【揭秘】瑞士央行「廢限」真相

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周四(1月15日)歐洲時段盤中，瑞士央行(SNB)在毫無徵兆的情況之下突然宣布取消歐元/瑞郎1.2000下限隨即引發匯市、股市和大宗商品市場劇烈震蕩，歐/瑞一度慘跌近30%。讓人不解的是，瑞士央行此前一直稱將捍衛瑞郎匯率的門檻，瑞士央行突然改變此前一直誓死捍衛瑞郎匯率上限立場，態度轉變之大令市場費解。那麼，瑞士央行此番舉措是不是背後隱藏這著什麼，且看投行怎麼看。

摩根大通：

瑞士央行決定取消歐元/瑞郎下限令市場措手不及。正如我們此前發表的觀點一樣，瑞士央行逐漸喪失了掌控瑞郎兌歐元匯率能力。此番舉措主要或是因為歐洲央行即將在1月22日利率決議上推出量化寬鬆政策。瑞士央行已經無法擴大其資產負債表，因其負債率已經達到瑞士GDP的85%之高。更令市場意外的是，瑞士央行並沒沒有強制選擇干預瑞郎匯率，而是主動放棄歐元/瑞郎1.20下限。在此種前景下，我們目前選擇做空歐元/美元期權，截至3月16日到期。目前該期權估值大約在40%左右。若歐元/瑞郎現價跌穿0.90，我們可能選擇平倉了結。

德意志銀行：

瑞士央行宣布放棄干預瑞郎上限。這對市場來說，無疑是本周最大的驚喜，但隨之而來的問題到也不少。首先是歐元/瑞郎將跌至何方。其次，歐元/美元受其影響有多深。因歐元/瑞郎取消干預瑞郎上限，我們不在擔心歐元外匯儲備多元化流通性影響。與此同時，歐元/瑞郎疲弱之太在一定程度上有利於提升歐元區通脹水平。再者，對於瑞士央行長期捍衛的瑞郎上限來說，此番舉措在一定程度上或削弱該國的信用程度。其實，瑞士央行今日出台的政策對歐元/瑞郎來說就是一把雙刃劍。作為全球流通的貨幣，瑞士央行此番舉措旨在鼓勵資本外流，但同時他們自身也面臨著為了穩固金融市場可能再度回籠貨幣。

北歐斯安：

我們預期瑞士央行可能最終意識到了若歐洲央行(ECB)祭出QE風險，本國採取相應貨幣政策對調控瑞郎匯率的至關重要性。若歐洲央行祭出QE，則歐元必將重創，美元將飆漲。自去年夏季，大量資金流入瑞士，瑞士央行擔心此種趨勢還將延續，因此採取先發制人措施。在瑞士央行「空襲」匯市後，瑞郎兌主要貨幣大發飆漲。歐元/瑞郎跌至0.8517，隨後在1.05附近企穩。目前我們尚不能確認歐元/瑞郎走勢將在何處趨於平穩。從基本面上來看，市場依舊高估瑞郎幣值。但是瑞郎仍將受到歐元區及歐洲央行進一步寬鬆風險而受到避險投資者親睞。因此，歐元/瑞郎或將保持下降趨勢。可以來說，瑞士央行此番行為可能是針對歐洲央行在1月22日例會上推出QE而採取的先發制人措施。