交易法則26——你所需要的唯一指標

你應該在市場"虛弱"時買，「強壯"時賣。這裡涉及的是交易者群體恐慌。問題是，你如何才能知道他們正在進入或退出？

——馬克·吐溫，〈與尼古拉·特斯拉的討論〉

許多人並不知道薩繆爾·克萊門斯（馬克·吐溫的原名）是一名交易者。在他的時代，交易者通常被稱做「投機者」，在社會上的聲譽並不好。投機者當時被看做是剝削者，從別人的痛苦中或剝奪別人所需的過程中賺錢。最壞的一種投機者就是美國內戰後利用南方不定局勢謀利的人。根據一些自傳文章，我們得知，克萊門斯自己交易的是棉花和穀物，但沒獲得過多少成功。

那時，期貨合約的發展還處於「裡梅」之中。芝加哥商品交易所1848年才成立，而且如果期貨合約當時沒能引起空想實業家和大農場主注意的話，它可能都無法存活下來。當時，絕大部分的注意力都集中在工業革命帶來的市場機會上。投機者通常出現在幾個領域裡：購買土地，賣給鐵路公司或出租通行權；購買鋼鐵，賣給船舶建造公司等。投機者很少在曰常消費品期貨市場進行交易，它還是一個全新的概念。但就是那時，在19世紀的末期，人們已經看到了金融市場潛在的爆炸性潛力，一個新的金融體系正在演化。在今天的世界裡，金融經紀人是市場機會和資金之間的橋樑——即使現在電子交易全面取代了傳統意義上的經紀人。

在金融演變的過程中，有一個東西一直沒變，這便是「內部信息」的概念。直到今天，仍被人們看做是「交易優勢」的一件事是：預先知道某些「指明」市場發展方向的東西。這與提示完全不是一回事。接受一個提示意味著被一個自稱了解某些事的人牽著自己的鼻子走。市場信息或交易優勢更多的是找到一種更好的方式，來做一些巳經被認為行之有效的事。在本法則的引言中，很明顯的是，克萊門斯了解了市場的基本屬性，也知道可以利用市場；他的問題在於如何獲得必需的信息，以確定自己是否在正確的時機出現在正確的位置上。這也是整個分析行業和各類指標的發源地——試圖量化市場信息以利用已經行之有效的東西。交易的基本屬性實際上從來沒有改變過。

我們要注意的是，從交易中獲得巨額財富的一些故事發生在這樣的年代：交易者能夠運用的工具只是自己的勇氣、直覺和有關交易者群體的知識。我這樣說是因為我在進行交易研究時，只使用過很小一部分的技術分析，你可能也已經猜到了這一點。我知道許多人關注技術分析並依靠它做出一些有價值的判斷，他們可能認為我沒有採用技術分析——這一他們賴以賺錢的手段，我肯定不知道他們所知道的東西；他們會說我不認識他們熟悉的專家，或者我的動機不純；他們可能會說，我沒有資格討論技術分析，因為我沒有像他們那樣運用技術分析；他們可能會說我是瞎扯。

我對掙了大錢的交易者以及金融歷史做出上述表述，是因為沒有分析的成功是歷史事實——並不是因為我覺得分析在交易中沒有地位。恰恰相反，成功的技術分析可能是持續交易成功的一個重要組成部分，但是就如在法則15中討論這個內容一樣，不論你喜不喜歡，它的作用只有這些。事實上，採用技術分析類似於一個沒技術的木匠使用威力強大的工具。如果不具備木工的基礎知識，一個沒技術的木匠來建造房子將是一個災難，他「聽命」於好工具的使喚，而不是了解如何使用它們。這就為我們引出了「你所需要的唯一指標」這一概念。

但我們首先應弄清楚隱藏在目前所用指標背後的思想。大多數技術指標和鐘擺指標試圖量化超買或超賣的概念。在我看來，這種思想背後的心理因素是頗為「動聽」的。有關市場在某個方向上能夠「超額向前」的觀點並不新鮮。它是成功交易的一塊基石，它是眾多為成功交易者「服務」概念的其中之一。問題不是市場能夠並將「超額向前」，問題是計算何時到達這點非常困難。鐘擺指標和技術指標都有這樣的「壞名聲」——滯後指標，原因很簡單，它們內在的屬性都是歷史性的，而不是前瞻性的。大多數情況下，由於這些數學概念的歷史特性，它們通常在市場信號已經很清晰的時候，才能確認超買或超賣，此時「七二法則」（見法則25)也已經發揮效用。

你懷疑「超額向前」的市場已經在另一個方向上開始調整，而且通常這個調整已經成為一個實質性的移動。同時，大多數鐘擺指標和技術指標都是跟隨趨勢的；它們有助於你在一個趨勢中建立頭寸，但卻不能在走勢發生轉變時幫到你。此外，當進人趨勢的信號變得很清晰，你人手操作時，緊接著就可能發生回調，市場價格可能回到你的人市價位甚至還要低—些。任何情況下都難以獲得實實在在的成就。

最新一批鐘擺指標和技術指標試圖標榜前瞻性屬性。這些指標中的大部分都是以極複雜的計算為基礎的，只能通過計算機實時運算。我們把運用這些指標的交易者稱做「黑箱」交易者。當然，這種方法自身並沒有任何過錯，只是它也沒有考量交易最重要的部分：交易者群體在想些什麼。

當你採用某種形式的鐘擺指標或技術指標時，要牢記它們都只是一種數學計算方法，這一點很重要。它們是不同水平的複雜性與交易表現的移動平均值。它們建立在假設的市場屬性基礎之上，並且在概率理論的指引下運作。交易者試圖找到更好的途徑，以從事那些被證明行之有效的事情，所有這些努力的背後是歷史性與前瞻性的「對壘」。如果你願意接受那些技術指標、鐘擺指標和技術分析是歷史性的，而不是前瞻性的，那麼你實際上只需要一種指標：誰在進人市場，誰在退出市場？

這為我們帶來了成交量和未平倉量的研究課題。在我看來，這是你所需要的唯一指標，因為它是唯一比較準確揭示群體思維的指標，無論人們是在進人市場還是在退出市場。由於我們已經知道，最活躍的交易者每天都在虧損；我們還知道，未平倉量的變化意味著那些不願「動彈」的交易也已經相信自己將獲得贏利或者再也承受不了虧損的痛楚。如果未平倉量上升，我們可以「很安全」地推想，多空兩方的交易者迸人市場的信心都很充足。如果未平倉量下跌，我們可以「很安全」地認為虧損者已經受不了市場的火熱程度。如果這些同時還伴隨著較高或較低的成交量，那麼我們可以「很安全」地判斷出交易者表現出來的恐懼、恐慌或者渴望的程度。

這裡，為了對所有人公平起見，正確地解讀成交童和未平倉量實際上並不像我所描述的那樣簡單，但是表面之下的心理隱語都是一樣的。通過理解價格行為，成交量以及未平倉量之間的關係，你就能夠對群體思維有一個相當準確的解讀。當然，這是一種藝術形式，並不是科學。市場能夠在一眨眼之間就發生了變化，20分鐘前，你對V/OI(成交量/未平倉量）的理解可能完全準確，但此刻一些東西已經發生了改變。這是交易組成的·『動蕩」部分，它也使得V/01變得如此「吃香」。V/OI是第一個被創立的指標，在其之後的所有指標都只是在試圖改進V/OI，它們有一個重要的不同之處：V/OI不包含時間/價格關係。

V/01也是歷史性的指標，這是基於這樣的認識：V/OI揭示了市場規模有多大或者是否發生了一些變化。V/OI同時還揭示了市場有多「稠密」以及這種狀況是否正在發生改變。如果你把這種信息與價格的上漲或下跌結合起來，就能知道是否有更多的空頭或者多頭建立頭寸或平倉，他們是頻繁操作還是鮮有動作，他們是否對自己的頭寸逐漸失去了信心等一系列其他類型的信息，使得你能夠參與（不是預言）到接下來最可能發生的事情中。當一個交易日結束時，這些數據就會累積起來並由交易所發布出來。將你所看到的數據與價格行為以及其他指標進行比對，你就能在頭腦中形成一幅準確描述市場的圖畫。

但是由於V/OI不包含時間/價格這個因素，你或許能夠清晰地看到市場即將出現一個價格上漲或下跌走向，但這種變化的發生將有多久或多快卻無從得知。雖然V/01是一個最為重要的指標，因為它揭示了價格如何到達某個點位背後的思考過程，但它依然無法預測或揭示這個思考過程是否成熟並適應市場變化，或市場變化是否已「兵臨城下」。這也是所有「改進」了的技術指標和鐘擺指標存在的目的所在：找到指明這種即將到來的轉變的時間/價格關係。V/OI指標給你顯示了轉變的存在，其他的指標則試圖說明轉變發生的時間。

如果你被迫要在下面兩個指標中做出選擇——「市場中的某些事發生了改變」以及「無論發生什麼，它會在明天上午11時到來」，你更願意選擇哪一個？就市場而言，了解到某些事情發生了變化是一個更好的選擇，因為只有一個選擇是可以利用的：價格反轉。只要你知道這種變化最可能在另一個方向上發生，價格反轉將在20分鐘或是20天內到來重要嗎？

我之前已經多次提到，我並不是試圖把你的交易時機過於簡單化。我的意圖是幫你理解第一個也是最好的指標一直是V/01，因為它提供了更為關鍵的因素：市場結構發生的轉變。大多數情況下，市場結構發生轉變意味著某種價格反轉，因為將價格推至這個點位的交易者已經退出了市場，交易者群體的思維巳經發生了轉變。了解了這條信息，就能夠給你的交易提供一個截然不同的優勢。你沒什麼必要了解這種轉變導致的價格反轉發生的精確時間。

在我們結束這條法則的討論前，我想對一些內容做一下總結。首先，對V/OI的研究並不是一個小課題。你需要持續地投人精力以理解V/OI如何以及確實發生的變化。這本書不可能對各種你可以用來解讀V/OI的不同途徑進行討論。其次，你必須要記住，過去150年中創立的其他技術指標和鐘擺指標都是以V/01為起點的，它們試圖量化價格/時間關係。V/OI量化了交易遊戲的深度和屬性，它一直到今天仍在被使用著，它告訴你一個轉變已經發生或正在發生。你對它提供的數據做出的反應，是你交易技術的一個體現，看你能否根據自己對群體思維的理解，從而預測下一步可能發生什麼事。

最後，V/OI絕不是前瞻性的。沒有一個技術指標或鐘擺指標是前瞻性的。任何形式的分析都不能預測將來的價格行為。對你來說，重要的事是掌握自己所需的工具並知道如何利用它們來改進已經行之有效的東西。

薩繆爾·克萊門斯以及他那個時代的交易者沒有V/OI或其他任何一種指標。如果他擁有一種指標，他可能就能夠知道如何利用它以及它所包含的意義，因為他已經具備了開始交易的基礎知識。把你的精力集中在基礎知識的學習上，然後再弄明白V/OI指標。這些都做到了的話，你將擁有一個贏利的方法，你今後的交易也非常有可能一帆風順。