調整壓力依舊 「藍籌牛」轉向「結構牛」

現價：4308.69 漲跌：-69.62 漲幅：-1.59% 總手：439706198 金額（萬）：66596561 換手率：0.00%上證指數行情領漲個股大盤資金流向股市直播進入上證指數吧領漲行業

　　===本文導讀===

　　調整壓力依舊 「藍籌牛」轉向「結構牛」

　　滬指險守4300點 慢牛行情千呼萬喚始出來？

　　新華網：「四期疊加」效應作用下股市只有快牛沒有慢牛

　　慢牛「味道」濃厚 深挖業績與估值匹配的補漲股

　　===全文閱讀===

　　5月5日，在人民日報、新華社、央視等官媒集中提示風險後，大盤迎來了一波明顯的下行宣洩。後雖在4100點附近被拉起，但在既定的轉型改革預期、註冊制推出、開放資本項目下人民幣可兌換的基調下，伴隨一級市場發行節奏的加快及以券商、銀行為首的降槓桿趨於常態化的影響，市場對後期走向開始謹慎，預期「藍籌牛」行情或將告一段落，行情將向以創業板為首的「結構牛」方向轉化。

　　讓路改革大指數必有階段回調

　　在穩增長和調結構的方向上，為抓住明年前後美元加息時快速推進人民幣國際化的有利時機，除周小川行長最近提到的人民幣進入SDR(特別提款權)已提到議事日程外，同樣位列改革鏈條重要環節的註冊制、人民幣資本項目下的可兌換今年也必將推出和實施。而針對後兩項改革的推出，改革小組成員、中央匯金副董事長、申銀萬國證券董事長李劍閣的公開表述口徑為，這項改革是既定的，該出來就要出來，可「不必顧慮對股市的影響」。而且，就在本周的上海滙豐中國論壇上，李劍閣又再度提到，今年年底即有可能實施「有管理的」人民幣資格項目下可自由兌換！

　　在管理層堅定改革的決心下，可以預見的是，股市「長牛」仍在途中，但為改革讓路的階段回調已不可避免。而且，由於此前管理層的精心呵護，市場也因上行過快而出現了階段過熱的跡象。資金層面，資金槓桿倍數的放大導致社會融資規模增量數據低於預期。中國人民銀行5月12日發布的4月社會融資規模增量統計數據報告顯示，4月份社會融資規模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期減少1881億元和4488億元。而銀聯的公開數據也顯示，由於股市的回報凸顯(圖1)，以市場為主導的吸金效應已導致四月非必需品消費的走低。所以，在目前節點，已確實有必要對以央企市值管理為導向、以加槓桿類資金為主力動能的「改革牛」進行適度降溫。在時間跨度上，考慮到國家推進人民幣國際化的時間表預期，以大盤為主基調的震蕩或會貫穿2015年二三季度。

　　記者也觀察到，股市降溫行動已大範圍鋪開。消息面上，雖然此前傳聞的證監會對部分基金公司做市值管理行為進行窗口指導被證監會予以澄清，但部分「任性」做市值管理上市公司的違規行為卻已受到證監會的關注。資金供給方面，除中央匯金在4月17日和4月22日兩日贖回ETF套現約200億元外，券商已在幾周前就開始持續調降部分券種(漲幅大、業績差者)融資標的擔保折算率外，多家銀行也已大比例調低了傘形信託配資槓桿率(目前記者了解到的數據是實際最高不得超過1:2.5)，新的傘形信託項目已實質暫停申報。隨著降槓桿的持續推進，以及對部分「任性」市值管理機構和上市公司的查處或將展開外，預期大小盤有望迎來一次集中性的宣洩過程。

　　創業板短調不改長牛特徵

　　置身降准降息周期內，本次發生在較差經濟數據發布前的降息(M2增速、社會融資規模增量均低於預期)，目的仍主要集中於引導利率和社會融資成本下行、解決地方平台債、引導資金流向實體經濟並迎接人民幣國際化的需要。因此，階段性考量，單次降息效應對股市影響有限，短線的提振缺乏持續性，市場仍將順延主因引導下的既定走向。

　　不過，貨幣的寬鬆將成定局。在一季度貨幣政策執行報告中，央行強調為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。在穩增長方面，以解決地方平台債為重點，貨幣政策和財政政策同時指向的公共支出增加是流動性釋放的重要方向，且流動性的放寬會與盤活存量相結合。對此，國泰君安表示，5月降息後將迎來寬鬆加碼和流動性充裕。在此基礎上，地方債務置換可能採用「定向+公開」模式，預計未來還將全面推進抵押再貸款、信貸資產證券化等。目前，政策層面即將實施的LTRO(允許地方債納入商業銀行抵押品範圍)和近日已通過的新增5000億元信貸資產證券化試點規模均符合此預期。

　　不過，在經濟下行的壓力下，流動性向實體經濟的轉向或會延期，利率下行的傳導效應也會明顯滯後(圖2)。階段性來看，部分轉向資金應會首先沉澱在調結構引導的戰略新興產業領域內。在李克強總理「全民創業、萬眾創新」的指示和中關村調研的方向指引下，預期以中小企業創業、資產證券化、併購等為主的行為將會是未來市場的主流方向。在一級、二級市場方面，該類公司主要集中於科技創新企業雲集的創業板(及部分新三板)。在BAT類公司上市和回歸的大潮中，該類公司市值的加速成長和風起雲湧的併購行為是階段性不可逆的洪流。因此，只要政策導向不變，短期創業板雖因新老基金集中持倉(圖3)、部分公司做市值太激進而會受到指數下行拖累，但在資金的極度青睞面前，其仍難改「結構牛」的市場主導地位。

　　改革轉型、多題材股進入共振期

　　總體上，在管理層一系列政策導向下，可以預期，未來市場會有進一步的降息降准，以及為銀行鬆綁的動作出現。政府所著意和重點支持的再建擴建領域建設會加速。在國企改革項目趨於分化的大背景下，該類傳統項目與地方股權投資和PPP平台的融合，有利於「互聯網++」類轉型重組、多題材共振類品種的表現。如「一帶一路」+「國企改」+軍工(或環保、醫藥醫療及養老等).

　　數據顯示，目前的創業板指數漲幅推升，主要動力來源於市值管理型科技創新和「互聯網++」等題材類公司(見附表)，區間漲幅完全被該類公司所覆蓋。對於創業板而言，該板塊存在三月一調權重股(調入活躍、有成長性的品種)的規則優勢，今年以來又吸引了大量社會資金關注。同時，全通教育、安碩信息等高估值類公司仍存在創造「市夢率」的預期、技術面亦保持健康趨勢，故在機構密集調研高估值(PE)公司漸成氣候的現狀下，未來以該類新股發行和改革轉型為主基調的創業板指數推行，以及引領本板塊平均估值繼續上行為大概率。不過，因「兩融」不斷調出漲幅過大、業績差類公司，還是應避免直接與政策面利空相對沖的風險。目前區間市值增速過快、BETA值過1的創業板類公司應先行迴避。

　　當然，權重類大盤股階段性的偃旗息鼓並不代表完全沒有可操作性，一部分具備防禦性的品類仍有關注的必要。其中，受益於後續政策仍屬利多及有業績推高空間的銀行、保險股確會因較好的抗跌和維穩功能而具備箱體或波段操作的優勢，可適度在後續行情中予以關注。

　　5月5日，在人民日報、新華社、央視等官媒集中提示風險後，大盤迎來了一波明顯的下行宣洩。後雖在4100點附近被拉起，但在既定的轉型改革預期、註冊制推出、開放資本項目下人民幣可兌換的基調下，伴隨一級市場發行節奏的加快及以券商、銀行為首的降槓桿趨於常態化的影響，市場對後期走向開始謹慎，預期「藍籌牛」行情或將告一段落，行情將向以創業板為首的「結構牛」方向轉化。

　　讓路改革大指數必有階段回調

　　在穩增長和調結構的方向上，為抓住明年前後美元加息時快速推進人民幣國際化的有利時機，除周小川行長最近提到的人民幣進入SDR(特別提款權)已提到議事日程外，同樣位列改革鏈條重要環節的註冊制、人民幣資本項目下的可兌換今年也必將推出和實施。而針對後兩項改革的推出，改革小組成員、中央匯金副董事長、申銀萬國證券董事長李劍閣的公開表述口徑為，這項改革是既定的，該出來就要出來，可「不必顧慮對股市的影響」。而且，就在本周的上海滙豐中國論壇上，李劍閣又再度提到，今年年底即有可能實施「有管理的」人民幣資格項目下可自由兌換！

　　在管理層堅定改革的決心下，可以預見的是，股市「長牛」仍在途中，但為改革讓路的階段回調已不可避免。而且，由於此前管理層的精心呵護，市場也因上行過快而出現了階段過熱的跡象。資金層面，資金槓桿倍數的放大導致社會融資規模增量數據低於預期。中國人民銀行5月12日發布的4月社會融資規模增量統計數據報告顯示，4月份社會融資規模增量為1.05萬億元，分別比上月和去年同期減少1881億元和4488億元。而銀聯的公開數據也顯示，由於股市的回報凸顯(圖1)，以市場為主導的吸金效應已導致四月非必需品消費的走低。所以，在目前節點，已確實有必要對以央企市值管理為導向、以加槓桿類資金為主力動能的「改革牛」進行適度降溫。在時間跨度上，考慮到國家推進人民幣國際化的時間表預期，以大盤為主基調的震蕩或會貫穿2015年二三季度。

　　記者也觀察到，股市降溫行動已大範圍鋪開。消息面上，雖然此前傳聞的證監會對部分基金公司做市值管理行為進行窗口指導被證監會予以澄清，但部分「任性」做市值管理上市公司的違規行為卻已受到證監會的關注。資金供給方面，除中央匯金在4月17日和4月22日兩日贖回ETF套現約200億元外，券商已在幾周前就開始持續調降部分券種(漲幅大、業績差者)融資標的擔保折算率外，多家銀行也已大比例調低了傘形信託配資槓桿率(目前記者了解到的數據是實際最高不得超過1:2.5)，新的傘形信託項目已實質暫停申報。隨著降槓桿的持續推進，以及對部分「任性」市值管理機構和上市公司的查處或將展開外，預期大小盤有望迎來一次集中性的宣洩過程。

　　創業板短調不改長牛特徵

　　置身降准降息周期內，本次發生在較差經濟數據發布前的降息(M2增速、社會融資規模增量均低於預期)，目的仍主要集中於引導利率和社會融資成本下行、解決地方平台債、引導資金流向實體經濟並迎接人民幣國際化的需要。因此，階段性考量，單次降息效應對股市影響有限，短線的提振缺乏持續性，市場仍將順延主因引導下的既定走向。

　　不過，貨幣的寬鬆將成定局。在一季度貨幣政策執行報告中，央行強調為經濟結構調整與轉型升級營造中性適度的貨幣金融環境，把握好穩增長和調結構的平衡點。在穩增長方面，以解決地方平台債為重點，貨幣政策和財政政策同時指向的公共支出增加是流動性釋放的重要方向，且流動性的放寬會與盤活存量相結合。對此，國泰君安表示，5月降息後將迎來寬鬆加碼和流動性充裕。在此基礎上，地方債務置換可能採用「定向+公開」模式，預計未來還將全面推進抵押再貸款、信貸資產證券化等。目前，政策層面即將實施的LTRO(允許地方債納入商業銀行抵押品範圍)和近日已通過的新增5000億元信貸資產證券化試點規模均符合此預期。

　　不過，在經濟下行的壓力下，流動性向實體經濟的轉向或會延期，利率下行的傳導效應也會明顯滯後(圖2)。階段性來看，部分轉向資金應會首先沉澱在調結構引導的戰略新興產業領域內。在李克強總理「全民創業、萬眾創新」的指示和中關村調研的方向指引下，預期以中小企業創業、資產證券化、併購等為主的行為將會是未來市場的主流方向。在一級、二級市場方面，該類公司主要集中於科技創新企業雲集的創業板(及部分新三板)。在BAT類公司上市和回歸的大潮中，該類公司市值的加速成長和風起雲湧的併購行為是階段性不可逆的洪流。因此，只要政策導向不變，短期創業板雖因新老基金集中持倉(圖3)、部分公司做市值太激進而會受到指數下行拖累，但在資金的極度青睞面前，其仍難改「結構牛」的市場主導地位。

　　改革轉型、多題材股進入共振期

　　總體上，在管理層一系列政策導向下，可以預期，未來市場會有進一步的降息降准，以及為銀行鬆綁的動作出現。政府所著意和重點支持的再建擴建領域建設會加速。在國企改革項目趨於分化的大背景下，該類傳統項目與地方股權投資和PPP平台的融合，有利於「互聯網+」類轉型重組、多題材共振類品種的表現。如「一帶一路」+「國企改」+軍工(或環保、醫藥醫療及養老等).

　　數據顯示，目前的創業板指數漲幅推升，主要動力來源於市值管理型科技創新和「互聯網+」等題材類公司(見附表)，區間漲幅完全被該類公司所覆蓋。對於創業板而言，該板塊存在三月一調權重股(調入活躍、有成長性的品種)的規則優勢，今年以來又吸引了大量社會資金關注。同時，全通教育、安碩信息等高估值類公司仍存在創造「市夢率」的預期、技術面亦保持健康趨勢，故在機構密集調研高估值(PE)公司漸成氣候的現狀下，未來以該類新股發行和改革轉型為主基調的創業板指數推行，以及引領本板塊平均估值繼續上行為大概率。不過，因「兩融」不斷調出漲幅過大、業績差類公司，還是應避免直接與政策面利空相對沖的風險。目前區間市值增速過快、BETA值過1的創業板類公司應先行迴避。

　　當然，權重類大盤股階段性的偃旗息鼓並不代表完全沒有可操作性，一部分具備防禦性的品類仍有關注的必要。其中，受益於後續政策仍屬利多及有業績推高空間的銀行、保險股確會因較好的抗跌和維穩功能而具備箱體或波段操作的優勢，可適度在後續行情中予以關注。(來源：證券市場紅周刊)

　　滬指險守4300點 慢牛行情千呼萬喚始出來？

　　A股弱勢震蕩，滬指跌逾1.5%，守住4300點，周K線收紅，整固需求較為明顯；創業板表現相對抗跌，尾盤勉強翻紅。B股午後大漲，多股漲停。截至收盤，滬指跌1.59%報4308.69點，深成指跌2.19%報14694.95點。創業板指漲0.12%報3145點。

　　盤面上，各板塊跌多漲少，軍工、農業等少數板塊上漲。水運、煤炭、券商、保險、互聯網等板塊跌逾3%跌幅居前。中字頭為首的權重股普遍低迷。

　　市場展望：

　　未來仍有3-5年牛市

　　預計此輪牛市仍有3-5年，直到2020年遇到節點。除了因為2020年是全面實現小康、全面深化改革等政策指標落成的關鍵時間點，也是因為2020年我們在面臨人口的撫養比，人口紅利上會有一個巨大的挑戰。那時的社會負擔會明顯增大，所以在此之前是我們進行轉型的一個好時機。

　　目前政府改革進度向好，「簡政放權」和反腐都有效推動改革。政府不亂指揮，讓市場來主導，這是非常有效的措施。我們有數據統計顯示，2012年新登記的公司數目是近年來最少的，是一個谷底。而這兩年新增公司數目大幅飆升，2014年增速達到了50%，所以能看出來中國民眾的創新創業浪潮。

　　投資策略：

　　震蕩拉鋸，蓄勢向上

　　隨著監管層不斷出台措施提示風險，行情將從此前的瘋牛轉為慢牛，行情節奏也從此前的直線飆升轉為短期震蕩拉鋸戰並最終蓄勢繼續向上。

　　對於追求安全邊際的投資者，建議降低倉位及槓桿，配置風險收益比高的頭寸如新能源汽車、充電樁、風電設備、環保、水務、城市地下綜合管廊等等。對於追求相對排名的成長股風格的投資者，維持我們此前的策略建議即核心仍是結構而不是倉位。下周如成長股出現震蕩，可趁機精選、淘金，可關注「互聯網+」，特別是商業模式清晰、具備流量變現優勢的「互聯網+」相關的公司；體育、生物醫藥等健康、快樂時尚相關的新興消費服務的機會。(來源：東南早報)

　　新華網：「四期疊加」效應作用下股市只有快牛沒有慢牛

　　經過5月的一番震蕩後，A股牛市的步伐非但沒有慢下來，反而加快了上行節奏，似乎震蕩之前是慢牛，而今才是快牛，其中以創業板尤甚。在此背景下，市場中「神股出沒」，全通教育再創新高、暴風科技連續34個漲停，最神奇的是大智慧被立案調查後非但沒有發生踩踏，而是離奇漲停……神一樣的行情出神一樣的股票。

　　最近一個月以來，市場相關各方都在統一一個基調，即希望股市能走慢牛。但我們認為，A股市場目前還缺乏走慢牛的基因。

　　原因之一，在經濟基本面端，曾有宏觀分析師分析預期了L、U、中等收入陷阱的三種預期情景。我們認為，中國經濟在過了高速增長大周期並進入「三期疊加」後，經濟出現「U型」反轉的可能性幾乎沒有；在政府強有力的行政作為下，幾年之內就陷入中等收入陷阱的可能性也不大。因此，在政策維穩作用下，經濟「走L型」趨勢是大概率中的大概率，即股市有頂。這進而意味著在股市已經估值泡沫化後，支持股市納入持久性慢牛的穩定增長預期仍然缺失。在股市行情的演繹方式中，依靠基本面增長驅動的是慢牛，依靠基本面和流動性雙驅動的是長牛，單憑流動性驅動的是「搶一把就走」的快牛。很顯然，因為能化解當前估值泡沫的基本面預期仍然缺失，目前以及後一階段A股依然是單靠流動性驅動的估值泡沫化快牛，A股還缺乏基本面支持的慢牛基因。

　　原因之二，在市場層面上，至少到目前為止，A股市場仍充斥著「講故事、聽故事、搶快錢」的投資文化，各類市場參與者均是機會主義者。上市公司利用外延併購的故事來大肆配套定增，市值的增長更多來之於「資產併購、推高股價、做大市值」的資本遊戲，而非公司主業經營的增長。以至於目前大部分上市公司都成了投行與風投，以至於目前創業板的行情模式似乎是全體股民在眾籌給上市公司搞風險投資。誠然，上市公司利用資本桿杠對新興業態進行大肆併購，帶動了「萬眾創新、大眾創業」的熱情，促進了中國經濟結構轉型。但我們知道，新興業態和類風險投資本身是具有很大不確定性風險的，已有的許多案例顯示對賭協議和利潤承諾並不可靠。正因為這種不可靠和併購項目未來預期還無法證偽的不確定性，所以促使市場更多追求眼前講故事形式的主題投機，行情在未來不確定性風險還未顯露之前把故事的預期先透支掉再說。這種上市公司普遍不專註於主營，更多熱衷於資本遊戲，「先透資預期、後留下風險」的市場狀況要麼運行快牛，要麼進行泡沫風險釋放的調整，而很難形成持續性的慢牛。

　　原因之三，在市場供需層面上，去年四季度以來的這輪快牛形成的時間周期，正好處於「四期疊加」階段。一是，正處於社會財富配置轉型的高峰期；二是，正處於IPO註冊制落地前、審核制分批供給的窗口期；三是，正趕上市場信用業務從培育期步入爆發期；四是，恰逢多賬戶新規引發了全行業「挖筍式」式開戶大戰，是新增投資者「前赴後繼」入市的高峰期。「四期疊加」作用下供需失衡的行情必然是快牛。反之，「四期疊加」因素如果消失，行情必然轉入調整期，而難以形成或保持慢牛的姿態。

　　A股市場歷來是「快牛慢熊」。如果A股市場「跑價差」的投機文化不變、上市公司熱衷「講故事」的行為方式不變，社會資本從之前炒農產品、炒礦產、炒工藝品、炒房到如今炒股的候鳥式炒作風氣不變，則A股還很難有慢牛基因。漲的時候漲得酣暢淋漓，跌的時候跌得淋漓盡致，仍會是A股的特色，尤其是當前許多普通投資者的投資行為也加了桿杠之後。

　　市場相關各方共同期望A股轉入慢牛的願望是好的，但現實情況是A股還沒有慢牛基因。我們認為，在這輪社會財富再配置的流動性尚未釋放充分之前，在「四期疊加」效應作用下，A股只有快牛而沒有慢牛。流動性釋放充分之後快牛結束，或有較為劇烈調整也難以形成新的慢牛。因此，策略上在快牛還沒形成像樣調整之前，先別急著憧憬慢牛。近期行情在經過月初一番震蕩之後反而加快了上行節奏，從行情自身角度來理解，或是行情開始進入了衝刺階段，行情特徵是「無限風光在險峰」。我們認為，目前投資者需要考慮的不再是能抓多少牛股，而是有沒有嚴格的投資紀律。(來源：新華網)

　　慢牛「味道」濃厚 深挖業績與估值匹配的補漲股

　　由於權重板塊分化，尤其地產與金融強弱分明，周三大盤高位拉鋸；小盤指數在利空影響下仍創新高，題材熱度高企，市場中慢牛「味道」濃厚。截至收盤，滬指報 4375.76點 ，跌0.58%，深成指報15173.09點，漲0.71%；中小板漲1.33%，創業板跌1.79%。兩市全天成交15465億元，與前日相當。

　　慢牛中題材熱度高

　　在三連陽過後，滬指昨日沿4400點一線展開拉鋸，受慢牛情緒推動，權重較大的金融板塊整體低迷，對盤面形成拖累。而創業板雖有監管利空擔憂，但早盤低開後強行拉起，中小板盤中沖高逾2.5%，兩者午後再創3271.18點、9839.39點歷史新高，可見題材成長的炒作仍佔主導。受此影響，主板再現滬弱深強，且深市7657億元成交與滬市差距不到2%。

　　行業方面，上漲佔比超過六成，商業貿易、房地產漲逾2%，傳媒、輕工製造、通信等8板塊漲逾1%；國防軍工、非銀金融、公用事業、銀行跌逾1%。以概念分類，跨境電商、手游、寬頻中國、P2P等31個細分概念漲逾2%，互聯網+依然強勢，佔據其中近七成以上。

　　指數焦灼之下，昨日個股漲跌基本對半，但非ST漲停股依然多達184隻，跌停股未見，可見在題材活躍的結構行情中，賺錢效應依然不減。值得注意的是，安碩信息盤中沖高474元，再度刷新A股最高價；全通教育漲停報收467.57元，重新奪回「股王」寶座。此外，目前A股「百元軍團」已大幅擴容至52隻，17隻漲逾5%，其中暴風科技、長亮科技等9股漲停。

　　市場情緒保持正面

　　銀河證券首席策略研究員孫建波表示，目前向上趨勢未變，市場情緒正面，指數高位震蕩盤整，核心原因在巨量獲利盤存在兌現需求。儘管管理層態度微妙變化，但旨在防範「瘋牛」，引導健康的「慢牛」才是本意，目前大漲邏輯並未改變，股市頂部尚未確立，樂觀情緒依然繼續發酵。

　　國都證券研究員肖世俊認為，改革有序推進與貨幣政策逐步寬鬆下，吸引增量資金疊加槓桿配資積極入市，短期股指仍有繼續上衝動能，但市場持續快速上漲後，結構性泡沫日益嚴重，近期或進入寬幅震蕩期。市場中期上行動力仍具備，但在降槓桿、止快牛的劇烈震蕩行情後，中線有望變軌進入指數慢牛、個股分化的行情階段。

　　招商證券指出，由於貨幣寬鬆政策的累積效應刺激及量價配合較為理想，短期市場仍有慣性上攻動能，但因慢牛意識不斷強化，市場短線震蕩可能性加大。對於倉位較重的投資者，可把握逢高減倉機會，適當收縮整體倉位以應對震蕩。中線牛市趨勢不變，牛市多有急跌，急跌消化了之前累積較多的獲利盤，對行情的中長期運行有利。

　　政策主線中尋滯漲股

　　在配置方面，孫建波表示，在通脹低位運行下，降息如期而至，降低傳統行業融資成本同時，也降低了全市場風險溢價水平，使新產業得到更好的資金支持，使新成長更具想像空間。配置上建議關注品牌消費品、高端醫藥、互聯網成長股和軍工產業。

　　肖世俊認為，一方面把握政策紅利：深挖穩增長及加快改革的受益板塊，如包括4G、寬頻、新能源汽車、油品升級煉油工程改造、環保及國企改革、一帶一路等；另一方面深挖業績與估值匹配安全的補漲股，如處於估值窪地金融、地產、消費藍籌等以及業績保持快速增長的計算機、傳媒、電子、智能製造等估值相對安全的成長白馬股。

　　海通證券研究員荀玉根分析，本輪牛市背景是管理層藉助資本市場實現改革轉型，長期看牛途還很長。增量資金入市的牛市成長股、價值股均有機會，創業板代表的成長股是本輪長牛主角，類似2005年-2007年牛市的地產鏈。不過從短期風險收益比角度，可以略均衡，關注主題催化的價值股機會。建議關注白酒、金融、TMT、環保等行業。(來源：大眾證券報)

(責任編輯：DF142)

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