母豬價格下降後仍有補欄的。因此自9月份開始隨著養豬盈利跌至正常水平，才出現較多的淘汰生產性能差的經產母豬的現象，而後備母豬的補欄也隨之進入低迷狀態。但調查發現，被淘汰的多是產了4胎以上的老母豬，而且這種現象並在全國大面積出現，因此對母豬存欄量的影響不是很大。這使得母豬存欄量總體呈現穩中有降的態勢，這一態勢持續至了2008年12月份。

圖8 2006年1月-2008年12月母豬存欄指數變化趨勢圖

　　但從圖8不難看出，母豬存欄在2008年4、5月份前後已經衝破了均衡水平，而且母豬存欄結構中以剛剛補欄的後備、頭產母豬為主。而正常情況下，一頭母豬的「黃金年齡」至少要產到第四、五窩，之後生產性能下降，才會被淘汰。因此，作為生豬生產的「發動機」，這種「年輕」、充滿「活力」的母豬存欄結構，使後市的生豬生產「動力十足」，這將決定未來很長一段時間內生豬的供應「剛性」更強，一旦進入供大於求的局面，淘汰母豬的步伐將會很艱難，而且還可能伴隨著出現無數個生產者的虧損、甚至破產，最後忍痛淘汰母豬。2006年上半年的慘景有可能再次上演。

　　三、補欄積極性

　　1、生豬補欄指數：一路下滑

圖9 2006年1月-2008年12月商品仔豬補欄指數變化趨勢

　　商品補欄的積極程度直接導致了仔豬價格的漲跌，而積極性的高低主要受活豬價格的影響。從圖9不難看出，2008年5月份以前，商品仔豬的補欄長期處於「旺熱」態勢，仔豬供應異常緊張，甚至賣出「1000元一頭」的天價。但隨著5月份後豬價的大幅下跌，前期補欄母豬開產，仔豬存欄量增加，養殖戶開始觀望，補欄積極性下降。7、8月份便降至正常，9月份開始進入低迷狀態，直到12月份豬價反彈，補欄積極性才出現回升勢頭。

　　2、母豬補欄指數：快速降溫

圖10 2006年1月-2008年6月母豬補欄指數變化趨勢

　　2008年母豬的補欄同樣經歷了從「旺熱」到低迷的巨變，但這樣的巨變對生豬市場的後市是利好的。因為2008年5月份前仔豬價格大幅飆升，已經導致母豬補欄積極性長期處於非常積極、和旺熱狀態，母豬存欄量增加非常迅速，而且在4、5月份前後衝破了均衡水平，而且如果「旺熱」勢頭再持續下去的話，母豬存欄即有可能面臨「失控」風險。5、6月份豬價的及時回落導致母豬補欄積極性的快速「降溫」，至2008年年底，母豬補欄已經處於正常、低迷臨界狀態。

　　預計春節前豬價的短暫反彈很難調動養殖戶補欄母豬的積極性，因為補欄母豬主要考慮的是遠期市場，在大家普遍對後市不抱樂觀的情況下，母豬補欄的積極性很難有實質性反彈。相反，春節過後，隨著行情的進一步下滑，還有可能進入停滯、甚至出現淘汰母豬的現象。

　　四、生豬市場供需情況

　　1、生豬需求指數

　　豬肉的需求具有明顯的季節性，2008年豬肉需求同樣是夏秋季需求淡，冬春季需求旺。2008年5月份開始的豬價跳水，其主要原因就在於豬肉需求進入了淡季。進入夏季後，隨著氣溫的日益升高，蔬菜、水果、水產品等食品迎來上市旺季，供應量增加，居民食品結構調整，豬肉的需求部分轉移至其他農產品，生豬需求隨之下降。10月份後豬肉需求走出淡季進入旺季，豬價反彈。

　　12月份需求已高出正常水平10個點，但預計2009年1月份的需求將再次高處10個點左右，因此即使在生豬供應非常充足，大量生豬集中在2009年1月份出欄，也很難供大於求，豬價也不大可能大幅下跌。

　圖11 2006年1月-2008年12月生豬需求指數變化趨勢

　2、生豬供應指數

　　2008年大量的母豬開產，部分產下第二窩，生豬存欄量快速增加，尤其是2008年年底、2009年年初，前期補欄母豬的第二窩和後期補欄母豬的第一窩生豬出欄重疊，使得生豬的供應快速向均衡水平靠近。

圖12 2006年1月2008年6月全國生豬供應指數變化趨勢圖

　　參考圖12，2007年5月份開始大量補欄的母豬所產第一窩生豬陸續出欄，使生豬供應自2008年5月份開始大幅快速增長。在供應增加的基礎上，需求進入淡季致使出欄活豬價格大幅回落。2008年上半年的雪災以及四川大地震雖然對生豬生產造成了一定的影響，但並未改變基本面，生豬供應保持快速增加勢頭，直至12月份，已接近均衡水平，預計2009年1月份，隨著春節的臨近，大量生豬集中出欄，生豬供應將自2006年後首次達到均衡水平。

第二部分 2009年生豬市場分析預警

　　根據「前期的母豬補欄、存欄決定遠期生豬供應」這一原理，我們已經通過前文對存欄結構做了分析。同時也對需求驚醒了簡要分析。現將對2009年生豬市場產生影響的因素分為有利和不利兩類進行簡單概括和分析。

　　1、 有利因素

　　1.1 豬價跳水引起的連鎖反應已及時遏制母豬存欄增長勢頭

　　豬價跳水引起的連鎖反應：養殖盈利下降——商品仔豬補欄積極性下降——仔豬價格下降——母豬補欄積極性下降——母豬存欄增速下降，同時部分養殖戶淘汰生產性能差的經產母豬，這都大大減輕了2009年生豬供應過剩的壓力

　　1.2 飼料原料價格回落使生豬成本線下降

　　2008年下半年開始，隨著玉米、豆粕等飼料原料價格的回落，生豬成本線也隨著下降，這樣生豬虧損的程度也就隨之減輕。

　　1.3 宏觀政策扶持養豬生產

　　2008年底，中央下達4萬億資金拉動內需，同時頒布實施新的土地政策，更多的政策、資金向農業傾斜。養豬業作為畜牧業的主體，屆時可能獲得較大的扶持力度。

　　1.4 規模養殖場大量增加 風險意識明顯增強

　　經過2006、2007、2008年的洗禮，大量的散養戶退出養豬業，是的規模養殖比例增加。同時去年開始超高盈利使得倖存下來的豬場資金實力劇增，更多新的規模養殖場如雨後春筍般出現。長期從事養豬業，並且經過洗禮後的規模養殖廠風險意識明顯增強。在5月份開始的豬價大跳水期間，不少規模豬場就採取了淘汰經產母豬，降低母豬存欄量的措施。

　　2、 不利因素

　　2.1 母豬存欄量「剛性」強 主動下降難度大

　　前文已經分析，目前母豬存欄結構以生產力旺盛的青年母豬為主，不到迫不得已養殖戶很難主動淘汰母豬，除非出現長期深度虧損，資金鏈斷裂，最後不得不淘汰。因此母豬存欄「剛性」強，主動下降的難度較大。

　　2.2 農民工返鄉增加 散戶回歸可能性大

　　世界金融危機的影響已經影響到我國眾多沿海企業，目前國內已經出現農民工返鄉潮。由於內地農村缺乏大量勞動密集型企業，因此農民工返鄉再就業的問題比較突出。養豬業投資小，而且去年的高豬價讓很多養殖戶嘗到了甜頭。據調查，已經有不少反響農民工欲重操舊業，繼續從事養豬業。之前散養戶的退出，部分市場已經被規模場填補，現在散戶若回歸，將使後市生豬供應過剩的壓力再次增加。

　　2.3 宏觀經濟不樂觀 需求面臨萎縮

　　受世界金融危機影響，我國GDP增速放緩，失業增多，居民購買力下降，消費意願非常謹慎，豬肉作為「非主糧」，需求必將受到影響，目前已呈現出萎縮跡象。因此，2009年宏觀經濟並不樂觀的背景下，豬肉需求也將受到影響。

　　2.4 養殖場/戶資金實力充實 「扛」虧損力強

　　2007年開始豬價飆升讓養殖場/戶資金實力明顯充實，一旦2009年出現生豬供大於求，進入虧損。市場經驗告訴大家，誰能扛過虧損期，誰就將收復失地，迎來新一輪高盈利周期。因此，一旦虧損，資金實力就將決定誰更能「扛」，假如大家資金實力都很充足，都在等著別人退出，哪么2009年的虧損期也許會很長。

　　2.5 替代品供應充足 集體跳水可能性大

　　在人們的日常飲食結構種，豬肉並非是稀缺性很高、可替代性很低的食品。禽肉、禽蛋、牛羊肉、蔬菜、水果等各種食品都在進行「競爭」爭奪消費者的菜單。而去年的高豬價不僅讓養豬生產規模擴大，而且還導致禽肉、禽蛋價格上漲，生產規模擴大。由於生長周期原因，2009年豬肉、禽蛋、禽肉等供應都將大幅增加。相互之間的替代作用極有可能導致肉禽蛋等農產品價格集體大跳水，一同進入虧損。

　　3、 負紅色-虧損警報：2009年生豬市場將迎來「寒冬」

　　綜合以上分析，我們對2009年的生豬市場並不樂觀，但同時也並不過分悲觀。生豬出欄的增加，需求進入淡季，可能會導致2009年9月份以前很難走出低迷，因為生豬市場一旦供大於求，就必須淘汰過剩的部分，否則就很難轉為供不應求，行情也就無法走出低迷。

　　但是，歷史上很少有哪輪周期的虧損期持續一年以上，因為進入虧損後3-5個月，多數養殖場/戶的資金鏈就會斷裂，抗風險能力差的就將被動退出，開始淘汰母豬，這樣在淘汰母豬後3、4個月內生豬供應就會逐漸由供大於求轉為供不應求，從而走出虧損。

　　因此，我們預計2009年10月份後隨著需求逐漸進入旺季，行情走出虧損的可能性非常大，新一輪的盈利周期又將到來。　　4、 新一輪周期是否會重現2007金豬年的超高盈利

　　2007金豬年的豬價狂飆，以及所帶來的超高盈利都是歷史上所罕見的，其背後的原因是多方面，如：先是虧損期間大量母豬被淘汰，母豬存欄大幅下降，緊接著高熱病重創以為扛過虧損期的養豬場，母豬存欄釜底抽薪再次大幅下降，之後是宏觀經濟通貨膨脹壓力大增，整個物價體系大幅漲價，飼料原料等農產品價格普遍上漲，通貨膨脹背景下人們購買力強，需求旺盛……，這些因素疊加在一起才共同造就了2007年的超高盈利。

　　而目前宏觀經濟環境是通貨緊縮壓力增大，需求在萎縮。同時2009年假如在虧損期過後不出現重大疫病的話，生豬市場的價值規律本身就可調節市場逐漸向均衡水平波動，而非離均衡水平越來越遠。

　　因此，2009年的生豬市場不出現重大突發事件的前提下，將趨向於收斂性蛛網，2007金豬年的超高盈利很難再現。

　　五、應對預案

　　面對2009年的「負紅色」虧損預警區，規避虧損的最佳時機還未徹底過去，爭取在2009年1月底的春節前將能出欄的盡量出欄，包括生產性能差的母豬，盡量壓縮存欄，將存欄量降至最低。現在是育肥豬養殖戶最不適合補欄商品仔豬的時候，也是市場風險最大的時候。

　　2009年生豬市場走出低迷前，尤其是虧損後期，當大量淘汰母豬現象出現後，是補欄母豬的最佳時機，資金實力充足的可以藉機「抄底」。合理規避市場風險的同時抓住最佳時機。