孫伯銀：塞普勒斯救助事件影響深遠

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孫伯銀：塞普勒斯救助事件影響深遠發布時間:2013-04-03 09:33 作者:孫伯銀字型大小：大中小點擊:563次

　塞普勒斯銀行業過度膨脹，並與犯罪活動有關，歐盟對此早就心懷不滿，法國財長曾形容塞普勒斯搞的是「賭場型經濟」，認為必須終結這種失衡的經濟模式。

　　近日，塞普勒斯為解決其主權債務和銀行危機而向歐盟和國際組織求助。歐盟、歐洲央行和國際貨幣基金組織（IMF）同意提供100億歐元貸款援助，但要求其自籌資金58億歐元，最初方案是要求塞銀行開徵存款稅，最終改為對塞兩大銀行10萬歐元以上的存款賬戶減記（減記幅度達40%以上）、重組關閉第二大銀行等。

　　塞打劫儲戶，開創了歐債危機處理新模式，這能否解決危機，影響如何，引人關注。　　歐盟對塞救助條件嚴格，有著複雜的政治經濟考量。首先，塞普勒斯無足輕重，歐盟拿其開刀，樹立危機救助新模式。塞普勒斯危機嚴重，銀行資產達到國內生產總值（GDP）的七倍，與冰島危機爆發時銀行資產為GDP的八倍相當，且政府瀕臨破產，但它只是歐元區的小國，無足輕重；歐盟認為即便它出現嚴重的社會動蕩，也不會產生嚴重的後果。　　塞國銀行業過度膨脹，並與犯罪活動有關，歐盟對此早就心懷不滿，法國財長曾形容塞普勒斯搞的是「賭場型經濟」，認為必須終結這種失衡的經濟模式。在歐元區金融市場趨於穩定的背景下，歐盟有意拿它開刀，樹立「誰犯錯誤誰承擔損失」的危機處理原則，威懾那些不「不聽話」的國家，並為應對今後更大的國際金融動蕩做準備。　　理論上，對於陷入危機的銀行，由投資者而不是納稅人承擔損失，也有道理。但是，由於銀行是一國經濟支柱，存款不同於投資，一國政府通常會儘力救助和保護本國大銀行及其存戶，而不輕易放任存款失去保障，加劇市場恐慌和金融危機。　　其次，歐盟特別是德國對救助態度不積極。德國作為歐洲穩定機制（ESM）最大出資國（佔30%），國內民眾一直不支持政府用納稅人的錢救助其他國家。塞普勒斯銀行對儲戶徵稅，與德國機構和民眾關係不大。今年9月份舉行大選，默克爾政府不願在競選之前被視為軟弱派。因而，德國在救助塞普勒斯銀行態度上趨於慎重，要求提高。　　第三，打壓俄羅斯在塞普勒斯的政治經濟利益。塞普勒斯是知名的國際離岸金融中心，俄羅斯對塞普勒斯有很強的政治經濟控制力和影響力。政治上，目前俄羅斯在塞普勒斯部署30架蘇-35新型戰機，主要部署在面對土耳其、敘利亞和黎巴嫩方向的海岸。　　經濟上，塞普勒斯銀行與俄羅斯銀行、富人關係密切，俄羅斯商人控制了塞普勒斯很多領域。自上世紀90年代，俄羅斯的大宗商品交易商開始把資金存放在塞普勒斯銀行，大型企業把塞普勒斯作為避稅天堂。據統計，2011年塞普勒斯吸引了1197億美元來自俄羅斯的「投資」，同期塞普勒斯也向俄羅斯轉移了1299億美元，這個數字超過塞普勒斯GDP規模的五倍。在塞648億歐元銀行存款中，俄羅斯儲戶154億歐元，約佔存款總量的四分之一。　　同時，俄羅斯很多大型銀行都捲入了塞普勒斯的業務，2011年俄羅斯向塞政府提供了25億美元貸款。總之。據穆迪估計，俄羅斯公司和個人在塞存款達310億美元，加上對當地註冊企業的貸款，俄羅斯在塞的風險敞口約為600億美元。總之，塞普勒斯打劫儲戶並實行資本管制，將導致俄羅斯利益嚴重受損，一方面俄羅斯富人和銀行將承受巨大的存款損失，另一方面銀行大量資金無法迴流，資產質量下降。　　塞普勒斯危機是暫緩並未解決　　首先，塞普勒斯危機遠未結束。塞普勒斯打劫儲戶，並實行資本管制，只是暫時緩解了危機，而並未解決危機。這違背了保護存款人和歐元區資本自由流動的原則要求，將加劇市場擔憂，導致其作為離岸金融中心的和「避稅天堂」的優勢和信譽不再，支柱產業銀行業嚴重受損，傳統經濟金融增長模式崩潰。　　結果，塞普勒斯將如希臘一樣長期陷入財政緊縮、經濟衰退和失業高漲的困境，再度出現債務危機和尋求外援不可避免，塞最終是否仍會留在歐元區存疑。一些學者今年塞普勒斯經濟將收縮10%或者更多。穆迪警告稱，塞普勒斯在很長一段時期內都將面臨違約及退出歐元區的風險。　　其次，歐元區內部分化和動蕩將加劇。塞普勒斯打劫儲戶救助模式在歐盟開創了的先例，不會是特例。歐盟堅決要求塞普勒斯打破禁忌，表明了歐盟在債務危機處理和救助態度上的重大變化，即歐盟已將減少讓政府和納稅人承擔損失和重組成本，而轉向打劫儲戶。歐盟官員錯亂的表態欲蓋彌彰的表明了這點。　　塞普勒斯打劫儲戶並實行資本管制模式，暫時不會引發新一輪歐債危機，但是負面影響及後果嚴重。主要是宣告歐元區邊緣國家的銀行存款可能遭受較大的風險損失，導致市場預期弱化，一有風吹草動，可能導致存款外逃，即從小銀行流向大銀行、從邊緣國家流向核心國家，邊緣國家的金融和經濟壓力加大。短期內，邊緣國家在經濟已經陷入衰退、失業率居高不下的背景下，經濟持續惡化、社會動蕩的風險上升。長期看，核心國家與邊緣國家在金融經濟方面的兩極分化更為嚴重，經濟融合和利益協調更加困難。　　第三，俄歐塞博弈將繼續牽動國際局勢。塞普勒斯打劫儲戶，俄羅斯儲戶是最大受害者。在救助方案制定過程中，俄政府的表現前後迥異。在歐盟初次提出存款稅方案時，俄總統和總理曾大加指責，指出救助方案需要俄羅斯參與，隨後據說對塞普勒斯提出了花錢買軍港、控制金融等要價未果。在歐盟與塞達成令俄儲戶受損加重的救助方案後，俄羅斯意外表示支持該方案，將與塞協商25億歐元貸款重組。　　有媒體解釋為，俄羅斯正在爭取海外資金迴流，俄羅斯富翁已通過塞普勒斯兩大銀行在倫敦的分行（它們一直開門營業，沒有限制取款）偷偷運走了大量現金。實際分析，這種解釋很牽強，經不起推敲。俄羅斯支持歐盟救助方案可能與當前複雜的中東局勢有關。　　但是，俄羅斯不會罷手，將會以儲戶和銀行損失為借口，提出條件，爭取更多的政治經濟利益。其中，逃稅富人的存款損失並不重要，只是為俄提供了一個很好的博弈工具。如果不滿足，俄可能會動用別的手段來干涉塞普勒斯問題。僅僅俄羅斯儲戶撤走大部分資金，銀行收緊貸款，也將導致該國銀行無法償還歐洲央行（ECB）此前提供的90億歐元。歐洲央行陷入進一步加大救助或者塞普勒斯銀行破產的危機之中。　　作者是中國農業銀行高級經濟師

來源: 聯合早報 | 來源日期：2013-04-03 | 責任編輯：黃南