[轉載]第九章?利弗莫爾市場要訣

　　正如前面所說，我感受到一種迫切的需要，即採取適當的價格記錄，使之成為預測價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。後來，我開始努力尋求一個出發點，來幫助我預期未來市場運動。這並非易事。

　　現在回頭來看往日這些初步嘗試，就能理解為什麼當時不能馬上取得成果了。當時，我滿腦子都是投機意識，我的目的是要制定一種策略，終日在市場里買進賣出，捕捉小規模的日內變動。這是不對的，幸虧我及時清醒地認識到這個錯誤。

　　我繼續維持自己的行情記錄，對其中包含的真正價值充滿信心，相信這些價值只等自己去挖掘。經過長期努力，其中的秘密終於展現出來。我的行情記錄明白地告訴我，它們不會幫助我追逐小規模的日內波動。但是，只要我瞪大眼睛，就能看到預告重大運動即將到來的價格形態正在形成。

　　從此以後，我決定抹去所有微小的運動。

　　通過持續、密切研究多種多樣的行情記錄，我終於認識到，如果要對即將到來的重大運動形成正確的意見，時間要素是至關緊要的。於是，我渾身是勁，集中研究市場這方面的特性。我力圖發現一種方法，來識別構成較小波動的成分。我意識到，即使市場處於明顯趨勢，其中也會包含許多小規模的振蕩過程。過去它們令人混淆，但是，現在對我已經不是什麼問題了。

　　我打算弄清楚自然的回調行情或者自然的回升行情的初始階段是由什麼構成的。因此，我開始測算價格運動的幅度。起初，我計算的基本單位是一個點。這並不合適。後來是二個點，以此類推，直到最終得到結論，了解到構成自然的回調行情或者自然的回升行情初始階段的波動幅度。

　　為了便於說明，我印製了一種特殊設計的表格紙，排列出不同的列，通過這樣的安排來構成我所稱的預期未來運動的地圖。每一個股票的行情都佔六列。其價格按照規定分別記錄在每一列內。這六列的標題分別如下：

　　第一列的標題是次級回升。

　　第二列的標題是自然回升。

　　第三列的標題是上升趨勢。

　　第四列的標題是下降趨勢。

　　第五列的標題是自然回調。

　　第六列的標題是次級回調。

　　如果把價格數據記錄在上升趨勢一欄，則用黑墨水填入。在其左面的兩列里，都用鉛筆填寫。如果把價格數據記錄在下降趨勢一欄，則用紅墨水填入。在其右側的兩列，也都用鉛筆填寫。

　　這樣一來，不論當我將價格數據記錄到上升趨勢一列，還是記錄到下降趨勢一列，都能夠對當時的實際趨勢形成強烈印象。把那些數據用墨水顏色明顯地區分，就會對我說話。不論是紅墨水還是黑墨水，一旦持續使用，就會明明白白地講出一個故事。

　　如果總是用鉛筆記錄行情，我就會意識到，現在記錄的只不過是自然的振蕩。

　　我斷定，在某個股票價格達到 30.00 美元或更高的情況下，僅當市場從極端點開始回升或回落了大致 6 點的幅度之後，才能表明市場正在形成自然的回升過程或自然的回撤過程。這一輪迴升行情或者回落行情並不意味著原先的市場趨勢正在發生變化，只是表明市場正在經歷一個自然的運動過程。市場趨勢與回升或回落行情發生之前完全一致。

　　請讓我解釋一下，我並不把單個股票的動作看作整個股票群趨勢變化的標誌。為了確認某個股票群的趨勢已經明確改變，我通過該股票群中兩個股票的動作組合來構成整個股票群的標誌，這就是組合價格。也就是說，把這兩個股票的價格運動結合起來，就可以得出我所謂的「組合價格」。我發現，單個股票有時候能夠形成足夠大的價格運動，大到足以寫入記錄表中上升趨勢或下降趨勢欄。但是，如果僅僅依賴這一個股票，就有捲入假信號的危險。將兩個股票的運動結合起來，就能得到基本的保障。因此，趨勢改變信號需要從組合價格變動上得到明確的驗證。

　　現在讓我來闡述這一組合價格方法。我將嚴格堅持以 6 點運動準則作為判斷依據。你會注意到，在我下面列舉的記錄中，有時候美國鋼鐵的變化僅有比如 5 點，與此同時伯利恆鋼鐵的相應變化則可能有 7 點，在這種情況下，我也把美國鋼鐵的價格記錄在相應欄目內。原因是，把兩個股票的價格運動組合起來構成組合價格，兩者之和達到了 12 點或更多，正是所需的合適幅度。

當運動幅度達到一個記錄點時——也就是說兩個股票平均都運動了 6 點時——從此之後，我便在同一列中接著記錄此後任一天市場創造的新極端價格，換言之，在上升趨勢的情況下，只要最新價格高於前一個記錄便列入記錄；在下降趨勢的情況下，只要最新價格低於前一個記錄便列入記錄。這個過程一直持續到反向運動開始。當然，後面這個朝著相反方向的運動，也是基於同樣的原則來認定的，即兩個股票的反向運動幅度達到平均 6 點、組合價格達到合計 12 點的原則。

附錄：

Jesse Lauriston Livermore的22句投機至理名言

　　1、優秀的投機家們總是在等待，總是有耐心，等待著市場證實他們的判斷。要記住，在市場本身的表現證實你的看法之前，不要完全相信你的判斷。

　　2、要想在投機中賺到錢，就得買賣一開始就表現出利潤的商品或者股票。那些買進或賣出後就出現浮虧的東西說明你正在犯錯，一般情況下，如果三天之內依然沒有改善，立馬拋掉它。

　　3、絕不要平攤虧損，一定要牢牢記住這個原則。

　　4、在價格進入到一個明顯的趨勢之後，它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。

　　5、當我看見一個危險信號的時候，我不跟它爭執，我躲開！幾天以後，如果一切看起來還不錯，我就再回來。這樣，我會省去很多麻煩，也會省很多錢。

　　6、記住這一點：在你什麼都不做的時候，那些覺得自己每天都必須買進賣出的投機者們正在為你的下一次投機打基礎，你會從他們的錯誤中找到贏利的機會。

　　7、只要認識到趨勢在什麼地方出現，順著潮流駕馭你的投機之舟，就能從中得到好處。不要跟市場爭論，最重要的是，不要跟市場爭個高低。

　　8、不管是在什麼時候，我都有耐心等待市場到達我稱為「關鍵點」的那個位置，只有到了這個時候，我才開始進場交易，在我的操作中，只要我是這樣的，總能賺到錢。因為我是在一個趨勢剛開始的心理時刻開始交易的，我不用擔心虧錢，原因很簡單，我恰好是在我個人的原則告訴我立刻採取行動的時候果斷進場開始跟進的，因此，我要做的就是，坐著不動，靜觀市場按照它的行情發展。我知道，如果我這樣做了，市場本身的表現會在恰當的時機給我發出讓我獲利平倉的信號。

　　9、我的經驗是，如果我不是在接近某個趨勢的開始點才進場交易，我就絕不會從這個趨勢中獲取多少利潤。

　　10、「羅馬不是一天建成的」，真正重大的趨勢不會在一天或一個星期就結束，它走完自身的邏輯過程需要時間。重要的是，市場運動的一個很大部分是發生在整個運動過程的最後48小時之內，這段時間是進入市場或退出市場最重要的時機。

　　11、利用關鍵點位預測市場運動的時候，要記住，如果價格在超過或是跌破某個關鍵點位後，價格的運動不像它應該表現的那樣，這就是一個必須密切關注的危險信號。

　　12、我相信很多操作者都有過相似的經歷，從市場本身來看，似乎一切都充滿了希望，然而就是此時此刻，微妙的內心世界已經閃起危險的信號，只有通過對市場長期研究和在市場上長期的摸爬滾打，才能慢慢培養出這種特殊的敏感。

　　13、在進入交易之前，最重要的是最小阻力線是否和你的方向一致。

　　14、當一個投機者能確定價格的關鍵點，並能解釋它在那個點位上的表現時，他從一開始就勝券在握了。

　　15、在心理上預測行情就行了，但一定不要輕舉妄動，要等待，直到你從市場上得到證實你的判斷是正確的信號，到了那個時候，而且只有到了那個時候，你才能用你的錢去進行交易。

　　16、在長線交易中，除了知識以外，耐心比任何其它因素更為重要。實際上，耐心和知識是相輔相成的，那些想通過投機獲得成功的人應該學會一個簡單的道理：在你買入或是賣出之前，你必須仔細研究，確認是否是你進場的最好時機。只有這樣，你才能保證你的頭寸是正確的頭寸。

　　17、當股價從10 美元漲到50 美元，你不要急於賣出，而應該思考一下有沒有進一步的理由促使它從50 美元漲到150 美元。

　　18、市場只有一個方向,不是多頭,也不是空頭,而是做對的方向。

　　19、時刻留意可能出現的危險信號。

　　20、投機，天下最徹頭徹尾充滿魔力的遊戲。但是這個遊戲懶得動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險家不能玩，這些人一旦貿然捲入，終究要一貧如洗。

　　21、華爾街永不改變,錢袋會變,投機者會變,股票會變,但華爾街永不改變,因為人性永不改變。

　　22、一個人不能在同一件事上花幾年功夫，還形不成正確的做事態度，正是這一點將專業人士與業餘人士區分開來.

　　Jesse Lauriston Livermore大事記

　　1877年7月26日，Jesse Lauriston Livermore出生於Massachusetts.　1892年，14歲，在Paine Weber stockbroking offices工作。

　　1893年，15歲，第一次投機獲利$3.12美元。

　　1893年，15歲，賺得人生中第一個$1000美元。

　　1898年，20歲，賺得人生中第一個$10,000美元。

　　1899年，21歲，搬到紐約，開始在NYSE交易。

　　1900年，22歲，虧掉全部資金，不得不帶著借來的$500回到對賭行中。

　　1901年5月9日，23歲，獲利$50,000，但是又都輸光。

　　1902年，25歲，重新獲得成功。

　　1906年春天，29歲，在對太平洋鐵路股票放空中獲利$250,000美元。

　　1906年夏天，29歲，聽信了Ed Harding的消息，而虧損$40,000 美元。

　　1907年10月24日,30歲，Jesse Lauriston Livermore在市場崩潰中放空，賺到人生中第一個一百萬美金。

　　1908年，31歲，Jesse Lauriston Livermore聽信了棉花大王Percy Thomas的建議，在棉花投機中失利。

　　1915年，38歲，在交易中獲利$145,000美元。

　　1916年，39歲，投機技巧日趨成熟，獲利 $3000000美元。

　　1917年，40歲，Jesse Lauriston Livermore獲利$1.5 million profit 並還清1914年的欠債。他給整個家庭購買了$800,000的信託養老基金。

　　1922年，45歲，Edwin Lefèvre寫出Reminiscences of a Stock Operator一書，成為最經典的投資作品。

　　1924年，47歲，在小麥中獲利$3000000美元。

　　1929年，52歲，達到頂峰，在1929年股市大崩盤中獲利$1億美元。

　　1934年，56歲，Jesse Lauriston Livermore破產了，但是沒有人知道怎麼會事。不過因為信託養老基金，他並沒有陷入貧窮。他與妻子到歐洲旅遊了20個月。

　　1939年，62歲，Jesse Lauriston Livermore寫了唯一作品：如何在股市中交易<How To Trade In Stocks>。

　　1940年11月28日，63歲，Jesse Lauriston Livermore自殺。

　　Jesse Lauriston Livermore的一生就像在1929年華爾街做的偉大空頭一樣，最終依舊選擇了自己最陶醉的方式在1940年Sherry Netherland Hotels同樣地做空了他自己。

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