轉融通資金來源將擴大 規模預計超過1200億元

十餘家券商有望首批嘗鮮轉融通　　中國證券報7日從中國證券金融公司相關負責人處獲悉，正在積極推進的轉融通業務資金來源有望進一步擴大。將在目前75億元資本金已經到位的基礎上進一步增資45億元，「預計資本金將達到120億元的規模，這意味著證券金融公司用於轉融資的資金規模將超過1200億元，可以有效地為市場注入資金」。此外，證券金融公司還有望通過借入次級債、商業銀行授信、發行公司債、發行短期融資券和同業拆借等多種形式為轉融資業務籌措更多資金。公司計劃發債1000億元，首期200億元，近日即將啟動。預計最早獲得轉融通試點資格的券商家數將超過十家。　　對於籌集資金的多種渠道，上述負責人表示，證券金融公司目前沒有任何負債，具備發行次級債的條件。此外，證券金融公司還在積極申請銀行同業拆借市場、銀行間債券市場的相關資格，「進展非常順利，已經得到相關部門的支持，如果這一渠道打通，將聯接貨幣市場、資本市場，滿足證券投資領域的正常資金需求。」　　有市場人士表示，定向借入次級債和從債券市場籌資是目前較為簡便、易行的融資方式，根據相關數據估算，僅這二種方式可為轉融資業務增加約500億元資金。　　此外，對於市場關注的首批開展轉融通業務試點的券商數量，該負責人透露，「轉融通試點並非行政許可審批，而是證券金融公司對券商之間的業務關係，只要券商準備到位，我們將根據市場需要穩妥有序地讓更多券商參與轉融通業務」。他透露，最早獲得轉融通試點資格的券商家數或超過十家，而且「開展轉融資和轉融券業務的券商數量、範圍都會有所不同，不排除根據市場需要，儘快推出轉融通業務，並以轉融資業務為主，為市場注入新資金」。　　目前，轉融通業務的相關規則都已起草完畢，近期將由證券金融公司、滬深交易所及中登公司發布。此外，本周轉融通第三輪測試即將結束，轉融通的業務技術準備工作也基本完成，具備了近期推出轉融通業務的條件。　　中證網

轉融通試點推出已是箭在弦上　　上海證券報記者今日從證金公司了解到，證金公司擬在當前75億元註冊資本金的基礎上進一步增資擴股到120億元，這也就意味著，未來將有超千億資金等待取道兩融市場「按需供給」。　　同時，證金公司已著手啟動借入次級債相關工作，申請國有商業銀行授信和發行短融券的工作也進展順利。證金公司相關負責人表示，轉融通試點推出後，資金與證券「按需供給」，根據市場需要，轉融資和轉融券的數量和範圍將會有所不同。轉融通試點推出已是「箭在弦上」。　　中國證券網轉融通倒計時 無需恐懼賣空　　中證網訊 轉融通進入倒計時階段。面對轉融通，市場有聲音認為將更有利於賣空，在目前的市場下推出是否合適？事實上，綜合多方情況來看，轉融通推出初期融券標的仍保持現有規模，多為藍籌股、績優股，出現大規模賣空炒作的概率極低，而轉融資需求預計將遠遠大於轉融券，有望對市場起到積極促進作用。　　分析人士指出，應該看到目前A股市場的估值水平處在歷史較低水平，此時推出轉融通將更有利於發展轉融資而非轉融券。此外，參照海外市場經驗及融資融券業務不難發現，融資規模將遠遠大於融券規模。目前融資融券業務中，融資量佔到成交量的88%，融券量的佔比僅有12%。以融資融券餘額來看，融資餘額佔比高達95%，融券餘額僅為5%。因此，證券金融公司也預計，未來推出轉融通業務後，轉融資需求將大於轉融券需求，有望對市場起到積極的促進作用。　　此外，不少投資者擔憂轉融通推出後，轉融券業務的開展將放大賣空的力量，對市場造成負面壓力。而據中國證券報了解的信息來看，在轉融通業務推出的初期融券標的將難以放大，而這些股票多為藍籌股及績優股，出現業績重大改變或炒作虛高等賣空理由的概率較低，因此，理性分析，轉融通推出初期難以出現大規模賣空炒作。　　蔡宗琦 中國證券報·中證網轉融通制度 將使市場運行機制更趨完善　　隨著測試工作的加快，市場對於轉融通業務何時推出也多了不少預期。從5月21日轉融通第一次全網測試開始，到6月轉融通第二輪全網測試宣告完成，再到7月16日第3輪全網測試開始，業內人士普遍表示，就測試的技術準備來看，已經較為充分。　　所謂轉融通，是指由銀行、基金和保險公司等機構提供資金和證券，再由券商等中介將這些資金和證券提供給願意利用融資融券擴張投資槓桿的信用交易客戶買入或賣空股票。在歐美成熟市場，轉融通制度非常普遍。　　中國證券金融股份有限公司、上海證券交易所、深圳證券交易所等單位日前聯合下發的《中國證券金融股份有限公司轉融通業務技術系統第三輪測試方案》顯示，此次除了轉融通業務的全流程測試之外，還提出證券公司測試內容應包含融資融券系統的聯測，即證券公司轉融通融入資金和證券後，向客戶融出、客戶歸還證券公司、證券公司歸還證券金融公司。　　市場運行機制更趨完善　　融資融券轉融通是一種革命性的變革，投資方式將從單邊式轉為雙邊式。在轉融通制度下，市場運行機制將更趨完善。同時，所有信息也都從單向變為雙向。股市運行將更為複雜多變，主動投資面臨更大挑戰。　　自融資融券業務推出以來，業界就一直在期盼轉融通業務的推出。監管層也多次表示，將適時推出這項業務。目前，融資融券的運營狀態推動了轉融通制度的出台，融資和融券的比例極不協調這一現狀使得轉融通業務的建立更為迫切。　　一券商融資融券部門相關負責人表示，市場上融資額很大，融券額很小，這和缺乏轉融通機制有一定關係，但不完全關聯，因為人們的心理偏好還在於做多。但不可否認的是，目前的確是缺乏券種。　　「我們在此次測試過程中，讓資產管理部門也加入進來，他們參與的興趣度很高。」一大型券商信用交易部門負責人表示。　　業內人士表示，今後機構合法募集的理財產品也可以申請成為出借人。這意味著，在券商內部，不僅自營，資產管理部門也可成為轉融通業務當中的出借人。而如果券商資產管理能夠開展這項業務，融資融券的規模將會擴大很多。　　但需要注意的是，在轉融通制度下，投資方式將從單邊式轉為雙邊式。同時，所有信息也都從單向變為雙向。但在雙向的時候，意味著賣空也能賺錢，這對市場的衝擊將是巨大的。申銀萬國證券研究所首席分析師楊國平認為，一旦出現「黑天鵝」事件，將會嚴重壓抑股市的股指水平。因為股票下跌不是因為賣空數量會有多大，而是伴隨著賣空出現的「黑天鵝」事件改變了投資者預期，導致原有投資者的拋壓增大。　　因此，這就需要有更多的專業機構投資者進來參與。成熟市場經驗表明，只有機構為主做套利交易才能發揮市場的定價功能，才能發揮穩定市場功能的作用，才能給投資者提供更多樣化的產品和收益。　　促進融資融券業務發展　　轉融通業務開通後，可以豐富融資融券交易品種，為客戶提供更多的交易機會，為證券公司提供更多的服務項目，包括證券出借人服務、定向融券服務、定向出借服務、大額資金借入服務、風險管理服務等。　　楊國平認為，轉融通推出後，將對券商產生很大影響，券商將呈現從相對低端向高端綜合性服務發展的趨勢。　　業內人士認為，轉融通的實施將促進融資融券業務快速發展。目前，隨著轉融通測試的持續推進，證券公司正根據不同的業務鎖定目標客戶。海通證券融資融券部副總經理劉愛華表示，融資融券是券商從通道服務轉型為客戶綜合服務的重要手段和工具，高凈值客戶尤其是機構客戶是所有業務的基礎，因為掌握客戶資源是未來競爭的關鍵。　　市場人士表示，證券出借服務、定向出借服務是針對持有長期證券頭寸的機構投資者，包括國有股東、機構股東、社保基金、保險公司、信託公司、對沖基金和指數化投資產品等；定向融券服務則可以針對私募基金、對沖基金、有大額融券需求的個人投資者，以及從事套期保值交易的保險公司、信託公司等；對於大額融資服務，則主要針對那些有大額融資需求和流動性需求的機構和個人投資者，如對沖基金、私募基金、房地產公司等。據悉，在測試中，已經有基金等機構投資者參與其中。　　市場人士認為，券商從融資融券中獲得出藉資金和證券的利息收入，由融資融券所引申出的證券買賣的信用交易傭金也將大為增加。轉融通推出之前，融資融券為客戶交易提供槓桿，對於券商而言沒有槓桿。轉融通的推出，將實現券商融資融券業務內部槓桿，證券公司通過證金公司渠道間接將股東、貨幣市場及銀行等閑置資金和證券融給投資者，賺取利差和信用交易傭金。一方面，轉融通的推出實現了券商融資融券業務內部槓桿從無到有的過程，對券商資產收益率到凈資產收益率通過槓桿放大的過程有重大意義。另一方面，轉融通推出後，大型券商在資金和券源上的優勢可能有所減弱，融資融券業務同質化程度可能會上升，轉融通的槓桿將成為未來影響券商融資融券收入和凈資產收益率的關鍵。　　有望直接增強基金收益　　在轉融通制度下，金融產品種類及設計手段將極大豐富。而ETF基金則有望受益於轉融通業務，享受轉融通業務帶來的雙重收益。　　華泰柏瑞指數投資部副總監柳軍表示，由於可以T+0交易，華泰柏瑞滬深300ETF已成為投資者進行對沖、套利等交易的有效工具。待轉融通業務推出後，華泰柏瑞滬深300ETF聯接基金有望成為華泰柏瑞滬深300ETF(納入雙融標的後)的主要融出方之一，獲得額外的融券收入，進而直接增強基金收益。　　柳軍舉例說，假設投資者有融券賣出滬深300指數的需求，如果一隻股票、一隻股票地借入並賣出，在實際操作中是不具有可行性的，操作難度非常大。目前，滬深300指數成份股只有228隻成份股是融券標的，投資者無法完全通過股票組合融券來實現對滬深300指數的融券投資需求，並且從交易成本和時間成本上考量，也是不經濟的。在轉融通業務推出後，投資者可以通過轉融通的方式向華泰柏瑞滬深300ETF聯接基金融入華泰柏瑞滬深300ETF，只需對一個投資標的——華泰柏瑞滬深300ETF進行融券，就能滿足對滬深300指數的融券需求；同時，華泰柏瑞滬深300ETF支持投資者簡單地實現T+0，增加了投資者操作的靈活性，有助於投資人靈活地規避風險。　　除了融出目標ETF可能幫助華泰柏瑞滬深300ETF聯接基金獲得的直接收益外，柳軍認為，轉融通推出後，該聯接基金的目標ETF——華泰柏瑞滬深300ETF也將可通過融出單只成份股獲得收益，彌補基金管理費和託管費等費用支出，從而有效實現對滬深300指數的緊密跟蹤，間接給華泰柏瑞滬深300ETF聯接基金帶來收益。　　中國經濟網
推薦閱讀：